【深度研究】1909：现处涨势中的回调阶段

摘要：总体看，1909其中包含迎峰度夏补库及刚需的全过程，虽主要利空因素为电厂库存高企，均高于往年同期，但从性价比及风险系数看，做多为主策略。能否大涨，主要取决于电企的补库力度及需求增量情况，其他因素从多角度看，暂无能带来大行情的潜力，多为短期的、事件型、消息型或政策性的性质，难为煤价提供可持续性上涨的核心动力。预计短期内价格震荡为主，等待因素发酵，操作上建议，590附近及以下布局多单，尤其对需求方而言，具有较强的必要性，以锁定成本或规避煤价大涨的不确定性风险。现大型煤企年度长协价为560元左右，为煤价提供非常强的基础支撑力，下方空间及风险具有较强的可预见性。


价格：内外贸煤价差76.3元，期价升水进口煤60.3元




供应：矿方库存低，沿海一线港口中等略偏高，交投气氛不理想





需求：全国重点电厂按需采购为主，沿海电企则较消极







库存：沿海一线电煤较充足，Q5500偏紧，矿方则低位




供需平衡表：整体相对平衡，区域分化问题严重




核心逻辑：中长期为终端电厂迎峰度夏有力度的补库及刚需增加预期


盘面数据：双量及期价均呈震荡态势