多空交织 铜价震荡局面是否还将持续

SMM4月29日讯：铜价最近的震荡态势令市场喜忧参半。

　　价格上方难以突破50000大关重心，维持在49000附近来回震荡。

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　　这种震荡局面出现可能是因为利好和利空的消息一直如影随形，影响也相互抵消。

　　首先近期国内外有不少利好铜价的消息。

　　国内宏观方面今年第一季度的数据都非常耀眼，比如第一季度GDP增速为6.4%，3月社会融资规模增量为2.86万亿元，远超预期。同时3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，重回荣枯线以上。这些都表明央行一系列宽松的货币政策开始逐渐生效，国内融资成本降低，企业的资金情况逐渐改善，市场信心也有明显好转。铜作为重要的工业原材料在市场情绪上受到提振。

　　同时国家颁布相关的具体政策对铜价有一定指引，从4月初的增值税下调到4月25日中国人民银行开展了2019年二季度2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)操作，旨在为小微企业和民营企业提供长期流动性。还有一些宏观政策对铜终端消费更是有直接的利好效应。发改委4月18日发布征求意见稿，力求进一步扩大汽车、家电、消费电子产品更新消费市场，促进循环经济发展，其中特别强调新能源汽车的发展，所以新能源汽车也是铜终端发展的一道曙光。

　　在基本面方面，铜矿端紧缩从今年伊始便已经是全球关注的焦点，因为今年海外几乎没有新投产矿山。一系列突发事件更是骤然增加了干扰率，像是五矿资源旗下的Las Bambas铜矿今年便是一波未平一波又起，在与当地土著社区达成协议的十多天后，又有可能面临新一波道路封锁。同时4月国内冶炼厂集中检修也导致各地货源减少，4月份预计影响产量约6万吨，二季度总计影响产量约12万吨，所以集中检修有助于铜回到供需相对平衡的局面，对铜价形成了一定支撑。

　　在废铜方面，由于目前徘徊在千元左右的精废价差还不足以使废铜压制精铜的消费，并且随着“废六”转为限制类的日期逐渐临近，下半年“废六类”的进口量预计会大幅减少，这在一定程度上也会刺激精铜的消费，有利于铜价上行。

　　甚至在原油供给方面也在一定程度上有利于铜价上涨。早先OPEC组织的原油减产计划一直将有原油价格维稳在高位，近日又有美国取消对有关国家进口伊朗石油的制裁豁免，引起了市场对原油供给的担忧，使得原油持续走高，曾突破65美元/桶的大关。石油和铜同为重要的工业原材料，涉及到社会经济发展的各个层面，所以最近强势油价对于铜价来说是一股有力的支撑。

　　但是大量的国内外、宏观和基本面的利好消息依然没有能使铜价突破50000元大关，因为利空铜价的消息同时出现比如国内下游消费的疲软和国际上美元一路走强抵消掉了。

　　在终端方面，虽然全球矿端出现紧缩，国内宏观政策也在强力带动，再叠加传统的旺季季节因素，但是今年第一季度的下游消费仍显疲软之姿，通过工厂开工率便可窥见一二。3月钢材平均开工率同比下降3月铜材企业平均开工率达77.8%，同比下降3%，铜板带箔企业的开工率3月开工率为74.51%，更是同比下降8.26%。这就能佐证房屋竣工率从去年开始持续下降以及车市进入寒冬所造成的销售低迷。终端消费的疲软对市场信心的打击不可谓不大，必然对铜价的向上突破造成限制。

　　同时虽然国内今年第一季度经济数据一片向好，但是其他地区比如欧洲的宏观经济局面却严重影响市场信心。欧元区经济数据一片惨淡，欧元区龙头德国制造业PMI已经连续4个月低于荣枯线，英国脱欧悬而未决也使得英镑一直处于震荡的边缘，这些经济情况都会直接放大美元的避险效应，再加上美国今年第一季度GDP为3.2%，也创下2018年三季度以来新高。这些都致使美元破纪录的连续走高，曾到98.3的高位，这对于使用美元结算的大宗商品的价格形成强力压制。