招金期货研究院2019.05.09品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【行业资讯：天胶：中国4月汽车零售同比下降18%，而日均批发量同比下降22%，双双不及3月的表现】
【内容】5月9日乘联会发布的数据显示，中国4月汽车零售同比下降18%，而日均批发量同比下降22%，双双不及3月的表现。 在零售方面，根据不完全统计的厂家零售数据，全月零售增速预计为-18%。目前看全月的增长应该稍弱于3月走势。
【简评】国内车市仍然延续消费不振的状况，车市寒冬对轮胎等汽车橡胶制品的需求形成压力。这将打压橡胶盘面的多头情绪，注意多头减仓带来的价格下跌回调。
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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2530-2580元/吨，较周二涨10-20元/吨。
2.商务部新闻发言人就美方拟升级关税措施发表谈话。美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。升级贸易摩擦不符合两国人民和世界人民的利益，中方对此深表遗憾，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施。
3.美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月5日当周，美国大豆种植率为6%，不及此前预期8%，去年同期为14%，五年均值14%。
4.Abiove预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.176亿吨,高于此前预估的1.169亿吨。
5.Celeres上调巴西18/19年度产量至1.158亿吨，上月预估为1.138亿吨。
6.截至4月11日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到16.9%。交易所上调阿根廷2018/19年度大豆产量至5500万吨，较此前预期上调200万吨。
7. 5月份国内进口大豆预报到港723.8万吨，6月份最新预估850万吨，7月份预估930万吨，8月初步预估920万吨，9月初步预估880万吨。
8. 因部分油厂停机检修或原料未接上，加上假期的原因，上周国内油厂开机率继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量148.98万吨，较此前一周166.03万吨降17.04万吨，本周及下周开机率将明显恢复，本周油厂压榨量或回升至170万吨，下周压榨量或增至184万吨。库存方面，截至5月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量65.76万吨，较此前一周62.22万吨增加3.54万吨。本周油厂压榨量在170万吨，预计本周油厂豆粕库存变化不大，下周油厂压榨量将回升至184万吨，预计下周豆粕库存仍将累积。
9. 据农业农村部最新数据显示，2019年3月生猪存栏环比减少1.2%，比去年同期减少18.8%。能繁母猪存栏环比减少2.3%，比去年同期减少21%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.中美关系紧张。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.近期仍有分析机构上调巴西大豆产量。
3.二季度大豆进口数量较多，大豆供应充足。
4.未来两周油厂大豆压榨量在170万吨和184万吨，预计下周豆粕库存将继续累积。
5.当前油厂压榨利润较好，油厂套保锁定榨利施压盘面。
【核心逻辑】本周及下周大豆压榨量在170万吨和184万吨，预计下周油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，原料端供应充足，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，另一方面当前压榨利润较好，豆粕下方仍有下跌空间。但近期中美关系紧张，预计国内豆粕期价走势偏强，新一轮谈判即将开始，不确定性风险较大，建议多单减持。

【早盘提示：郑煤：现处上涨趋势中的回调阶段】
【内容】无。
【简评】1、盘口数据：现处上涨趋势中的回调阶段，预计下方或仍有10个点左右。
2、当前机会：关注主力合约及79套利，并对07合约期现回归行情提高重视度。
3、各合约持仓量情况跟踪：1905将逐渐结束，后期重点关注07和09。
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【早盘交易提示：菜油：2019年5月8日】
【内容】1、现货价格：5月8日沿海菜油报价在6980-7200元/吨，部分地区较5月7日上涨10-20元/吨。
2、菜籽进口预估：截止5月6日，2019年4月菜籽到港量在11.7万吨，5月2日东莞沈恒6.5万吨菜籽已到港，仅剩1万吨澳籽未到港。目前港口还有几船因商检滞留待卸货的菜籽船。 预计需要中加紧张关系缓解后，买家才会买入新船。
3、菜籽库存：截止5月3日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至74.84万吨，较上周74.44万吨，增加0.4万吨，增幅0.54%，较 去年同期的59.1万吨，增幅26.64%。
4、菜油进口利润：5月7日进口毛菜油利润远月船期大幅增加，5月船期加拿大菜油进口利润1191元/吨（+20）；6/7月船期加拿大菜油进口利润1133元/吨（+10）。
5、菜籽压榨利润：2019年5月8日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅减少，5月8日压榨利润968元/吨（-14），作为对比，5月7日压榨利润980元/吨。
6、压榨：截止5月3日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至29310吨，较上周53910吨减少24600吨，降幅45.6%，本周因菜粕胀库压榨量将下降至2.7万吨，但下周个别油厂恢复开机， 压榨量将回升至6.7万吨，但仍处较低水平。
7、价差：909合约截止5月8日收盘，菜豆油价差1494，较5月7日的1475扩大19点；菜棕油价差2468，较5月6日的2453扩大13点。
8、成交：截止到5月5日当周，周度成交0吨，较前一周的0吨无变化。5月8日菜油无成交，相比之下，5月7日无成交。
9、仓单数量：5月8日仓单量为16891张较5月7日仓单量16891张不变。
10、华南地区菜油库存：截止5月3日当周，两广及福建地区菜油库存下降至85300吨，较上周 90500吨减少5200吨，降幅5.75%，但较去年同期56000吨，增幅52.3%。
【利多】中加关系持续发酵、原料远月断档、去库预期、加拿大新季菜籽播种面积减少。
【利空】中加关系缓和，国内进口供应恢复、库存高、高利润、菜豆油高价差。
【核心逻辑】5月8日孟晚舟听证会控方与辩方经过商议，孟晚舟下次开庭时间定为9月23日-10月4日，中加关系紧张态势维持。从目前跟踪的情况看，5月份大部分船期取消，仅剩1万吨澳籽未到港。若中加关系不能及时缓解，6月或断档，原料供应紧张逐步显现。欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。棕榈油高库存及需求转弱预期压制价格，叠加欧盟需求减弱预期，相较菜油或表现更弱，菜粽价差做扩策略继续持有。随着菜油供应减少，可逐步建仓做多OI909合约。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和买船跟踪。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC20190509】
【内容】
1、现货方面，终端高价抵触，市场成交一般。上游PVC生产企业部分小幅补涨，华东地区主流报价7000-7050元/吨。
2、库存方面，截止到5月6日，本周期PVC市场库存总量36万吨，较上周下降3.23%，同比去年增加37.93%；华东地区较上周环比下降0.38%，同比去年增加38.74%；华南地区较上周环比减少10.38%，同比增加35.71%。由于假期缘故，本周期库存下降较为缓慢。4月份检修企业较少，开工率维持同比高位，整体库存量下降幅度较小，5月份检修企业较多，预期库存后期下降速度加快。
3、成本方面，虽然五一假期期间电石生产发生安全事故，但实际影响较为有限，神木市组织市级检查，涉及电石产能较少。电石供需方面，由于后期PVC集中检修，利空电石需求，同时前期电石价格的大幅上涨使得部分电石炉陆续复工，电石供需后期仍有走弱预期，预计价格继续回调。
4、供应方面，按照检修计划推算5月检修损失供应量约为20.13万吨，同比高于2018年5月份的17.34万吨，部分大型龙头生产企业均有检修计划，总体涉及产能较多，同时由于近期发生的化工安全事故，对其他企业开工负荷也存在影响。
【利多】
1、安全事故频发，4月24日东兴爆炸，5月2日神木发生电石炉塌料。
2、检修集中期即将到来，5月检修涉及产能较多
【利空】
1、房地产长期下滑趋势不变，中长期需求利好有限
2、短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
4、中美关系紧张，贸易战消息再次出现
5、电石价格有继续下调预期
【核心逻辑】
近期接连发生的安全事故促使价格快速上涨，基本面看，供应端5月份将会进行集中检修，检修量同比偏多，预期后期库存将会出现快速下滑，短期价格在供应端影响下预期继续维持高位震荡。后期的利空因素在于，下游利润因价格的快速上涨受到较大压缩，同时外部环境不确定性因素增加，对订单和需求也存在潜在影响，后期关注需求变化。操作建议，短期供应端仍是当前行情的核心驱动，建议逢低做多9-1价差，目标价差250以上。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年5月9日】
【内容】
1．晚盘沪胶主力减仓下跌，收于光头阴线，主力报收11735元，跌120元/吨，跌幅1.01%。
2. 根据日前中国汽车流通协会发布的2019年4月份“汽车经销商库存”调查结果显示，4月份，汽车经销商库存预警指数为61%，环比上升5.7个百分点，同比上升6.47个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。截至目前，汽车经销商库存指数已连续16个月超过警戒线。
3. 中国海关最新统计数字显示，2019年4月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计55.7万吨，环比降低4.13%，同比去年4月42.8万吨大幅增长30.1%。1-4月累计进口212.8万吨，累计同比上涨2.3%。
【利多】
青岛地区混合胶去库存，内外价差修复。
现货价格较强，期现基差表现走强。
【利空】
中美之间引发全球避险情绪。
4月中国汽车产销或继续同比下滑。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力减仓下跌，短期事件推动性情绪发酵弱化，橡胶短线连续回调，回补跳空缺口。此外对于外围风险的避险情绪较高，因此盘面多头减仓离场，价格再下100点至11700点一线。据了解，下游大型轮胎工厂对海关政策持观望态度，并未有大量采购原料的意向。而对于产区供应状况，现实是降水少导致供应偏紧，但是后期进入雨季依然让市场担忧供应减少。由于下跌后价格与现货价格平水，基差收窄与市场去库存相向而行，因此下跌空间同样受限。受外围风险不确定的影响，短线沪胶以回落调整为主，关注11700点上下100点的区间震荡，盘面减仓，尚未有确定性方向，先行观望，观察回调低位后参与多单的机会。仅供参考。

【早盘交易提示：焦炭】
【内容】现货方面强势运行，主产地焦企提涨呼声不断，各地焦企库存低位，焦企第二轮提涨范围逐渐扩大，山西晋中、吕梁、长治及河北邯郸少数焦企陆续提涨100元/吨，少数钢厂已接受，其余地区提涨心态较浓，预计第二轮涨价本周基本能落地。近期山西地区环保组巡查积极，环保限产形势趋严，临汾地区受环保限产多在40%-50%左右。下游方面，成材价格稳中偏弱，河北唐山地区钢厂高炉开工率小幅下降，少数钢厂自身库存较低，为满足正常生产，已同意提涨。
【利多】
1.近期高炉开工回升，焦炭需求有一定提升，供需缺口将明显收窄；
2.山西近期或将出台部分环保限产政策，对于焦炭供应端有一定利好刺激。
3.焦炭总库存开始下降，有可能进入去库周期。
【利空】
1.由于产量居高不下，使得焦炭库存总量依旧维持高位，去库周期拉长；
2.下游需求虽有提升，但产量也维持高位，短期高供应高需求局面将持续；
3.部分地区出台环保限产政策，后期钢厂限产力度未知，但钢厂限产利空焦炭需求端表现。
【核心逻辑】后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫。目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，另需关注环保限产政策落地情况，中长期关注逢低做多焦化利润。仅供参考。

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【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1)   商务部新闻发言人就美方拟升级关税措施发表谈话。美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。升级贸易摩擦不符合两国人民和世界人民的利益，中方对此深表遗憾，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施。
2）五一期间国内玉米现货市场普遍呈现走高态势，其中南方销区涨势更为普遍，涨幅也相对大于北方产区，到货成本不断上涨持续支撑现货价格，同时下游饲料企业订货积极性较前期有所恢复。山东个别深加工企业受到货量增加影响下调玉米收购价。锦州港二等主流粮收购价1820元/吨，较节前持平，早间汽运到货量1.5万吨，假期期间到货量持续在0.9-1.3万吨区间内；鲅鱼圈二等玉米主流收购价1840元/吨，较节前上涨10，早间汽运到货量1.3万吨，假期期间到货量持续在1.4-1.9万吨区间内。产区深加工方面，青冈龙凤上调10元/吨，现执行1730。
山东深加工企业收购价互有涨跌。滨州1924元/吨，较节前下调6；沂水1960元/吨，较节前上调10。
3）在国家统计局一季度总结上，国家统计局表示，来自对全国800多个调查县10多万农户的秋冬播和春夏种植意向调查显示，全国大豆意向种植面积增长16.4%，东北三省及内蒙古地区大豆意向种植面积增加更加明显，吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古大豆意向种植面积分别增长37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。全国玉米意向种植面积下降3.1%，东北地区农户玉米意向种植面积减少明显，其中黑龙江下降15.8%，吉林、辽宁分别下降2.7%和2.2%。
4）2019年黑龙江省大豆生产者补贴每亩不超过270元，玉米补贴应该在25-79元/吨。吉林大豆265，玉米86，但吉林不存在统一补贴的情况。
5）来自美国海洋大气管理局（NOAA）的预测人员认为厄尔尼诺现象或将持续到2019年秋季，概率为50-55％，这是在1950年至今的历史记录中没有看到过的少见厄尔尼诺模式。而国家气候中心则认为厄尔尼诺可能维持到2019年冬季甚至到2020年，也就是全年都可能是厄尔尼诺。
6）国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月31日，主产区玉米累计收购9540万吨，同比增加625万吨。东北三省一区农户玉米销售进度为87%，周环比增加3个百分点，同比持平。华北地区农户售粮进度为74%。目前东北及华北产区余粮持续减少，部分地区已见底。
7）先前市场传闻称，今年的拍卖时间延迟至7月，但上周起市场传言临储拍卖或5月初开始。
8）猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
9）供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【利多】农户手中余量不多，惜售心理强；政策导向利多；种植面积面积及天气炒作。
【利空】中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，国内玉米现货价格整体稳中有涨，供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展，储拍卖政策传言虽未得到证实，但传言拍卖推迟6月份，底价提高200元/吨，且已经带动部分下游需求企业补库，市场看涨情绪浓厚。不过，猪瘟疫情仍在蔓延，尤其南方地区饲料企业采购原料积极性大减，玉米饲用消费仍欠佳，港口走货节奏仍缓慢且出现高报低走的现象，对市场有一定压力。新季玉米方面，当前东北已迎来种植期，当前降水有利播种，1月合约高位震荡，但考虑到种植面积的下调，以及厄尔尼诺的持续，预计后期干旱炒作概率依旧较大，但是中美贸易谈判仍是牵制远月的重要影响因素。操作上，9月合约谨慎参与，1月合约可逢低多，继续关注猪瘟疫情及中美关系。淀粉方面受成本支撑，价格同步上涨，但高开机率令库存创历史新高，自身供应压力较大，后期随着天气回温，或迎来需求旺季，操作上与玉米同步。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、当前供应压力偏大，石化聚烯烃库存在96万吨，处于偏高水平，抵消部分后期国内装置集中检修、国内扩能装置投产时间延迟、进口冲击压力下降利好。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润维持近三年来偏低水平，不过国际油价重心下移，原油上涨形态破坏，后期成本面利好支撑减弱。
【利多】
1、国内检修装置增多，5-8月份装置检修损失产量60万吨左右，有利于库存消化；
2、国内扩能装置投产时间大概率延迟；
3、进口盈利下降，部分出现倒挂，抑制后市货源供应，对国产冲击压力减弱。
【利空】
1.下游需求逐步减弱；
2、当前国产及进口库存维持偏高水平；
3、现货市场走势疲软，难为期货形成利好支撑；
4、原油上涨形态破坏，后期成本支撑减弱。
【核心逻辑】
当前国际油价重心下移，供需矛盾突出，现货市场跌势难止，期货市场延续偏弱行情，建议观望或是逢高做空，长线来看，5-8月份国内装置集中检修，损失产量在60万吨左右，进口也出现倒挂，抑制货源供应，有利于库存消化，等库存消化至合理水平后择机做多，主要风险是国际油价转势下跌。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日冲高回落。IF主力合约跌1.29%收报3664.2，IH主力合约跌1.52%收报2766.6，IC主力合约跌0.57%收报4873.2。盘面上一方面老热点食品、农业，送转，燃料电池等虽有所延续，但其活跃度出现了明显的衰竭；另一方面低位新热点芯片、军工等尝试接替做多热情但其力度相对疲软；资金尝试新老热点间的切换但没带动起指数，短线或有继续寻底的可能。
【利多】
1、5月以来的三个交易日内，股票型ETF总份额增加了44.9544亿份，以区间成交均价测算来看，对应的资金净流入额高达94.83亿元。
2、国务院总理李克强5月8日主持召开国务院常务会议，部署推进国家级经济技术开发区创新提升，打造改革开放新高地。
3、今年一季度境外机构和个人持有的境内人民币股票资产增长超5000亿元，创下近6年外资持股市值最大季涨幅。
【利空】
1、道琼斯微涨0.01%，纳斯达克跌0.26%，欧股涨跌互现总体小幅上涨；外盘维持羸弱走势。
2、5月8日北上资金合计净流出46亿。
【核心逻辑】
经济面近日外在压力增加，市场短期需先体现这种预期外的压力。资金面昨日央行开展100亿逆回购，影响有限；北上资金昨日净流出46亿，近期总体处于持续净流出状态，短线利空于市场。市场层面近两日尝试企稳，盘面上个股活跃度较此前稍有恢复，然而在这种情况下指数仍保持弱势，暗示当前处于下跌中继概率偏大。中期来看当下市场经济面、政策面、资金面总体温和，给予市场支撑，短期内市场需先体现外在压力所带来的冲击，随后逐步回归中期走势。总体以震荡偏上思路看待中期市场，短期内或需延续偏弱走势。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止5月8日，乙二醇主力1909合约收盘4734，较前一交易日涨22，结算价4721，日成交量32.1万手，持仓37万手，日持仓增2.14万手。5月8日华东市场现货价格4530元/吨，较前一日涨15。
2、成本毛利：截止5月8日，石脑油CFR日本价格562.25美元/吨，较前一日跌14.75；乙烯CFR东北亚价格960美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损49美元/吨（↓）；乙烯法工艺亏损108美元/吨（→）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西、河南地区主流煤制工厂亏损800元左右。聚酯产品涤纶POY盈利98元/吨（↓），涤纶短纤盈利218元/吨（↓），聚酯瓶片盈利1元/吨（↓）。
3、库存：截止5月5日华东港口总库存121.1万吨，较4月25日减少5.9万吨，5.3-5.8到港船货14万吨左右，预估本周继续小幅去库。5月国内煤制检修较多，促进港口去库进度。5月上旬聚酯整体产销平淡，表现累库。
4、装置运行：截止5月5日国内乙二醇装置总开工65%（→）；油制装置开工71%（→）；煤制工艺开工52%（→）。扬子石化油制装置5月份开始转产EO，减少EG产量；三江石化开工负荷维持4.5成，主产EO；阳煤平定煤制装置4月底重启已达满负荷；新疆天业二期装置近期重启；新疆天盈煤制装置4月25日检修15天；山东利华益煤制装置5月1日开始检修30天；阳煤寿阳煤制装置4月20日检修20-30天；阳煤深州煤制装置4.27停车，更换催化剂至5月底；河南濮阳煤制装置4.3日检修，重启时间推迟至5月下旬；内蒙易高煤制装置4月10日停车检修35天；河南安阳计划5月下旬停车检修20天；河南新乡降负至6成；山东华鲁恒升降负至5成。
【利多】5月上旬国内煤制装置维持较多检修，煤制供应收缩，利多港口去库。
【利空】4-5月终端订单不畅，导致聚酯降价促销，聚酯现金流快速萎缩同时累库，聚酯5-6月存在降负。
【核心逻辑】5月份因国内煤制较多检修，供应端收缩促进港口库存去库，供应端过剩的压力预期减轻，5月主要利空存在于二季度终端订单偏弱导致的聚酯累库加快，聚酯企业为避免累库施行降价促销因而现金流萎缩，若5月份终端织造依然疲软，聚酯存在一定降负预期，需求端表现弱势，预计前期做空逻辑在5月份由供应端向需求端切换，建议5月上旬暂时观望，关注5月中旬后煤制复工情况，后期需求下滑叠加供应恢复利空期价，维持做空策略。

2019.5.9
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、LME镍价继续下行，消费疲弱。昨日全球镍业研究小组称，2019年全球镍产量预计增至238万吨，2018年产量218万吨，预计2019年全球镍消费量246万吨，2018年消费量233万吨。预计2019年全球镍短缺8万吨，2018年短缺15万吨，缺口收窄
2、镍现货市场，俄镍升水300，金川升水3500，成交清淡，下游观望。无锡不锈钢收13690，-80。高镍铁975，+0。不锈钢出厂价下调50，下游观望，商家让利出货。
3、LME镍库存172788吨，-114；沪镍仓单7572吨，+0；LME镍（0-3）升贴水-39.5，+6。沪镍5-6月差-420，6-7月差140，夜盘5-6月差-270，6-7月差160。基差持续下调，当月月差掉入负值，镍库存小幅回升，下降趋势暂止，月差趋势转头向下
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，LME库存继续下降；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.大型不锈钢产能新建项目获批，对后市需求或有利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4-5月国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
不锈钢库存持续高位，去库存不力，消费不旺。不锈钢价格低迷将导致钢厂检修减产，打压镍消费，利空盘面。进口盈利窗口打开，现货基差疲弱，连连下调，下游需求不佳。操作建议偏空操作，逢高做空为主。

20190509
【早盘交易提示：白糖】
【国际市场】印度和泰国本榨季产量以及巴西19/20榨季产量预计超预期，全球食糖供应过剩或进一步加大；巴西雷亚尔疲软鼓励巴西生产商大量抛售，加上原油大幅下跌带动，国际原糖主力7月合约继续下探，关注11.5美分/磅支撑。
【国内市场】
1、新增工业库存低，总产量预估上调：截至4月底，全国累计产糖1068.15万吨，同比增加47.01万吨；销量576.94万吨，同比增加103.36万吨；累计销量同比增速21.83%，同比增加17.51%；新增工业库存491.21万吨，同比减少56.35万吨。产销率攀升，工业库存同比下降，短期冲抵增产压力。从4月底各省累计产量和未收榨的糖厂数量推测，18/19榨季全国产量预计在1080万吨左右，上调至榨季初估值水平。
2、进口量预估增加：市场消息称“一带一路”会议中表示，配额内194.5万吨许可年内将全部用完，与巴基斯坦协议的30万吨糖不作为配额许可之外进口量，而是以零关税计入配额内用量，年内进口量预估344.5万吨，同比多70-80万吨，或从供应端利空糖价。
目前从某集团进口糖到港预售价来看，巴基斯坦糖预售价格在5200元/吨左右，较广西糖到港口价格低250元/吨左右，或对国产糖造成冲击。
3、进口政策：配额外进口许可若一次性发放，维持市场预估的150万吨，且配额内今年使用完给一带一路国家使用，进口糖集中到期，供应加大，产区糖源将受到打压；若分批发放，避开配额内进口时间，或者2018年市场传闻计划发放150万吨许可证出现减少，短期内对9月合约影响偏多。
4、走私糖：外糖在12美分/磅下方运行，内外价差扩大，关注泰国和印度出口至缅甸和台湾地区食糖数量，走私糖或有抬头之势。
【操作建议】09合约预计偏弱运行，关注5150-5200阻力，或有逢高空机会，下方关注5000支撑，销区贸易商在跌至5000附近开始补库。9-1价差在7-8月中秋备货旺季来临前或有继续走弱可能，已有反套建议在7月前后离场；后续随着采购旺季到来，下榨季估产逐渐明晰，9-1价差或由反套转为正套。

【供需数据：乙二醇：5月上旬港口发货下降】
【内容】5月8日华东长江国际库发货4330吨
【简评】5月8日华东长江国际库发货4330吨，长江国际库区5月上旬发货持续低迷，5月份月均发货6271吨，较4月月均发货8639吨下降2368吨，主港发货数据疲软或不利于近期去库。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】国际贸易局势再生波澜，避险情绪居高不下，金价一度升至1290关口附近，但随着更多资金涌入美元，金价最终承压，险守1280关口；市场对英国脱欧前景和特雷莎·梅的领导地位感到担忧，英镑兑美元一度下跌近百点，刷新一周低点至1.2987附近，这也削弱了美元的下行风险。
【利多】
1、美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。贸易问题升级不符合两国人民和世界人民的利益，中方对此深表遗憾，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施，人民币缓慢贬值，利多贵金属。
2、伊朗政府宣布将停止遵守在2015年对联合国的核协议的承诺。去年美政府退出协议并转而制裁伊朗，主要针对石油出口。本周美国已向波斯湾地区派出军舰，包括驱逐舰等，美称在该地区受到威胁。这两件地缘政治事件对黄金价格都是支撑。
3、中国央行仍然是着名的黄金买家，连续五个月囤积金属，4月黄金储备从一个月前的6062万盎司上升至6110万盎司；印度4月份购买了121吨黄金。
【利空】
1、工党可能在今天晚些时候宣布跨党派谈判“死亡”，这进一步加剧了人们的担忧。英国首相特蕾莎·梅即将为她的离开制定一个时间表，无论是否脱欧，这都可能会增加脱欧的复杂性，并进一步削弱围绕英镑的本已疲弱的人气。受英国脱欧和国际贸易担忧情绪影响，英镑/美元大幅下挫。
【日内重点关注】美国3月贸易帐，预计此次贸易逆差将有所扩大，美国4月PPI年率，美联储官员讲话；
【技术面】美元上涨，黄金的涨势受到一定的限制，只能维持一定的区间波动，现货黄金触发下降三角形上边缘，向上的动能不足，内盘由于高位阻力和获利了结压力，因此当下操作需相对谨慎，暂时先以震荡偏空思路对待。仅供参考。

【早盘交易提示：PP】
【内容】进入二季度PP装置陆续检修，目前开工率有望跌破90%并维持相对低位水平，不过产能增加后产量并未减少，供应压力不减；五一长假后石化库存压力增加，周四在96.5万吨，远高于往年同期；油价近期有所回落，虽然目前PP利润水平依然偏低，但成本支撑力度逐渐减弱；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。
【利多】
1.近期PP检修明显增多，开工率已经跌至90%附近，近期有望维持90%甚至更低的开工水平；
【利空】
1.石化库存压力较大，五一之后石化库存突破100万，周四仍在96.5万吨，远高于去年同期；
2.下游需求不温不火，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
4.油价高位回落，成本支撑减弱，压力渐增。
【核心逻辑】操作建议，目前PP成本支撑仍在，但下游需求一般，石化库存压力整体较大；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，油价确立跌势后计划进场做空，此外计划做空MTO利润，即多甲醇空PP。

【库存：铁矿：钢厂库存水平中等】
【内容】本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数26天，较上次统计增加1天；库存消费比为26.46，较上次统计增加0.47；烧结粉矿库存1603.9万吨，较上次调研增加50.7万吨，同比去年降低17.53%，烧结粉矿日耗60.61较上次增加0.86，同比去年减少9.04%。【上期调研时间为20190505】
烧结矿中平均使用进口矿配比88.08%，环比上次调研减少0.42%，同比去年减少3.8%；钢厂不含税平均铁水成2231元/吨，较上次增加11元/吨。【上期调研时间为20190424】
【简评】钢厂进口烧结矿库存增加，五一后随着高炉限产宽松，钢厂出现一定补库行为。目前钢厂烧结矿日耗量处于历史同期低位，但是5/6/7月如果唐山环保限产严格，预计日耗将重回55以下。如果限产不严格，预计日耗仍有增加空间。钢厂库销比目前处于中等水平。此数据对于铁矿来说影响为中性。
【附件】<图片>

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货研究院 今天
贵金属：
因环境进一步恶化，风险货币集体走低，叠加脱欧谈判前景暗淡，英镑周三大幅下挫，给予美元一定支撑，金价在上冲1290美元/盎司附近后回落至1280美元/盎司附近震荡；黄金目前受到避险买盘的支撑，但这种避险买盘对黄金支撑的动力看似比较软弱，风险对股市的影响要大于贵金属。
1、德国商业银行5月8日发布的报告中称，上个月印度黄金需求明显回升。引用该国财政部的初步数据显示印度4月份购买了121吨黄金。进口量明显高于3月份（73吨），是去年4月份（仅为53吨）的两倍。四月仍然是结婚季节，在此期间，通常会赠送大量黄金作为礼物。印度最高的印度教节日之一Akshaya Tritiya，往往是另一个赠送黄金的场合。印度中央银行可能也在最近几个月为更高的黄金进口做出贡献，IMF的数据显示，3月份印度官方部门的黄金持有量增加了3.7吨。
2、中国央行仍然是着名的黄金买家，连续五个月囤积黄金。中国人民银行网站的数据显示，4月黄金储备从一个月前的6062万盎司上升至6110万盎司。以吨位计算，上个月的流入量总计为14.9 吨，并且在截止3月份的四个月内增加了近43吨。
3、从英国退出欧盟开始，政府和反对派之间的谈判没有取得任何结果。英国将参加本月晚些时候举行的欧洲议会选举。政府的目标是在7月2日新议员落座之前离开欧盟。政府愿望的推迟与谈判的僵局是同步的。英国首相特雷莎·梅面临越来越大的辞职压力。
4、今日重点关注美国3月贸易帐、4月PPI、美国当周初请数据以及鲍威尔讲话。
5、技术上，日线图，目前金价遇到此前下跌过程中形成的顶部形态颈线的阻力，短线金价仍然处于震荡状态。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3526元/吨，跌4元/吨，跌幅0.11%。国内沥青现货市场价格局部走高，下游施工正常，山东及周边地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，华北炼厂上调100元/吨出货。当前全国各地区施工陆续开启，需求恢复，大部分炼厂库存一般，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存支撑沥青现货价格，隔夜国际原油震荡上行，利多沥青成本，目前炼厂依旧亏损，现货无降价意愿。日内沥青期货或震荡偏强。操作上建议观望，仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：供需博弈中，矛盾激化未升级，供应端产量受限、库存少、坑口价坚挺对盘面影响相对较大，期价相对高位震荡为主，但因利好力量不能在当前基础上持续增强，故出现中小幅度的回调，但缺乏深跌条件，重点关注09合约590附近的表现。
具体看：
1、价格：期价整体继续小幅下滑，走势偏弱，贴水国内煤19.8元，进口煤则升水幅度较大，为58.3元，但与节前比已显著收窄；主产地坑口价较坚挺，尤其陕西部分地区，港口价小幅回调，进口煤在部分电厂采购下价格小涨，电企其实在循序渐进补库外贸煤，毕竟二者仍有78.1元的价差，需注意的是，二者价差已大幅度收窄；北方港煤种结构性问题仍突出，Q5500和Q5000价差94元，幅度较大，关注其可持续性，侧面显示电煤交投气氛一般。
2、供应：主产地矿方部分地区供应仍紧张，化工煤近日大幅上行，间接提振电煤价格，且短期内该态势或将一直维持；进口煤则货源充足，且后期仍有较强的增加预期，产港形势呈一半海水一半火焰的状态。
3、需求：内陆尚可，下游化工厂、水泥厂等按需采购为主，为煤价提供较强支撑力；沿海煤市电煤需求一般，终端电厂接长协煤为主，青睐进口煤，淡季特征明显，电企尚未启动明显的补库行为。
4、库存：矿方少，沿海一线中等略偏高，沿海电厂高于往年同期，全国重点电厂中等水平。
5、供需关系：区域分化较严重，陕西部分地区偏紧，内陆其他地区则相对平衡，沿海煤市电煤供应宽松。
6、预测：窄幅震荡。
操作上建议：07/09/11中长期思路做多为主，近日可择机布局多单。仅供参考。

PE:
PE期货1909合约收于8165，下跌95，跌幅1.15%，持仓量增加73418手至493888手，成交量增加至49.4万手。国内新增检修装置偏少，下游需求延续疲软态势，石化聚烯烃库存消化缓慢，目前在96万吨，处于偏高水平，PE出厂价继续下调，打压现货市场下跌至8200-8300元/吨。当前国际油价重心下移，供需矛盾突出，现货市场跌势难止，期货市场延续偏弱行情，建议观望或是逢高做空，长线来看，5-8月份国内装置集中检修，损失产量在60万吨左右，进口也出现倒挂，抑制货源供应，有利于库存消化，长期等库存消化至合理水平后择机做多，主要风险是国际油价转势下跌。

天胶：
晚盘沪胶主力减仓下跌，短期事件推动性情绪发酵弱化，橡胶短线连续回调，回补跳空缺口。此外对于外围风险的避险情绪较高，因此盘面多头减仓离场，价格再下100点至11700点一线。据了解，下游大型轮胎工厂对海关政策持观望态度，并未有大量采购原料的意向。而对于产区供应状况，现实是降水少导致供应偏紧，但是后期进入雨季依然让市场担忧供应减少。由于下跌后价格与现货价格平水，基差收窄与市场去库存相向而行，因此下跌空间同样受限。受外围风险不确定的影响，短线沪胶以回落调整为主，关注11700点上下100点的区间震荡，盘面减仓，尚未有确定性方向，先行观望，观察回调低位后参与多单的机会。仅供参考。

苹果：
1.山东产区果农货交易收尾，存货商及当地商贩开始有序出货，对外要价强硬，调货客商按需少量跟进，成交价格维持稳中趋硬态势。2.山东产区：栖霞产区市场客商继续按需补货，拿货积极性尚可，整体交易稍显稳定。小果略受欢迎，但货源难寻，80#以上大果交易量稍大，成交价格稳中趋硬。当前客商80#以上一二级果价格在6.30-6.50元/斤，客商80#以上三级果价格在5.20元/斤，果农货80#以上一二级价格在5.50元/斤左右。3.陕西产区：洛川产区整体交易正常，调货客商按需跟进少量拿货，但货源难寻。剩余货源多通过存货商自有渠道销售，整体交易量一般，价格维持上涨势头。当前纸袋富士70#起步客商半商品货价格在6.00-6.30元/斤，80#客商半商品价格在6.50-6.60元/斤。小结：昨日AP910合约盘中增仓突破8300点，尾盘全部减仓，收盘于8302点。AP907合约突破12900点，即日起AP907合约交易所保证金标准上调到35%，投资价值不高。现货价格偏硬，远月合约长期具备上涨空间。

【盘中异动：苹果：苹果各合约继续大涨】
【内容】AP907合约突破13000点，AP910合约突破8400点
【简评】现货行情火热，苹果供需偏紧，AP907合约高位持续上行，今日突破13000点。当前AP907合约受现货行情支撑，持续偏强可能性较大。AP910合约受坐果不佳和高开秤价预期大幅增仓上行，长期仍有上行空间。