招金期货研究院2019.05.20品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【供需数据：菜油：菜油库存微降】
【内容】截止5月17日当周， 国内菜油库存量为43.07万吨，较前一周的43.2万吨减少了0.13万吨或0.99%。
【简评】截止5月17日当周，华南地区由于压榨量有所回升，菜油周度产出量大于出库量导致库存增加，本周与下周预期压榨量继续增加，华南库存或维持当前库存水平，甚至会小幅增加；华东地区库存小幅下降，但降幅不及预期。整体来说，中加关系缓和前，菜油库存仍有较大下降空间。
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【供需数据：菜油：沿海菜籽库存下降】
【内容】截止5月17日当周， 国内沿海进口菜籽总库存下降至72.9万吨，较上周78.54万吨，减少5.64万吨，降幅 7.18%，较去年同期的51.1万吨，增幅42.7%。
【简评】截止5月17日当周， 沿海菜籽库存环比下降，本周及下周压榨量预期有所增加，菜籽库存降速或有加快。
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【现货报价：天胶：期货回落震荡，现货抗跌观望】
【内容】沪胶高位回调，主流报盘价格小幅下滑50-100元/吨。参考报价如下：17年宝岛全乳报价11700元/吨；17年云象、金凤全乳参考报价11800元/吨；18年越南3L参考价格12050元/吨；泰国烟片报价稀少，主流参考报价13450-13500元/吨。
【简评】沪胶多头的获利减仓导致价格下探到12000点重要支撑。市场观望情绪升温，交投也趋于弱化。但现货价格相对抗跌，由此基差依然保持走强态势，因此对于盘面有支撑，短线或进入震荡调整阶段。
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【供需数据：菜油：菜籽船期跟踪】
【内容】截止5月20日，2019年5月份大部分船期取消，仅剩沈恒、银翔各一船菜籽，及1万吨澳籽到港（集装箱）。预计需要中加紧张关系缓解后，买家才会买入新船。
【简评】5、6月份买船期较此前预估各增加一船菜籽（此前洗船未成功），菜籽断档预期仍存，但去库存周期预期增加2-3周。
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【供需数据：白糖：内蒙古19/20榨季估产预计增加10万吨】
【内容】据卓创资讯监测，19/20榨季内蒙古7家主要糖厂甜菜种植面积141.19万亩，同比增加12.29万亩；甜菜糖产量预估397.33万吨，同比增加69.73万吨；糖产量预估49.04万吨，同比增加9.62万吨。
内蒙古14家糖厂种植生产计划完全完成，预估总产量75万吨，同比增加10万吨。
【简评】榨季期间还需考虑天气，新厂工艺不成熟成本高，个别糖厂不开榨等问题，最终产量或无法达到完全计划量，预计在67-72万吨，最终增产幅度或有限。
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【风险提示：玉米】
今日玉米期货早盘开盘后持续冲高上涨，玉米主力c1909最高至2020，现价2019，涨34，C2001最高至2471，涨41。因基本面在政策及供需利多共振作用下，期价大幅拉升，但当前价位不建议继续追多，因09合约站稳1950后，后期上涨推动力主要是拍卖开始后的溢价幅度，本周开拍后，成交率不佳会有情绪性回落；远月合约受种植面积下调及虫灾影响，市场看多积极性较高，但是2050附近或有技术性回调，建议多头控制好仓位。仅供参考。

【供需数据：甲醇：西北库存天数环比下降】
【内容】据监测，截至2019年5月17日，西北库存天数8.8天、周度环比下降1.1天。
【简评】
西北库存天数环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。核心驱动来看，相比较港口库存，西北库存绝对量高位较为明显，其对期价的支撑力度或不甚明显。后期西北库存主要关注2点：1、煤制利润低位下，春检装置的恢复以及新建装置的投产情况。2、久泰能源烯烃装置的投产情况以及外采情况。
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【早盘交易提示：贵金属】
【内容】上周贸易局势风波不断，英国脱欧的跨党派谈判宣告破裂，欧洲大选临近之际意大利幺蛾子不断。与此同时，美国公布的系列经济数据大部分强劲，美元多头度过了春风得意的一周，非美货币和贵金属等资产则苦不堪言。
【利多】
1、4月全球黄金ETF持有量下降了44吨，是连续第三个月净流出，而Comex期金也一度处于净空头持仓状态。虽然这可能会让市场对黄金和白银持非常看空的情绪，但过去几年中，每一次市场季度看空的时候，就表明底部出现，之后将迎来强劲反弹，目前持仓情绪需密切观察是否出现转向。
2、全球贸易局势风波不断，或会短时激发避险情绪，支撑金价走势。
3、黄金ETF5月17日小幅增仓2.94吨，截至5月20日，持仓为736.17吨。
【利空】
1、上周四强劲的美国数据促使美元走强从而对黄金施加压力，股市继续从近期低点反弹，正在取消一些避险买盘。
2、英国保守党和工党为期6周的谈判最终破裂，梅正作出第四次努力，希望6月3日当周的议会投票能通过她的脱欧协议，如果第四次投票仍然失败，梅或将宣布辞职。本周欧盟将举行议会选举，英国议会也将就脱欧协议再次进行投票，但具体投票日期尚不确定。英镑的持续下跌支撑了美元的走势。
3、当地时间5月18日，意大利米兰大教堂前举行了一场民粹主义领导的大型集会，以寻求在本周举行的欧洲议会选举中获得改变欧洲政治的历史性成果。虽然欧元的下跌支撑了美元的走势，但从避险角度，政治地缘局势不确定性若进一步发酵，则会对金价产生支撑。
【周内重点关注】本周重点关注澳洲联储公布5月货币政策会议纪要、美联储公布4月货币政策会议纪要、欧洲央行4月货币政策会议纪要、以及欧洲议会换届选举。
【技术面】美元近期形成了一个看涨楔形，随着反弹正在突破该楔形，暗示后市或将继续走高。现货黄金大幅下滑，下方看向从八月低点的上行趋势线（在1275附近）。跌破该点位将很快给此前的双底水平1266带来压力。若该水平也被跌破，走势将不容乐观。仅供参考。

【盘中异动：原油：SC开盘拉升，刷新年内新高】
【内容】5月20日早盘，内外盘原油全线走高，WTI、布伦特涨幅1.6%，SC原油涨幅1.4%，盘中刷新年内新高至519.2元/桶。
【简评】周末产油国会议多数倾向于延长减产期限，同时沙特表示5-6月份原油产量将继续维持当前低位。受此消息鼓舞，本周开盘内外盘原油均强势走高，布伦特站上73美元，SC原油刷新年内新高，逼近520关口。当前原油市场短线走势偏强，但缺乏持续性利好支撑，因此不建议高位继续追多。前期获利多单可继续持有，同时密切关注短线消息波动，随时做好逢高减持的准备。
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【供需数据：钢厂样本焦煤库存由减转增】
【内容】Mysteel统计全国110家钢厂样本：炼焦煤库存833.16万吨，环比增加12.92万吨，平均可用天数16.59天，环比增加0.25天；喷吹煤库存351.64万吨，环比增加10.48万吨，平均可用天数14.32天，环比增加0.33天。
【简评】本周钢厂样本的焦煤库存由减转增，近期焦煤库存由降转升，主因在于焦煤现货价格跟随焦炭有所上涨，而焦炉维持较高开工，对原料供应有一定的要求，致使钢厂出现了补库行为。
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【供需数据：鸡蛋：销区走货情况】
【内容】截至5月20日8：30分，广东市场到货47车，广州市场到货偏少，东莞市场到货正常，走货评分-1，走货慢。
【简评】今日市场到货不多，但各环节采购积极性降低，走货慢短线现货有继续下滑的风险。
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【供需数据：乙二醇：5月中旬主港发货有所提升】
【内容】5月17日至5月19日张家港主流库区乙二醇发货量在28000吨左右；太仓主流库区乙二醇发货量在12000吨左右。
【简评】5月中旬华东主港张家港发货略微提升，5月月均发货7300吨/天，环比4月8600吨下降1300吨。5月下旬到港船货多于正常水平5-7万吨，预估5月份整体去库不及预期。
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【早盘交易提示：原油（20190520）】
【核心观点】中东地缘风险对油价的支撑力度在减弱，不过，周末产油国会议上，更倾向于延长减产期限，沙特表示将会在未来3个月内继续维持减产目标。产油国会议整体中性偏多，早盘外盘原油开盘走高。当前原油市场短线走势偏强，但缺乏持续性利好支撑，因此不建议高位继续追多SC原油。前期获利多单可继续持有，同时密切关注短线消息波动，随时做好逢高离场的准备。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克原油产量维持低位（★★★）
2. 中东地缘局势持续紧张（★★★）
3. 产油国倾向于延长减产期限（★★★）
4. 美国原油出口恢复，炼厂开工大幅提升（★★）
5. 美国石油钻井继续下滑（★★）
利空：
1. 中美贸易形势存在不确定性（★★★）
2. EIA原油库存继续攀升（★★★）
3. 原油期货投机净多仓连降3周（★★）
4. 中美经济指标表现低迷（★★）
【操作建议】
短线观望不建议追多，前期多单继续持有，做好逢高离场准备。仅供参考。
【风险提示】中东地缘风险；中美贸易谈判；产油国言论；其他突发事件。

2019.5.20
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、有色金属窄幅震荡，美元走强，突破98关口。
2、镍现货市场，俄镍升水350，金川升水2500，基差低迷，下游成交一般。无锡不锈钢收13760，-10。高镍铁950，+0。不锈钢出厂价持平，实际成交一般，购销僵持，市场库存高位，钢厂联合挺价。
3、LME镍库存164400吨，-1074；沪镍仓单8010吨，-54；LME镍（0-3）升贴水-11，-31。LME镍短暂转为BACK结构，迅速回归贴水。6-7月差-30，7-8月差60，夜盘6-7月差-20，7-8月差140。基差低位企稳，但进口窗口打开，预期月差基差偏弱运行，等待近月大贴水正套建仓机会
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，LME库存继续下降；
2.下游不锈钢产销旺季，5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.大型不锈钢产能新建项目获批，对后市需求或有利好
4.房地产4月数据依旧向好，地产强健对不锈钢需求利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
不锈钢市场成交一般，购销僵持，库存高企，钢厂挺价，短期震荡为主。单边操作短期建议观望。套利操作，近月月差逐步转为contango结构，等待近月大贴水正套建仓。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止5月17日，乙二醇主力1909合约收盘4404，较前一交易日跌79，09合约基差-164。
2、库存：截止5.16日当周华东港口总库存120.82万吨，周度环比降低1.48万吨，与往年同期相比港口库存处于最高。5.16-5.22到港船货27万吨左右，高于正常到港水平7万吨。5月份华东主港长江国际月均发货6900吨左右，环比4月月均发货8600吨下降1700吨，5月份预估整体去库不及预期，下旬之后存在累库可能。5月上旬下游聚酯库存普遍升高，其中涤丝POY/FDY/DTY和短纤各品种的库存均高于往年同期。
3、装置运行：截止5月20日国内乙二醇装置总开工69%（↑）；油制装置开工71%（→）；煤制工艺开工61%（↑）。5月上旬下游聚酯开工负荷下降至89.9%%（↓），终端江浙织机平均开工65%（→），终端加弹平均开工72%（↓）。5月上旬终端开工仍处于下降，聚酯整体降负预期较强。
4、成本：截止5月17日，石脑油CFR日本价格580美元/吨，较前一交易日持平；乙烯CFR东北亚价格980美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损112美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损167美元/吨（↓）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西、河南地区主流煤制工厂亏损800元左右。近期聚酯原料MEG和PTA均下跌给予下游部分让利空间，但聚酯现金流表现萎缩趋势。涤纶POY盈利109元（↓），涤纶短纤盈利584元（↓），聚酯瓶片盈利44元（↓）。
【利多】本周仍处于5月份纸货交割期内，存在部分现货回补需求。
【利空】终端到聚酯环节开工表现下滑趋势，聚酯累库叠加现金流萎缩导致后期降负预期较强；国内煤制部分前期检修装置于5月下旬开始重启，供应端表现预期宽松。
【核心逻辑】5月份终端的疲软表现开始向聚酯传导，5月聚酯涤丝短纤等化纤品种的库存均超过往年同期，随着聚酯不断降价促销现金流表现萎缩，在自身累库叠加亏损状态下，聚酯5-6月的降负预期较强，预估开工仍会下滑。国内煤制随着前期集中检修结束，5月下旬开始表现开工上升，供应端预期恢复宽松。供需矛盾短期内难以缓和，建议EG保持逢高做空策略。仅供参考

【盘中异动：原糖：跌幅超2.6% 或因印度增产超预期及季风雨预测好于去年】
【内容】原糖主力7月合约自11.76美分/磅开盘后跌破11.5美分/磅支撑，最低跌至11.46美分/磅7个月以来新低。
【简评】原糖价格破位下行，或受两方面因素影响：一是，印度即将到来的季风季降雨好于去年，19/20榨季糖产量预计持平或增产；二是，下午公布的印度马邦州糖产量创历史新高造成库容不足，榨季末印度结转库存预估高达1480万吨，预计将继续施压国际糖价。
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