苹果连涨犹如击鼓传花 热闹背后警惕风险

核心观点

　　. 市场短期内仍然呈现向上的动力，但盘面价格已经逐渐逼近我们对现货市场苹果价格的预估的上限。继续冲高必然回落，上涨越多回调越大。与此同时，暂不建议空单在上涨趋势完结之前介入。坐果情况明晰之后，市场必然将回归到更加理性的水平。
　　5.20苹果期货远月合约再度放量上涨，情绪爆发。前期苹果期货整体在7500-8500元/吨的区间之内波动，市场情绪较为冷淡，直到5月9日出现明显向上突破，5月15日又出现盘中集体涨停。期货盘面开始与现货市场相互联动，产量炒作的序幕再次拉开。

　　苹果期货上涨可以归结为三个原因：灾害、现货、资金。

　　苹果期货近期连续上涨的最主要原因在于山东、陕西等地区出现的花芽质量较差、坐果水平较低的现象。从相关调研团、贸易商、种植户方面，我们了解到，陕西和山东地区出现的花芽质量问题其原因与特征各不相同。陕西地区主要因为前期市场较为干旱，加上去年冻害之后管理疏忽，导致花粉质量降低，坐果率较低。山东地区则是因为4月下旬与五月上旬两次降温天气，也有一定干旱天气的影响，尽管没有在花芽表面上有及时的反映，但在疏花疏果阶段，逐步发现坐果存在一定问题。随着时间进入套袋阶段，各地将更加明确具体减产情况。

　　从当前的现货市场来看，苹果、梨等大宗水果与荔枝、樱桃、草莓等时令水果产生了明显的价格互动，本年度整体水果价格提升，同步提升了消费者和生产者的价格预期。由于在去年苹果和梨整体出现了明显减产，当前库存已经所剩无几，而部分贸易商产生了惜售情绪。在价格大幅上涨的情况下，包含上中下游的产业参与者对于新季的苹果价格预期水涨船高，即便今年产量出现一定恢复，价格粘性或导致现货价格的恢复需要一定时间。

　　当前水果市场变化剧烈，下游渠道对稳定性的要求要逐渐强于其对价格的敏感性。水果销售方式从农贸集货的价格竞争逐渐发展为渠道供应的方式，下游市场的溢价除了质量溢价之外，还有消费体验溢价。下游渠道的逐步变化，倒逼上游生产企业的变化。

　　从直接原因来看，当前最核心、最主要的判断就是对于新一季苹果产量的预估。我们认为，今年山东、陕西两地确实受到一定灾害，山东区域生产情况相较去年并无太大好转；但陕西地区整体产量必然有所恢复，加上甘肃、陕西咸阳等地有丰产迹象，今年整体产量较去年必然有较大幅度的回升，价格上来看，大概率弱于去年。

　　回归期货盘面，市场资金和产业的联系越来越紧密，资金拉升的动量较大，整体向上有破万的趋势。当前的价格连涨有多个原因，但热闹的背后，资金击鼓传花的操作手法越来越明显。对于一般投资者来说，可以以去年大幅减产的苹果价格作为一个参考，市场顶部其实已经逐步逼近。我们认为，市场短期内仍然呈现向上的动力，但盘面价格已经逐渐逼近我们对现货市场苹果价格的预估的上限。继续冲高必然回落，上涨越多回调越大。与此同时，暂不建议空单在上涨趋势完结之前介入。坐果情况明晰之后，市场必然将回归到更加理性的水平。