新一轮油脂摸底月考开始 11:07

近段时间，国内油脂市场行情低迷，相对于其他油脂来说过高的菜油价格因进口供应忧虑缓解而回调，豆油、棕榈油行情因国内外供大于求的格局而连续下探，连盘油脂期价破位。如下图所示，以豆油为例，现货价格呈趋弱态势，油厂成交表现不佳，截至4月28日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5267.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5250元/吨、天津地区5230元/吨、日照地区5270元/吨、广州5240元/吨、北海5240元/吨左右。那么当前油脂市场及后市有哪些因素值得关注？分析师辛显明将对此进行简要说明。



　　大豆

　　充裕消息不断

　　据外电4月26日消息,周五公布的一项调查结果显示,预计巴西2018/19年度大豆产量将创下历史第二高位水平,因晚熟大豆的产量可观,一定程度上弥补了12月和1月期间干早天气所造成的减产。根据12家受访机构的平均预期,巴西2018/19年度大豆产量料为1.1546亿吨,较前次预估均值高出100万吨,但不及上一年度所创的1.193亿吨纪录高位。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至4月24日的一周，阿根廷大豆收获进度达到50.7%，上周为34.1%。平均单产为3.82吨/公顷，上周为4.02吨/公顷。交易所预测阿根廷2018/19年度大豆产量为5500万吨，比上年的3510万吨提高57%。

　　4月26日，国际谷物理事会(IGC)发布报告显示，2018/19年度全球大豆产量预计为创纪录的3.62亿吨，比2017/18年度提高6%，主要因为南美大豆产量前景改善。由于用量未作调整，所以库存预计达到5500万吨，比上年的4500万吨提高1000万吨。报告称，2019/20年度全球大豆产量预计为3.61亿吨，比上月预测值调高了200万吨，略低于上年创纪录的3.62亿吨。由于期初库存上调，2019/20年度全球大豆期末库存预期增至5600万吨，比3月份预测值高出500万吨，比上年增加约100万吨。

　　近期国际上虽有机构下调阿根廷19/20年度大豆产量预估，但仍高于前年产量，巴西大豆记录高位产量消息不断，阿根廷大豆收割过半已开始准备进入中国市场，南美大豆维持丰产预期。自去年中美贸易战正式开打以来，进口美豆关税上调并未放宽进口，而美新豆已开始播种，国际市场大豆供应充裕格局未改。

　　外围油脂氛围利空

　　4月26日美原油期货大跌3%，在其受助于地缘性政治因素连续走升后出现高位回调，因此前美国总统再次向石油输出国组织(OPEC)施压，要求其提高原油产量，以降低汽油价格这在生物燃料层面利空棕榈油等油脂商品市场。

　　印尼贸易部4月26日表示，将5月毛棕榈油出口税率维持在零不变。印尼政府5月毛棕榈油参考价格设在每吨573.31美元不变，略高于4月，但仍远低于触发出口税率的最低门槛。

　　今年5月为斋月，应是棕榈油消费量较大的时间段，但今年4月备货季的马棕出口数据表现不佳，马来各船运机构数据显示本月前10、15、20、25日的马棕出口环比增幅均未有明显增长，不尽人意。且棕榈油已进入季节性增产周期，马棕高企292万吨的库存较难下降，加之印尼继续维持毛棕榈油出口零税率，一定程度上挤占马棕出口市场。短期马棕期货或承压以筑底震荡为主，利空国内食用油脂市场。

　　综上所述，外围豆类油脂市场弱势氛围还需要时间消化，南美大豆丰产并持续输出中国，美豆价格因中美关系迟迟未解而弱势震荡，马棕进入季节性增产周期但斋月前的市场备货并不理想。国内豆油135万吨及棕榈油75万吨的库存均处往年同期高位，国内油脂市场逐渐进入消费淡季，供大于求及终端提货速度放缓令买家采购谨慎，少有大单成交。后期豆棕到船压力较大，国内油脂库存呈缓增趋势，短期国内油脂行情或承压延续筑底震荡，缺乏足够利多的上涨动力，建议买家维持刚需即可。另外中美两国定于4月30日在北京举行下一轮谈判，5月8日在华盛顿再进一步磋商，可保持关注。