锌价反弹可期VS继续下行 市场各持己见

SMM5月24日讯：宏观经济数据疲软叠加锌市下游消费隐忧不断，沪锌近期持续下挫。今日午后沪锌价格有所回升。截至日间收盘，沪锌主力合约1907报20435元/吨，涨0.27%。悲观的锌市有没有反弹的希望？且看市场声音如何：

　　 SMM独家采访：

　　中信建投工业品负责人江露：

　　5月沪锌下跌趋势，一方面前期主要矛盾LME锌库存低位缓解，其次宏观面局势逆转，特朗普一转常态再次掀起贸易争端。人民币汇率随即调整反应悲观贸易预期。宏观利空，市场避险情绪激增，VIX指数攀上近期新高，有色板块整体偏空运行。

　　5月行情主要矛盾在宏观因素，宏观利空引发期锌下跌，目前价格或已超跌，LME锌升水结构达155美金高位，若后续宏观回暖，期锌反弹力度将较大。

　　伦锌现货对三月锌升水结构已在100美元高位坚持1个月之久，尽管库存方面低库存支撑的效应在边际走弱，然而整体供需大格局在2019年锌供应略显小幅短缺。因此量价对比我们认为20000关口支撑或较为稳健，不排除期锌下破20000可能，但持续大幅下跌概率较小。

　　沪锌价格相比2018年泡沫空间降低，相比2018年基本面，2019年锌基本面更显强势，主要体现在供应端，冶炼产能受限进而引发加工费大幅上涨，LME锌库存一度达到历史低位。

　　同时，沪锌主力合约持仓量已经创下两年来新高，截止于5月24日，沪锌主连持仓量已达37.1万手，这一现象或暗示着市场对目前锌价分歧较大。在经济无进一步恶化的前提下，随着锌价下跌，空头博弈的资本将越来越少，后续大概率为止盈离场，期锌反弹可期。

　　总而言之，量价调整后20000整数位关口值得风险博弈，做多安全边际相对较高，对于未来价格，若宏观回暖，锌价或反弹。

　　广州期货铅锌分析师黎俊：

　　从4月初开始，锌价呈现下跌趋势，从基本面来看，4月份的外盘伦锌交仓带动了锌价的下行。而五一假期归来，美国意外对中国出口商品加征关税则令宏观氛围转空，锌价续跌。从基本面来看，虽然目前锌精矿加工费有止涨的趋势，但是加工费水平已经足够高，令精炼锌冶炼厂利润丰厚。近期也有一些冶炼厂宣布检修完成，另外，临近6月，锌市也将进步传统的消费淡季，下游需求将表现或趋冷，锌基本面相对偏空。

　　短期来看，今天下午美元突然走弱，令有色金属受到提振，后期美元或进一步回调，锌价或有一定程度的回暖。但从中期来看，锌锭的供应将逐步充足，锌价也将继续承受下行压力。

　　永安期货某有色金属分析师：

　　近1个多月以来沪锌价格的下行可以主要分为两个阶段。第一阶段，是四月中旬的下跌。这一阶段主要是对3月下旬以来锌价反弹冲高的一个修正。第二阶段是5月6日开始，受到中美贸易战影响，人民币快速贬值，宏观不确定增加，加上锌本身基本面偏弱，双重作用下带动锌价快速下行。

　　随着株冶集团（600961）、湖南花垣地区、汉中锌业等冶炼厂的复产，4、5月全国锌锭产量出现大幅增加，预计6月环比仍然会有超过1万吨的增量。而消费端，年后全国锌锭消费基本与18年持平，但随着旺季进入尾声，后续消费走平，供需平衡将边际走弱，甚至提前出现明显的累库现象。而在此之前，因为国内外市场仍然没有放弃挤仓，如果没有外部宏观推动，锌价大概率仍然将持续之前的抵抗式下跌行情。