招金期货研究院2019.04.25品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益为1207万，盈利207万，净值1.207，资金风险度74.01%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%，夏普指数为0.2376。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约50手，空ZC905合约100手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
沪镍组：ni1906-1909正套50手；空cu19061906P48000合约20手；空cu1906cu1906C51000合约20手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空TA909合约50手
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：SR909-001合约反套150手
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空m1909合约100手
油脂组：空仓
菜油组： 空仓
原油组：多sc1906合约5手
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约150手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月25日早盘，权益为1142.54万，盈利142.54万，净值1.1425，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日探底回升，IH合约补跌，IC合约走强。盘面上银行、保险、白酒等权重股走弱，氢能源作为近一周多的市场热点昨日再度发力，在没有新热点出现的情况下，老热点对指数的带动作用出现边际减弱。基本面上昨日国务院总理李克强强调保证经济运行在合理区间，暗示中长期稳增长保就业的目标不变，仍以震荡偏上的思路看待中期行情。另一方面昨日央行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作，这是该工具创设以来第二次实施，意味着二季度降准预期大幅下降，托底政策力度减弱预期得到强化，短期内以区间震荡思路看待近期市场，力度上需适度降低预期。操作上建议多头趋势单继续持有，短线上有多单的注意逢高平仓，无多单的建议观望。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益为1089.37万，盈利1089.37万，净值1.089，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多150手。资金占比：0%。
市场信息：
1.产区惜售情绪持续蔓延，交易行情维持稳硬趋势，因目前小规格货源市场销货情况较好，导致客商拿小规格货源积极性较高，部分冷库出现停售小果的现象，以等待后续行情发展。
2.山东产区：栖霞产区卖家惜售明显，尤其是一些75#小规格货源，很多冷库开始停售等待后续行情。当前市场采购商按需小批量跟进补货，炒货客商也在继续拿货，成交价格维持稳硬趋势。
3.陕西产区：洛川产区当前寻货看货客商较多，采购积极性尚可，但因目前存货商及企业多选择自提货源满足自身需求，对外出货意愿不高，导致调货比较困难，价格也继续维持稳中偏硬的趋势。
4.当前苹果共有折算仓单412张，有效预报0张。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：四月份后部分装置陆续检修，下旬多套装置有检修计划，预计PP有望跌破90%；近期石化累库明显，去库存受阻，周初石化累库达到95.5万吨，周三仍在90万吨以上；油价整体高位运行，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场暂无明朗单边行情；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1042万，盈利42万，净值1.04,资金最大回撤0%。
当前持仓：0
资金占比：0。
目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上市场传闻今年的拍卖时间将延迟至7月，政策消息面利好，在基层粮源持续紧缩的背景下，玉米市场底部有望继续抬升。9月合约谨慎参与，1月合约依旧逢低做多。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1034.15万，净值1.0342,持仓比例1.77%，最大回撤0.01%。
当前持仓：M1909空单100手；
美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量在172万吨和182万吨，预计油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大，空单可继续持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1028.6万，盈利28.6万，净值1.0286，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：当前持仓：空仓。资金占比：0%。
第16周大豆压榨量高于预期，豆油库存增至138.157万吨，下周压榨量预期下降，库存增速或稍放缓，但压力仍大。4月1-20日马棕油出口增幅继续缩窄，产量由降转增，利多支撑难维持。本月欧盟进口棕榈油大幅缩减，欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。中美贸易谈判的顺利及巨大的库存压力使得油脂期价持续走弱，但近月期现已经接近平水，近月期现回归接近完成，下跌动力减弱。未来两周大豆压榨预估降低，短期或有所反弹，豆棕价差预期有所扩大，仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1020.6万，盈利20.6万，净值1.0206，资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓。资金占比：0%。
华东地区两条菜油船已通关并可以加工，传言后续到船取样政策也稍有放松，情绪上有所利空，短线大幅下跌。从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，原料供应紧张逐步显现。由于菜豆油价差过高导致需求大降，导致华南地区库存由降转升，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。若中加关系持续僵持，或影响全球菜籽、菜油的贸易流，从而影响进口成本。目前菜油价格高企完全依赖政策支撑，密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1015.00万,盈利15.00万，净值1.015，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
2019年第2届华东华北地区玻璃生产企业市场研讨会议召开，同时华中地区生产企业也将在湖北石首组织召开。经过前期的价格调整，目前华中和华北等地区市场价格已经有一定程度的竞争优势，产品销售到华东和华南等市场的数量环比有所增加。上述两地区的生产企业涨价的意愿相对强烈。从目前的终端市场需求看，环比增量有限，但同比有一定幅度的减少，造成加工企业采购玻璃的意愿平平，大多以随进随用为主。后期现货价格能否上涨，一方面取决于目前生产企业能否达成一致意见；另一方面也要看供给量近期是否能够稳定或者小幅减少。从基本面来看，当前现货市场价格进入震荡区间，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业的逐渐去库，短时价格或将窄幅震荡。近期主力合约有效突破震荡区间，操作上建议暂时规避风险，等待机会布空远月合约。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
下游需求延续疲软态势，不过国内检修装置增多，国际油价维持高位，抑制出厂价下跌空间，现货市场跌幅不大，其中华北市场7042主流报8400元/吨左右。PE期货09合约跌势放缓，持仓量及成交量增加，显示多空存在分歧，尽管目前库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约或是9-1正套。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月25日早盘，权益为1011.79万，盈利11.79万，净值1.0118，资金最大回撤0.40%。
持仓情况：SC1906多仓5手。资金使用率：3.69%
隔夜原油整体呈现高位震荡走势，并且欧美原油走势出现分化。昨晚原油市场关注点集中在EIA库存报告之上，由于API报告表现利空，昨日原油开盘整体承压。不过，美国收紧伊朗制裁导致的供给担忧，继续对油价整体走势提供有力支撑。而且，更重要的一点在于，昨日沙特方面表示将不会立即增产，这在很大程度上将打消投资者对于沙特增产保供的担忧。因此，即便随后EIA库存报告整体偏利空，但布伦特油价走势明显强于WTI，两地价差再度拉宽。
沙特的此番表态，我们认为对当下原油市场而言是另一大利好，从原油中期的时间和空间角度而言，整体表现有利。沙特增产推后，将会巩固甚至强化上半年原油冲高窗口期，资金做多原油的忧虑在降低。因此，在判断今年油价拐点上，我们继续维持“拐点看向6-7月份”的判断，拐点出现之前，继续看好原油表现，并且留意资金最后一波发力拉升油价的机会，同时继续提示下半年原油高位回落的风险。原油整体延续涨势，多单可继续持有。仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月25日早盘，权益1006万，盈利6万，净值1.006，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空仓。
行情提示：本周港口到港船货18-19万吨，周内港口发货较前期回落，预计4月底港口可能去库，幅度不大。4月下旬国内煤制公布的检修计划增加，4-5月涉及约174万吨煤制产能轮检，占到国内煤制40%总产能比例，预计5月上旬供应端收缩，5月中旬之后煤制开工将恢复至接近8成，5月中下旬供应再次宽松。本周下游聚酯产销持续平淡，终端订单不旺，预估本周聚酯存在累库，同比往年聚酯库存数据不佳。建议长线趋势看空，关注09合约择机做空。仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月25日早盘，权益为1005.06万，盈利5.06万，净值1.005，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶延续弱势震荡整理，一度形成冲高回落，整体围绕11450-11550点区间震荡整理，凸显出多空双方分歧较大但又缺乏方向性。基本面来看短期处于供需制衡的局面，产区因干旱而缺乏原料，但是预期降水将缓解炎热干旱，因此供应面预期仍然宽松；下游需求面表现低迷，据悉随着月底的临近，大多数厂家本月替换市场的销售任务完成情况不佳，轮胎库存水平较上月提升。现货市场方面，外盘因原料少而报价高企，内盘则延续平稳交投，外盘远月货成交弱于内盘现货，因此现货库存将会去化。同时1905合约即将进入交割月，空头主力移仓至09合约后，近月交割压力下降，基差回归是当前解决交割压力和市场高库存矛盾主要路径，从而盘面套保空头近期或有平仓。考虑到接下来的五一长假和1905交割，短期沪胶受资金情绪和交割月影响较大，基本面主导作用不强，或以弱势震荡形态表现，观望为宜，下跌减空不追空。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益为1002.5万，盈利2.5万，净值1.0025，资金最大回撤0%。
持仓情况：9-1正套200对。资金占比：9%。
行情提示：
24日凌晨，内蒙伊东东兴（PVC产能30万吨/年）发生爆炸事件，事故造成3人死亡，5人受伤，由于事故发生紧急，且涉及PVC主产地之一内蒙地区，资金炒作情绪较浓，早盘快速拉涨。现货价格跟随上涨，下游阶段补库，成交情况相对较好，关注此次事件的后续影响。

沪镍组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年4月25日，权益为1000.2万，盈利0.2万，净值1.000，资金最大回撤0.00%。
持仓情况：沪镍6-9正套 成本价差460 50对。铜期权1906 C51000空单 P48000空单 20对
行情提示：
昨日公布的德国IFO商业景气指数99.2，预期99.9，前值99.7，大幅差于预期。欧元区经济前景悲观，欧元走弱，加之英国脱欧谈判不顺，梅与反对党谈判艰难，英镑走弱，促成美元强势，升至98上方。昨日俄镍较无锡1905普遍升水800元/吨，个别贸易商报升水750元/吨。盘面价格走低，个别大贸易商反应，上午升水800元/吨时有成交镍板400多吨，成交不错，其他贸易商普遍反馈成交平平，早上盘面普遍集中在97650元/吨位置成交。金川镍较无锡1905合约报升水3200-3300元/吨。金川升水继续上调，上海货源普遍较低，持货贸易商库存较少，且高升水导致贸易商接货谨慎。操作建议，沪镍6-7、7-8月差200以下建仓正套。镍库存、仓单持续下滑

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3596元/吨，涨20元/吨，涨幅0.56%。国内沥青现货市场价格稳定为主，下游施工展开，山东地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，近期价格高位持稳。当前全国各地区施工已逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。东北地区出货压力缓解，价格企稳。中长线来看，当前全国各地道路施工已启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货受原油带动震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月25日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，今日焦炭市场稳中偏强运行，河北地区焦企提涨开启,少数焦企已通知钢厂上调100元，但钢厂暂未接受。考虑到五月份唐山地区面临错峰生产，个别钢企报出停限高炉计划，限产幅度甚至达到50%左右，日耗下降明显，加之目前钢厂自身库存处于中高位水平，部分钢厂表示已明确拒绝，本月上涨或较为困难，市场观望情绪较浓。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益999.9460万,亏损0.0540万，净值0.9999，资金风险度0，本金最大回撤0.015%，权益最大回撤0.015%，夏普指数为0.1199。
今日持仓：空仓
行情提示：由于美国经济数据的回暖、美欧贸易摩擦不断升级，增加了市场对于欧洲经济的担忧，部分资金流向美国，美元指数升上98关口，创2017年5月17日以来新高至98.197；因美国股市在上涨后稍作喘息，金价小幅走高；投资者正在等待本周公布的美国GDP数据，以寻找美国经济是否依然强于其他主要经济体的迹象，若数据好于预期，则会继续提振美元；黄金ETF减仓1.76吨至747.87吨；日内重点关注：美国3月耐用品订单、美国当周初请数据、日本央行利率决议等；技术面，关注下降通道线下划线的支撑阻力位，若获得支撑，则反弹继续，若跌破，则延续下降趋势。

沪铜组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益为997.5779万，盈利-2.42万元，净值0.9976，资金最大回撤0.2422%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜美元走势强劲，站上98上方，而铜价昨日收涨，美元上涨对铜价的压力不敌市场对中美贸易谈判及即将公布的中国4月PMI数据的乐观预期。伦铜昨日波动区间6399-6455美元，沪铜主力Cu1906夜盘区间49080-49300元/吨。周内铜价先抑后扬，周初市场由上周五政治局会议对未来货币政策定调推导货币短期进一步宽松较难，而4月24日伴随央行定向中期借贷便利（TMLF),关于流动性收紧的担忧有所减缓，铜市场多头信心有所恢复。
上海现货市场，铜现货对当月合约均值升25元/吨（-25），市场货源宽裕，持货商换现意愿提高，供需僵持格局打破，现货贴水一路下扩，期现共跌显示持货商被动。近月合约仍然继续几无价差，令贸易商投机驻足。下游消费疲弱，进一步看跌盘面及贴水，今日观察期价企稳，现货升水是否止跌。仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期PTA核心逻辑在PX成本端利空出尽后转变为PTA供应端装置变动主导的供需矛盾博弈。考虑到目前PTA处于去库存周期，供应进一步市场变动或对市场形成指导性趋势，近日PX在新装置投产的预期情绪下连续大跌至960美元附近，成本端存在超跌现象，加上二季度PX有近960万吨装置检修，下跌幅度有限。PTA高加工影响下预计工厂检修存在变数，预计PTA偏弱震荡。关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6000-6500元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6000-6500区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，叠加后期检修之下市场去库存的预期使得空单回补意向提升，短线乙二醇区间震荡偏强的概率为主。因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4600-5100区间交易。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月25日早盘，权益992.5万，亏损7.5万，净值0.9925，仓位0%，本金最大回撤0.75%。当日持仓：无。行情分析：1、甲醇高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。2、期价下跌后，05合约最低点已经跌至2330附近、跌至煤制甲醇成本附近，成本线附近，甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场供需面基本正常，局部地区因蛋价涨至高位，余货稍有增加，流通环节余货在2天左右。昨日全国均价3.76元，环比上涨0.01元。
需求面：随着蛋价上涨，且局部地区返潮现象出现，各环节采购积极性偏谨慎，需求一般。
综上所述，供应正常，需求一般，预计本周现货价格小幅走高后趋稳，周末价格有回落风险。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主，09合约大概率4200-4400点震荡，可高抛低吸，仅供参考！

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月25日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
4月底开始需求将出现季节性下滑，目前来看非采暖季限产下，螺纹供应难以出现快速下滑，且电炉利润扩大，供应有望继续提升，即供应增加/需求回落的矛盾大概率会快速积累。
铁矿价格前期充分反应利多，成材需求持续性不佳的情况下，铁矿多头减仓意愿较浓厚。但是长线来看，铁矿供应受到巴西矿难和澳洲飓风的影响，全年供应量影响7000万吨左右，在国内外无有效补充前，矿石价格不宜过度看空，关注70-75美金支撑，折盘面在580-600。
操作建议：5/6月螺纹需求下滑，供应仍有增加空间，供需矛盾大于往年水平，现货价格将承压；同时对于4/5月的地产新开工，我们仍保持略悲观，预计此利空会在5/6月持续发酵。短期节奏来看①临近五一，终端存在备货需求，现货价格有支撑；②螺纹铁矿期现基差为历史同期高位，短期现货价格跟跌力度较弱，基差仍走扩。因此从节奏上来看，5/6月仍是逢高做空思路，RB1910合约下方第一目标在3600附近，但是五一前后现货有支撑得情况下，预计盘面仍会有反复，上方压力在3800；I1909合约下方支撑在600附近，上方压力在640。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月25日早盘，权益为987.8682万，盈利-12.1318万，净值0.988，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单100手；2、1909空单50手；资金使用率13.56%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低、煤管票紧张使榆林及鄂尔多斯部分地区坑口价上调（据悉，26日后可使用下个月煤管票）及大秦线春检（30日检修将结束，尚余5天）。
具体看：
1、价格：国内港口价小幅下滑1元，现为619元，05贴水7.2元，在正常范围内，外贸煤升水90.9元，幅度仍较大，内外贸煤价差98.1元，继续收窄，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题犹存。南方地区部分电厂招标采购进口煤，致价格小涨，量价优势明显，坑口价较坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预，6月前政策出台的可能性较小，近日煤管票偏紧，提振坑口价。港存量变动不大，大秦线春检仍在起作用，拉煤船33艘，较前日减4艘，侧面反映下游北上派船拉煤积极性较低，煤价反弹乏力；
3、需求：一般，尤其沿海电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用24.85天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；近日内陆地区少数电厂有提前采购的行为，但规模较小；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价难跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，榆林及鄂尔多斯部分地区略偏紧，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港背离态势短期内仍维持，但随利好力量逐步减弱，4月底5月初，港口价承压或将增强，预计累计降幅10-15元，600为重要的整数关口，在此期间，电厂或提前补库，今年电企大概率继续采取提前采购，战线拉长，平均力度减弱的措施，以避免集中采购带来的煤价大涨，现多数电企成本压力较大。
操作上建议：产业05空单继续谨慎持有，1909投机空单风险系数大幅提升，或减仓或空仓观望；套利，反套仍轻仓持有；1907和1909合约中长期做多为主，耐心等待介入机会。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月25日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空TA09合约6062元/吨50手；
资金占比：2.31%。
PX加工差被压缩之后动能基本释放，市场进入震荡时期。从后市来看，PTA仍以看空为主，主要逻辑是需求下滑导致供需失衡，三季度PX装置的集中投产，也是后期市场的后续逻辑。供应方面，当前装置检修季已经基本告一段落，5月福海创检修计划也大概率取消，因此PTA供应大幅增长。需求方面，目前临近旺季尾声，织机开工率及加弹开工均出现下滑，聚酯供应同期却处于高位，聚酯累库可能会拖累当前市场。成本方面，目前原油仍以偏强势对待，PX加工差预计及成本上行的方式压缩，短期内继续下跌的概率相对较小。操作上仍建议以逢高空为主，5-9正套仍然有效。仅供参考。        

白糖组初始资金1000万，起始时间2018年1月2日，截至2019年4月25日早盘，权益为958.06万，亏损41.94万，净值0.95806，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：SR9-1反套150对，入场价差-55（SR909入场均价5227，SR201入场均价5276）；
资金占比：17.61%。
海关总署公布的数据显示，中国3月份进口食糖6万吨，同比减少32万吨，环比增加5万吨。2018/19榨季截至3月底我国累计进口糖105万吨，同比增加14.59万吨，2019年1-3月累计进口20万吨，同比减少24.38万吨。3月份我国食糖进口量仅6万吨，同比减少32万吨，主要原因在于去年3月17日国家发放配额外进口许可，加工糖厂在3-4月份有集中进口行为；而今年配额外进口许可发放延迟，最新消息称或于5月份发放，进口压力后移。SR9-1反套策略继续持有，单边趋势性策略可考虑逢低多2001合约，因政策面变数较大，9月合约暂不操作。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、21世纪：首批登陆商业银行柜台的7只柜台地方债一度销售十分火爆，曾经在10分钟内全部销售一空。未料到热潮过后，7只地方债齐齐击破100元面值。业内人士表示，由于近期公布的经济数据向好，货币政策可能逆周期调控有所收紧，债券市场利率有所调整上升，导致债券价格下跌。
2、上证报：上交所向各家证券公司下发了《关于开展新一轮科创板业务全业务专项测试的通知》，有效报价范围是基准价格上下浮动2%，科创板股票竞价交易阶段实施盘中临时停牌设30%、60%两档停牌机制。规则说明中的业务参数仅供测试使用，并非定稿。
3、21世纪：经历过两轮整顿后，PPP项目融资目前依旧处于融资较为困难的阶段。一直以来，银行都是PPP项目的“出资主力”，但在经历整顿后，银行对PPP项目颇为谨慎。业内人士称，PPP的回收期太长了，国内投资人的资金期限通常都比较短，期限错配比较严重。
4、央行：人民币海外基金业务规模已突破3000亿元人民币，人民币海外基金业务通过多种金融工具对“一带一路”建设提供支持。丝路基金在2018年获得1000亿元增资后，截至2019年第一季度末人民币出资金额总额已超过180亿元人民币。
5、隔夜shibor报2.7520%，下跌7.60个基点。7天shibor报2.7640%，上涨6.40个基点。3个月shibor报2.8550%，上涨2.20个基点。

贵金属：
由于美国经济数据的回暖、美欧贸易摩擦不断升级，增加了市场对于欧洲经济的担忧，部分资金流向美国，美元指数升上98关口，创2017年5月17日以来新高至98.197；因美国股市在上涨后稍作喘息，金价小幅走高；投资者正在等待本周公布的美国GDP数据，以寻找美国经济是否依然强于其他主要经济体的迹象，若数据好于预期，则会继续提振美元。
1、德国企业信心在4月恶化，与预期的小幅改善背道而驰，因贸易紧张局势损及德国这个欧洲最大经济体的工业引擎，使只能靠内需独撑放缓的经济。受美元走强，以及英国政府和反对派在英国退欧谈判中取得突破的希望日渐渺茫影响，英镑持于两个月低点。
2、美国股市标普500指数周三收盘下跌，上日曾创纪录新高；纳斯达克指数也在稍早升至历史新高后收低，投资者在等待更多的业绩报告。尽管目前约80%已公布的标普500指数成份股业绩优于预期，但部分投资者开始对涨势能否持续产生怀疑，相对强弱指标已经进入超买区域。
3、美国总统特朗普周三发表推文称，欧盟对哈雷戴维森征收31%的关税很不公平，美国会对欧盟征取的关税做出回应。
4、黄金ETF减仓1.76吨至747.87吨。
5、日内重点关注：美国3月耐用品订单、美国当周初请数据、日本央行利率决议等。
6、技术面，关注下降通道线下划线的支撑阻力位，若获得支撑，则反弹继续，若跌破，则延续下降趋势。仅供参考。

原油：
截至4月24日收盘，WTI原油6月期货结算价报65.89美元/桶，跌0.41美元，跌幅0.62%。布伦特6月原油期货结算价报74.57美元/桶，涨0.06美元，涨幅0.08%。SC主力1906合约涨4.3报497.8元/桶（≈74.07美元/桶），夜盘收涨2.4报500.2元/桶（≈74.43美元/桶）。
隔夜原油整体呈现高位震荡走势，并且欧美原油走势出现分化。昨晚原油市场关注点集中在EIA库存报告之上，由于API报告表现利空，昨日原油开盘整体承压。不过，美国收紧伊朗制裁导致的供给担忧，继续对油价整体走势提供有力支撑。而且，更重要的一点在于，昨日沙特方面表示将不会立即增产，这在很大程度上将打消投资者对于沙特增产保供的担忧。因此，即便随后EIA库存报告整体偏利空，但布伦特油价走势明显强于WTI，两地价差再度拉宽。
沙特的此番表态，我们认为对当下原油市场而言是另一大利好，从原油中期的时间和空间角度而言，整体表现有利。沙特增产推后，将会巩固甚至强化上半年原油冲高窗口期，资金做多原油的忧虑在降低。因此，在判断今年油价拐点上，我们继续维持“拐点看向6-7月份”的判断，拐点出现之前，继续看好原油表现，并且留意资金最后一波发力拉升油价的机会，同时继续提示下半年原油高位回落的风险。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3596元/吨，涨20元/吨，涨幅0.56%。国内沥青现货市场价格稳定为主，下游施工展开，山东地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，近期价格高位持稳。当前全国各地区施工已逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。东北地区出货压力缓解，价格企稳。中长线来看，当前全国各地道路施工已启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货受原油带动震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

焦炭：
现货方面，焦炭市场稳中偏强运行，河北地区焦企提涨开启,少数焦企已通知钢厂上调100元，但钢厂暂未接受。考虑到五月份唐山地区面临错峰生产，个别钢企报出停限高炉计划，限产幅度甚至达到50%左右，日耗下降明显，加之目前钢厂自身库存处于中高位水平，部分钢厂表示已明确拒绝，本月上涨或较为困难，市场观望情绪较浓。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低、煤管票紧张使榆林及鄂尔多斯部分地区坑口价上调（据悉，26日后可使用下个月煤管票）及大秦线春检（30日检修将结束，尚余5天）。
具体看：
1、价格：国内港口价小幅下滑1元，现为619元，05贴水7.2元，在正常范围内，外贸煤升水90.9元，幅度仍较大，内外贸煤价差98.1元，继续收窄，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题犹存。南方地区部分电厂招标采购进口煤，致价格小涨，量价优势明显，坑口价较坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预，6月前政策出台的可能性较小，近日煤管票偏紧，提振坑口价。港存量变动不大，大秦线春检仍在起作用，拉煤船33艘，较前日减4艘，侧面反映下游北上派船拉煤积极性较低，煤价反弹乏力；
3、需求：一般，尤其沿海电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用24.85天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；近日内陆地区少数电厂有提前采购的行为，但规模较小；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价难跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，榆林及鄂尔多斯部分地区略偏紧，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港背离态势短期内仍维持，但随利好力量逐步减弱，4月底5月初，港口价承压或将增强，预计累计降幅10-15元，600为重要的整数关口，在此期间，电厂或提前补库，今年电企大概率继续采取提前采购，战线拉长，平均力度减弱的措施，以避免集中采购带来的煤价大涨，现多数电企成本压力较大。
操作上建议：产业05空单继续谨慎持有，1909投机空单风险系数大幅提升，或减仓或空仓观望；套利，反套仍轻仓持有；1907和1909合约中长期做多为主，耐心等待介入机会。仅供参考。

PP:
四月份后部分装置陆续检修，下旬多套装置有检修计划，预计PP有望跌破90%；近期石化累库明显，去库存受阻，周初石化累库达到95.5万吨，周三仍在90万吨以上；油价整体高位运行，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场暂无明朗单边行情；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

天胶：
晚盘沪胶延续弱势震荡整理，一度形成冲高回落，整体围绕11450-11550点区间震荡整理，凸显出多空双方分歧较大但又缺乏方向性。基本面来看短期处于供需制衡的局面，产区因干旱而缺乏原料，但是预期降水将缓解炎热干旱，因此供应面预期仍然宽松；下游需求面表现低迷，据悉随着月底的临近，大多数厂家本月替换市场的销售任务完成情况不佳，轮胎库存水平较上月提升。现货市场方面，外盘因原料少而报价高企，内盘则延续平稳交投，外盘远月货成交弱于内盘现货，因此现货库存将会去化。同时1905合约即将进入交割月，空头主力移仓至09合约后，近月交割压力下降，基差回归是当前解决交割压力和市场高库存矛盾主要路径，从而盘面套保空头近期或有平仓。考虑到接下来的五一长假和1905交割，短期沪胶受资金情绪和交割月影响较大，基本面主导作用不强，或以弱势震荡形态表现，观望为宜，下跌减空不追空。仅供参考

苹果：
1.产区惜售情绪持续蔓延，交易行情维持稳硬趋势，因目前小规格货源市场销货情况较好，导致客商拿小规格货源积极性较高，部分冷库出现停售小果的现象，以等待后续行情发展。2.山东产区：栖霞产区卖家惜售明显，尤其是一些75#小规格货源，很多冷库开始停售等待后续行情。当前市场采购商按需小批量跟进补货，炒货客商也在继续拿货，成交价格维持稳硬趋势。3.陕西产区：洛川产区当前寻货看货客商较多，采购积极性尚可，但因目前存货商及企业多选择自提货源满足自身需求，对外出货意愿不高，导致调货比较困难，价格也继续维持稳中偏硬的趋势。4.当前苹果共有折算仓单412张，有效预报0张。小结：昨日AP905开始走弱，当前该合约持仓偏多，即将进入交割月，风险较大；AP910合约冲高回落，持续震荡中，宜观望。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月24日，乙二醇主力合约1906收盘4679，较前一交易日跌54，结算价4691，日成交量31.33万手，持仓38.68万手，日持仓增1.79万手。华东市场现货价格4578元/吨，较前一日跌60，06合约期现基差-101。
2、成本毛利：4月24日石脑油CFR日本价格609美元/吨，较前一日跌2；乙烯CFR东北亚价格965美元/吨，较前一交易日跌25。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损69美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损91美元/吨（↓）；煤制因工艺不同盈亏不一。聚酯产品涤纶POY盈利570元/吨（→），涤纶短纤盈利540元/吨（↓），聚酯瓶片盈利460元/吨（↓）。
3、库存：本周到港船货预估18万吨，预计本周可能去库，幅度不大。本周聚酯产销持续平淡，涤丝仅维持5成，短纤4成，切片4成，预估本周聚酯产品将大概率累库。
4、国内外装置运行：截止4月24日国内乙二醇装置总开工72%（↓）；一体化及乙烯工艺开工78%（→）；煤制工艺开工59%（↓）。新杭能源A线煤制装置4月22日左右临时检修，计划4月底重启；山西阳煤平定煤制装置4月23日结束检修重启，预计4月底恢复正常；山西阳煤寿阳煤制装置4月20日检修20-30天；4月3日河南濮阳煤制装置检修，为期20-30天；山西深州煤制装置计划5月上旬停车更换催化剂；内蒙易高煤制装置4月5日停车检修40天；河南安阳计划5月下旬停车检修20天；山东利华益煤制装置计划5.1检修30天；新疆天盈煤制装置计划5月检修15天。4-5月国内检修煤制产能共涉及约174万吨，检修产能占国内煤制总产能约40%。
【利多】5月国内煤制检修计划增多，预计5月供应继续收缩，供需平衡较前期好转。本周港口可能小幅去库。
【利空】本周聚酯产销平淡，存在累库可能。港口显性高库存压制市场信心。
【核心逻辑】本周公布的5月份国内煤制检修计划继续增多，预估5月国内供应端收缩，供需平衡略好转，预计5月中旬之后随着国内煤制集中轮检结束，煤制开工将再次提升至较高水平，5月下旬供应端过剩会加剧。目前港口高库存短期较难消化，长线策略维持看空，建议关注5月上旬09合约能否反弹，建议逢高做空。

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】由于美国经济数据的回暖、美欧贸易摩擦不断升级，增加了市场对于欧洲经济的担忧，部分资金流向美国，美元指数升上98关口；因美国股市在上涨后小幅回落，金价小幅走高；投资者正在等待周五的美国GDP数据，以寻找美国经济是否依然强于其他主要经济体的迹象，若数据好于预期，则会继续提振美元，反之则会提振黄金继续反弹。
【利多】
1、美国股市标普500指数周三收盘下跌，上日曾创纪录新高；纳斯达克指数也在稍早升至历史新高后收低，投资者在等待更多的业绩报告。尽管目前约80%已公布的标普500指数成份股业绩优于预期，但部分投资者开始对涨势能否持续产生怀疑，相对强弱指标已经进入超买区域。近日需重点关注美股走势，若大幅回落则会提振金价重启涨势。
2、世界银行周三在其最新的商品展望报告中表示，今年黄金价格年末将收于1300美元/盎司以上，涨幅为3.2％。前景来看，黄金价格仍接近四个月以来的最低水平。随着美国股市收复去年的全部亏损并创下新纪录，黄金价格正在努力吸引投资者关注。与此同时，美元指数接近两年高点。然而，尽管黄金在第二季度初表现平平，但随着工业需求预期减弱，投资者需求和中央银行购买量的增长将继续主导今年的价格。
3、印度央行今年可能加入俄罗斯和中国的队列增持黄金，令其本已达纪录高位的持有规模更上一层楼，为全球黄金需求提供支撑。印度央行去年增持黄金约42吨，加上今年1月和2月进一步增持，印度目前的黄金储备达到近609吨的历史高位。印度央行2019年可能购买150万盎司黄金，相当于约46.7吨。这一预期基于今年前两个月的购买规模推算得出。
【利空】
1、德国企业信心在4月恶化，与预期的小幅改善背道而驰，因贸易紧张局势损及德国这个欧洲最大经济体的工业引擎，使只能靠内需独撑放缓的经济。英国政府和反对派在英国退欧谈判中取得突破的希望日渐渺茫影响，英镑持于两个月低点。
2、加拿大央行公布了4月利率政策决议，保持政策利率在1.75%不变，符合市场预期。
3、美国总统特朗普周三发表推文称，欧盟对哈雷戴维森征收31%的关税很不公平，美国会对欧盟征取的关税做出回应。
4、黄金ETF减仓1.76吨至747.87吨。持仓看，市场看涨黄金情绪仍低迷。
【今日重点关注】
美国3月耐用品订单、美国当周初请数据、日本央行利率决议等。
【技术面】
技术面，关注此位置支撑情况，若获得支撑，则会向上反弹，若跌破，则延续下降趋势，重测前期低点。仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日探底回升。IF主力合约微跌0.09%收报4025.0，IH主力合约跌0.49%收报2977.6，IC主力合约涨0.87%收报5627.0。盘面上银行、保险、白酒等权重股走弱，氢能源作为近一周多的市场热点昨日再度发力，在没有新热点出现的情况下，老热点对指数的带动作用出现边际减弱。
【利多】
1、道琼斯跌0.22%，纳斯达克跌0.23%，欧股涨跌互现总体变化不大；外盘维持高位震荡。
2、国务院总理李克强24日表示，将继续通过深化改革、扩大开放、简政放权，大规模减税降费，来激发上亿市场主体活力，顶住下行压力，既增强信心，也不低估困难，通过推动一系列改革举措并使之扎实推进、落到实处，保证经济运行在合理区间。
3、4月24日，财政部公布数据显示，一季度，国有企业利润总额为8197.7亿元，同比增长15.6%，主要经济指标继续保持增长态势。
【利空】
截止4月24日，本月北上资金净流出192亿元。
【核心逻辑】
基本面上昨日国务院总理强调保证经济运行在合理区间，暗示中长期稳增长保就业的目标不变，仍以震荡偏上的思路看待中期行情。另一方面昨日央行开展了2019年二季度定向中期借贷便利操作，这是该工具创设以来第二次实施，意味着二季度降准预期大幅下降，托底政策力度减弱预期得到强化，短期内以区间震荡思路看待近期市场，力度上需适度降低预期。操作上建议多头趋势单继续持有，短线上有多单的注意逢高平仓，无多单的建议观望。仅供参考。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】美国终止伊朗制裁豁免，沙特拒绝立即增产，原油市场供应缺口有望扩大，维持中期原油看涨预期。EIA库存报告传出利空，施压短线原油走势，但市场看涨情绪仍旧偏强，将限制原油短线回调空间，原油多单继续持有。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克3月产量大幅下滑（★★★★）
2. 美国终止伊朗制裁豁免（★★★）
3. 原油市场看多热情依旧高涨（★★★）
4. 沙特拒绝立即增产（★★★）
5. 产油国地缘局势仍旧不稳（★★）
利空：
1. IMF继续下调经济增速预期（★★★）
2. 美国原油产量及库存双双增长（★★★）
3. 短线投机多单获利了结（★★）
4. 全球原油剩余产能较为充足（★★）
【操作建议】
SC原油多单继续持有。仅供参考。
【财经预览】
日本央行公布利率决定和前景展望报告（11:00）
美国初请失业金人数（20:30）
美国3月耐用品订单月率（20:30）
【风险提示】短线投机多单获利了结；其他突发事件。

2019.4.25
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日公布的德国IFO商业景气指数99.2，预期99.9，前值99.7，大幅差于预期。欧元区经济前景悲观，欧元走弱，加之英国脱欧谈判不顺，梅与反对党谈判艰难，英镑走弱，促成美元强势，升至98上方。
2、镍现货市场，俄镍升水800，金川升水3200，厂家惜售，贸易商库存低，成交一般。无锡不锈钢收13800，-50。高镍铁980，-20。不锈钢出厂价下调50，连续下跌后，钢厂挺价，但下游实际成交孱弱，钢厂未有规模性减产前保持弱势。
3、LME镍库存174852吨，-804；沪镍仓单8080吨，-204；LME镍（0-3）升贴水-80.5，+3。沪镍5-6月差410，6-7月差340，夜盘5-6月差390，6-7月差390。仓单库存持续下调，月差不断扩大，back结构深化。但月差400以上，上方空间有限，谨防追高
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.中美贸易战谈判短期顺利，后期达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4月国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
宏观转向，A股、有色高位不稳。一季度上涨反映中国刺激政策预期，但一季度经济数据利好后，后市中央调控政策或将重提去杠杆。镍市基本面相对偏弱，不锈钢需求不旺，但国内外镍库存都位于低位，对价格构成支撑。单边建议偏空操作，逢高做空。套利操作建议，沪镍6-7、7-8月差200以下建仓正套。

20190425
【模拟交易策略跟踪：白糖组】
【合约】SR909-SR201
【价格】-55
【方向】反套
【数量】150手
【目标仓位】空单150手
【简述】支持因素：
进口方面：昨日市场多方消息称，配额外进口许可本周即发放，鉴于部分加工糖厂已开工待产，贸易商已签订进口糖源合同且5月中上旬交货，预计消息可靠性较强，5月后加工糖厂或有集中性进口压力，或利空近月合约。
现货方面：广西集团现货价格在坚挺两周后出现下调，幅度在10-20元/吨，至5340-5440元/吨。据产销区反映，糖厂前两周价格上调后，出货情况仍然不好，基本属于有价无市，消费淡季特征明显，需求端对近月合约无支撑作用。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、套保盘骤增，或说明从产业资金角度来看，高升水的甲醇看空氛围浓厚，这是前期甲醇期价大跌的关键。2、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。此外，久泰能源烯烃装置或存在推迟投产可能。烯烃装置推迟投产，或说明从需求端来看，预期差行情出现概率增加，或成为前期甲醇期价下跌的关键。3、安全环保事故持续发酵，甲醛、醋酸开工率降至低位，需求端利空影响加重，或成为前期甲醇期价下跌的关键。4、但是需要注意的是，期价下跌后，05合约最低点已经跌至成本线附近，成本线附近，甲醇不建议追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年4月24日，05合约期现基差-21元/吨左右、09合约期现基差-109元/吨左右。期现基差再度走弱至期价升水状态或从现货端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年4月24日，甲醇卖套保持仓量16424手，4月15日以来甲醇卖套保持仓骤增。甲醇卖套保持仓骤增，或说明从产业资金角度来看，高升水的甲醇看空氛围相对浓厚，或利空甲醇期价。
3、截至2019年4月18日，甲醛开工率29.04%、醋酸开工率60.21%，均降至历史低位，安全环保事故影响发酵，或从需求端利空甲醇期价。
【利多】
1、据监测，甲醇期价经历前期下跌、05合约最低点2330元/吨，目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2315元/吨左右。成本线附近，甲醇期价不宜追空。
2、据监测，截至2019年4月25日，西北地区甲醇库存15.25万吨、周度环比下降5.7万吨、已经较最高点累计下降14.35万吨。内地库存下降，或从供应端支撑甲醇期价。
3、据监测，截至2019年4月18日，港口库存94.49万吨、周度环比下降4.27万吨，港口可流通货源26.5万吨、周度环比下降0.03万吨。港口库存以及可流通货源环比下降，尤其是港口库存已经累计下降20万吨左右，港口库存高位对期价的利空影响或有所减弱。
4、据监测，截至2019年4月18日，烯烃开工率85.1%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月24日，烯烃指数盘面利润539元/吨、烯烃主连盘面利润540元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
甲醇高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，05合约最低点已经跌至2330附近、跌至煤制甲醇成本附近。成本线附近，甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜，仅供参考。

【早盘交易提示：沥青（0425）】：

【内容】隔夜沥青价格震荡为主，主因国际原油宽幅震荡，国内沥青现货价格高位企稳，沥青期货与现货基本平水。

【利多】1，当前沥青厂库库存率在36%左右，低于去年同期的55%，厂家库存不高，较大利好沥青期价。2，目前炼厂加工马瑞原油亏损在50元/吨，加工杜里原油盈利在70元/吨，厂家加工沥青利润较低，较大利好沥青期价。3，目前沥青期货贴水现货在10-30元/吨，现货价格坚挺，较小利好沥青期价。

【利空】1，目前东北地区沥青库存偏高，有冲击华东市场可能，较小利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在52%，已经连续四周增加，且回升至去年同期水平，较小利空沥青期价。3，国内沥青炼厂开工由37%回升至47%，连续三周增加，较小利空沥青期价。4，近期国内下游接货放缓，下游对高价表现抵触，整体上压制市场情绪，较小利空沥青期价。

【核心逻辑】目前，沥青现货相对偏紧及原油持续走高依旧支撑期现价格，但华东即将进入梅雨季节，用量将有所下滑，且今年下游消耗不及预期，库存连续四周增加，业者对后市分歧较大。当前追多风险较大，做空尚无明显驱动，操作上建议观望，仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年4月25日】
【内容】
1. 晚盘沪胶弱势震荡，主力1909报收11445元/吨，跌35元/吨，跌幅0.30%。
2. 根据中国汽车流通协会汽车市场研究分会（乘联会）与威尔森的联合预测，2019年5月整体乘用车市场批发量预计为：175.0万辆(*注：销量预测基于乘联会含出口的狭义乘用车批发量数据口径)，同比2018年5月萎缩5.4%。
3. 卓创资讯数据显示，4月24日云南西双版纳产区原料收购价格继续小涨。据悉胶水收购价在10.1-10.2元/公斤，胶块量少，参考价格在9.5元/公斤。据了解，目前景洪地区因雨水偏少，开割后产胶量并不理想，部分地区因干旱尚未开割，待连续降雨后干旱及割胶情况将得到缓解。
【利多】
主产区因高温干旱，近期产出稀少，等待降温降雨。
外盘价格高于内盘，因原料较少所致。
【利空】
4月下游整体需求低于3月，轮胎出货滞缓。
乘联会预测4、5月份乘用车销量仍同比下滑。
【核心逻辑】
晚盘沪胶延续弱势震荡整理，一度形成冲高回落，整体围绕11450-11550点区间震荡整理，凸显出多空双方分歧较大但又缺乏方向性。基本面来看短期处于供需制衡的局面，产区因干旱而缺乏原料，但是预期降水将缓解炎热干旱，因此供应面预期仍然宽松；下游需求面表现低迷，据悉随着月底的临近，大多数厂家本月替换市场的销售任务完成情况不佳，轮胎库存水平较上月提升。现货市场方面，外盘因原料少而报价高企，内盘则延续平稳交投，外盘远月货成交弱于内盘现货，因此现货库存将会去化。同时1905合约即将进入交割月，空头主力移仓至09合约后，近月交割压力下降，基差回归是当前解决交割压力和市场高库存矛盾主要路径，从而盘面套保空头近期或有平仓。考虑到接下来的五一长假和1905交割，短期沪胶受资金情绪和交割月影响较大，基本面主导作用不强，或以弱势震荡形态表现，观望为宜，下跌减空不追空。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、国内检修装置增多：尽管目前石化聚烯烃库存缓慢消化，截至4月24日在91.5万吨，处于偏高水平；不过目前国内检修装置增多，4月底开始国内装置集中检修，一直到8月份，损失产量在60万吨左右，以及国内扩能有延迟预期，进口部分出现倒挂，对国产竞价优势下降，有利于石化库存消化。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润缩水明显，出厂价高位坚挺，已达到近三年来最低水平，国际油价上涨形态未变，成本面仍有利好支撑，抑制现货出厂价下跌空间。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在，抑制PE出厂价下跌空间；
2、国内检修装置增多，4月底开始集中检修，一直到8月份，有利于库存消化；
3、国内扩能装置投产时间大概率延迟；
4、进口盈利下降，部分出现倒挂，抑制后市货源供应，对国产冲击压力减弱。
【利空】
1.下游需求逐步减弱；
2、当前国产及进口库存仍处偏高水平；
3、现货市场走势疲软，不利于石化挺价。
【核心逻辑】
下游需求持续低迷，目前国产及进口库存维持高位，现货走势疲软，拖累现货出厂价下跌，打压期货价格，远期来看，4月底开始国内装置集中检修，国内扩能投产大概率延迟，进口冲击压力减弱，供应面有利好预期，国际油价高位运行，成本支撑较强，建议目前观望为主，等石化库存降至合理水平后择机入场做多09合约或是9-1正套，仅供参考。

2019.4.25
【早盘交易提示：沪铜】
【内容】
周内铜价先抑后扬，周初市场由上周五政治局会议对未来货币政策定调推导货币短期进一步宽松较难，而4月24日伴随央行定向中期借贷便利（TMLF),关于流动性收紧的担忧有所减缓，铜市场多头信心有所恢复，临月末关注中美贸易谈判官宣及中国4月PMI。
【利多】
1）国内经济企稳，国内降准及其他经济刺激政策改善经济增速下滑预期；
2）中美贸易谈判不断推进，不确定因素降低对改善风险偏好及实际需求均有利；
3）尽管市场降准预期受挫，央行公开市场操作显示货币政策更加情调结构性调整，市场对流动性担忧略有缓解。
【利空】
1）美国通胀起，联储政策不确定性；
2）经济增速预期与实际偏差；
3) 中美贸易及其他冲突引发避险情绪及市场对需求端的担忧。
【核心逻辑】
国内流动性改善加之政策托底，中美达成协议可能性较高风险因素降低，联储释放鸽派信号均利多铜价，不利因素是消费回暖不及预期，五月下旬铜消费面临季节性转淡，由消费端改善推动支撑铜价走高的逻辑会趋于弱化。国内货币政策市场导向使铜价参与者在预期宽松和收紧两头时常摇摆不定，铜价维持区间震荡。
 
 

【供需数据：铁矿：钢厂库存增肌，日耗下降，故库存天数明显增加】
【内容】本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数29天，较上次统计增加3天；库存消费比为29.21，较上次统计增加2.65；烧结矿中平均使用进口矿配比88.96%，环比上次调研减少0.57%，同比去年减少2.91%；钢厂不含税平均铁水成2220元/吨，较上次增加8元/吨。烧结粉矿库存1642.65万吨，较上次调研增加52.6万吨，同比去年降低14.1%，烧结粉矿日耗56.24较上次减少3.64，同比去年减少11.08%。
【简评】近期钢厂限产，存在缓慢补库行为，故烧结库存增加，日耗下降。造成库存天数明显增加。预计5月份限产力度有所加严，铁矿日耗仍有下降空间，钢厂补库积极性将不高。此数据对铁矿价格影响评估为利空。
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【现货报价：天胶：期货弱势震荡，现货交投平淡】
【内容】现货市场出货情绪尚可，主流报盘价格基本持稳昨日。参考报价如下：17年宝岛全乳报价10900-10950元/吨；17年云象、金凤全乳参考报价11000-11050元/吨；18年越南3L参考价格11100元/吨；泰国宏曼历烟片报价稀少，主流参考报价12950-13000元/吨。
【简评】沪胶连续两日震荡反复，早盘一度下探到前低11350点后，迅速拉回到11500点上方，震荡反复的行情也令市场谨慎为主。现货市场交投平稳，成交仍然不多，下游需求延续刚需采购。但是外盘因原料偏紧而价格高企，打压国内对远期货的需求，因此现货市场有主动去库存预期，且盘面5-9合约价差在200元上下，因此正套压力减轻，对期货盘面有支撑。
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【盘中异动：沥青】
【内容】今日沥青主力合约1906大幅上涨，涨幅超过2%。

【简评】因国际油价持续走高，美油突破65美元/桶关口，布油亦大幅上涨至74美元/桶附近，沥青原料价格继续走高。当前国内沥青现货可交割货物折盘面山东（3600），华东（3650）。受季节性影响，近期沥青装置检修偏多，整体开工一般，厂家库存多数不高，下游被动接货为主，交投一般。当前沥青期货与现货已基本平水，近期各地道路施工进展一般，现货涨势遇阻，期货今日补涨。当前沥青操作上建议观望，激进者维持小单试多为主。仅供参考！
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