5月13日，期货早评，期货指导，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-大盘】上周五大盘指数止跌回升，上证综指涨3.10%报2939.21点；深证成指涨4.03%报9235.39点。期指的三个标的指数中，上证50涨3.52%，沪深300涨3.63%，中证500涨3.60%。隔夜美股方面，三大股指微幅上涨，亚太股市方面，日经225和韩国指数低开低走。评：4月PMI不及预期，六大集团耗煤量和汽车销量显示经济好转压力仍较大；北向资金持续流出、美元兑人民币中间价有抬头之势。短期来说，MSCI资金的扩容预计会引起流动性边际的宽松，带领市场展开小幅的反弹，今天大盘指数有可能震荡。

【短评-期指】上周五三大1905合约均上涨，IF1905合约涨3.07%报收3711点，基差为-19.45；IC1905合约涨3.55%报收5018点，基差为-46.32点；IH1905合约涨2.90%报收2785点基差为-8.76点。评：虽然目前经济好转压力较大，但是随着减税降费政策的不断推进，投资者对经济面的好转有着很强的预期，股指期货单边仍以做多为主，短期随着MSCI资金的扩容，建议逢低买入IC；套利策略方面，继续“多IC，空IH”。

【短评-铜】5月10日，上海平水铜成交价在47860-47980元/吨，LME库存减少6500吨至211475吨。评：受美元走强以及消费疲软影响，铜价短期出现下跌，但是五月有大量冶炼厂集中检修，叠加下游消费旺季推动推动的消费边际转好，库存有望出现超预期去化，但在中美贸易谈判结果未明朗的情况下，谨慎对待反弹，预计将在47850-48000元/吨维持偏强震荡，操作上可少量多单参与。

【短评-镍】5月10日，金川镍成交价在99700-100000元/吨，LME库存减少858吨至169578吨。评：宏观方面“黑天鹅”频出，对镍价无任何正向刺激，基本面方面随着镍生铁炉子不断投产，且目前投产进度远超市场预期，短期利空集中出现，而需求方面，4月不锈钢社会库存处于历史新高，高库存将进一步压制镍价，而从技术面上看，随着宏观恐慌情绪缓解，沪镍短期出现止跌迹象，操作上建议保持观望，套利方面多铜空镍可以加仓。

【短评-白糖】Unica上周五称，巴西中南部产区的糖厂4月糖产量较去年同期下降38%。4月下半月巴西中南部糖厂甘蔗压榨总量为3156万吨，较去年同期下降16%。评：巴西数据利多，原糖上行，但因空头回补，后回吐部分涨幅。国内产销数据较好郑糖有上行动力，但因现货市场处于淡季，表现一般，此外国际糖处于低位，进口成本较低，导致郑糖做多力量较为谨慎，短期郑糖维持窄幅偏强震荡，震荡区间5100-5210，建议暂且观望。

【短评-棉花】USDA周五公布的5月供需报告显示，美国2019/20年度棉花年末库存预估为640万包，较上一作物年度增加180万包。全球2019/20年度棉花年末库存预估为7569万包。评：美国以及全球年末库存预估的调高盖过了全球棉花消费量预估的增加，美棉跌至一年半低位。国内上周下游需求迟迟难以恢复，棉纱坯布库存较高，叠加市场宏观系统性风险较大，短期内宏观情绪将主导市场。郑棉短期或偏弱震荡，震荡区间14900-15350，建议日内短空。

【短评-债市】Shibor涨跌互现，隔夜Shibor报1.826%，上涨31.3个基点，7天Shibor报2.568%，下跌0.5个基点，3个月Shibor报2.8950%，下跌0.8个基点。评：资金面中性，经济下行及避险情绪助多国债。近期股市下跌，利多国债。国债震荡偏多。下方支撑位97。

【短评-螺纹钢】5月12日，河北唐山钢坯价格下跌20元/吨，现出厂价格3560元/吨。评：中美贸易走势的不确定性加大，叠加终端需求出现明显回落，社库降幅收窄，螺纹钢价格承压较重，现货价格小幅度下跌，预计短期螺纹钢价格震荡偏空，关注3700支撑，建议观望为主。

【短评-黄金】离岸人民币兑美元亚市早盘跌约250个基点，跌破6.87关口，刷新今年1月以来新低。评：人民币汇率继续贬值，中美贸易战关键时点，触发避险情绪。避险因素推动美黄金偏多方向。人民币贬值，利多沪金。沪金震荡偏多。前期多单继续持有。下方支撑位287。

【短评-焦煤】陕西榆林地区受限产限供和安全复查的影响较大，多数在产煤矿即产即销。评：下游焦炭第二轮提涨继续扩大，焦企打压煤价意愿减弱，且焦炭企业产能利用率维持在高位，焦煤采购积极性增加，环保和安全检查限制煤矿产量，焦煤现货价格小幅度上调，预计短期焦煤价格震荡偏多，关注1350支撑，建议轻仓逢低做多，止损1345。

【短评-原油】美国原油钻井数减少2口至805口，续刷13个月新低。评：钻探井平台数下降暗示美国增产仍然乏力，市场投资不足，这与美国产量增速下降预测一致。OPEC+减产、美国原油增速放缓、地缘政治升级这些都利于原油延续上涨，若沙特不增产，原油仍无下跌基础。

【短评-PTA】PTA加工差继续在2000左右高位维持;4月集中检修的多套装置陆续重启且有新装置投产，本周初降负5成运行的华彬石化140万吨PTA装置已正常运行，逸盛宁波一套于4月27日停检的200万吨PTA装置已在重启准备中，四川晟达一套100万吨PTA新装置计划5月15日附近投料，预计17日附近可产出产品。4月出口增速服装（-11.3%）、纺织（-6.7%），较3月大幅回落。评：PTA利润高位，下游需求转差，PTA供应逐步恢复，PTA供需逐步转弱，PTA逢高沽空为主，期现高基差背景下，适度把握节奏。

【短评-橡胶】5月上旬38城地产销量增速由正转负至-7.7%，各线级城市销量增速同步转负，4月乘联会乘用车销量同比增速跌幅继续扩大至16.9%，需求有所下滑。评：橡胶供需并未好转，仍低位运行为主。

【短评-棕榈油】据MPOB数据，马来西亚4月末棕榈油库存环比下降6.6%至273万吨，产油量环比下降1.4%至165万吨，出口较上月增长2%至165万吨。据船运机构SGS的数据显示，5月前十日马来西亚出口环比增加6.4%。评：在马盘棕榈油价受到油脂市场影响连连大跌的情况下，MPOB数据利多对目前迫近2000点的马棕油价产生支撑，预计短期跌势将缓。国内油脂整体偏弱的走势或有反弹，日内短多参与为主。

【短评-豆粕】据USDA月度报告，2018/19年度美豆转结库存预估上调至9.95亿蒲，创下纪录最高水平，上月数值为8.95亿蒲，2019/20年度大豆库存预计为9.7亿蒲。评：由于USDA报告的利空以及中美间贸易关系的不确定性，美豆周五跌至10年来低位。从谈判结果来看，中美间的贸易争端将继续下去，国内的豆粕现货价格及成交情况使得粕强油弱仍将继续，预计2650-2720间震荡运行。

【短评-PVC】PVC社会库存57.32万吨，下降0.08万吨；西北地区电石到货中间价3150元/吨，价格较稳；国内电石法PVC市场中间价6964元/吨，下降61元/吨。评：社会库存下降，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价走弱，下游需求存增加预期。预计1909合约短期6850-7000区间震荡，建议观望过渡。

【短评-乙二醇】乙烯法开工81.59%，保持稳定；非乙烯法开工56.11，上升1.1%；华东乙二醇库存118.6万吨，上升0.9万吨； 华东市场中间价4525元/吨，上升25元/吨； 涤纶长丝FDY（150D）中间价8750元/吨，下降50元/吨。评：华东乙二醇库存高位小幅回升，涤丝短纤库存累库，长丝价格走弱趋势，成本端原油近期有所走弱，乙二醇开工小幅下降。预计1909合约短期4600-4750区间震荡，建议观望，关注4650一线支撑。

【短评-甲醇】甲醇开工70.5%，上升2.2%， 需求方面，醋酸开工77.6%，上升8.5%，甲醛开工31.5%，上升3.5%,甲醇制烯烃开工79.2%，下降7.3%，甲醇华东华南港口总库存64.75万吨，下降8.5万吨，华东市场中间价2397.5元/吨，上升20元/吨，近期原料煤价格小幅上行。评：供应宽松趋势，总体下游开工下降，甲醇库存加速下降，预计短期1909合约2400-2500区间震荡，建议2510一线空单开仓，止损2525。

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