5月20日，期货早评，期货指导，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-螺纹钢】5月19日，河北唐山地区普碳钢坯回涨10元/吨，报价3560元/吨。评：近期传统淡季特征显现，供应压力有所加大，螺纹钢现货价格小幅度下跌，但是螺纹钢社库降幅有所扩大，成交有所好转，短期价格支撑较强，预计短期螺纹钢价格震荡，关注3700-3800压力，建议多单继续持有，止损3740。

【短评-焦煤】山东地区多数煤企基本已经落实调涨，幅度基本在30元/吨。评：下游焦炭第三轮提涨开始，焦企打压煤价意愿减弱，且焦炭企业产能利用率维持在高位，焦煤采购积极性增加，且焦煤现货价格小幅度上调，预计短期焦煤价格震荡偏多，关注1400压力，建议多单继续持有，止损1370。

【短评-大盘】上周五大盘指数大幅下跌，上证综指跌2.48%报2882.30点；深证成指跌3.15%报9000.19点。期指的三个标的指数中，上证50跌2.01%，沪深300跌2.54%，中证500跌3.25%。隔夜美股方面，三大股指小幅下跌，亚太股市方面，日经225和韩国指数开盘高开。美元兑离岸人民币今日大幅下跌。评：宏观经济指标忽高忽低，经济好转压力依然较大，在国内继续稳健货币政策的前提下，短期来说，影响市场的主要因素就成了中美贸易摩擦和MSCI资金入市之间的博弈，大盘有可能展开震荡，震荡区间大致在2800-3000之间。

【短评-白糖】5月17日白糖跌幅扩大，不过主产区现货报价持稳，总体成交一般偏淡，南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5250-5410元/吨。评：基本面上泰国、印度增产利空已被市场消化，没有新的利空产生，糖价趋于稳定。国内云南干旱成为重点关注点，但目前对糖价未造成直接影响。前期进口巴基斯坦糖已在市场售卖且价格偏低，挤占其他糖源份额，短期销售压力仍存，预计糖价处于盘整阶段，维持震荡偏弱，震荡区间5050-5150，建议短线观望为主。

【短评-棉花】上周疆内地区皮棉报价整体呈下降趋势。其中奎屯下调100元/吨、博州下调100元/吨左右。评：目前北疆地区气温持续走低，苗长2-3公分左右，出苗率较去年同期偏低，南疆地区出苗情况稍好。此外，今年国储棉轮出量不大且主要满足于低端市场，高等级新疆棉刚需仍然存在。不过由于下游棉纱及坯布行情清淡，需求不振，短期内震荡偏空为主，震荡区间13820-14500，建议暂且观望。

【短评-期指】上周五三大1905合约均下跌，IF1905合约跌2.21%报收3617.40点，基差为-31.36；IC1905合约跌3.24%报收4824.80点，基差为-117.78点；IH1905合约跌1.68%报收2720点基差为-15.21点。评：虽然4月份的多项宏观经济指标数据不及预期，但是在稳健货币政策和减税降费政策的推动下，经济向好的预期依然存在，中长期来说，股指单边仍以做多为主；套利方面，继续“多IC、空IH”策略。?

【短评-原油】油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月17日的一周，美国在线钻探油井数量802座，比前周减少3座；比去年同期减少42座。评：美国产量增速放缓，只要沙特不增产，原油就不存在利空。近期地缘政治紧张，伊朗出口量降至40-60万桶/日。低位多单轻仓持有，当前不宜频繁或重仓操作。

【短评-PTA】根据统计数据显示，截至2019年4月末，中国聚酯生产能力达到5574万吨/年，比2018年末增长2.3%。评：2019年1-4月份中国聚酯新增产能合计124万吨，共有八套装置投产。当前，涤纶长丝工厂库存不断累计，利润进一步压缩，部分工厂已有检修、降负计划，5-6月新装置投产放缓甚至搁浅。PTA供需转弱，但主要空间已兑现。后续轻仓择机循环操作为佳。

【短评-豆粕】据布宜诺斯艾利斯谷物交易所消息，阿根廷2018/19年度大豆产量料喂5600万吨，高于之前预估的5500万吨。据气象机构的报告，本周稍晚至下周湿润天气将重现，进一步推迟大豆播种。评：美国中西部的持续降雨将继续延误种植，但玉米播种延迟或许会使农民原本打算种植玉米的土地改种大豆，且南美大豆接近收割完毕，各家机构均调升南美大豆产量，美盘大豆价格承压，在830美分附近运行。国内豆粕收到现货端成交支撑，且近来人民币持续走贬也对大豆进口成本有推升作用，预计仍将维持目前价位震荡运行，关注2700点支撑。

【短评-棕榈油】据船运机构ITS的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量786,576吨，较上月同期增加15.0%。检验机构AmSpec的报告同样显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口较上月增加14.4%。评：马棕油近来出口数据支撑价格，美豆油的小幅回升也带动上周棕榈油价走高。国内目前仍处于油脂需求淡季，油脂库存整体供大于求，单边回涨的态势难寻，接近国内棕榈油主连回涨至20日均线附近，建议多单平仓，暂且观望。

【短评-铜】5月17日，上海平水铜成交价在47830-47910元/吨，LME库存减少1175吨至190550吨。评：4月份精炼铜产量同比增加1.5%至74万吨，而国内经济数据及行业细分数据显示下游消费情况的疲弱，尽管5月份是国内冶炼厂检修高峰期，对目前铜价有所支撑，但五月份即将过去，因此铜价预期将会继续走弱，短期反弹不参与，暂行观望。

【短评-镍】5月17日，金川镍成交价在100000-100100元/吨，LME库存减少1074吨至164400吨。评：高镍铁生产线多数投产前期对镍价造成较大压力，从宏观面上看，前期中美贸易摩擦消息使得有色金属承压，沪镍出现超跌现象。而近期不锈钢走势开始企稳，暂缓下跌，沪镍有望继续反弹，预计运行空间在97000-98000元/吨，操作上暂时观望，关注M30压力位。

【短评-债市】央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》称，推动经济高质量发展，要求货币政策松紧适度，把好货币供给总闸门，引导广义货币M2与国内生产总值名义增速相匹配。评：货币政策总基调并未改变，进入后半月，经济数据公布有限，对债市的进一步指引减少。但中期来看，债市偏多行情，短期震荡，等待股市方向的明确。十年期国债在96.8附近震荡，前期仓位部分止盈，留有一定底仓，上方压力位97。

【短评-黄金】央行副行长潘功胜，有信心、有能力保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。评：美国就业数据强劲，美国宣布延迟欧元区及日本汽车关税 180天，美元指数再度上涨，打压美黄金。中国央行表示对稳定人民币汇率有信心，人民币进一步贬值有限。沪金震荡偏空，前期空单继续持有。下方支撑位287。

【短评-PVC】PVC社会库存53.16万吨，下降1.7万吨；西北地区电石到货中间价3080元/吨，下降20元/吨；国内电石法PVC市场中间价6921元/吨，下降9元/吨。评：社会库存下降，上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价较稳，下游需求增加预期减弱。预计1909合约短期6850-7050区间震荡，建议观望或依托6910短线做多，止损6890。

【短评-橡胶】全钢胎开工率75.29%（+4.02%），半钢胎开工率71.61%（+2.06%）。评：厂家存货积压较多。4月我国乘用车销量158万辆，同比下降17.7%。另外，4月我国汽车经销商库存预警指数大涨至61，物流车库存压力较大。预计，中美贸易战升级后，需求端或继续走弱。橡胶短期炒作由天气、混合胶关税和人民币汇率导致，中期因素未见显著变化，后续关注焦点是天气变化影响下割胶进度/成本上修幅度。

【短评-乙二醇】非乙烯法开工49.5%，下降6.6%；华东乙二醇库存117.7万吨，下降0.9万吨； 华东市场中间价4210元/吨，下降65元/吨； 涤纶长丝FDY（150D）中间价8300元/吨，下降50元/吨。评：华东乙二醇库存高位小幅下降，涤丝短纤库存累库，长丝价格走弱趋势，成本端原油近期有所反弹，乙二醇开工回落幅度较大。预计1909合约短期4520下方震荡回调延续，建议观望过渡。

【短评-甲醇】甲醇开工70.5%，上升2.2%， 需求方面，醋酸开工77.6%，上升8.5%，甲醛开工31.5%，上升3.5%, 甲醇制烯烃开工79.2%，下降7.3%，甲醇华东华南港口总库存64.6万吨，下降0.15万吨，华东市场中间价2395元/吨，上升17.5元/吨，近期原料煤价格小幅上行。评：供应宽松趋势，下游烯烃开工存增加预期，甲醇去库减缓，预计短期1909合约2440上方震荡偏强运行，建议观望或依托2460短线做多，止损2440。

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