招金期货研究院2019.04.26品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

2019.4.26
【早盘交易提示：沪铜】
【内容】
隔夜美元继续走高，一方面德国IFO商业景气指数弱于前值和预期，英国脱欧进展艰难，欧元及英镑走弱；另一方面，市场对美国周五即将公布的一季度GDP报乐观预期，美指走高铜价承压。LME昨日库存增加8675吨，尽管数量不足震慑，但宏观与行业利空同时出现，铜价承压下行。伦铜昨日走低至6340美元，沪铜主力夜盘波动区间48980-48720元/吨。今日关注国内股市及美指动向，短期内利空氛围或持续，伦铜6300美元支撑位为多空重要争夺关口。中美贸易谈论仍受市场瞩目，谨防预期差扰动铜价。
【利多】
1）国内经济企稳，国内降准及其他经济刺激政策改善经济增速下滑预期；
2）中美贸易谈判不断推进，不确定因素降低对改善风险偏好及实际需求均有利；
3）尽管市场降准预期受挫，央行公开市场操作显示货币政策更加情调结构性调整，市场对流动性担忧略有缓解。
【利空】
1）美指走高
2）美国通胀起，联储政策不确定性；
2）经济增速预期与实际偏差；
3) 中美贸易及其他冲突引发避险情绪及市场对需求端的担忧；
【核心逻辑】
国内流动性改善加之政策托底，中美达成协议可能性较高风险因素降低，联储释放鸽派信号均为前期推动铜价走高因素，不利因素是消费回暖不及预期，五月下旬铜消费面临季节性转淡，由消费端改善推动支撑铜价走高的逻辑会趋于弱化。国内货币政策市场导向使铜价参与者在预期宽松和收紧两头时常摇摆不定。因欧洲经济疲弱及英脱欧久拖不决，资金避险情亦绪助推美元施压铜价。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益为1199万，盈利199万，净值1.199，资金风险度57.08%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%，夏普指数为0.2271。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约50手，空ZC905合约100手
钢矿组：多rb1910合约130手
双焦组：空仓
建材组：空仓
沪铜组：空仓
沪锌组：空仓
沪镍组：ni1906-1909正套50手；空cu19061906P48000合约20手；空cu1906cu1906C51000合约20手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空TA909合约50手
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空m1909合约50手
油脂组：空仓
菜油组： 空仓
原油组：多sc1906合约5手
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约150手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月26日早盘，权益为1129.78万，盈利129.78万，净值1.1129，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日震荡回落，整体跌幅较大。盘面上权重、中小盘股共振下跌，没有明显的炒作热点；涨停家数创近3个月低点，回归至本轮行情启动点1月底时的水平。逻辑上近几日的调整总体是在兑现市场对托底政策力度减弱的预期，周三央行开展二季度定向中期借贷便利操作，这种预期得到强化。另一方面昨日央行副行长刘国强表示货币政策根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，没有改变货币政策取向，中长期保增长稳就业的目标没有改变，后期市场对托底政策减弱的预期或倾向缓和。新一轮中美贸易谈判将于4月30日开始，此前的几轮贸易谈判渐次向好，预计本次也可给予市场一定正向驱动。总体判断指数短期有逐步企稳的预期，中期仍以震荡偏上的思路看待市场。操作上建议多头趋势单继续持有，短线上建议暂时观望。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益为1089.37万，盈利1089.37万，净值1.089，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多150手。资金占比：0%。
市场信息：
1.受果农货质量整体下滑，且价格愈来愈高的影响，市场调货商采购客商存货的情况明显增多，整体行情稳中趋硬，交易无明显变动。
2.山东产区：栖霞产区客商继续小批量拿货，部分调货商备货到了尾声，采购积极性略有下滑，但受卖家继续惜售的影响，整体行情仍旧维持稳硬趋势。
3.陕西产区：洛川产区整体交易正常，存货商及当地企业优先通过自有渠道销售，对外卖货积极性不高，且要价强硬，调货客商寻货困难，采购不顺，整体行情维持稳硬。
4.当前苹果共有折算仓单370张，有效预报0张。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：四月份后部分装置陆续检修，下旬多套装置有检修计划，预计PP有望跌破90%；近期石化库存偏高，月底石化加大销售力度，周初在95万吨，周四在88万吨；油价整体高位运行，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场暂无明朗单边行情；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1042万，盈利42万，净值1.04,资金最大回撤0%。
当前持仓：0
资金占比：0。
目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上市场传闻今年的拍卖时间将延迟至7月，政策消息面利好，在基层粮源持续紧缩的背景下，玉米市场底部有望继续抬升。9月合约谨慎参与，1月合约依旧逢低做多。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1038.04万，净值1.0380,持仓比例0.87%，最大回撤0.01%。
当前持仓：M1909空单50手；
美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量在172万吨和182万吨，预计油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大，空单可继续持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1028.6万，盈利28.6万，净值1.0286，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：当前持仓：空仓。资金占比：0%。
第16周大豆压榨量高于预期，豆油库存增至138.157万吨，下周压榨量预期下降，库存增速或稍放缓，但压力仍大。4月1-20日马棕油出口增幅继续缩窄，产量由降转增，利多支撑难维持。本月欧盟进口棕榈油大幅缩减，欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。中美贸易谈判的顺利及巨大的库存压力使得油脂期价持续走弱，但近月期现已经接近平水，近月期现回归接近完成，下跌动力减弱。未来两周大豆压榨预估降低，短期或有所反弹，仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1020.6万，盈利20.6万，净值1.0206，资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓。资金占比：0%。
华东地区两条菜油船已通关并可以加工，传言后续到船取样政策也稍有放松，情绪上有所利空，短线大幅走弱。从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，原料供应紧张逐步显现。由于菜豆油价差过高导致需求大降，导致华南地区库存由降转升，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。若中加关系持续僵持，或影响全球菜籽、菜油的贸易流，从而影响进口成本。目前菜油价格高企完全依赖政策支撑，密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1015.00万,盈利15.00万，净值1.015，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
昨天华东华北地区及华中地区生产企业的市场协调会议分别召开，以提振市场信心为主。从厂家反馈的信息看，近期生产企业出库速度有所增加，部分厂家库存得以削减。但也有部分地区厂家出库压力比较大，受到外埠玻璃进入量增加的影响。同时前期点火的几条生产线近期都将引板生产，也增加了部分区域的产能供给。参会企业决定从今天起适当调整价格，以消化原燃料价格上涨带来的压力。价格幅度和品种规格有企业决定。从基本面来看，当前现货市场价格进入震荡区间，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业的逐渐去库，短时价格或将窄幅震荡。近期主力合约有效突破震荡区间，操作上建议暂时规避风险，等待机会布空远月合约。仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月26日早盘，权益为1012.49万，盈利12.49万，净值1.0125，资金最大回撤0.40%。
持仓情况：SC1906多仓5手。资金使用率：3.71%
在周一原油大涨后，近日原油涨势有所减缓，虽然多头情绪仍然主导市场，但部分投资者则在原油再度刷新年内新高后获利了结。尾盘时段，内外盘原油均出现短线下挫，但整体跌幅依然有限。目前原油市场从消息面来看，仍然趋向利好，供给端对油价继续提供有效支撑。短线油价走势需要留意高位技术性调整，并且布伦特即将进行移仓换月，远期贴水同样会对短线价格波动带来影响。不过，在拐点信号明确前，原油仍旧趋势性看涨，短线波动将继续配合中期走势。原油多单继续持有，短多留意周末油价波动风险。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
下游需求延续疲软态势，不过国内检修装置增多，国际油价维持高位，抑制出厂价下跌空间，现货市场跌幅不大，其中华北市场7042主流报8400元/吨左右。PE期货09合约跌势放缓，持仓量及成交量下降，显示做空动力减弱，目前石化库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月26日早盘，权益1006万，盈利6万，净值1.006，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空仓。
行情提示：本周华东港口库存微幅下降至127万吨。下周到港船货预估16万吨左右，预计4月底港口将继续小幅去库。4-5月新增两套煤制装置检修计划，新疆天盈和新杭能源轮检，预计5月上旬国内煤制供应收缩，煤制开工预估在5月下旬恢复至7-8成，5月下旬后供应仍显宽松。本周下游聚酯产销持续平淡，终端订单不旺，预估本周聚酯存在累库，同比往年聚酯库存数据不佳。建议长线趋势看空，关注09合约择机做空。仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月26日早盘，权益为1005.06万，盈利5.06万，净值1.005，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶主力延续弱势震荡，主力站稳在11500点以上，盘面多空分歧仍然较大，基本面乏善可陈，橡胶市场的利空点主要基于供应预期释放和下游需求低迷，贸易环节高库存难以化解是持续性压力。而当前回归基本面现实后，产区正处于干旱而供应紧张，期现货价差收窄回归，现货价格偏强，从而令期货价格触及短期底部。宏观预期上，央财会议定调资金面不会扩大宽松，而沪胶基本面上供应季节性释放预期和终端汽车产销延续下滑态势，沪胶难有较大的反弹想象空间。多空对抗下，沪胶接下来或以11500点上下200点区间震荡为主。下周因只有两个交易日，并且间隔劳动节假期，风险不确定性较高，以减仓观望并震荡整理为宜。仅供参考。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益为1000.5万，盈利0.5万，净值1.0005，资金最大回撤0%。
持仓情况：9-1正套200对。资金占比：9%。
行情提示：
西北地区PVC生产企业发生安全事故，市场炒作情绪较浓，PVC突破震荡平台，创近六个月高位。5月份是PVC企业集中检修期，供应端在安全检查以及检修下预期会出现明显收缩，关注后期库存下降速度以及检修落地情况。操作上，短期行情受供应面影响较大，近月合约预期仍强于远月，仍然建议继续持有9-1正套。仅供参考。

沪镍组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年4月26日，权益为1000.37万，盈利0.37万，净值1.000，资金最大回撤0.00%。
持仓情况：沪镍6-9正套 成本价差460 50对。铜期权1906 C51000空单 P48000空单 20对
行情提示：
昨日A股暴跌2.4%，政策面分歧，或转向调控去杠杆，股市增量资金缺乏，北上资金流出，市场悲观。国内经济预期转向，有色普跌，镍价震荡偏弱。俄镍较无锡1905普遍升水700-800元/吨，基本700元/吨成交较多。早时间段，盘面围绕97700元/吨波动，贸易商普遍反馈，今天市场成交较惨淡，不如昨天活跃，持货商基本已出货为主，但下游仍继续观望，未看到节前补库动作。金川镍较无锡1905合约报升水3500元/吨。金川出厂价100700元/吨，随后贸易商同样小幅下调升水，但并未提振成交。操作建议，沪镍6-7、7-8月差200以下建仓正套。镍库存、仓单持续下滑

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月26日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭市场稳中偏强运行，钢焦继续博弈，焦炭主流成交价格暂无波动，市场价格仍维持稳定。目前焦企出货情况良好，在钢厂需求提升以及贸易商抄底需求启动后，焦企库存水平不高，但是考虑到目前钢厂焦炭库存维持中高位，焦炭采购积极性一般，发运量稳定，加之港口库存仍处高位水平，港口方向实际成交较少，短期焦炭高库存情况难以有效去化。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

沪锌组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年4月26日早盘，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.0%。
持仓情况：空仓；
行情提示：
美国劳工部公布数据显示，截至4月20日，美国当周初请失业金人数为23万人，预期为20万，前值从19.2修正为19.3万人。创下2月9日当周以来的最高水平，并刷新19个月以来最大增幅，但潜在趋势仍指向劳动力市场强劲。美国3月耐用品订单月率初值增长2.7%，预期0.8%，创8个月来最大增幅，但出货量下降，表明一季度企业在设备方面的支出有所放缓。夜盘美元指数震荡上探，有色整体走弱，LME锌库存减少150吨，连续两天止增。仓单方面，沪锌仓单40613吨，比上一交易日减少1281吨。上海0#锌现货主流成交21720元/吨，0#普通对5月报升水60-90元/吨。长单截止日，贸易商间需求转淡，下游观望情绪较浓，小长假前备货需求启动不明显，总体成交平淡。基本面表现欠佳，技术面同样受压制，预计短期内难有太大反弹空间。操作建议，在沪锌6-7,7-8价差在200以下，参与正套。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3660元/吨，涨40元/吨，涨幅1.1%。国内沥青现货市场价格稳定为主，下游施工正常，山东地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，近期价格高位持稳。当前全国各地区施工逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。东北地区出货压力缓解，价格企稳。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益999.975万,亏损0.0250万，净值1.0，资金风险度1.2%，本金最大回撤0.015%，权益最大回撤0.015%。
今日持仓：空仓
行情提示：因近期对美国经济数据的乐观预期，美元强势延续，导致黄金承压，冲高回落，黄金上方压力重重。全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust持金量周三减少0.2%，至747.87吨，为10月19日以来最低，空头势头较盛，也是导致黄金上攻乏力的因素之一。投资者正在等待周五将公布的美国国内生产总值(GDP)数据，预计第一季度美国经济将增长2.3%。今日关注，美国第一季度GDP年化初值，美国4月密歇根大学消费者信心指数，英国4月工业CBI工业订单差值，日本东京CPI年率等。技术上，关注黄金上方解套盘压力，及通道线下划线的支撑作用，建议空仓观望。

沪铜组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益为997.5779万，盈利-2.42万元，净值0.9976，资金最大回撤0.2422%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜美元继续走高，一方面德国IFO商业景气指数弱于前值和预期，英国脱欧进展艰难，欧元及英镑走弱；另一方面，市场对美国周五即将公布的一季度GDP报乐观预期，美指走高铜价承压。LME昨日库存增加8675吨，尽管数量不足震慑，但宏观与行业利空同时出现，铜价承压下行。伦铜昨日走低至6340美元，沪铜主力夜盘波动区间48980-48720元/吨，今日关注国内股市及美指动向，短期内利空氛围或持续，伦铜6300美元支撑位为多空重要争夺关口。另，中美贸易谈论仍受市场瞩目，谨防预期差对铜价扰动。
上海现货市场，铜现货对当月合约均值升5元/吨（-20），市场货源宽裕，持货商出货换现意愿强，主动降价但接货者少，下游继续少量刚需，贸易商对近期盘面以及现货不抱乐观预期，投机商节前暂无收货意愿。仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期PTA核心逻辑在PX成本端利空出尽后转变为PTA供应端装置变动主导的供需矛盾博弈。考虑到目前PTA处于去库存周期，供应进一步市场变动或对市场形成指导性趋势，近日PX在新装置投产的预期情绪下连续大跌至960美元附近，成本端存在超跌现象，加上二季度PX有近960万吨装置检修，下跌幅度有限。PTA高加工影响下预计工厂检修存在变数，预计PTA偏弱震荡。关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6000-6500元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6000-6500区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，叠加后期检修之下市场去库存的预期使得空单回补意向提升，短线乙二醇区间震荡偏强的概率为主。因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4600-5100区间交易。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益为993.97万，亏损6.03万，净值0.9940，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：130手RB1910合约空单，成本3765.23。
资金使用率：4.41%；
4月底开始需求将出现季节性下滑，目前来看非采暖季限产下，螺纹供应难以出现快速下滑，且电炉利润扩大，供应有望继续提升，即供应增加/需求回落的矛盾大概率会快速积累。
铁矿价格前期充分反应利多，成材需求持续性不佳的情况下，铁矿多头减仓意愿较浓厚。下方第一支撑关注600附近，一旦跌破不排除多杀多的可能。I1909合约下方强力支撑关注560。
操作建议：本周钢材产量继续增加，5/6月在需求季节性下滑的情况下，供应压力较大。若五一前终端没有明显备货的情况，则五一后备货情况将更明显，因此，空单可在节前部分平仓。今日螺纹减仓下跌，关注空头增仓情况，盘面关注3730附近的压力表现，若此位置得到支撑，则空头底气不足，空单谨慎持有。下方第一目标关注3600附近，预计五一前难有深跌，可择机止盈。铁矿石基差较大（金步巴折盘面在700附近），下方支撑在600附近，但是盘面多单较重，若下破，不排除多杀多的可能，建议多空谨慎操作。仅供参考。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月26日早盘，权益992.5万，亏损7.5万，净值0.9925，仓位0%，本金最大回撤0.75%。当日持仓：无。行情分析：1、甲醇高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。2、期价下跌后，05合约最低点已经跌至2330附近、跌至煤制甲醇成本附近，成本线附近，甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月26日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场供需面基本正常，局部地区因蛋价涨至高位，余货稍有增加，流通环节余货在2天左右。昨日全国均价3.80元，环比上涨0.04元。
需求面：随着蛋价上涨，且局部地区返潮现象出现，各环节采购积极性偏谨慎，需求一般。
综上所述，供应正常，需求一般，预计今日大局稳定，周末价格有回落风险。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主。根据现货走势情况，09合约投资者可在4100-4300点高抛低吸，仅供参考！

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月26日早盘，权益为983.9万，净值0.9839。
持仓情况:空TA09合约6062元/吨50手；
资金占比：2.31%。
PX加工差被压缩之后动能基本释放，市场进入震荡时期。从后市来看，PTA仍以看空为主，主要逻辑是需求下滑导致供需失衡，三季度PX装置的集中投产，也是后期市场的后续逻辑。供应方面，当前装置检修季已经基本告一段落，5月福海创检修计划也大概率取消，因此PTA供应大幅增长。需求方面，目前临近旺季尾声，织机开工率及加弹开工均出现下滑，聚酯供应同期却处于高位，聚酯累库可能会拖累当前市场。成本方面，目前原油仍以偏强势对待，PX加工差预计及成本上行的方式压缩，短期内继续下跌的概率相对较小。操作上仍建议以逢高空为主，5-9正套仍然有效。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月26日早盘，权益为981.5482万，盈利-18.4518万，净值0.982，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单100手；2、1909空单50手；资金使用率15%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低、煤管票紧张使榆林及鄂尔多斯部分地区坑口价上调（据悉，今日始可使用下个月煤管票）及大秦线春检（30日将结束，尚余4天）。
具体看：
1、价格：国内港口价止跌企稳，现为619元，05贴水6.2元，在正常范围内，外贸煤升水88元，幅度仍较大，但有所收窄，内外贸煤价差94.2元，继续收窄，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题犹存。南方地区部分电厂招标采购进口煤，致价格小涨，量价优势明显，坑口价较坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预，6月前政策出台的可能性较小，近日煤管票偏紧，提振坑口价，进入5月后将有所缓解。港存量变动不大，大秦线春检仍在起作用，拉煤船35艘，属偏低水平，侧面反映下游北上派船拉煤积极性较低，煤价反弹乏力；
3、需求：一般，尤其沿海电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用24.42天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；近日内陆地区少数电厂有提前采购的行为，但规模较小，下游用户采购节奏将是07及09合约的核心驱动力；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价难跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，榆林及鄂尔多斯部分地区略偏紧，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港背离态势短期内仍维持，但随利好力量逐步减弱，4月底5月初，港口价承压或将增强，预计累计降幅10-15元，600为重要的整数关口，在此期间，电厂或提前补库，今年电企大概率继续采取提前采购，战线拉长，平均力度减弱的措施，以避免集中采购带来的煤价大涨，现多数电企成本压力较大。

白糖组初始资金1000万，起始时间2018年1月2日，截至2019年4月26日早盘，权益为951.76万，亏损48.24万，净值0.95176，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
SR9-1反套策略于基差-140平仓离场，基本面因素发生变化，或对2001合约产生利空影响。
1、3-4南方主产区天气情况较好，降雨偏多，有利于新植蔗出苗和宿根蔗生长，市场目前对19/20榨季有不减产预期，或利空01合约；
2、据市场消息，前期传闻的9月份抛储80万吨或将延后，抛储时间或叠加下榨季北方甜菜糖压榨高峰以及南方甘蔗糖开榨初期，或利空01合约。

【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、央行副行长刘国强：大家判断货币政策要记住四个字“松紧适度”。判断“松紧适度”，提一个建议，看流动性。有一个最简单的指标，信息也比较好获取，就是看银行间的回购利率像DR007等。利率是资金价格，资金价格能够反映资金的供求状况。看这个价格的变动，就可以看到底是松了还是紧了。
2、财政部：发布《关于从事污染防治的第三方企业所得税政策问题的公告》。对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按15%的税率征收企业所得税。公告执行期限自2019年1月1日起至2021年12月31日。
3、央行：截至3月末，全国共有小额贷款公司7967家。贷款余额9272亿元，一季度减少273亿元。
4、上交所：科创板融券业务将实行T+0偿还等制度安排的相关报道存在不实之处，可能对市场参与人造成误导。科创板融资融券及转融通证券出借相关制度安排目前尚在研究制定中，将于定稿后及时向市场公布。
5、央行：周四，不开展逆回购操作。当日有800亿元逆回购到期。隔夜shibor报2.7850%，上涨3.30个基点。7天shibor报2.7850%，上涨2.10个基点。3个月shibor报2.8800%，上涨2.50个基点。

原油：
截至4月25日收盘，WTI原油6月期货结算价报65.21美元/桶，跌0.68美元，跌幅1.03%。布伦特6月原油期货结算价报74.35美元/桶，跌0.30美元，跌幅0.22%。SC主力1906合约涨2.8报500.6元/桶（≈74.38美元/桶），夜盘收涨1.0报501.6元/桶（≈74.52美元/桶）。
隔夜原油市场出现较大振幅，亚洲交易时段，因管输原油氯化物超标，德国和波兰暂停进口俄罗斯原油，捷克同样暂停俄罗斯原油采购。70万桶/日的原油运输被中断，增添原油市场供应压力，在多头情绪的进一步推动下，国际油价继续冲高。其中布伦特近6个月来首次突破75美元大关，最高涨至75.59美元。而美原油走势则继续承压于原油库存增加，BW价差继续拉宽。
在周一原油大涨后，近日原油涨势有所减缓，虽然多头情绪仍然主导市场，但部分投资者则在原油再度刷新年内新高后获利了结。尾盘时段，内外盘原油均出现短线下挫，但整体跌幅依然有限。目前原油市场从消息面来看，仍然趋向利好，供给端对油价继续提供有效支撑。短线油价走势需要留意高位技术性调整，并且布伦特即将进行移仓换月，远期贴水同样会对短线价格波动带来影响。不过，在拐点信号明确前，原油仍旧趋势性看涨，短线波动将继续配合中期走势。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3660元/吨，涨40元/吨，涨幅1.1%。国内沥青现货市场价格稳定为主，下游施工正常，山东地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，近期价格高位持稳。当前全国各地区施工逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。东北地区出货压力缓解，价格企稳。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

焦炭：
现货方面，焦炭市场稳中偏强运行，钢焦继续博弈，焦炭主流成交价格暂无波动，市场价格仍维持稳定。目前焦企出货情况良好，在钢厂需求提升以及贸易商抄底需求启动后，焦企库存水平不高，但是考虑到目前钢厂焦炭库存维持中高位，焦炭采购积极性一般，发运量稳定，加之港口库存仍处高位水平，港口方向实际成交较少，短期焦炭高库存情况难以有效去化。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低、煤管票紧张使榆林及鄂尔多斯部分地区坑口价上调（据悉，今日始可使用下个月煤管票）及大秦线春检（30日将结束，尚余4天）。
具体看：
1、价格：国内港口价止跌企稳，现为619元，05贴水6.2元，在正常范围内，外贸煤升水88元，幅度仍较大，但有所收窄，内外贸煤价差94.2元，继续收窄，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题犹存。南方地区部分电厂招标采购进口煤，致价格小涨，量价优势明显，坑口价较坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预，6月前政策出台的可能性较小，近日煤管票偏紧，提振坑口价，进入5月后将有所缓解。港存量变动不大，大秦线春检仍在起作用，拉煤船35艘，属偏低水平，侧面反映下游北上派船拉煤积极性较低，煤价反弹乏力；
3、需求：一般，尤其沿海电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用24.42天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；近日内陆地区少数电厂有提前采购的行为，但规模较小，下游用户采购节奏将是07及09合约的核心驱动力；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价难跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，榆林及鄂尔多斯部分地区略偏紧，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港背离态势短期内仍维持，但随利好力量逐步减弱，4月底5月初，港口价承压或将增强，预计累计降幅10-15元，600为重要的整数关口，在此期间，电厂或提前补库，今年电企大概率继续采取提前采购，战线拉长，平均力度减弱的措施，以避免集中采购带来的煤价大涨，现多数电企成本压力较大。
操作上建议：产业05空单继续谨慎持有，1909空仓观望，走势略偏强，不宜追涨；套利，反套仍轻仓持有，减仓；1907和1909合约中长期做多为主，耐心等待介入机会。仅供参考。

PE:
PE期货09合约窄幅震荡，开盘8270，最高8315，最低8255，收于8295，上涨10，涨幅0.12%，持仓量减少22212手至491208手，成交量减少至28.9万手。
现货方面，下游需求延续疲软态势，不过国内检修装置增多，国际油价维持高位，抑制出厂价下跌空间，现货市场跌幅不大，其中华北市场7042主流报8400元/吨左右。
逻辑：下游需求持续疲软，不过国内检修装置逐渐增多，石化聚烯烃降库略有提速，进口出现倒挂，买盘吸引力下降，对国产冲击减弱，以及国际油价高位运行，成本支撑仍在，现货出厂价跌幅有限，现货市场跌势放缓，抑制期货价格下跌空间。
操作建议：PE期货09合约跌势放缓，持仓量及成交量下降，显示做空动力减弱，目前石化库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约。

苹果：
1.受果农货质量整体下滑，且价格愈来愈高的影响，市场调货商采购客商存货的情况明显增多，整体行情稳中趋硬，交易无明显变动。2.山东产区：栖霞产区客商继续小批量拿货，部分调货商备货到了尾声，采购积极性略有下滑，但受卖家继续惜售的影响，整体行情仍旧维持稳硬趋势。3.陕西产区：洛川产区整体交易正常，存货商及当地企业优先通过自有渠道销售，对外卖货积极性不高，且要价强硬，调货客商寻货困难，采购不顺，整体行情维持稳硬。4.当前苹果共有折算仓单370张，有效预报0张。小结：昨日AP905继续横盘震荡，减仓不多，当前该合约持仓偏多，即将进入交割月，预计未来三个交易日会出现极端行情；AP910合约冲高回落，持续震荡中，上行趋势依旧完好。

2019.4.26
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日A股暴跌2.4%，政策面分歧，或转向调控经济去杠杆，股市增量资金缺乏，北上资金流出，市场悲观。国内经济预期转向，有色普跌，镍价震荡偏弱。
2、镍现货市场，俄镍升水700，金川升水3500，成交惨淡，出货为主。无锡不锈钢收13820，+20。高镍铁975，-5。不锈钢出厂价持平，下游拿货未有改善，市场观望情绪浓。
3、LME镍库存174528吨，-324；沪镍仓单7937吨，-143；LME镍（0-3）升贴水-73.5，+7。沪镍5-6月差320，6-7月差300，夜盘5-6月差250，6-7月差370。仓单库存持续下调，月差不断扩大，back结构深化。但月差400以上，上方空间有限，谨防追高
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.中美贸易战谈判短期顺利，后期达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4月国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
A股暴跌，市场情绪低迷。节前需求不旺，叠加月底，贸易商资金面紧张，基差走弱，盘面价格和月差均以弱势看待。镍市基本面相对偏弱，不锈钢需求不旺，但国内外镍库存都位于低位，对价格构成支撑。单边操作建议观望。套利操作建议，沪镍6-7、7-8月差200以下建仓正套。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、套保盘骤增，或说明从产业资金角度来看，高升水的甲醇看空氛围浓厚，这是甲醇期价弱势的关键。2、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。此外，久泰能源烯烃装置或存在推迟投产可能。烯烃装置推迟投产，或说明从需求端来看，预期差行情出现概率增加，或成为甲醇期价弱势的关键。3、安全环保事故持续发酵，甲醛降至低位，需求端利空影响加重，或成为甲醇期价弱势的关键。4、但是需要注意的是，期价下跌后，05合约最低点已经跌至成本线附近，成本线附近，甲醇不建议追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年4月25日，05合约期现基差-25元/吨左右、09合约期现基差-119元/吨左右。期现基差再度走弱至期价升水状态或从现货端利空甲醇期价。
2、据卓创资讯统计，截至2019年4月25日，港口库存95.31万吨、周度环比上涨0.82万吨。港口库存暂处历史同期高位且港口库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年4月25日，甲醇卖套保持仓量16524手，4月15日以来甲醇卖套保持仓骤增。甲醇卖套保持仓骤增，或说明从产业资金角度来看，高库存、高升水的甲醇看空氛围相对浓厚，或利空甲醇期价。
4、截至2019年4月25日，甲醛开工率28%、醋酸开工率69.3%，均降至历史低位，安全环保事故影响发酵，或从需求端利空甲醇期价。
【利多】
1、据监测，甲醇期价经历前期下跌、05合约最低点2330元/吨，目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2308元/吨左右。成本线附近，甲醇期价不宜追空。
2、据监测，截至2019年4月25日，西北地区甲醇库存15.25万吨、周度环比下降5.7万吨、已经较最高点累计下降14.35万吨。内地库存下降，或从供应端支撑甲醇期价。
3、据监测，截至2019年4月25日，烯烃开工率86.45%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月25日，烯烃指数盘面利润443元/吨、烯烃主连盘面利润446元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
甲醇高库存、高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，05合约最低点已经跌至2330附近、跌至煤制甲醇成本附近。成本线附近，甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜，仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月25日，乙二醇主力合约1906收盘4627，较前一交易日跌52，结算价4661，日成交量34.74万手，持仓39.07万手，日持仓增增0.39万手。华东市场现货价格4550元/吨，较前一日跌28，06合约期现基差-77。
2、成本毛利：4月25日石脑油CFR日本价格616美元/吨，较前一日涨7；乙烯CFR东北亚价格960美元/吨，较前一交易日跌5。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损83美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损97美元/吨（↑）；煤制因工艺不同盈亏不一。聚酯产品涤纶POY盈利460元/吨（↓），涤纶短纤盈利520元/吨（↓），聚酯瓶片盈利450元/吨（↓）。
3、库存：本周华东港口库存127万吨，较上周略降0.7万吨，下周港口到货16万吨左右，预计4月底将继续小幅去库。本周聚酯整体产销6-7成，预计本周聚酯累库。
4、国内外装置运行：截止4月24日国内乙二醇装置总开工71%（↓）；一体化及乙烯工艺开工78%（→）；煤制工艺开工56%（↓）。新杭能源A线煤制装置4月22日左右临时检修，计划4月底重启，B、C线4.23-4.30轮检；山西阳煤平定煤制装置4月23日结束检修重启，预计4月底恢复正常；山西阳煤寿阳煤制装置4月20日检修20-30天；4月3日河南濮阳煤制装置检修，为期20-30天；山西深州煤制装置计划5月上旬停车更换催化剂；内蒙易高煤制装置4月5日停车检修40天；河南安阳计划5月下旬停车检修20天；山东利华益煤制装置计划5.1检修30天；新疆天盈煤制装置计划5月检修15天。4-5月国内检修煤制产能共涉及约174万吨，检修产能占国内煤制总产能约40%。
【利多】5月国内煤制检修计划增多，预计5月供应继续收缩，供需平衡较前期略微好转。
【利空】乙二醇高库存短期难以消化，仍对市场压制信心；终端订单不畅，织造开工可能下降，聚酯累库存。
【核心逻辑】近期公布的5月煤制装置检修计划有多套新增：新杭能源和新疆天盈，5月上旬预估国内煤制供应收缩，至5月下旬方能恢复开工至7-8成，供应端宽松压力在5月下旬再次凸显，港口高库存较难消化，对市场信心压制，新疆天业新投产计划推迟至三季度，对06合约利空转移至09，长线维持看空，建议5月份关注09合约选择逢高做空。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、国内检修装置增多，石化聚烯烃库存降速略有提升，截至4月25日在88万吨，跌破90万吨关口；4月底开始国内装置集中检修，一直到8月份，损失产量在60万吨左右，以及国内扩能有延迟预期，进口部分出现倒挂，对国产竞价优势下降，有利于石化库存消化。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润缩水明显，出厂价高位坚挺，已处于近三年来最低水平，国际油价上涨形态未变，成本面仍有利好支撑，抑制现货出厂价下跌空间。
【利多】
1.PE利润压缩明显，成本支撑仍在，抑制PE出厂价下跌空间；
2、国内检修装置增多，4月底开始集中检修，一直到8月份，有利于库存消化；
3、国内扩能装置投产时间大概率延迟；
4、进口盈利下降，部分出现倒挂，抑制后市货源供应，对国产冲击压力减弱。
【利空】
1.下游需求逐步减弱；
2、当前国产及进口库存仍处较高水平；
3、现货市场走势疲软，不利于石化挺价。
【核心逻辑】
下游需求持续低迷，目前国产及进口库存维持高位，现货走势疲软，拖累现货出厂价下跌，打压期货价格，远期来看，4月底开始国内装置集中检修，国内扩能投产大概率延迟，进口冲击压力减弱，供应面有利好预期，国际油价高位运行，成本支撑较强，建议目前观望为主，等石化库存降至合理水平后择机入场做多09合约，仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日震荡回落。IF主力合约跌1.91%收报3948.6，IH主力合约跌1.25%收报2938.2，IC主力合约跌3.91%收报5411.2。盘面上权重、中小盘股共振下跌，没有明显的炒作热点；涨停家数创近3个月低点，回归至本轮行情启动点1月底时的水平。
【利多】
1、道琼斯跌0.51%，纳斯达克涨0.21%，欧股总体小幅下跌；外盘虽有小幅调整但总体依旧维持高位震荡未出现恐慌性调整。
2、中国人民银行副行长刘国强25日表示，现阶段货币政策取向是稳健，有收紧货币政策的意图，也没有放松货币政策的意图，开展“逆回购”或者中期借贷便利操作，并不意味着货币政策大的方向转变。
3、央行货币政策司司长孙国峰25日表示，稳健货币政策总体上力度得当、松紧适度，原来并没有放松，现在也谈不上收紧。
【利空】
截止4月25日，本月北上资金净流出209亿元。
【核心逻辑】
近几日的调整总体是在兑现市场对托底政策力度减弱的预期，周三央行开展二季度定向中期借贷便利操作，这种预期得到强化。另一方面昨日央行副行长刘国强表示货币政策根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，没有改变货币政策取向，中长期保增长稳就业的目标没有改变，后期市场对托底政策减弱的预期或倾向缓和。新一轮中美贸易谈判将于4月30日开始，此前的几轮贸易谈判渐次向好，预计本次也可给予市场一定正向驱动。总体判断指数短期或有逐步企稳的预期，中期仍以震荡偏上的思路看待市场。操作上建议多头趋势单继续持有，短线上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】昨日原油刷新年内新高后，部分多头获利离场，导致原油高位技术性回调。当前原油市场缺乏短线消息指引，尽管俄罗斯西向输油中断，但预计很快恢复。时间邻近周末，布伦特合约即将移仓换月，原油短线需留意波动风险。不过，原油市场供给端仍然趋紧，市场看多情绪依旧偏强，维持中期原油看涨预期。原油多单继续持有，短多留意周末波动风险。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克3月产量大幅下滑（★★★★）
2. 美国终止伊朗制裁豁免（★★★）
3. 原油市场看多热情依旧高涨（★★★）
4. 沙特拒绝立即增产（★★★）
5. 俄罗斯西向管道输油中断（★★）
利空：
1. IMF继续下调经济增速预期（★★★）
2. 美国原油产量及库存双双增长（★★★）
3. 短线投机多单获利了结（★★）
4. 全球原油剩余产能较为充足（★★）
【操作建议】
SC原油多单继续持有，短多留意周末波动风险。仅供参考。
【财经预览】
美国第一季度实际GDP年化季率初值（20:30）
美国第一季度核心PCE物价指数年率初值（20:30）
美国第一季度实际个人消费支出季率初值（20:30）
美国4月密歇根大学消费者信心指数终值（22:00）
贝克休斯钻井报告（次日1:00）
【风险提示】短线投机多单获利了结；美国经济指标不及预期；其他突发事件。

【供需数据：玻璃：生产企业八省库存数据】
【内容】本周八省重点企业库存3751万重箱，较前一周减少146万重箱。
【简评】从基本面来看，近期行业出库情况有所改善，产销逐渐达到平衡；下游需求释放伊始，生产企业去库较好，短期现货走势支撑期价完成贴水修复，期现价格共振上涨；近日以来行业会议频繁召开，现货市场开始尝试稳价小涨。高供给压力下需求同步释放，短时供需矛盾有所缓解，对现货价格起到支撑作用。从消费量季节性周期来看，5月中旬消费量短时见顶概率较大，而产量仍将继续增加，届时供需矛盾也将再度显现，故而作上建议暂时观望为主，等待去库减缓后可尝试短空09合约。仅供参考。
【附件】<图片>

【供需数据：玻璃：生产企业八省库存数据】
【内容】本周八省重点企业库存3751万重箱，较前一周减少146万重箱。
【简评】从基本面来看，近期行业出库情况有所改善，产销逐渐达到平衡；下游需求释放伊始，生产企业去库较好，短期现货走势支撑期价完成贴水修复，期现价格共振上涨；近日以来行业会议频繁召开，现货市场开始尝试稳价小涨。高供给压力下需求同步释放，短时供需矛盾有所缓解，对现货价格起到支撑作用。从消费量季节性周期来看，5月中旬消费量短时见顶概率较大，而产量仍将继续增加，届时供需矛盾也将再度显现，故而作上建议暂时观望为主，等待去库减缓后可尝试短空09合约。仅供参考。
【附件】<图片>

【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】25日，PVC现货价格小幅上涨20元/吨，华东地区主流报价6900-7000元/吨，受东兴爆炸影响，下游采购积极性增加，本周成交量创年内新高。
【简评】东兴事件发生后，市场预期此事件会影响新增产能的投放时间以及后期5月份的安全检查。下游采购积极性增加预计短期现货维持高位。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：玻璃：2019年4月26日】
【内容】昨天华东华北地区及华中地区生产企业的市场协调会议分别召开，以提振市场信心为主。从厂家反馈的信息看，近期生产企业出库速度有所增加，部分厂家库存得以削减。但也有部分地区厂家出库压力比较大，受到外埠玻璃进入量增加的影响。同时前期点火的几条生产线近期都将引板生产，也增加了部分区域的产能供给。参会企业决定从今天起适当调整价格，以消化原燃料价格上涨带来的压力。价格幅度和品种规格有企业决定。从基本面来看，去库伊始，厂家将以稳价出货为主，短期现货价格暂无大幅下调预期，操作上建议规避短期风险，暂时观望为主，若本轮去库速度不及预期，则可择机短空09合约。仅供参考。
【利多】
近期需求正在逐渐释放，部分厂家已达产销平衡，库存去化或将开始，短期对价格有支撑。
【利空】
1.近月产能预增较大，生产线集中复产加大供应压力；
2.年后下游需求恢复缓慢，且下游普遍反映订单不足，生产企业库存高企，若需求恢复阶段不能有效去库，高库存将拖累旺季行情。
【核心逻辑】
现货成交正在逐渐恢复，目前仅仅达到产销平衡从而降低了库存增速，需关注后期去库力度。中短期供应压力难减，供应端确定性利空价格，故而未来逻辑核心应更多关注于需求释放进度，预计未来去库速度将成为市场的核心逻辑。

【早盘交易提示：PVC20190426】
【内容】
1、现货方面，25日，现货小幅上涨，华东地区主流报价6900-7000元/吨，受东兴爆炸影响，下游采购积极性增加，本周成交量创年内新高。
2、库存方面，22日，本周期PVC市场库存总量在38.7万吨，较上周减少1.2万吨，环比下降2.76%，同比去年高33.45%。最新库存延续下滑趋势，由于4月检修量同比低位，导致库存下降速度相对较慢，按照社会库存统计口径看，2018年4月去库7.6万吨，2019年4月当前累积去库4.5万吨。5月将是集中检修期，预期后期库存下降速度加快。
3、成本方面，本周国内电石市场价格小幅下滑50-75元/吨，下游PVC企业的电石到货数量相比前期有明显提升。电石供应方面，宁夏地区前期关停的小电石炉逐渐有装置开工，电石供应整体增加，同时前期限电的乌海地区限电情况有所缓解，电石开工负荷提升。进入5月份，由于PVC企业陆续开始检修，对电石后期需求有走弱的预期，同时前期电石价格的快速上涨使得关停电石炉近期陆续恢复。预计5月份电石市场进入盘整期，或出现小幅下滑。
4、供应方面，按照检修计划推算5月检修损失供应量约为20.13万吨，同比高于2018年5月份的17.34万吨，部分大型龙头生产企业均有检修计划，总体涉及产能较多，同时由于近期发生的化工安全事故，对其他企业开工负荷也存在影响。
【利多】
1、伊东东兴（30万吨/年）发生爆炸事件，市场存在安全检查预期。
2、检修集中期即将到来，5月检修涉及产能较多
3、成本端电石价格维持高位
【利空】
1、房地产长期下滑趋势不变，中长期需求利好有限
2、短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
【核心逻辑】
西北地区PVC生产企业发生安全事故，市场炒作情绪较浓，PVC突破震荡平台，创近六个月高位。5月份是PVC企业集中检修期，供应端在安全检查以及检修下预期会出现明显收缩，关注后期库存下降速度以及检修落地情况。操作上，短期行情受供应面影响较大，近月合约预期仍强于远月，仍然建议继续持有9-1正套。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年4月26日】
【内容】
1. 晚盘沪胶窄幅震荡，主力1909报收11510元/吨，涨25元/吨，涨幅0.22%。
2. 青岛一般贸易库存：截止4月19日，青岛地区22家样本仓库中天然橡胶一般贸易库存为52.02万吨，较4月12日下跌0.06万吨，跌幅0.12%。青岛保税库存：截止4月19日，青岛地区12家样本仓库中天然橡胶保税库存为15.15万吨，较4月12日上涨0.17万吨，涨幅1.13%。
3. 根据卓创资讯的统计，本周国内轮胎企业半钢胎开工率为71.77%，环比下滑0.21%，同比下滑2.32%。山东地区轮胎企业全钢胎开工率74.59%，环比下滑0.25%，同比增长1.05%。
【利多】
主产区因高温干旱，近期产出稀少，等待降温降雨。
外盘价格高于内盘，因原料较少所致。
【利空】
周内轮胎企业开工率小幅下降，企业需求平稳。
乘联会预测4、5月份乘用车销量仍同比下滑。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力延续弱势震荡，主力站稳在11500点以上，盘面多空分歧仍然较大，基本面乏善可陈，橡胶市场的利空点主要基于供应预期释放和下游需求低迷，贸易环节高库存难以化解是持续性压力。而当前回归基本面现实后，产区正处于干旱而供应紧张，期现货价差收窄回归，现货价格偏强，从而令期货价格触及短期底部。宏观预期上，央财会议定调资金面不会扩大宽松，而沪胶基本面上供应季节性释放预期和终端汽车产销延续下滑态势，沪胶难有较大的反弹想象空间。多空对抗下，沪胶接下来或以11500点上下200点区间震荡为主。下周因只有两个交易日，并且间隔劳动节假期，风险不确定性较高，以减仓观望并震荡整理为宜。仅供参考。仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2480-2530元/吨，较周三波动10-20元/吨。
2.截至2019年4月18日的一周，美国大豆出口检验量为38.22万吨，上周为47.62万吨，去年同期为47.23万吨。迄今为止，2018/19年度美国大豆出口检验总量为3104.68万吨，上年同期4282.43万吨。
3. 美国农业部周一在每周作物生长报告中公布称，截至2019年4月21日当周，美国大豆种植率为1%，逊于分析师此前预期的2%，去年同期为2%，五年均值亦为2%。
4.Conab预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.13823亿吨,高于其3月预估的1.13459亿吨。
5.Celeres上调巴西18/19年度产量至1.158亿吨，上月预估为1.138亿吨。
6.截至4月11日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到16.9%。交易所上调阿根廷2018/19年度大豆产量至5500万吨，较此前预期上调200万吨。
7. 2019年4月份国内进口大豆预计到港832万吨，5月份初步预估780万吨， 6月份初步预估870万吨，7月份预估910万吨。
8.上周大豆压榨量继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量182.23万吨，较此前一周压榨量168.92万吨增13.31万吨。未来两周油厂大豆压榨量将在172万吨和182万吨。库存方面，截止4月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量70.18万吨，较此前一周的67.81万吨增加2.37万吨。本周油厂压榨量或下降至172万吨，预计油厂豆粕库存变化不大，下周预计压榨量将重回182万吨，预计豆粕库存将继续回升。
9. 据农业农村部最新数据显示，2019年3月生猪存栏环比减少1.2%，比去年同期减少18.8%。能繁母猪存栏环比减少2.3%，比去年同期减少21%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.美国洪涝灾害或导致大豆播种延迟。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量。
3.二季度大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
4.未来两周油厂大豆压榨量在172万吨和182万吨，预计豆粕库存将继续累积。
【核心逻辑】美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量在172万吨和182万吨，预计油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大，鉴于M1909下跌至此前支撑位置，建议空单减持。

【供需数据：鸡蛋：销区走货情况】
【内容】截至4月26日8：30分，广东市场到货41车，环比减少10台，市场到货偏少，销量一般，业者按需采购，走货评分0，走货一般。
【简评】业者心态谨慎，采购积极性一般，但目前流通环节库存2天左右，短线暂时看稳为主。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】因近期对美国经济数据的乐观预期，美元强势延续，导致黄金承压，冲高回落，黄金上方压力重重。但美国昨日公布的经济数据喜忧参半，若美国今日GDP数据不佳，或能进一步提振黄金。一位政府官员称，特里莎·梅将不得不接受英国必须举行欧洲选举，除非她能在下周向议会提出脱欧法案，而做到这一点的可能性不大。首相非常希望避免参加5月23日的选举，这有可能通过凸显政府未能实现英国脱欧而损害她的保守党的形象。
【利多】
1、美国白宫经济顾问库德洛：美联储正走向降息，摩尔目前仍在美联储理事候选名单当中；
2、韩国一季度经济负增长；
3、恐慌指数VIX触及4月10日以来的高点，上涨0.9点至14.04。
4、欧洲央行副行长：对欧洲经济不能超级乐观，预计下半年经济增速将加快。
5、美国4月20日当周首次申请失业救济人数 23万人，预期 20万人，前值 19.2万人。 美当周初期数据高于预期，利空美元，利多金价。
【利空】
1、美国3月耐用品订单大超预期，环比增速2.7%。
2、波罗的海干散货指数涨2%，报869点。
【今日重点关注】美国第一季度GDP年化初值，美国4月密歇根大学消费者信心指数，英国4月工业CBI工业订单差值，日本东京CPI年率等。
【技术面】关注黄金上方解套盘压力，及通道线下划线的支撑作用，建议空仓观望。仅供参考。

【早盘交易提示：PP】
【内容】本周起兰州石化、洛阳石化等装置陆续停产检修，PP已经跌破90%；本周石化去库存提速，周五降至86万吨，不过部分库存因贸易商月底完成任务转移为社会库存；油价整体维持PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。
【利多】
1.国际油价高位运行，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.近期PP检修明显增多，开工率已经跌破90%，近期有望维持90%甚至更低的开工水平；
【利空】
1.石化去库存相对缓慢，周五库存在86万吨，部分石化库存被贸易商消化；
2.下游需求不温不火，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
4．外盘价格明显升水，进口窗口理论上打开，进口压力或逐渐增大。
【核心逻辑】操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场逻辑暂不清晰；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

【供需数据：郑煤：中国或将在澳大利亚大选后放宽澳煤进口限制】
【内容】外媒援引知情人士称，在对5月澳大利亚联邦大选后其政策进行评估前，中国部分港进口的澳煤通关仍将受限。
彭博社消息，自1月中国海关开始限制海运煤进口来，部分港实行更严格的通关流程，致进口的澳煤通关时间延长。
知情人士表示，澳大利亚新一届政府5月18日大选后，中国将根据新政府的政策决定是否继续限制澳煤进口。
尽管澳大利亚政府将进行大选，但并不意味着与中国的外交关系有明显转变。外交政策并不是大选过程中的重点，因澳大利亚总理斯科特•莫里森所在的自由党-国家联合政府与反对党工党的竞选重点是税收和气候变化。
对中关系
但这并不意味着澳大利亚与中国间的外交问题已被忽视。上个月，澳大利亚总理莫里森宣布成立澳中关系国家基金会，将利用私营行业、行业游说组织以及非政府组织和文化组织增加澳大利亚改善与中国的关系。
近几个月，澳大利亚煤在中国港口的通关时间延长至40天，远远超过正常情况下的5-20天。上个月，澳大利亚煤企新希望公司（New Hope）表示，中煤协预计此次通关延误将至少持续至5月，故原本运往中国的煤已转而运往其他地区。
进口限制
中方表示，港口通关时间延长并非受到政治因素影响。上个月，外交部发言人耿爽表示，中国海关加强了对煤炭进口的检验，以保护企业利益和环境。耿爽表示，海关在加强对进口煤的检测和分析后发现问题，但并未明确是否对其他国家进口煤也加强了检测。
中国是世界上最大的煤炭生产国和消费国，自去年来，中国就已开始减少煤炭进口。今年中国煤炭产量预计将连续第3年增长，从而大幅减少煤炭进口。中国煤炭行业的管理政策通常包括调整进口政策以支持国内生产商或调控价格。
中国大部分大宗商品需求严重依赖于进口（煤炭除外），中国已利用其世界最大原材料买家的地位作为地缘政治的杠杆。
【简评】澳煤政策是未来重要的不确定性因素之一，从当前进口数据看，延时对国内煤市影响有限，现进口煤总量货源充足，量价优势明显，印尼煤增加抵消掉了澳煤延时限制的利好作用。
【附件】无。