回调空间有限，豆粕高位整理

外盘走势：加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，此前美国农业部宣布贸易补贴计划，被认为将鼓励农户种植更多作物，尽管天气不利延误了今春的播种。7月大豆合约收跌7美分，报每蒲式耳8.21-1/2美元，该合约触及位于20日移动均线的阻力位。7月豆粕合约收跌1.10美元，报每短吨297.20美元。7月豆油合约下跌0.53美分，报每磅26.78美分。
　　盘面走势：①A1909微幅上涨，收盘报3577，较上一交易日+0.03%，成交量96716手，持仓量114668手，-4772；A9-1月价差75；②B1907低开下挫，收盘报2951，较上一交易日-1.5%，成交量70288手，持仓量177634手，-1936手；③M1909震荡调整，收盘报2770，较上一交易日-0.57%，成交量1628752手，持仓量2301650手，-52436，江苏现货与M1909基差40，-9，M9-1月价差+15；④Y1909小幅下跌，收盘报5356，较上一交易日-0.48%，成交量264082手，持仓量手773646手，+3662，基差-146，-6，Y9-1月价差-156。
　　消息：1、特朗普政府周四公布一项160亿美元的农业补贴计划，以弥补长达10个月的对华贸易战造成的损失，并表示给农民的补贴取决于农场所在地，而不是种植什么作物。美国农业部官员称，其中，有145亿美元资金将用于直接支付给美国农民。2、农业农村部：非洲猪瘟疫苗研发取得阶段性成果。3、2018/19年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1334.7万吨，较去年同期的2868.2万吨减少53.5%，前一周是减少53.8%，两周前是减少53.8%。
　　市场报价：国产大豆价格3616；大连港进口大豆分销价3100，山东青岛港3100。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2810。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5160。泰州地区工厂报价5280。山东日照贸易商报价，一级豆油5200。（单位：元/吨）
　　仓单库存：豆一仓单262510吨，-1500；豆二仓单19000吨，-9000吨。豆粕仓单52260吨，-500，截止5月17日当周，豆粕库量61.66万吨，较前一周的59.07万吨增加2.59万吨；豆油仓单：204970吨，+0吨，截至5月17日，豆油库存144.94万吨，较前一周的139.66万吨增5.28万吨，增幅为3.78%。
　　主力持仓：豆一1909合约前20名持仓多头持仓35108，-1731，空头持仓36844，-503，净空持仓1736，+12228，净空持仓在连续下降后略有回升，但净空占比接近0%，市场保持偏多氛围。豆二1907合约前20名持仓多头持仓85015，-694，空头持仓87171，-738，净空持仓2156，-44。豆粕1909前20名持仓多头持仓703697，-10078，空头持仓935307，-14096，净空持仓231610，-4018，多空头寸同步大幅减少，空头减幅更胜一筹，使得净空持仓连读低四个交易日减少，支持期价偏强波动。豆油1909合约前20名持仓多头持仓222786，+1380，空头持仓295247，+5859，净空持仓72461，+4479，多空同步增仓，净空持仓下降幅度逐渐变缓，多空存在一定分歧。（单位：手）
　　总结：豆一：基层余粮基本见底，而且农户忙于耕种，售粮积极性不高，多数现货集中在贸易商手中，因为高品质粮比例低于往年，而且进口成本抬高，贸易商挺价惜售情绪逐渐增强，支持国产大豆价格走高，只是因南方前期上涨幅度较大，近期跟涨力度有限，且成交缓慢，在一定程度上抑制产地大豆价格快速上涨，整体来说近月国产大豆价格稳中走强。对于远期合约来说，全球供应宽松格局延续，美国新季大豆面积或因天气阻碍播种以及补贴而增加，加之2019年国产大豆种植面积继续增加概率较大，国内外供应压力抑制远期合约表现，豆一9-1价差扩大。豆一1909合约高位震荡，不过基本面偏多，预计短期调整过后仍有上涨可能，建议在3540-3550区间做多，止损3520元/吨。
　　豆二：5月以来进口成本上升，支持豆二盘面波段上涨，只因国内大豆库存增加、全球和美豆库存高居不下制约行情表现，期价表现相对温和。短期由进口成本主导，这里存在较多不确定因素，对此且行且看，不确定因素包括：美豆播种面积增加忧虑抑制美豆涨势，人民币破“7”的可能性存疑，南美大豆CNF价格超过美豆，而且中美关系发展难卜，升贴水上升空间难测。B1907合约低开下跌，短期承压3040元/吨而回落，呈现高位区间行情，操作上，建议观望。
　　豆粕：5月份中美贸易摩擦升级以来，进口成本上升至年内相对高位，加之近期豆粕库存压力较小，油厂有挺价情绪，预期豆粕期价保持偏强走势，只是近期进口成本涨速变慢，豆粕期价涨势有所放缓，继续关注中美贸易谈判、进口成本变化对盘面的影响，以及美国产区天气变化。全球大豆供应宽松，国内大豆压榨量提高将阻碍豆粕库存进一步下滑，猪瘟制约饲料需求，后市多空分歧可能加剧，并且不能完全排除中美谈判结果导致盘面波动风险。豆粕1909合约减仓回落，呈现技术性调整，但在中美贸易关系缓解之前，预计保持震荡偏强行情，建议在2730-2820元/吨区间内交易。
　　豆油：国内需求疲软，大豆压榨量上升带动产出增加，豆油库存高企，油脂供过于求局面下，缺乏实质性利好因素驱动，与此同时价格处于低洼地带，而且中美贸易摩擦升级，在一定程度限制价格继续下探空间，整体预计保持在低位震荡运行。豆油1909合约小幅上涨，MACD指标红柱缩短，期间短期可能向下测试前期低点，建议短期可以考虑进行买粕抛油套利。
来源:瑞达期货