招金期货研究院2019.05.10品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【风险提示：天胶：东京期胶5月10日日盘开盘上涨】
【内容】东京期胶RSS3#日盘开盘近月1905开于193.5，最新197.5，涨8.1；1909开于186.9，最新189.5，涨4.6；基准1910开于185.1，最新188.6，涨4.5。（日元/公斤）
　　东京期胶STR20#日盘开盘近月1906开于162.9，最新162.9，跌0.9；1910开于160.0，最新160.2，涨0.2；基准1911于160.3，最新160.4，涨0.1。（日元/公斤）。
【简评】东京期胶大幅上涨，或对沪胶带来提振作用，外围消息的影响现在比较明显，注意风险。
【附件】无

【风险提示：豆粕】
【内容】川普发推特称考虑到时差等因素，第十一轮谈判改为10号上午8:30开始。原定的10号零时生效的加税命令，将推后生效。新的生效日期将另行通知。
【简评】美国加税时间推迟，贸易和解预期增强，利空豆粕期价，建议多单离场。
【附件】略

【早盘交易提示：PP】
【内容】进入二季度PP装置陆续检修，目前开工率有望跌破90%并维持相对低位水平，不过产能增加后产量并未减少，供应压力不减；五一长假后石化库存压力增加，周四在96.5万吨，远高于往年同期；油价近期有所回落，虽然目前PP利润水平依然偏低，但成本支撑力度逐渐减弱；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。
【利多】
1.近期PP检修明显增多，开工率已经跌至90%附近，近期有望维持90%甚至更低的开工水平；
2.国际油价整体高位运行，成本支撑尚可。
【利空】
1.石化库存压力较大，五一之后石化库存突破100万，周四仍在96.5万吨，远高于去年同期；
2.下游需求不温不火，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
【核心逻辑】操作建议，目前PP成本支撑仍在，但下游需求一般，石化库存压力整体较大；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP中长期依然维持空头思路，此外可关注做空MTO利润，即多甲醇空PP。

2019.5.10
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日公布的中国经济数据低迷，社融数据腰斩，4月社融增量1.36万亿，预期1.65万亿，前值2.86万亿。M1同比2.9%，预期4.3%，前值4.6%。M2同比8.5%，预期8.5%，前值8.6%。
2、镍现货市场，俄镍升水300，金川升水3200，成交清淡，下游看跌观望。无锡不锈钢收13630，-60。高镍铁965，-10。不锈钢出厂价下调50，下游观望，报价暗跌。
3、LME镍库存170436吨，-672；沪镍仓单8324吨，+752；LME镍（0-3）升贴水-43，-4。沪镍5-6月差-310，6-7月差230，夜盘5-6月差-400，6-7月差320。基差持续下调，当月月差掉入负值，镍库存小幅回升，下降趋势暂止，月差趋势转头向下
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，LME库存继续下降；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.大型不锈钢产能新建项目获批，对后市需求或有利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4-5月国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
中国经济数据不佳，宏观前景不明，需求表现萎靡。国内镍库存仓单转为上升，镍铁对镍板消费替代逐渐体现。单边操作建议偏空操作，逢高做空为主。套利操作建议逢高反套，卖近买远。

【供需数据：全国焦煤总库存小幅下滑】
【内容】最新统计显示，炼焦煤总库存较上周环比小降。详细来看，港口进口煤库存增加19.5万吨至402万吨，焦化厂以及钢厂库存均有所减少，数据分别减少4.2万吨和18.91万吨。
【简评】近期在焦炭市场第二轮提涨影响下，焦企采购积极性尚可，主产地煤矿供应趋紧，局部地区炼焦煤市场稳中小幅趋涨；目前煤矿销售无压力且厂内精煤多无库存，短期来看焦煤价格稳中偏强运行。不过库存数据显示目前依旧偏高，后期关注环保限产落地情况，对于焦煤需求端的负向刺激程度。
【附件】＜图片＞

【天气因素：天胶：北半球夏季厄尔尼诺发生概率达70%】
【内容】美国国家气象局气候预报中心（CPC）周四称，北半球今年夏季出现厄尔尼诺的可能性为70%。该预报中心称，厄尔尼诺持续至秋季的可能性为55-60%。
【简评】略。
【附件】无

【供需数据：本周全国焦炭总库存继续下降】
【内容】本周焦炭总体库存量继续下降，详细来看，独立焦化厂减少4.57万吨至52.41，港口增加4万吨至457万吨，钢厂减少7.77万吨至444.4万吨。
【简评】现货方面强势运行，企业心态较乐观，第二轮提涨范围逐步扩大，焦炭市场情绪逐步升温。近期山西地区环保限产形势趋严，中央环保督察组点名山西焦企突出的环境问题，市场对后续环保预期较强，不排除有落实限产整改的可能，市场看涨情绪浓厚。随着焦化厂、钢厂库存持续下行，焦炭进入去库周期，关注后期焦炭去库速度情况，以此作为市场节奏把握点。
【附件】＜图片＞

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1200万，盈利200万，净值1.200，资金风险度31.40%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤5.4%，夏普指数为0.2048。
当前持仓：
煤炭组：空ZC905合约100手；多ZC909合约20手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
沪铜组：空仓
沪锌组：空仓
沪镍组：空仓
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
沥青组：空仓
白糖组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：多y1909合约50手；空p1909合约50手
菜油组：多0I909合约25手；空pl909合约25手
原油组：空仓
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约120手
玉米组：多c1909合约400手；多c2001合约200手

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1112.76万，盈利112.76万，净值1.1127，资金风险度13.45%，本金最大回撤0.35%，权益最大回撤2.77%，夏普指数为0.1942。
持仓情况：AP910多120手。资金占比：13.45%。
市场信息：
1.随着货源持续减少，全国苹果产区均已经进入客商货交易的阶段。存货商要价强硬，交易基本以议价成交为主，议价成交中卖家占据强势地位，成交价格继续上涨，主流价格稍显混乱。
2.山东产区：栖霞产区当前剩余货源不多，部分调货客商拿货需求较高，虽然客商存货陆续出库交易，但交易整体仍呈现出抢货状态，成交价格越发混乱，继续偏硬上行。当前客商80#以上一二级果价格在6.50元/斤左右，客商80#以上三级果价格在5.50元/斤左右。
3.陕西产区：洛川产区当前交易集中在客商及企业手中，部分调货商跟进采购，卖家抬价惜售，成交价格继续呈现上浮态势。整体成交当前纸袋富士70#起步客商半商品货价格6.50元/斤左右，80#客商半商品价格在7.00元/斤左右。

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年5月10日早盘，权益1108万，盈利108万，净值1.108，资金风险度0.00%，本金最大回撤2.61%，权益最大回撤4.33%，夏普指数0.147
持仓情况：空仓。
行情提示：昨日震荡回落。盘面上白酒为主的消费股领跌，近日活跃的食品、燃料电池、工业大麻等热点调整明显，填权、农业等低位热点相对领涨但整体力度比较有限。总体处于新老热点交替中，新生的热点尚不足以全面激发反弹热情，关注技术补缺后是否有强势炒作热点。政策面昨日公布CPI、M2符合市场预期，社会融资规模低于市场预期，比上年同期少4080亿元，累计增速10.4%与名义GDP基本匹配，总体仍在合理区间，单月的下滑更多地是受4月货币政策边际收紧影响，中期定位不变。资金面昨日北上资金净流出53亿，近期总体处于持续净流出状态，短线利空于市场。中期来看当下市场经济面、政策面、资金面总体温和，给予市场支撑，短期内市场需先体现外在压力所带来的冲击，随后逐步回归中期走势。总体以震荡偏上思路看待中期市场，但短期内或需延续弱势震荡、重心下移的走势。操作上建议暂时观望。仅供参考。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，资金风险度0%，本金最大回撤0%，权益最大回撤1.6%，夏普指数为0.1227。
今日持仓：空仓
行情提示：PP基本面全面利空，虽然石化检修增多，但产能扩张后供应基数增大，产量并未下滑；下游需求持续低迷，商家备货积极性偏弱；石化库存居高不下一度突破100万吨大关，远高于往年同期。此外前期对PP有一定支撑的油价近期出现回落，使得PP失去支撑，大幅下挫。由于年内多套装置有投产计划，后期供应量继续增大，年内供需矛盾愈加明显，PP下行空间较大，中长期维持空头思路。操作建议，目前PP跌势基本确立，PP继续维持中长期空头思路，但是近期跌幅较大空仓者不宜追空，可遇反弹后进场做空，仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1047万，盈利47万，净值1.047，资金风险度6%，本金最大回撤0%，权益最大回撤5%，夏普指数为0.2049。
当前持仓：C1909-300手；C2001-200手;
行情提示：五一假期玉米现货价格基本稳定，目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，国内玉米现货价格整体稳中有涨，供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展，储拍卖政策传言虽未得到证实，但传言拍卖推迟6月份，底价提高200元/吨，且已经带动部分下游需求企业补库，市场看涨情绪浓厚。不过，猪瘟疫情仍在蔓延，尤其南方地区饲料企业采购原料积极性大减，玉米饲用消费仍欠佳，港口走货节奏仍缓慢且出现高报低走的现象，对市场有一定压力。新季玉米方面，当前东北已迎来种植期，当前降水有利播种，1月合约高位震荡，但考虑到种植面积的下调，以及厄尔尼诺的持续，预计后期干旱炒作概率依旧较大，但是中美贸易谈判仍是牵制远月的重要影响因素。操作上，9月合约谨慎参与，1月合约可逢低多，继续关注猪瘟疫情及中美关系。淀粉方面受成本支撑，价格同步上涨，但高开机率令库存创历史新高，自身供应压力较大，后期随着天气回温，或迎来需求旺季，操作上与玉米同步。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1046万，盈利46万，净值1.046，资金风险度0%，本金最大回撤0.01%，权益最大回撤0.5%，夏普指数为0.2722。
当前持仓：空仓；
本周及下周大豆压榨量在170万吨和184万吨，预计下周油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，原料端供应充足，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大。但美国大豆进口成本仍然较高，预计国内豆粕期价将走强，近期不确定性风险较大，建议多单减持。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1039.2万，盈利39.2万，净值1.0392，资金风险度2.82%，本金最大回撤0.52%，权益最大回撤1.31%，夏普指数为0.1710。
持仓情况：多Y1909-P1909套利50组。
截止5月3日，国内豆油商业库存总量139.77万吨，较上周的138.21万吨增1.56万吨，增幅为1.13%，五年同期均值 101.61万吨。5月大豆到港量预估723.8万吨（之前预估780万吨），中美贸易谈判5月9日进行第11轮，原料端压力再延后。4月1-30日马棕油出口增幅继续缩窄，斋月备货结束,5月出口预期大幅下降。欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。5月10日发布MPOB报告，给豆粽价差做扩策略带来一定风险，但策略主逻辑没有发生大的变化，可轻仓继续持有，仅供参考。

菜油组账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1029.5万，盈利29.5万，净值1.0295，资金风险度1.82%，本金最大回撤0%，权益最大回撤0.44%，夏普指数为0.2680。
持仓情况：多OI909-P1909套利25组。
5月8日孟晚舟听证会控方与辩方经过商议，孟晚舟下次开庭时间定为9月23日-10月4日，中加关系紧张态势维持。从目前跟踪的情况看，5月份大部分船期取消，仅剩1万吨澳籽未到港。若中加关系不能及时缓解，6月或断档，原料供应紧张逐步显现。欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。棕榈油高库存及需求转弱预期压制价格，叠加欧盟需求减弱预期，相较菜油或表现更弱，菜粽价差做扩策略继续持有。随着菜油供应减少，可逐步建仓做多OI909合约。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和买船跟踪。仅供参考。

建材组账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1015万，盈利15万，净值1.015，资金风险度0%，本金最大回撤0.5%，权益最大回撤0.8%，夏普指数为0.0809。
今日持仓：空仓
行情提示：
从基本面来看，近期行业出库情况有所改善，产销逐渐达到平衡；下游需求逐渐释放，生产企业去库较好，短期现货走势支撑期价完成贴水修复，期现价格共振上涨；近日以来行业会议频繁召开，现货市场开始尝试稳价小涨。高供给压力下需求同步释放，短时供需矛盾有所缓解，对现货价格起到支撑作用。从消费量季节性周期来看，5月中旬到六月初消费量短时见顶概率较大，而产量仍将继续增加，届时供需矛盾也将再度显现。操作上建议规避风险，短时观望为主，等待需求见顶后可择机布局空单入场。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，资金风险度0%，本金最大回撤0.3%，权益最大回撤0.5%，夏普指数0.1050。今日持仓：空仓。
国内新增检修装置偏少，下游需求延续疲软态势，石化聚烯烃库存消化缓慢，目前在96.5万吨，处于偏高水平，PE出厂价继续下调，打压现货市场下跌至8200元/吨左右。当前国际油价重心下移，供需矛盾突出，现货市场跌势难止，期货市场延续偏弱行情，建议观望或是逢高做空，长线来看，5-8月份国内装置集中检修，损失产量在60万吨左右，进口也出现倒挂，抑制货源供应，有利于库存消化，长期等库存消化至合理水平后择机做多，主要风险是国际油价转势下跌。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年5月10日早盘，权益1006万，盈利6万，净值1.006，资金风险度0%，本金最大回撤0.13%，权益最大回撤0.23%，夏普指数0.0809
持仓情况：空仓。
行情提示：二季度终端订单表现不畅，部分夏季订单提前进入淡季，聚酯虽然自4月下旬开始降价促销，但仍无法扭转终端订单的疲软态势，5月份聚酯依然存在累库预期，部分聚酯开始进行降负，预计5-6月聚酯开工将出现逐步下滑。5月国内煤制装置仍集中检修，预计中旬之后才逐渐恢复开工，近期港口发货迟缓，不利于港口去库，中旬过后港口库存仍有累库压力。5月主要逻辑预计将从供应端向需求端切换，需关注5月份聚酯公布的降负数量，建议5月上旬暂时观望，进入中旬考虑逢高做空。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年5月10日早盘，权益为1005.06万，盈利5.06万，净值1.005，资金最大回撤0%。资金风险度0%，权益最大回撤0.382%，夏普指数为0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶延续震荡整理，开盘一度上攻但迅速回落，整体震荡区间仍围绕11700-11900点区间，盘面多空分歧较大。对于外围风险的不确定影响，市场交易心态上偏向观望，从而令盘面缺乏方向性表现。受到基差收窄带来的支撑，下跌空间也受限。现货市场来看，海关查验混合政策继续支撑现货市场交易，下游采购表现积极，现货混合胶报价11500-11600元/吨，与期货主力价差在200元左右。跨期价差方面大幅收窄，9-1价差收窄到1000元附近，凸显出近强远弱的特点。短期看橡胶市场再海关查验政策和产区供应偏紧的背景下，带来较强的去库存逻辑，但外围风险仍会带来较大扰动。继续关注11700点上下100点的区间震荡，先行观望外围风险的发展，等待风险兑现后参与低位多单的机会。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1003万，盈利3万，净值1.003，资金最大回撤0%。本金最大回撤0%，权益最大回撤1.2%，夏普指数为0.0269。
行情提示：
现货受前期安全事故影响，周初出现价格大幅上涨，但本周实盘成交情况一般，中小下游对高价抵触，接货意向不大，同时贸易战消息不确定性增加，市场波动剧烈，建议空仓者观望，9-1正套谨慎持有。仅供参考。


沪镍组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年5月10日，权益为1001.27万，盈利1.27万，净值1.001，资金风险度0%，本金最大回撤0.0%，权益最大回撤0.0%，夏普指数为0.23
持仓情况：空仓
行情提示：
昨日公布的中国经济数据低迷，社融数据腰斩，4月社融增量1.36万亿，预期1.65万亿，前值2.86万亿。M1同比2.9%，预期4.3%，前值4.6%。M2同比8.5%，预期8.5%，前值8.6%。俄镍较无锡1905普遍升水300元/吨，有部分贸易商少量成交，随后部分持货商下调升水至200元/吨，成交有所改善。现盘面价格不断下跌，下游对于后期镍价偏悲观，基本上仅按需采购，在95300位置成交活跃。金川镍较无锡1905合约报升水3400-3500元/吨。近期宏观事件影响重大，短期操作建议观望

沪锌组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年5月10日早盘，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.0%。夏普指数为0.00。
持仓情况：空仓；
行情提示：
今日中国公布4月宏观数据，4月信贷数据1.36万亿，当月社融增两环比腰斩，新增人民币贷款大幅回落至仅过1万亿，二者均处于2018年以来较低水平；货币供应数据亦不及预期，M1增速重新大幅下滑至2.9%，预期4.3%。M2有所企稳，小幅回落至8.5%。乘联会发布4月汽车销量数据不及预期，同比下降18%。LME锌库存再增2725吨，目前LME现货升水超过100，继续刺激交仓。现货方面，上海0#锌主流成交21220-21270元/吨，0#普通对5月报升水70-90元/吨；双燕报升水240-260元/吨。贸易商接货积极性较好，但连跌之下下游情绪再次出现分化，逢低采购与畏跌观望交织。成交表现较昨日变化不大，成交量较昨日基本持平。
基本面看中期供应增加，年内消费疲弱。技术上，沪锌主力合约受到均线压制，而沪锌主力空头主动增仓，上方压力较大。操作上维持偏空对待。

沥青组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%,夏普指数0。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1912收于3480元/吨，跌22元/吨，跌幅0.63%。国内沥青现货市场价格暂时稳定，下游施工正常，山东及周边地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，整体出货暂可。当前全国各地区施工陆续开启，需求恢复，大部分炼厂库存一般，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存支撑沥青现货价格，隔夜国际原油震荡偏弱，目前炼厂依旧亏损，现货无降价意愿。日内沥青期货或再度震荡偏强。操作上建议观望，仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1，资金风险度0%，本金最大回撤0%，权益最大回撤0%，夏普指数0。
当日持仓：空仓。
现货方面强势运行，企业心态较乐观，随着产地焦企库存持续下降，第二轮提涨范围逐步扩大，焦炭市场情绪逐步升温。近期山西地区环保限产形势趋严，中央环保督察组点名山西焦企突出的环境问题，市场对后续环保预期较强，不排除有落实限产整改的可能，市场看涨情绪浓厚。港口方面，港口库存仍偏高运行，市场成交较为冷清。下游方面，钢厂库存多维持正常水平，个别库存较低的钢厂采购较为积极，唐山地区钢厂限产不及预期，按需采购为主。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，去库长路漫漫，同时短期环保问题再次成为市场关注焦点，对于行情节奏将起到重要影响。
操作建议：关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，另需关注环保限产政策落地情况，中长期关注逢低做多焦化利润。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益999.975万,亏损0.025万，净值0.9999，资金风险度0%，本金最大回撤0.015%，权益最大回撤0.015%，夏普指数为0.0175。
持仓情况：空仓
行情提示：本周中美贸易谈判成为市场焦点。周四双方继续谈判，今日双方是否达成协议将见分晓。美国总统特朗普表示本周需要达成协议，否则对中国的新关税将开征。因部分多头仓位在新一轮美中贸易谈判前夕平仓，美元指数下滑40点。美国3月贸易帐为-500亿美元，高于前值-494亿美元但低于预期-502亿美元，美国对中国商品贸易逆差收窄至283亿美元，创5年以来最低。美国4月PPI月率为0.2%，低于前值0.6%符合预期，4月份美国生产者物价指数温和上涨，但潜在通胀压力似乎正在提升。美联储青睐的通胀指标PCE在截至3月的一年中上涨1.6%，是14个月来最低增幅。技术上，美元上涨，黄金的涨势受到一定的限制，只能维持一定的区间波动，现货黄金触发下降三角形上边缘，向上的动能不足，内盘由于高位阻力和获利了结压力，因此当下操作需相对谨慎，暂时先以震荡偏空思路对待。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金风险度0%，本金最大回撤0.35%，权益最大回撤0.03%，夏普指数-0.0827。
持仓情况：空仓（仓位0%）
行情提示：PTA方面：近期PTA核心逻辑在PX成本端利空出尽后转变为PTA供应端装置变动主导的供需矛盾博弈。考虑到目前PTA处于去库存周期，供应进一步市场变动或对市场形成指导性趋势，近日PX在新装置投产的预期情绪下连续大跌至960美元附近，成本端存在超跌现象，加上二季度PX有近960万吨装置检修，下跌幅度有限。PTA高加工影响下预计工厂检修存在变数，预计PTA偏弱震荡。关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 5800-6300元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上5800-6300区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，叠加后期检修之下市场去库存的预期使得空单回补意向提升，短线乙二醇区间震荡偏强的概率为主。因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4500-5000区间交易。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年5月10日早盘，权益992.5万，亏损7.5万，净值0.9925，资金风险度0%，本金最大回撤0.75%，权益最大回撤0.77%，夏普指数为-0.2。
持仓情况：空仓。
行情提示：1、甲醇高库存、高升水状态下，卖套保持仓是最大的利空。2、期价下跌后，05合约最低点已经跌至2245、跌破煤制甲醇成本，09合约最低点2361、跌至煤制甲醇成本附近。成本线附近，甲醇低位不宜追空。操作上，暂时观望、仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，资金风险度0%,本金最大回撤-0.75%。权益最大回撤-0.37%，夏普指数-0.1017
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场货源正常，目前淘汰鸡价格5.5-6元，养殖单位淘鸡意向增加，且新开产蛋鸡并未进入产蛋高峰，产量目前无压力。今日全国主产区鸡蛋均价4.08，环比涨0.11元。随着开产蛋鸡增加，2季度产量逐步增加，7月底是供应集中释放时间点，市场供应矛盾将逐步显现。5月蛋价或在3.40-3.80元/斤震荡。
需求面：目前需求正常，下游企业积极采购。2季度随着梅雨季节来临，鸡蛋质量问题及储存难度增加，需求或弱势盘整。
综上所述，供应正常，需求尚可，短线行情偏强。随着产量增加，5-6月蛋价或震荡走低后盘整。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主。目前09合约在4300点以上，多单可逐步止盈，等待回调，逢低做多，09合约也可在4400点以上轻仓试空，2001合约可在4100点以上轻仓试空，仅供参考！

沪铜组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为991.70万，盈利-8.3万元，净值0.9917，资金风险度0%，本金最大回撤0.8299%，夏普指数为-0.0599。
总手续费：5092.10
当前持仓：空仓
行情提示：
隔夜铜价走势因谈判不确定性风险而剧烈动荡，伦铜早间尚能维持6100美元上方，进入欧洲交易时段，此关口向下突破，伦铜继续走低最低至6058.5美元，因特朗普在白宫表示仍有可能达成协议，铜价反弹，伦铜终收6141美元，沪铜主力Cu1907合约夜盘波动区间47370-47900元/吨。昨早间，国内数据显示4月社会融资规模为1.36万忆元，预期1.63万亿，前值2.86万亿，4月新增人民币贷款1.02万亿，预期1.2万亿，前值1.69万亿。因预期较低，市场对社融数据反应平淡，与金融机构信用投放习惯有关，4、5月往往是年内低点。分项数据看，企业短期贷款拉动作用减弱，长期贷款拉动作用转负，显示企业融资动力不足，或与利润没完全修复及企业家信心指数有关。通胀数据显示，4月CPI同比涨2.5%，与预期持平，上月为2.3%，食品价格尤其猪肉价格上升是CPI上涨重要原因，预计5月保持温和上涨。在国内数据集中公布后，市场焦点仍在贸易谈判进程，昨晚铜价反弹，但进程反复市场情绪起伏不定，盘面波动较大，宜轻仓参与。仅供参考！
上海现货市场，升水较上日略降，均值55元/吨，期价下跌，因担忧进一步走低下游仅维持刚需，宏观偏空压力令市场谨慎驻足，成交受阻升水回落。仅供参考！

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年5月10日早盘，权益为991.29万，亏损8.71万，净值0.9913，资金风险度0%，本金最大回撤0.87%，权益最大回撤2.30%，夏普指数为-0.0715。
持仓情况：空仓。资金使用率：0%
近期原油高位下跌，我们仍然定性为短期行情，暂不认为将形成新一轮的中期下行趋势。贸易谈判和地缘风险将继续主导短线行情，而贸易谈判目前仍具有较大不确定性，因此是短线行情的核心影响因素。若谈判传出利好，原油大概率出现反弹行情；若谈判无果而终，短线原油将继续下探，等待新一轮消息指引。在谈判结果清晰前，原油市场短线情绪仍不稳定，油价有望继续保持宽幅震荡，短线操作仍建议观望为主。480及以下多单可继续持有，密切留意谈判进展。若谈判传出利好，原油反弹信号出现，短多可寻机加仓。相反，建议获利离场，另寻短线机会。仅供参考。

PTA组模拟账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为986.9万，盈利-13.1万，净值0.9869，资金风险度0，本金最大回撤1.52%，权益最大回撤1.52%，夏普指数为-0.1451。
持仓情况：空仓
宏观市场不利于终端纺织品出口，整体利空。当前聚酯市场的主要逻辑是关注需求端的下滑。需求方面，终端低迷，涤丝产销低迷，聚酯概率继续累库，而聚酯成本同时高位，聚酯现金流开始亏损，聚酯企业开始承压，只能寻求降负应对，目前正处于发酵时期。供应方面，PTA供应整体处于高位，因此整个供需状态将逐渐开始转过剩。而从成本角度分析，当前原油偏坚挺，PX加工差及09盘面加工费低位，因此TA09合约下方空间相对有限，建议空单暂时离场等待新的利空因素的发酵。整体来看，我们仍坚持偏空思路。若出现加工差修复行情，可继续逢高空。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为984.69万，亏损15.31万，净值0.9847，资金风险度0。资金最大回撤2.045%，夏普指数为-0.0718。
当前持仓：无。
成材：近日盘面在3700-3800窄幅震荡。成材自身供需基本面偏弱，但是成本支撑较强，叠加盘面基差/环保干扰等，短期下跌有难度。中期，我们对5-6月平衡表的推算，若供需没有发生太大的超预期情况，预计现货库存将出现明显积累，那么预计在5-6月成材现货将呈现弱势下跌走势，期货则会在现货出现明显下跌时才会破位跟跌。短期现货下跌不顺畅。盘面下方支撑依次关注3700-3680-3600-3500。上方压力依次关注3750-3770-3800。建议激进者逢高建空，风险在于环保干扰以及成本（短期主要是焦炭）支撑。保守者暂观望，等待焦炭利多发酵力度情况。仅供参考。
铁矿：进口到货量较4月恢复，但预计港口库存仍难以出现趋势性增加，前期矿难利多在盘面上充分反应，但是目前港口库存下降的兑现对于价格有一定支撑。钢厂库存尚可，但对高价铁矿较为排除，因此补库需求情绪一般。基本面多空交织。结构上，铁矿贴水60点以上，幅度较大，加之成材仍为震荡走势，资金更原因配置铁矿多单；成材产量持续超预期，利润较好，则对铁矿需求中长期有旺盛的预期。因此铁矿下跌难度较大，上方关注665压力，下方关注610支撑。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年5月10日早盘，权益为963.3162万，盈利-36.6838万，净值0.963，资金风险度11.6%，本金最大回撤3.6804%，权益最大回撤3.499%，夏普指数为-0.0671。
持仓情况：1、05空单100手；2、09多单20手。
行情提示：
      核心逻辑：短期内无。供需仍处博弈状态中，矛盾未升级，供应端产量受限、库存少、坑口价坚挺对盘面影响仍较大，致期价相对高位震荡，但因利好力量不能在当前基础上持续增强，故盘面出现小幅回调，缺乏深跌条件，09在590-600区间内或之下，建议可轻仓试多。
      具体看：
      1、价格：期价暂止跌企稳，贴水国内煤20.6元，升水进口煤则幅度较大，为53.5元，内外贸煤价差74.1元，与最高位140元左右比，已大幅收窄，其价格优势被弱化；主产地坑口价较坚挺，尤其陕西部分地区，仍在上涨，有关部门安检力度有增无减，进口煤在部分电厂采购下小涨，电企其实在循序渐进补库外贸煤。北方港煤种结构性问题仍突出，Q5500和Q5000价差94元，幅度较大，关注其可持续性，侧面显示电煤交投气氛一般。
      2、供应：主产地部分地区供应仍偏紧，化工煤近日持续上行，间接提振电煤价格，且短期内该态势或将一直维持；进口煤则货源充足，后期仍有较强的增量预期，产港形势呈一半海水一半火焰的状态。产港价格倒挂现象仍较严重，大户发运为主，贸易商少量，盈利差，积极性低。
      3、需求：内陆尚可，下游化工厂、水泥厂等按需采购为主，为煤价提供一定支撑力；沿海煤市电煤需求一般，终端电厂接长协煤为主，青睐进口煤，淡季特征明显，电企尚未启动明显的补库行为。
      4、库存：矿方少，沿海一线中等略偏高，北方港近日小增，铁路运输效率较高，调入量显著多于调出量，需提高重视，施压煤价；沿海电厂高于往年同期，日耗不振，全国重点电厂存煤中等水平。
      5、供需关系：区域分化严重，陕西部分地区偏紧，内陆其他地区相对平衡，沿海电煤宽松。
      6、预测：窄幅震荡。

白糖组账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月10日早盘，权益为951.96万，盈利-48.24万，净值0.95196，资金风险度0%，本金最大回撤6.159%，权益最大回撤6.473%，夏普指数为-0.1094。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1.外盘：印度和泰国本榨季产量超预期，全球食糖供应过剩或进一步加大；巴西雷亚尔疲软鼓励巴西生产商大量抛售，加上原油大幅下跌带动，预计国际糖价继续维持弱势，12美分/磅或难以突破，下方关注11.5美分/磅支撑。2.产销数据：截至4月底工业库存较上榨季同期少56万吨，累计销量同比增速大增17.51%，但市场反应平淡，盘面或受现货价格继续小幅走弱影响小幅收跌。3.进口政策：配额外进口许可预计5月份发放，目前部分加工糖厂已签订销售合同，计划5月发货。5月22日后，配额外关税税率将从90%下调至85%，加上原糖跌破12美分，进口利润将进一步扩大，或从量价两方面利空国内糖价。4、进口糖价：某大型集团现货到港预售价在5200-5300元/吨，较广西糖到港价低150-250元/吨，据市场消息，该预售糖为巴基斯坦糖，由此表示巴基斯坦糖不入国储库存，而是直接投放市场，年内供应量增加，利空糖价。09合约后续预计偏弱运行，关注5150-5200区域逢高空机会。另外关注9-1反套，已有持仓可在7月前后出场。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
贵金属：
本周中美贸易谈判成为市场焦点。周四双方继续谈判，今日双方是否达成协议将见分晓。美国总统特朗普表示本周需要达成协议，否则对中国的新关税将开征。因部分多头仓位在新一轮美中贸易谈判前夕平仓，美元指数下滑40点。
1、美国3月贸易帐为-500亿美元，高于前值-494亿美元但低于预期-502亿美元，美国对中国商品贸易逆差收窄至283亿美元，创5年以来最低。
2、美国4月PPI月率为0.2%，低于前值0.6%符合预期，4月份美国生产者物价指数温和上涨，但潜在通胀压力似乎正在提升。美联储青睐的通胀指标PCE在截至3月的一年中上涨1.6%，是14个月来最低增幅。
3、美国贸易代表办公室此前在联邦公报草案中证实，本周五美东时间凌晨零时零一分起2000亿美元自中国进口商品的关税税率将从10%上调至25%。这个时间点恰好在中国副总理刘鹤两天访美日程的中间。中美贸易冲突也受到另一个潜在爆点的影响，伊朗政府本周宣布将停止遵守在2015年对联合国的核协议的承诺。去年美政府退出协议并转而制裁伊朗，主要针对石油出口。本周美国已向波斯湾地区派出军舰，包括驱逐舰等，美称在该地区受到威胁。目前任何一方的莽撞都会引发严重的军事冲突。
4、美元上涨，黄金的涨势受到一定的限制，只能维持一定的区间波动，现货黄金触发下降三角形上边缘，向上的动能不足，内盘由于高位阻力和获利了结压力，因此当下操作需相对谨慎，暂时先以震荡偏空思路对待。仅供参考。

原油：
截至5月9日收盘，WTI原油6月期货结算价报61.70美元/桶，跌0.42美元，跌幅0.68%。布伦特7月原油期货结算价报70.39美元/桶，涨0.02美元，涨幅0.03%。SC主力1906合约涨2.7报482.1元/桶（≈71.25美元/桶），夜盘收涨2.5报484.6元/桶（≈71.62美元/桶）。
近期原油高位下跌，我们仍然定性为短期行情，暂不认为将形成新一轮的中期下行趋势。贸易谈判和地缘风险将继续主导短线行情，而贸易谈判目前仍具有较大不确定性，因此是短线行情的核心影响因素。若谈判传出利好，原油大概率出现反弹行情；若谈判无果而终，短线原油将继续下探，等待新一轮消息指引。在谈判结果清晰前，原油市场短线情绪仍不稳定，油价有望继续保持宽幅震荡，短线操作仍建议观望为主。480及以下多单可继续持有，密切留意谈判进展。若谈判传出利好，原油反弹信号出现，短多可寻机加仓。相反，建议获利离场，另寻短线机会。仅供参考。

沥青:
沥青期货主力合约bu1912收于3480元/吨，跌22元/吨，跌幅0.63%。国内沥青现货市场价格暂时稳定，下游施工正常，山东及周边地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，整体出货暂可。当前全国各地区施工陆续开启，需求恢复，大部分炼厂库存一般，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存支撑沥青现货价格，隔夜国际原油震荡偏弱，目前炼厂依旧亏损，现货无降价意愿。日内沥青期货或再度震荡偏强。操作上建议观望，仅供参考。

动力煤：
    核心逻辑：短期内无。供需仍处博弈状态中，矛盾未升级，供应端产量受限、库存少、坑口价坚挺对盘面影响仍较大，致期价相对高位震荡，但因利好力量不能在当前基础上持续增强，故盘面出现小幅回调，缺乏深跌条件，09在590-600区间内或之下，建议可轻仓试多。
    具体看：
    1、价格：期价暂止跌企稳，贴水国内煤20.6元，升水进口煤则幅度较大，为53.5元，内外贸煤价差74.1元，与最高位140元左右比，已大幅收窄，其价格优势被弱化；主产地坑口价较坚挺，尤其陕西部分地区，仍在上涨，有关部门安检力度有增无减，进口煤在部分电厂采购下小涨，电企其实在循序渐进补库外贸煤。北方港煤种结构性问题仍突出，Q5500和Q5000价差94元，幅度较大，关注其可持续性，侧面显示电煤交投气氛一般。
    2、供应：主产地部分地区供应仍偏紧，化工煤近日持续上行，间接提振电煤价格，且短期内该态势或将一直维持；进口煤则货源充足，后期仍有较强的增量预期，产港形势呈一半海水一半火焰的状态。产港价格倒挂现象仍较严重，大户发运为主，贸易商少量，盈利差，积极性低。
    3、需求：内陆尚可，下游化工厂、水泥厂等按需采购为主，为煤价提供一定支撑力；沿海煤市电煤需求一般，终端电厂接长协煤为主，青睐进口煤，淡季特征明显，电企尚未启动明显的补库行为。
    4、库存：矿方少，沿海一线中等略偏高，北方港近日小增，铁路运输效率较高，调入量显著多于调出量，需提高重视，施压煤价；沿海电厂高于往年同期，日耗不振，全国重点电厂存煤中等水平。
    5、供需关系：区域分化严重，陕西部分地区偏紧，内陆其他地区相对平衡，沿海电煤宽松。
    6、预测：窄幅震荡。
    操作上建议：07/09/11中长期做多思路为主，试多单继续谨慎持有，等待会否再有加仓机会。仅供参考。

焦炭：
现货方面强势运行，企业心态较乐观，随着产地焦企库存持续下降，第二轮提涨范围逐步扩大，焦炭市场情绪逐步升温。近期山西地区环保限产形势趋严，中央环保督察组点名山西焦企突出的环境问题，市场对后续环保预期较强，不排除有落实限产整改的可能，市场看涨情绪浓厚。港口方面，港口库存仍偏高运行，市场成交较为冷清。下游方面，钢厂库存多维持正常水平，个别库存较低的钢厂采购较为积极，唐山地区钢厂限产不及预期，按需采购为主。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，去库长路漫漫，同时短期环保问题再次成为市场关注焦点，对于行情节奏将起到重要影响。
操作建议：关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，另需关注环保限产政策落地情况，中长期关注逢低做多焦化利润。仅供参考。

PP：
PP期货夜盘变动不大，围绕8400附近波动。PP基本面全面利空，虽然石化检修增多，但产能扩张后供应基数增大，产量并未下滑；下游需求持续低迷，商家备货积极性偏弱；石化库存居高不下一度突破100万吨大关，远高于往年同期。此外前期对PP有一定支撑的油价近期出现回落，使得PP失去支撑，大幅下挫。由于年内多套装置有投产计划，后期供应量继续增大，年内供需矛盾愈加明显，PP下行空间较大，中长期维持空头思路。操作建议，目前PP跌势基本确立，PP继续维持中长期空头思路，但是近期跌幅较大空仓者不宜追空，可遇反弹后进场做空，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶延续震荡整理，开盘一度上攻但迅速回落，整体震荡区间仍围绕11700-11900点区间，盘面多空分歧较大。对于外围风险的不确定影响，市场交易心态上偏向观望，从而令盘面缺乏方向性表现。受到基差收窄带来的支撑，下跌空间也受限。现货市场来看，海关查验混合政策继续支撑现货市场交易，下游采购表现积极，现货混合胶报价11500-11600元/吨，与期货主力价差在200元左右。跨期价差方面大幅收窄，9-1价差收窄到1000元附近，凸显出近强远弱的特点。短期看橡胶市场再海关查验政策和产区供应偏紧的背景下，带来较强的去库存逻辑，但外围风险仍会带来较大扰动。继续关注11700点上下100点的区间震荡，先行观望外围风险的发展，等待风险兑现后参与低位多单的机会。仅供参考。

苹果：
1.随着货源持续减少，全国苹果产区均已经进入客商货交易的阶段。存货商要价强硬，交易基本以议价成交为主，议价成交中卖家占据强势地位，成交价格继续上涨，主流价格稍显混乱。2.山东产区：栖霞产区当前剩余货源不多，部分调货客商拿货需求较高，虽然客商存货陆续出库交易，但交易整体仍呈现出抢货状态，成交价格越发混乱，继续偏硬上行。当前客商80#以上一二级果价格在6.50元/斤左右，客商80#以上三级果价格在5.50元/斤左右。3.陕西产区：洛川产区当前交易集中在客商及企业手中，部分调货商跟进采购，卖家抬价惜售，成交价格继续呈现上浮态势。整体成交当前纸袋富士70#起步客商半商品货价格6.50元/斤左右，80#客商半商品价格在7.00元/斤左右。小结：昨日AP910合约继续增仓上行，尾盘突破8500点。AP907合约突破13500点，逼近涨停。苹果远近合约全面上涨，近期现货价格持续上行，供需矛盾发酵，对盘面有较强支撑。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止5月9日，乙二醇主力1909合约收盘4702，较前一交易日跌32，结算价4710，日成交量30.7万手，持仓37.7万手，日持仓增0.7万手。5月9日华东市场现货价格4513元/吨，较前一日跌17。
2、成本毛利：截止5月9日，石脑油CFR日本价格563美元/吨，较前一日涨1；乙烯CFR东北亚价格960美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损54美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损112美元/吨（↑）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西、河南地区主流煤制工厂亏损800元左右。聚酯产品现金流严重萎缩，涤纶POY盈利50元/吨（↓），涤纶短纤盈利189元/吨（↓），聚酯瓶片盈亏平衡（→）。
3、库存：截止5月9日当周，华东港口总库存122.3万吨，较5.5日增加1.2万吨，5.9-5.15到港船货18万吨左右，近期主港张家港发货明显下降，预计中旬去库幅度有限。5月上旬聚酯产销持续平淡，预估继续累库。
4、装置运行：截止5月9日国内乙二醇装置总开工65%（→）；油制装置开工71%（→）；煤制工艺开工52%（→）。扬子石化油制装置5月份开始转产EO，减少EG产量；三江石化开工负荷维持4.5成，主产EO；阳煤平定煤制装置4月底重启已达满负荷；新疆天业二期装置近期重启；新疆天盈煤制装置4月25日检修15天；山东利华益煤制装置5月1日开始检修30天；阳煤寿阳煤制装置4月20日检修20-30天；阳煤深州煤制装置4.27停车，更换催化剂至5月底；河南濮阳煤制装置4.3日检修，重启时间推迟至5月下旬；内蒙易高煤制装置4月10日停车检修35天；河南安阳计划5月下旬停车检修20天；河南新乡降负至6成；山东华鲁恒升降负至5成。
【利多】5月上旬国内煤制装置维持较多检修，煤制供应收缩，利多港口去库。
【利空】4-5月终端订单不畅，导致聚酯降价促销，聚酯现金流快速萎缩同时累库，聚酯降负意愿较强，需求端萎缩。
【核心逻辑】5月份因国内煤制较多检修，供应端收缩促进港口库存去库，供应端过剩的压力预期减轻，5月主要利空存在于二季度终端订单偏弱导致的聚酯累库加快，聚酯企业为避免累库施行降价促销因而现金流萎缩，若5月份终端织造依然疲软，聚酯存在一定降负预期，需求端表现弱势，预计前期做空逻辑在5月份由供应端向需求端切换，建议5月上旬暂时观望，关注5月中旬后煤制复工情况，后期需求下滑叠加供应恢复利空期价，维持做空策略。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日震荡回落。IF主力合约跌1.98%收报3597.6，IH主力合约跌2.29%收报2702.4，IC主力合约跌1.22%收报4842.8。盘面上白酒为主的消费股领跌，近日活跃的食品、燃料电池、工业大麻等热点调整明显，填权、农业等低位热点相对领涨但整体力度比较有限。总体处于新老热点交替中，新生的热点尚不足以全面激发反弹热情，关注技术补缺后是否有强势炒作热点。
【利多】
1、5月9日，国家统计局发布数据显示，4月份CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创近6个月以来新高；PPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。
2、4月份社会融资规模和人民币信贷均较3月份有所回落。4月份，新增人民币贷款1.02万亿元，较上月少增6700亿元。4月末，社会融资规模存量达到209.7万亿元，同比增速由上月的10.7%回落至10.4%，但仍与GDP名义增速基本匹配。
3、前4月，我国货物贸易进出口总值达9.51万亿元，比去年同期增长4.3%。其中，出口5.06万亿元，增长5.7%；进口4.45万亿元，增长2.9%。
【利空】
1、道琼斯跌0.54%，纳斯达克跌0.41%，欧股总体调整为主；外盘维持羸弱走势。
2、5月8日北上资金合计净流出53.53亿。
【核心逻辑】
政策面昨日公布CPI、M2符合市场预期，社会融资规模低于市场预期，比上年同期少4080亿元，累计增速10.4%与名义GDP基本匹配，总体仍在合理区间，单月的下滑更多地是受4月货币政策边际收紧影响，中期定位不变。资金面昨日北上资金净流出53亿，近期总体处于持续净流出状态，短线利空于市场。中期来看当下市场经济面、政策面、资金面总体温和，给予市场支撑，短期内市场需先体现外在压力所带来的冲击，随后逐步回归中期走势。总体以震荡偏上思路看待中期市场，但短期内或需延续弱势震荡、重心下移的走势。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC20190510】
【内容】
1、现货方面，5月9日，华东地区电石法5型价格7000-7050元/吨，样本贸易商成交量2600吨创年内新低。中小下游对高价抵触，接货意向不大，同时贸易战消息不确定性增加，市场波动剧烈。
2、库存方面，截止到5月6日，本周期PVC市场库存总量36万吨，较上周下降3.23%，同比去年增加37.93%；华东地区较上周环比下降0.38%，同比去年增加38.74%；华南地区较上周环比减少10.38%，同比增加35.71%。由于假期缘故，本周期库存下降较为缓慢。4月份检修企业较少，开工率维持同比高位，整体库存量下降幅度较小，5月份检修企业较多，预期库存后期下降速度加快。
3、成本方面，虽然五一假期期间电石生产发生安全事故，但实际影响较为有限，神木市组织市级检查，涉及电石产能较少。电石供需方面，由于后期PVC集中检修，利空电石需求，同时前期电石价格的大幅上涨使得部分电石炉陆续复工，电石供需后期仍有走弱预期，预计价格继续回调。
4、供应方面，按照检修计划推算5月检修损失供应量约为20.13万吨，同比高于2018年5月份的17.34万吨，部分大型龙头生产企业均有检修计划，总体涉及产能较多，同时由于近期发生的化工安全事故，对其他企业开工负荷也存在影响。
【利多】
1、安全事故频发，4月24日东兴爆炸，5月2日神木发生电石炉塌料。
2、检修集中期即将到来，5月检修涉及产能较多
【利空】
1、房地产长期下滑趋势不变，中长期需求利好有限
2、短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
4、中美关系紧张，贸易战消息再次出现
5、电石价格有继续下调预期
【核心逻辑】
现货受前期安全事故影响，周初价格大幅上涨，但本周实盘成交情况一般，中小下游对高价抵触，接货意向不大，同时贸易战消息不确定性增加，市场波动剧烈，建议空仓者观望，9-1正套谨慎持有。仅供参考。

20190510
【早盘交易提示：白糖】
【国际市场】印度和泰国产量超预期引发市场持续担忧，原糖继续弱势运行。
1、印度糖厂协会目前已将印度本榨季产量预估上调至3300万吨，较前期预估大幅调整230万吨，较上榨季3250万吨历史新高还多50万吨。
2、泰国截至4月15日已产糖1442万吨，较前期泰国官方对本榨季总产量预估的1342万吨还高出100万吨，预计泰国本榨季产量有望达到1450-1500万吨，或追平甚至超过上榨季1470万吨总产量。
【国内市场】
1、总产量预估上调：截至4月底新增工业库存同比减少56.35万吨，累计销量同比增速大涨17.51%，数据影响偏多，但市场并未作出反应，郑糖主力合约上冲5150一线阻力较大。截至4月底全国累计产糖1068.15万吨，超出前期市场对整个榨季总产量1060万吨的预估，本榨季全国总产量预估上调至1075-1080万吨，下榨季种植面积不减，或仍然维持微增态势，打压市场心态。
2、进口政策：配额外进口许可若一次性发放，维持市场预估的150万吨，且配额内今年使用完给一带一路国家使用，进口糖集中到期，供应加大，产区糖源将受到打压；若分批发放，避开配额内进口时间，或者2018年市场传闻计划发放150万吨许可证出现减少，短期内对9月合约影响偏多。
目前从某集团进口糖到港预售价来看，巴基斯坦糖预售价格在5200元/吨左右，较广西糖到港口价格低250元/吨左右，或对国产糖造成冲击。
3、走私糖：外糖在12美分/磅下方运行，内外价差扩大，关注泰国和印度出口至缅甸和台湾地区食糖数量，走私糖或有抬头之势。
【操作建议】09合约预计偏弱运行，日内关注5180-5210，或有逢高空机会，下方关注5000支撑，销区贸易商在跌至5000附近开始补库。9-1价差在7-8月中秋备货旺季来临前或有继续走弱可能，已有反套建议在7月前后离场；后续随着采购旺季到来，下榨季估产逐渐明晰，9-1价差或由反套转为正套。

【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】华东地区电石法5型价格7000-7050元/吨，样本贸易商成交量2600吨创年内新低。
【简评】现货受前期安全事故影响，周初价格大幅上涨，但本周实盘成交情况一般，中小下游对高价抵触，接货意向不大，同时贸易战消息不确定性增加，市场波动剧烈，建议空仓者观望，9-1正套谨慎持有。仅供参考。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、甲醇高升水下，套保盘持仓是甲醇期价的利空因素。2、安全环保事故影响依旧存在，甲醛、醋酸开工率降至低位且传统下游即将步入淡季，或利空甲醇期价。3、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。此外，久泰能源烯烃装置或存在推迟投产可能，烯烃装置投产的利好大概率从3季度推迟至4季度。烯烃装置推迟投产，或利空甲醇期价。4、期价下跌后，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本、09合约最低点已经跌至煤制甲醇成本线附近，成本线附近，甲醇不建议追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年5月9日，09合约期现基差-119元/吨左右。09合约期价升水&期现基差未见明显走强预期是期价面临的最主要利空因素。
2、据监测，截至2019年5月9日，国内甲醇装置开工率70.53%，较节前环比上涨2.27%。国外甲醇装置开工率77.8%，较节前环比上涨5.1%。国内外甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年5月9日，西北甲醇库存23.95万吨、周度环比小涨1.75万吨，4月份春检背景下西北库存环比上涨、预期差行情出现，或从供应端利空甲醇期价。
4、据监测，截至2019年4月，甲醛开工率26.61%，月度环比下降4.19%。醋酸开工率64.86%，月度环比下降15.42%。安全环保利空影响依旧存在，甲醛、醋酸开工率降至低位，或从需求端利空甲醇期价。
【利多】
1、目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2320元/吨左右，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本、09合约已经跌至煤制甲醇成本线附近。成本线附近，甲醇低位不宜追空。
【中性】
1、截至2019年5月9日，甲醇卖套保持仓7798手，卖套保持仓降幅明显、已经较最高点累计下降10355手。卖套保持仓骤减，或说明套保盘压力明显减弱、其对期价的压制力度有所减弱。
2、据监测，截至2019年5月9日，港口库存88.27万吨，周度环比下降3.63万吨、已经较最高点累计下降24.73万吨。港口可流通货源22.5万吨，周度环比下降3万吨、已经较最高点累计下降6.3万吨。港口库存以及港口可流通货源环比下降，或说明库存高位对期价的利空影响有所减弱。
【核心逻辑】
甲醇高升水&卖套保持仓是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，卖套保持仓已经明显下降、05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本。成本线附近，低位甲醇不宜追空。操作上，单边建议暂时观望，或可关注9-1反套以及空PP多甲醇机会。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2590-2640元/吨，较周三涨20-60元/吨。
2.商务部新闻发言人高峰表示参加新一轮高级别磋商，展现了中方负责任的态度和推动磋商的诚意，希望美方与中方相向而行，照顾彼此关系，通过合作和协商的办法，解决存在的问题。同时，中方已经做好应对各种可能的准备。
3.美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月5日当周，美国大豆种植率为6%，不及此前预期8%，去年同期为14%，五年均值14%。
4.Abiove预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.176亿吨,高于此前预估的1.169亿吨。
5.Celeres上调巴西18/19年度产量至1.158亿吨，上月预估为1.138亿吨。
6.截至4月11日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到16.9%。交易所上调阿根廷2018/19年度大豆产量至5500万吨，较此前预期上调200万吨。
7. 5月份国内进口大豆预报到港723.8万吨，6月份最新预估850万吨，7月份预估930万吨，8月初步预估920万吨，9月初步预估880万吨。
8. 因部分油厂停机检修或原料未接上，加上假期的原因，上周国内油厂开机率继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量148.98万吨，较此前一周166.03万吨降17.04万吨，本周及下周开机率将明显恢复，本周油厂压榨量或回升至170万吨，下周压榨量或增至184万吨。库存方面，截至5月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量65.76万吨，较此前一周62.22万吨增加3.54万吨。本周油厂压榨量在170万吨，预计本周油厂豆粕库存变化不大，下周油厂压榨量将回升至184万吨，预计下周豆粕库存仍将累积。
9. 据农业农村部最新数据显示，2019年3月生猪存栏环比减少1.2%，比去年同期减少18.8%。能繁母猪存栏环比减少2.3%，比去年同期减少21%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.中美关系紧张。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.近期仍有分析机构上调巴西大豆产量。
3.二季度大豆进口数量较多，大豆供应充足。
4.未来两周油厂大豆压榨量在170万吨和184万吨，预计下周豆粕库存将继续累积。
5.当前油厂压榨利润较好，油厂套保锁定榨利施压盘面。
【核心逻辑】本周及下周大豆压榨量在170万吨和184万吨，预计下周油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，原料端供应充足，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，另一方面当前压榨利润较好，豆粕下方仍有下跌空间。但近期贸易关系紧张，预计国内豆粕期价走势偏强，新一轮谈判即将开始，不确定性风险较大，建议多单减持。

【供需数据：本周双焦港口库存分化】
【内容】本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港285增30，青岛港10减5，日照港25减10，连云港65增8.5，湛江港17减4，总库存402增19.5。本周Mysteel港口焦炭库存：天津港51增1，连云港7减1，日照港162增2，青岛董家口港237增2，总库存457增4。
【简评】本周双焦港口库存分化，其中进口焦煤库存减少，焦炭港口库存增加。目前焦炭港口库存持续高位运行，集港量较多港口总库存再创新高，随着焦炭第二轮提涨，部分焦企表示山西资源发往港口暂无利润，市场成交较为冷清。
【附件】＜图片＞