5月原油价格大概率保持振荡

4月末以来，随着美伊矛盾凸显、OPEC减产支撑效应弱化及中美经贸摩擦再起波澜等，国际原油价格承压下行，截至记者发稿，5月Brent和WTI价格均较4月跌超2.5%。

   采访中记者了解到，目前全球原油供需处于紧平衡格局。但鉴于未来OPEC+继续减产和中美经贸摩擦存在不确定性，且今年全球经济的下行态势近期不断被证实，受访专家表示，5月原油价格大概率继续振荡，短期缺乏有效上行支撑。

   “自去年年底开始出现的油价回升主要是受OPEC+减产的支撑。”东海期货能化研究员李婉莹告诉期货日报记者，虽然减产计划一路上也碰到过成员国退出等挫折，但交出的成绩单还是较为亮眼的。“特别是以沙特为主导的部分成员国甚至超额完成减产目标。”

   以沙特为例，鸿网能化研究员周永乐补充道，早在今年3月沙特就超额减产到982万桶/天，成果十分显著。

   究其原因，李婉莹认为，一方面是沙特在整个减产过程中占据主导地位，话语权强。另一方面则是因为在减产开始前，油价长期低迷，而大部分OPEC成员国国家财政收入与原油出口相挂钩。

   “然而，这一支撑近期略显乏力。”周永乐说。

   李婉莹认为，虽然从当前形势看，沙特方面因当前油价暂未超过其目标价位，态度倾向于继续减产，但考虑到俄罗斯态度捉摸不定以及美国减产无望，未来恐怕只能够选择牺牲一部分市场份额来推动供需平衡。

   据盛达期货高级研究员李世平介绍，若不考虑地缘政治的问题，实际上，目前的原油市场整体供需紧平衡。虽然从2—3月份可以看到美国和ARA地区石油产品库存整体处于持续下降趋势，但3月底之后库存出现累积迹象。特别是在布伦特价格冲高至70元/桶以上之后，价格更是对需求产生了抑制效应。

   鉴于此，他认为，如果供应进一步趋紧、价格继续向上，需求很可能会受到抑制，同时也就无法如沙特所愿允许其在更高的价格水平上实现增产。

   总体来看，李婉莹认为当前OPEC减产推进过程中成员国的选择方向与心理变化可以说是陷入了“囚徒困境”。“实际上，一旦油价突破当前的平衡，深化减产的路也会遇到新的坎坷，届时不排除再次出现成员国退出协议的情况。”

   至于最近市场关注的重点——美国对伊朗的制裁，在李世平看来，此前Brent上已过度体现其预期。“叠加按照目前市场普遍预估的情况，伊朗的出口量更可能是从之前的110万至130万桶/天压缩到80万桶/天，并没有直接被‘零封’，因此美国对伊朗的制裁豁免终止在近期不但不是利多反而成为利空。”

   “实际上，五一小长假之后油价的进一步下跌，除了是受美伊问题的影响外，更是因为五一期间美国EIA周报显示美原油库存再度大增990万桶，原油产量1230万桶/天再度刷新纪录，且钻井平台数据再增2台，总体评估后市场普遍认为美国国内供需局面开始恶化。”某贸易国企研究员表示。

   李世平认为，投资者追高需要格外谨慎。在他看来，“75美元/桶的Brent在目前的经济和供需局势下处于绝对价格的高位区间，剔除伊朗问题激化、霍尔木兹海峡打仗这样的小概率事件来看，看不到太大的继续向上空间”。

   他表示，整体来看，全球范围内供应的潜力是较大的，美国和加拿大产能恢复、非OPEC国家增产、OPEC闲置产能都会抑制价格向上的想象力。