AP1907保证金升至35% 聊聊苹果期货调整保证金那些事

　　昨日，郑商所发布通知，自2019年5月8日结算时起，苹果(8117,-122.00, -1.48%)期货1907合约交易保证金标准调整为35%。

　　据期货日报记者了解，35%的交易保证金是苹果期货历史上的最高值。让我们来细数一下苹果期货上市以来交易保证金的变化：苹果期货刚上市时，交易保证金为7%。

　　2018年5月份，郑商所曾两次调高苹果期货交易保证金，一次是自2018年5月16日结算时起，苹果期货1807合约交易保证金标准调整为10%；另一次是自2018年5月23日结算时起，苹果期货1807合约交易保证金标准调整为15%。

　　去年6月份，苹果期货交易保证金再加码！2018年6月11日，郑商所发布公告称，自2018 年6月14日结算时起，苹果期货合约交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为6%，其中苹果期货1807合约交易保证金标准调整为25%。

　　2018年6月27日，郑商所发布公告称，自2018年6月28日结算时起，苹果期货合约交易保证金标准调整为11%，其中苹果期货1807合约交易保证金标准仍为25%。

　　然而，苹果期货1907合约自挂牌之日起，交易保证金即为20%。

　　郑商所调整苹果手续费和交易保证金的历程可列如下图表：

　　通过统计发现，郑商所调整苹果07合约交易保证金的次数和比例比较高。7月份苹果具有很强的特殊性，这个月份的苹果为上一年度苹果，储存时间长，储藏成本高。

　　去年郑商所多次调整苹果交易保证金及手续费标准，主要是为了减少投机，维护市场交易秩序。去年4月苹果产区发生严重“倒春寒”灾害，导致新季苹果可能出现大幅减产，优果率可能发生下滑，市场炒作减产预期，苹果期货价格出现大幅上涨。

　　郑商所此次把苹果期货1907合约交易保证金提高到35%这么高，意欲何为呢？是否也是因为苹果期货近月合约1905、1907走势强劲，抑制投机？

　　分析一个品种是否过度投机，有一个比较简单的维度是参考持仓量和交易量的比值，比值越高，说明投机越少，因为持仓表示长期持有，而当日进出，则无持仓。但昨日，苹果期货1907合约成交量为6938手，持仓量为33516手，持仓成交比为4.83。这说明，苹果期货1907合约投机性并不强。

　　苹果期货近月合约价格受现货市场价格带动，近期现货市场走货速度比较快，苹果价格出现上涨，卓创资讯苹果分析师杨军对期货日报记者表示，这一方面是因为市场其他水果不多，南方柑橘类水果结束，而北方大棚水果价格偏高，提高了市场苹果的需求，客户积极补充货源，原先在西北采购的客商也转到山东采购，客商量有所增加；另一方面，在春节和清明节备货阶段，多数客商不看好市场行情，市场备货量少，但是市场总体走货尚可，走货客商有一定利润，在此基础上，五一节客商的备货积极性和备货量都有所增加。所以，在五一备货这段时间里苹果需求量较大，而总体货源剩余量小，货主惜售情绪较重，推动了价格的上涨。

　　中果网消息显示，随着五一节日临近，前来产区备货的客商陆续增多，基本都以按需拿货为主。卖家惜售心理严重，部分交易收尾的产区诸如山西运城等，不乏卖家漫天要价的情况。多个产区实际交易价格均出现不同程度上涨，涨幅在0.30—0.50元/斤不等。

　　库存方面，杨军告诉记者，截至今年4月25日，全国苹果库存量为198万吨，而去年同期，全国苹果库存量为355万吨，库存同比减少44%。

　　陕西果业集团电子信息有限公司运营主任薛小果同样对记者表示，目前苹果库存不太多，现货销售较快，因为5月之前，苹果替代水果比较少，现货商有惜售情绪。目前陕西、甘肃地区90%的冷库已经清库，今年清库时间比往年提前40天左右。

　　盘面上，本周五苹果期货主力1910合约减仓增量，收跌1.48%，收报8117元/吨。苹果现货与1905合约收盘基差为-158；现货与1910合约收盘基差2783；AP5—10月价差为4368。

　　瑞达期货农产品组分析认为，在2018/2019年度苹果减产的背景下，主产区客商增加，市场以中等货和一般货销售为主，果农囤货剩余不多，客商多以自有货源为主。加上低价柑橘的退市以及其他水果价格偏高，苹果整体行情向好。此外，据新果上市还尚需时日，供应面偏紧令囤货客商对市场信心十足，市场高价挺价意愿较强。部分冷库开始清库，果农交易进入尾声，预计短期苹果价格以稳中偏强运行。近期受果农货质量下滑，盘面价格有所趋弱，谨防期价回吐前期涨幅。