招金期货研究院2019.04.23品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【供需数据：菜油：库存连续七周下降】
【内容】 截止4月19日当周，国内菜油（华南地区和华东地区）库存为40.38万吨，较前一周的41.83万吨下降了1.45万吨或3.47%。
【简评】 菜油连续7周降库；中加关系缓和前，预期仍会继续去库。
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【盘中异动：苹果：AP910继续增仓】
【内容】AP910合约维持震荡，继续增仓。
【简评】今日AP910合约开盘继续增仓，上涨趋势依然完整。基本面预计十月开秤价格不低，远月具备上涨价值和上涨空间。此外，AP905合约多逼空趋势明显，AP907继续大幅上涨，当前苹果各个合约上涨逻辑共振，继续加仓50手多单，AP910合约建仓完毕。

【供需数据：郑煤：榆林第5批22处煤矿复工复产】
【内容】榆林市能源局日前发布《全市第5批同意申请复工复产煤矿清单》。
全市各重点产煤县市区上报第5批拟申请复工复产煤矿共计22处，其中，榆阳区5处、横山区0处、神木市15处、府谷县1处，米脂县1处，涉及产能2940万吨/年。
在此之前，榆林市能源局已发布了4批复工复产煤矿清单。
第1批拟申请复工复产煤矿共计49处，榆阳区15处、横山区2处、神木市15处、府谷县17处，涉及产能16880万吨/年。
第2批拟申请复工复产煤矿共计15处，榆阳区0处、横山区5处、神木市2处、府谷县8处，产能3560万吨/年。
第3批拟申请复工复产煤矿共计31处，榆阳区3处、横山区0处、神木市12处、府谷县16处，涉及产能13170万吨/年。
第4批拟申请复工复产煤矿共计41处，榆阳区5处、横山区2处、神木市26处、府谷县8处，涉及产能4575万吨/年。
至当前，榆林市能源局共批复同意159处煤矿开展复工复产工作，产能41125万吨/年。
【简评】随复产矿数量不断增加，当地供应偏紧局面或将有所缓解，近日煤管票管制严格且偏紧，坑口价小涨10-15元，短期内利好煤市，中期看，利好力量正日趋饱和。
【附件】无。

【供需数据：铁矿石：澳洲发货量继续回升，巴西发货量处于低位】
【内容】上周澳洲巴西发货总量为2123.5万吨,环比增加237.6万吨。澳洲发往全球的量为1761.8万吨，环比增加234.3万吨。发往中国的量1498.3万吨，环比增加241.2万吨。其中力拓发往中国的量为554万吨，环比增加72.7万吨，BHP发货量555.6万吨，环比增加108.2万吨，FMG发货量325.9万吨，环比增加32.7万吨。澳洲高品粉矿发往中国的量为591.6万吨，环比增加44.1万吨，中低品粉矿发货量163.3万吨，环比减少94.9万吨，主流块矿发货量284.4万吨，环比增加88.6万吨。
巴西铁矿石发货总量为361.7万吨，环比增加3.3万吨。其中淡水河谷发货量为310.4万吨，增加21.7万吨，CSN发货量为51.3万吨，减少9.5万吨。

本周统计，（4/15-4/21）周度新增全球海漂量为2873.8万吨，环比增加75.7万吨。Mysteel运量数据解读(4/15-4/21)，上周，澳洲巴西发运量连续三周上涨，环比一季度周度均值上涨65.78万吨。分国别来看，澳洲涨幅最为明显，环比一季度周度均值上涨309.8万吨，达到今年以来新高。巴西铁矿石发货总量萎靡，目前仍处于绝对低位。分矿山来看，四大矿山发货量均不同程度回升，其中力拓及BHP发运量涨势最为猛烈，环比大幅上涨，双双位于周度发运均线以上，VALE方面，虽图巴朗例行检修结束，发货量小幅回升，但是北方PDM港发运量仍未恢复，发运量不增反降低。本周，力拓前期因飓风影响损坏的装船设备再度进入长达一周的检修，预计发运量将自高位有所回落。
【简评】澳洲发货量回升至去年同期水平，且略高于去年同期，不排除澳洲矿山加紧发货，关注后续发货量变化；巴西矿山发货量处于低位，预计短期内难以恢复，后期需关注Vale或其他矿山增产情况。
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【供需数据：铁矿：26港到港量环比增加】
【内容】Mysteel到港量数据 (4/15-4/21)：
全国26港到港总量为1586.5万吨，环比增加298.3万吨；北方六港到港总量为900.4万吨，环比增加237.0万吨；全国26港主流高品澳粉到港390.3万吨，环比增加166.1万吨，主流低品澳粉到港227.3万吨，环比增加167.4万吨，主流澳块到港159.9万吨，环比增加30.6万吨；
上周到港量触底反弹，但是较上月到港均值仍有较大差距。本周，结合澳洲前两周发运数据及巴西前期发运数据推算，预计澳洲巴西到港量均有进一步增加空间。分国别来看，澳矿到港量1015.1万吨,环比上周上涨339.7万吨，较上月周度下降404.4万吨，到港量已经处于恢复阶段，但是仍未达到正常到港水平；巴西矿前期尾矿坝影响的发运已经于本期体现至到港端，往后3周巴西矿到港量或持续维持低位300万吨附近。分区域来看，除华南及沿江区域到港继续微降以外，其他区域到港量不同程度上涨，其中华北区域涨幅最为明显，环比大幅增长285.0万吨。
【简评】26港到港量环比增加，主要为澳洲飓风影响量逐渐消退，预计下周澳洲到货量继续回升，但仍低于去年同期水平；巴西到货量预计5月前后开始下降，目前的数据来看，预计到6月初将远低于历史同期水平。预计澳洲巴西总体到货量将逐步回升，后期能否回归到去年水平，仍需继续关注。供应量减少，以及近两周的恢复均在预期内，此数据对铁矿盘面走势无直接影响。
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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为1211万，盈利211万，净值1.211，资金风险度45.98%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约50手，空ZC905合约100手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：SR909-001合约反套150手
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空m1909合约100手
油脂组：空仓
菜油组： 空仓
原油组：多sc1906合约5手
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约100手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月23日早盘，权益为1145.60万，盈利145.60万，净值1.1456，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日震荡回落。盘面上银行、保险等权重领跌两市，场内交投热度有所减弱；资金围绕氢能源、天然气、养殖等老热点作筹码博弈并试图实现热点间的高低位，依旧没有新兴的炒作热点吸引市场眼球。炒作逻辑上近几日主基调为资金面主导的筹码博弈，在没有新兴炒作热点出现之前预计难以全面激发做多热情，短期内经历回挡后关注是否有新兴炒作热点出现以带动市场人气；另一方面经济企稳信号持续得到强化，基本面向好的情况下指数不具备连续大幅调整的基础；总体仍以震荡偏上思路看待近期市场。基本面上中期逻辑科创板带来的价值重估及实体经济企稳依旧成立，技术形态上目前三浪依旧成立，中期倾向震荡偏上。短线上日内或探底企稳。操作上建议多头趋势单继续持有，短线以右侧跟随做多为主。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为1098.62万，盈利1098.62万，净值1.098，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多100手。资金占比：0%。
市场信息：
1.随着产区货量持续减少，产区果农及存货商惜售心理持续，漫天要价的情况越发普遍，拿货客商继续按需采购，谨慎跟进，实际成交价格继续维持上涨态势，多个产区涨幅在0.20元/斤左右。
2.山东产区：栖霞产区卖家惜售情绪依旧较强，其中不乏漫天要价情况出现。卖家少量跟进拿货，积极性较前几日略有下滑。果农货剩余不多，客商货交易量开始增加。
3.陕西产区：洛川产区询价看货客商较多，卖家惜售情绪明显，部分有固定市场档口客商被动跟进，实际成交价格涨势明显，不乏卖家漫天要价的情况。
4.当前苹果共有折算仓单415张，有效预报0张。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：四月份后部分装置陆续检修，下旬多套装置有检修计划，预计PP有望跌破90%；近期石化累库明显，去库存受阻，周初石化累库达到95.5万吨，远高于前期低点；油价整体维持PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场暂无明朗单边行情；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1042万，盈利42万，净值1.04,资金最大回撤0%。
当前持仓：0
资金占比：0。
目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上市场传闻今年的拍卖时间将延迟至7月，政策消息面利好，在基层粮源持续紧缩的背景下，玉米市场底部有望继续抬升。9月合约谨慎参与，1月合约依旧逢低做多。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1033.35万，净值1.0334,持仓比例1.77%，最大回撤0.01%。
当前持仓：M1909空单100手；
美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量在172万吨和182万吨，预计油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大，空单可继续持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1028.6万，盈利28.6万，净值1.0286，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：当前持仓：空仓。资金占比：0%。
第16周大豆压榨量高于预期，豆油库存增至138.157万吨，下周压榨量预期下降，库存增速或稍放缓，但压力仍大。4月1-20日马棕油出口增幅继续缩窄，产量由降转增，利多支撑难维持。本月欧盟进口棕榈油大幅缩减，欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。中美贸易谈判的顺利及巨大的库存压力使得油脂近月合约持续走弱，供强虚弱局面短期难改善的预期使得远月合约也继续走弱，且欧盟投票在即，对棕榈油形成利空压制，此法案能否通过或成为5月份行情的一个关键因素，需持续跟踪和关注，仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为1025.54万，盈利25.54万，净值1.03，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
4月20日进口棉报价平稳。国际棉花指数（SM）89.55美分/磅，环比持平，折一般贸易港口提货价14784元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算）；国际棉花指数（M）86.51美分/磅，环比持平，折一般贸易港口提货价14289元/吨。美棉种植期内，天气情况较为反复，后期市场将进行天气炒作。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，‘金三银四’需求旺季，纺企原材料需求稳定，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨。上周发改委突发公告，增发80万吨棉花进口滑准税配额，申请时间为2019年4月15日至29日。进口配额的大量发放，留给市场较大想象空间，在目前中美贸易谈判结果不明，国内市场无明确供需缺口，无明显利多利空消息，市场以偏强震荡为主，或在资金推动下走出一波上涨预期行情。谨防宏观风险。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1020.6万，盈利20.6万，净值1.0206，资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓。资金占比：0%。
从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，原料供应紧张逐步显现。目前国内菜油由于菜豆价差过高导致需求大降，库存由降转升，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。若中加关系持续僵持，或影响全球菜籽、菜油的贸易流，从而影响进口成本。目前菜油价格高企完全依赖政策支撑，密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1015.00万,盈利15.00万，净值1.015，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
近期玻璃现货市场总体走势依旧偏弱，生产企业出库情况没有明显的好转，市场信心一般。虽然本周有华东华北地区市场协调会议的预期，目前下游加工企业和贸易商并没有增加采购速度。总体看终端市场订单依旧变化不大，没有明显的增加。四川宜宾威利斯1000吨和安徽六安蓝实的600吨生产线本周都将引板生产，增加了区域内的供给压力。同时5月份还有3-5条生产线点火，主要集中在华北和西南等地区。近期华南及部分华北市场生产企业为了增加出库，市场价格有一定幅度的回落。从基本面来看，当前现货市场价格进入震荡区间，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业的逐渐去库，短时价格或将窄幅震荡。近期主力合约有效突破震荡区间，操作上建议暂时规避风险，等待机会布空远月合约。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
国内检修装置偏少，下游需求延续疲软态势，石化聚烯烃库存再次上升，部分大区继续下调出厂价，利空因素占优，现货市场报价震荡下跌，其中华北市场7042主流报8450-8550元/吨。PE09合约跌势放缓，持仓量及成交量同步增加，显示多空分歧，尽管目前库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月23日早盘，权益为1008.69万，盈利8.69万，净值1.0087，资金最大回撤0.40%。
持仓情况：SC1906多仓5手。资金使用率：3.62%
受到美国终止伊朗制裁豁免影响，周一原油期货纷纷暴涨，WTI、布伦特和SC主力均刷新年内以来新高。当前原油恰似开启“最后一轮狂欢”的同时，我们需要格外留意今年油价拐点可能形成的条件和时间节点。目前初步判断，今年原油拐点的触发条件大概率将来自于沙特（OPEC+）原油增产或相关表态，或者说依然紧紧围绕供给端。在拐点信号明确前，原油继续维持趋势性看涨，原油多单继续持有。伊朗制裁收紧后，更需留意下半年原油高位回落的风险。仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月23日早盘，权益1006万，盈利6万，净值1.006，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空仓。
行情提示：上周华东港口库存累库不及预期，本周到港船货预估18万吨，4月长江国际月均发货提升至9000吨以上，预计4月底存在小幅去库。5月国内煤制检修计划增多，5月供应收缩加剧。原定二季度新疆天业投产计划推迟至三季度，另外4月份一套聚酯新装置投产，前期供需矛盾有所缓和，做空逻辑驱动转弱。目前06合约资金流出严重，建议及时止盈，待择机移仓09合约逢高做空。仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月23日早盘，权益为1005.06万，盈利5.06万，净值1.005，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶主力平开后小幅上涨，站稳在11500点上方。短期看前期震荡探底已经结束，沪胶在原油等能化产品上涨的带动下以震荡修复整理表现。基本面目前处于供应偏紧和需求低迷的制衡格局中，国内版纳产区因干旱，近几日暂停割胶，但是天气预报显示未来15日内将有降水，因此将缓解干旱并有助于割胶；下游需求继续表现平淡，3月全年轮胎总产量总产量为7639.3万条，根据统计局去年同期数据测算，同比下降4.1%。下游整体需求表现平稳，缺乏增量需求。此外高库存压力难以缓解，这是当前盘面的主要压制力量。因此沪胶在基本面供需相对制衡局面下，短线以震荡整理看待，多看少动为宜，观察11550上下100点区间内震荡。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为1002.5万，盈利2.5万，净值1.0025，资金最大回撤0%。
持仓情况：9-1正套200对。资金占比：9%。
行情提示：
最新库存延续下滑态势，由于4月检修涉及产能同比偏少，4月库存下降速度相对缓慢，供应端后期展望，5月份计划检修较多，涉及多家PVC生产龙头企业，预期供应端出现明显缩量，关注后期库存下降速度。短期来看，上方空间受到外盘价格及乙烯法价格压制，空间相对有限，下方受到成本支撑及检修增多预期，短时大幅下跌可能性较低，预期维持高位震荡，单边操作难度较大，建议逢低做9-1正套。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月23日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，近期焦炭稳中偏强运行，上周部分焦企提涨焦炭价格，幅度为50-100元/吨，钢厂方面对此多未做出回应，且环保影响目前有限。现钢厂库存处中高位，按需采购为主，就焦企首轮提涨接受程度不高，焦炭市场库存消化缓慢，价格上涨乏力，短期钢焦博弈加剧。部分表示需关注后期高炉限产情况以及焦钢企业库存变化。预计焦炭市场仍稳中偏强运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3588元/吨，涨30元/吨，涨幅0.84%。国内沥青现货市场价格稳定，下游施工展开，山东及周边地区厂家库存偏低，加之部分装置检修，近期价格高位持稳，出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带部分新建项目开始动工，贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工已启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货震荡走高。操作上建议观望，仅供参考。

沪镍组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年4月23日，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.00%。
持仓情况：空仓
行情提示：此前中央政治局会议报告显示，中国可能更注重结构性改革，而非采取刺激措施。A股周一大跌，创近一个月以来最大跌幅。有色中铜、镍显著下跌，国内经济政策风向摇摆不定，宏观预期不明朗。现货市场，山东鑫海最后两台炉投产，进度快于预期。镍铁虽不宽裕，但远期供应增幅较大，厂家采购不积极。镍板进口盈利窗口打开，国内现货升水将受冲击。不锈钢去库存不力，远期订单接单较差，出厂价持续下调，商家有抛售缓解资金压力情况。目前国内外镍板、镍豆的库存仓单仍在持续下滑，有利于跨期正套，逢低入场。操作建议，沪镍6-7、7-8月差100以下建仓正套。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益999.9910万,亏损0.0090万，净值0.99999，本金最大回撤0.0035%。
今日持仓：空仓
行情提示：美元及黄金昨日同时下跌收阴，黄金并未因近期的区域爆炸事件而获得提振，由于复活节休市，市场资金需要一定的恢复期，加上股市近期受科技股拖累下跌，或对未来金价有一定提振作用。美白宫正式宣布结束“伊朗石油出口制裁”的豁免政策，或使石油供应减少，利多原油，利多黄金；美国圣路易斯联储GDP模型预计美国一季度GDP将增长1.89%，此前预期增长2.2%；美国3月成屋销售年化总数公布值521低于预期530，低于前值548，美数据不佳，美元承压；今日关注，美国2月FHFA房价指数；美国3月新屋销售，4月里士满联储制造业指数，欧元区4月消费者信心指数初值；技术上，关注下降通道线下划线的支撑阻力位，若获得支撑，则反弹继续，若跌破，则延续下降趋势。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为997.5779万，盈利-2.42万元，净值0.9976，资金最大回撤0.2404%。
持仓情况：空仓
行情提示：
周一铜价走势较弱，伦铜继续休市，COMEX铜恢复交易，早间重心较夜盘略有下沉午后上证指数走低沪铜加速下跌。国内收盘后美铜继续向下寻求支撑，国内夜盘开盘美铜反弹。美指周一波动较窄，铜价走弱更多体现在多头信心不足。上周五政治局会议对未来货币政策定调，会议提出“货币政策要松紧适度”，市场预期货币短期进一步宽松难度较大。伦铜上周突破前高未持续走强，多单减持以降低风险，后续建议从现货端观察消费动向，关注近期中美贸易谈判进程。上海现货铜升水均值60元/吨（+5），下游缺乏主动性买盘，沪期铜近六个月的合约几无价差空间，在缺乏外盘指引下，贸易商的套利空间受阻，投机意愿下降，市场参与度明显较上周降低。仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期供应端因去库存影响导致期价震荡攀升。市场检修传闻进一步加码供应端利好。考虑到目前PTA处于去库存周期，供应进一步市场变动或对市场形成指导性趋势但受近日PX连续大跌至1000美元附近，成本端存在坍塌风险，PTA高加工影响下预计工厂检修存在变数。预计PTA偏弱震荡。关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6000-6500元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6000-6500区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，目前国内供应端上，叠加周末台湾地区装置故障，对市场心态有所支撑，短线乙二醇震荡偏暖。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4600-5100区间交易。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月23日早盘，权益为994.0602万，盈利-5.9398万，净值0.994，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单100手；2、1909空单50手；资金使用率13.56%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检（30日该因素将消失）。近日陕西部分矿临近月底煤管票紧张，故坑口价出现10-15元小幅上行，内蒙古部分地区情况类似，从短中长期供需关系看，煤价下方支撑力较强，上方上涨潜力反而较大，最大的不确定性因素为政策。
具体看：
1、价格：港口价小幅下滑2元，现为621元，期价贴水10元，在正常范围内，内外贸煤价差103.9元，近几日有所收窄，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题仍存在。近期南方地区部分电厂招标采购进口煤，为其价格提供一定支撑力，小幅度上调，其价格优势仍较明显，坑口价较坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：变化不大，矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预政策，6月前政策出台的可能性较小。受大秦线春检影响，秦港调入量较前日减1.4万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限，30日检修结束，届时，港口调入量将逐渐恢复，拉煤船仍较少，但因调入量少于调出量，故港存量受限，短期内利好港口价；
3、需求：一般，电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用26.14天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求，近日略有增加采购量的迹象；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价很难大跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，榆林部分地区偏紧，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港背离态势短期内仍维持，但随利好力量逐步减弱，进入5月后，港口价承压或将增强，预计累计降幅10-15元，600为重要的整数关口。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月23日早盘，权益992.5万，亏损7.5万，净值0.9925，仓位0%，本金最大回撤0.75%。当日持仓：无。行情分析：1、甲醇高库存、高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。2、期价下跌后，05合约最低点已经跌至2330附近、跌至煤制甲醇成本，成本线附近，甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：目前市场供应面压力不大，受非洲猪瘟影响，淘汰鸡价格涨至5元以上，近期市场淘鸡积极性增加，短线供需面基本平衡。
需求面：五一需求下，近期走货尚可，局部地区依旧有拿货需求。
综上所述，供应正常，需求尚可，预计本周初现货市场有上涨空间，涨幅有限，同时流通环节局部有余货，反映出市场高价采购偏谨慎，本周末有回调可能。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主。仅供参考！

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月23日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
4月底开始需求将出现季节性下滑，目前来看非采暖季限产下，螺纹供应难以出现快速下滑，且电炉利润扩大，供应有望继续提升，即供应增加/需求回落的矛盾大概率会快速积累。
铁矿价格前期充分反应利多，成材需求持续性不佳的情况下，铁矿多头减仓意愿较浓厚。但是长线来看，铁矿供应受到巴西矿难和澳洲飓风的影响，全年供应量影响7000万吨左右，在国内外无有效补充前，矿石价格不宜过度看空，关注70-75美金支撑，折盘面在580-600。
操作建议：临近五一，预计本周终端将出现一定备货，现货支撑性较强，加之RB1910合约基差处于历史同期高位，预计本周期货价格高位运行，在资金情绪高涨情况下，不排除期货强势拉涨的可能；但是钢材基本面中期为供应高位甚至继续增加，需求趋势下降，即供需矛盾积累的过程，因此五一前不排除多头获利止盈的可能，预计盘面波动较大，因此建议多空观望或者短线操作为主，下方支撑3700附近，上方压力3950附近。铁矿石同样基差较大（金步巴折盘面在700附近），且下方空间有限（75美金对应600），本周钢厂预计将有部分五一备货，现货价格存在一定支撑，下方支撑600附近，上方压力650附近。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2018年1月2日，截至2019年4月23日早盘，权益为956.86万，亏损43.14万，净值0.95686，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：SR9-1反套150对，入场价差-55（SR909入场均价5227，SR201入场均价5276）；
资金占比：17.61%。
上周外盘出现大幅波动，印度季风季降雨削减干旱忧虑，提高糖产量增加预期令原糖承压；巴西暴雨致压榨推迟，乙醇价格飙升，去库存加快，后续糖厂制糖比例或将调减，提升原糖价格。目前配额外进口许可发放尚无消息，但4月中旬发放无疑，已有加工糖厂开机准备生产，贸易商已签订进口加工糖销售订单，销售时间在5月中上旬，进口压力将逐步体现，或令9月合约承压。另外，国内糖市目前仍处于传统消费淡季，厄尔尼诺预期增加，南方雨水预计增加或限制夏季消费。下榨季进入减产周期及甜菜糖和加工糖交割库下调升贴水，利多01合约。SR9-1反套策略继续持有，单边趋势性策略可考虑逢低多2001合约，因政策面变数较大，9月合约暂不操作。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、央行：完善金融精准扶贫信息共享，强化金融精准扶贫专项统计和检查评估，为精准施策提供支撑。聚焦深度贫困地区，加大信贷资源和政策措施倾斜力度。规范发展扶贫小额信贷，强化风险防范。
2、证监会主席易会满：当前正在全力推动设立科创板并试点注册制改革，努力形成更加开放包容的资本市场基础制度。大幅放宽证券基金期货行业外资准入。持续完善内地与香港股票市场互联互通机制。稳步推进原油、铁矿石等特定期货品种对外开放。
3、央行：就征信系统建设相关问题表示，目前征信系统升级优化工作仍在进行当中，并无明确的上线时间表。金融机构和社会公众查询的信用报告没有变化，不是所谓的新版信用报告。征信系统尚未采集个人水费、电费缴费信息。
4、最高人民法院：针对媒体关于黑洞照片版权问题的提问，表示要严格保护知识产权，但对不享有版权的照片虚构版权，进行牟利的违法行为坚决不予保护，情节严重的依法应当予以惩罚。不能仅以水印当作照片作者的署名来认定权利归属。
5、周一，央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。隔夜shibor报2.5570%，下跌10.40个基点。7天shibor报2.6540%，下跌3.80个基点。3个月shibor报2.8220%，上涨0.50个基点。

贵金属：
美元及黄金昨日同时下跌收阴，黄金并未因近期的区域爆炸事件而获得提振，由于复活节休市，市场资金需要一定的恢复期，加上股市近期受科技股拖累下跌，或对未来金价有一定提振作用，但仍应关注是否跌破下降通道线的支撑阻力位，若跌破，则看空。
1、美方结束“伊朗石油出口制裁”的豁免政策，或使石油供应减少，利多原油，利多黄金；
2、因为美方结束“伊朗石油出口制裁”的豁免政策的缘故，伊朗或关闭霍尔木兹海峡，或提振黄金避险需求；
3、美国圣路易斯联储GDP模型预计美国一季度GDP将增长1.89%，此前预期增长2.2%；
4、IMF数据显示：俄罗斯3月黄金储备增加19.4吨、至2168.37吨，2月份增加29.6吨、至2148.93吨。
5、美国3月成屋销售年化总数公布值521低于预期530，低于前值548；
6、美国国会参议院民主党领导人：建议参议院共和党人拒绝（总统特朗普提名的）Moore进入美联储理事会。因为特朗普提名的人偏鸽派，不支持鸽派人士进入，这则消息或利空黄金。
7、希腊财政部官员：希腊递交申请，要求提前偿还IMF贷款，说明希腊经济向好；
8、日内重点关注：美国2月FHFA房价指数；美国3月新屋销售，4月里士满联储制造业指数，欧元区4月消费者信心指数初值；
9、技术面，关注下降通道线下划线的支撑阻力位，若获得支撑，则反弹继续，若跌破，则延续下降趋势。仅供参考。

钢矿：
昨日Mysteel237家流通商建材成交量为21.5万吨，环比减少2.2万吨。现货方面，上海地区螺纹厂提主流价格在4140-4170元/吨，天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3940元/吨。宏观方面，政策发力欲指向“促改革”“调结构” 未来逆周期调节力度将会减弱；新一轮扶持民企融资政策将出，专家称定向降准是必选；中国与一带一路沿线国家货物贸易超6万亿美元。行业方面，大商所：推出更多场外市场工具，更好服务实体经济；河北唐山启动13家钢铁企业退城搬迁，涉及钢铁产能5135万吨；山西煤矿安全检查将贯穿全年。铁矿石现货方面，昨日日照港PB粉价格涨8元，成交价在665元/吨；金布巴成交价格在632元/吨，折盘面为710附近。盘面贴水较大。
操作建议：临近五一，预计本周终端将出现一定备货，现货支撑性较强，加之RB1910合约基差处于历史同期高位，预计本周期货价格高位运行，在资金情绪高涨情况下，不排除期货强势拉涨的可能；但是钢材基本面中期为供应高位甚至继续增加，需求趋势下降，即供需矛盾积累的过程，因此五一前不排除多头获利止盈的可能，预计盘面波动较大，因此建议多空观望或者短线操作为主，下方支撑3700附近，上方压力3950附近。铁矿石同样基差较大（金步巴折盘面在700附近），且下方空间有限（75美金对应600），本周钢厂预计将有部分五一备货，现货价格存在一定支撑，下方支撑600附近，上方压力650附近。仅供参考。

原油：
截至4月22日收盘，WTI原油5月期货结算价报65.70美元/桶，涨1.70美元，涨幅2.66%。布伦特6月原油期货结算价报74.04美元/桶，涨2.07美元，涨幅2.88%。SC主力1906合约涨11.7报486.2元/桶（≈72.53美元/桶），夜盘收涨7.8报494.0元/桶（≈73.69美元/桶）。
受到美国终止伊朗制裁豁免影响，周一原油期货纷纷暴涨，WTI、布伦特和SC主力均刷新年内以来新高。由于OPEC+大幅减产，当前原油市场供求关系已经趋紧，原油库存再度出现下滑态势。在此基础上，美国突然收紧伊朗制裁，无疑将加大原油市场供应缺口。尽管美国和沙特与阿联酋在保供上达成共识，但并未有实质性消息传出。
今年上半年OPEC+减产和页岩油增产放缓所形成的原油冲高窗口期，目前依然处于打开模式，甚至窗口还在进一步敞开。伊朗制裁的突然收紧，必然会加剧供应收紧预期。在沙特等国明确表态增产保供前，原油冲高的时间和空间依然可观，多头资金同样还有较大的施展空间。伊朗制裁一事，不仅强化了中期原油看涨预期，同时也改善了原油市场短期风险偏好，多头情绪受到提振，对油价走势而言起到实质性强支撑。
我们此前提到，布伦特70美元上方将是想象空间，后市油价走势的重点不在于高点能到多少，而在于拐点的提前预判。因为当下原油市场无论从基本面还是油价走势抑或是资金情绪来看，像极了去年8-9月份最后一波冲高走势。而进入10月份之后原油开启跳水模式，无数投资者狠狠的闪了一下腰。所以，当前原油恰似开启“最后一轮狂欢”的同时，我们需要格外留意今年油价拐点可能形成的条件和时间节点。目前初步判断，今年原油拐点的触发条件大概率将来自于沙特（OPEC+）原油增产或相关表态，或者说依然紧紧围绕供给端。
在拐点信号明确前，原油继续维持趋势性看涨。伊朗制裁收紧后，更需留意下半年原油高位回落的风险。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3588元/吨，涨30元/吨，涨幅0.84%。国内沥青现货市场价格稳定，下游施工展开，山东及周边地区厂家库存偏低，加之部分装置检修，近期价格高位持稳，出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带部分新建项目开始动工，贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工已启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货震荡走高。操作上建议观望，仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检（30日该因素将消失）。近日陕西部分矿临近月底煤管票紧张，故坑口价出现10-15元小幅上行，内蒙古部分地区情况类似，从短中长期供需关系看，煤价下方支撑力较强，上方上涨潜力反而较大，最大的不确定性因素为政策。
具体看：
1、价格：港口价小幅下滑2元，现为621元，期价贴水10元，在正常范围内，内外贸煤价差103.9元，近几日有所收窄，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题仍存在。近期南方地区部分电厂招标采购进口煤，为其价格提供一定支撑力，小幅度上调，其价格优势仍较明显，坑口价较坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：变化不大，矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预政策，6月前政策出台的可能性较小。受大秦线春检影响，秦港调入量较前日减1.4万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限，30日检修结束，届时，港口调入量将逐渐恢复，拉煤船仍较少，但因调入量少于调出量，故港存量受限，短期内利好港口价；
3、需求：一般，电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用26.14天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求，近日略有增加采购量的迹象；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价很难大跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，榆林部分地区偏紧，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港背离态势短期内仍维持，但随利好力量逐步减弱，进入5月后，港口价承压或将增强，预计累计降幅10-15元，600为重要的整数关口。
操作上建议：产业05空单继续谨慎持有，1909投机空单风险系数提升，或减仓或空仓观望；套利，反套仍轻仓持有。仅供参考。

焦炭：
现货方面，近期焦炭稳中偏强运行，上周部分焦企提涨焦炭价格，幅度为50-100元/吨，钢厂方面对此多未做出回应，且环保影响目前有限。现钢厂库存处中高位，按需采购为主，就焦企首轮提涨接受程度不高，焦炭市场库存消化缓慢，价格上涨乏力，短期钢焦博弈加剧。部分表示需关注后期高炉限产情况以及焦钢企业库存变化。预计焦炭市场仍稳中偏强运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

PE:
PE期货09合约低位震荡，开盘8345，最高8375，最低8285，收于8295，下跌30，跌幅0.36%，持仓量增加17910手至505924手，成交量增加至35.9万手。
现货方面，国内检修装置偏少，下游需求延续疲软态势，石化聚烯烃库存再次上升，部分大区继续下调出厂价，利空因素占优，现货市场报价震荡下跌，其中华北市场7042主流报8450-8550元/吨。
逻辑：下游需求持续疲软，现货供应压力不减，周一石化聚烯烃库存再次攀升至95.5万吨，石化继续降价去库存操作，打压现货市场下跌，利空期货价格。不过从4月底开始，国内检修装置逐渐增多，进口库存虽然偏高，但是出现倒挂，买盘吸引力下降，对国产冲击减弱，以及国际油价高位运行，成本支撑仍在，抑制期货价格下跌空间。
操作建议：PE09合约跌势放缓，持仓量及成交量同步增加，显示多空分歧，尽管目前库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约。

天胶：
晚盘沪胶主力平开后小幅上涨，站稳在11500点上方。短期看前期震荡探底已经结束，沪胶在原油等能化产品上涨的带动下以震荡修复整理表现。基本面目前处于供应偏紧和需求低迷的制衡格局中，国内版纳产区因干旱，近几日暂停割胶，但是天气预报显示未来15日内将有降水，因此将缓解干旱并有助于割胶；下游需求继续表现平淡，3月全年轮胎总产量总产量为7639.3万条，根据统计局去年同期数据测算，同比下降4.1%。下游整体需求表现平稳，缺乏增量需求。此外高库存压力难以缓解，这是当前盘面的主要压制力量。因此沪胶在基本面供需相对制衡局面下，短线以震荡整理看待，多看少动为宜，观察11550上下100点区间内震荡。仅供参考。

苹果：
1.随着产区货量持续减少，产区果农及存货商惜售心理持续，漫天要价的情况越发普遍，拿货客商继续按需采购，谨慎跟进，实际成交价格继续维持上涨态势，多个产区涨幅在0.20元/斤左右。2.山东产区：栖霞产区卖家惜售情绪依旧较强，其中不乏漫天要价情况出现。卖家少量跟进拿货，积极性较前几日略有下滑。果农货剩余不多，客商货交易量开始增加。3.陕西产区：洛川产区询价看货客商较多，卖家惜售情绪明显，部分有固定市场档口客商被动跟进，实际成交价格涨势明显，不乏卖家漫天要价的情况。4.当前苹果共有折算仓单415张，有效预报0张。小结：昨日AP910合约延续调整走势，盘面在8300点附近震荡，小幅增仓。与此同时AP905合约站上12500点，苹果期货各合约全面看多逻辑共振。预计这波上涨行情暂未结束。

[供需数据：PE：国内检修装置增多]
【内容】国内PE检修装置增多，检修涉及产能在95万吨左右，目前在产产能在1740万吨左右，开工率降至94.5%附近。
【简评】4月份计划性大修装置偏少，目前多为非计划性检修，持续时间不长，不过4月底开始检修装置逐步增多，一直到8月份，预计损失产量在60万吨左右，利于库存消化。
【附件】（无）

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日震荡回落。；IF主力合约跌2.21%收报4020.2，IH主力合约跌1.93%收报2980.4，IC主力合约跌1.21%收报5677。盘面上银行、保险等权重领跌两市，场内交投热度有所减弱；资金围绕氢能源、天然气、养殖等老热点作筹码博弈并试图实现热点间的高低位，依旧没有新兴的炒作热点吸引市场眼球。
【利多】
1、道琼斯微跌0.18%，纳斯达克涨0.22%，欧股涨跌互现总体变化不大；外盘总体维持高位震荡。
2、增值税率下调等一系列积极政策逐渐显效，将进一步提升市场对消费的信心，预计二季度消费有望继续回暖。
3、中国证监会主席易会满表示，下一步将以更加积极务实的态度，加强与各国资本市场的开放合作，以开放促改革，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国资本市场。
【利空】
统计数据显示，当前股票型基金的平均仓位处于88%之上，潜在增量资金规模缩小。
【核心逻辑】
炒作逻辑上近几日主基调为资金面主导的筹码博弈，在没有新兴炒作热点出现之前预计难以全面激发做多热情，短期内经历回挡后关注是否有新兴炒作热点出现以带动市场人气；另一方面经济企稳信号持续得到强化，基本面向好的情况下指数不具备连续大幅调整的基础；短期内昨日中央财经委员会议上提到“货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持”，市场对其解读为随着经济向好货币政策托底的预期下降，但货币政策最终目标选择上依然较为重视稳增长和保就业，未出现大的转向，中期基本面依旧向好。总体仍以震荡偏上思路看待近期市场。短线上日内或探底企稳。操作上建议多头趋势单继续持有，短线以右侧跟随做多为主。仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、套保盘骤增，或说明从产业资金角度来看，高库存、高升水的甲醇看空氛围浓厚，这是前期甲醇期价大跌的关键。2、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。此外，久泰能源烯烃装置或存在推迟投产可能。烯烃装置推迟投产，或说明从需求端来看，预期差行情出现概率增加，或成为前期甲醇期价下跌的关键。3、安全环保事故持续发酵，甲醛、醋酸开工率降至低位，需求端利空影响加重，或成为前期甲醇期价下跌的关键。4、但是需要注意的是，期价下跌后，05合约最低点已经跌至成本线附近，成本线附近，甲醇不建议追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年4月22日，05合约期现基差-13元/吨左右、09合约期现基差-97元/吨左右。期现基差再度走弱至期价升水状态或从现货端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年4月17日，西北地区甲醇库存20.95万吨，周度环比上涨0.4万吨。4月份春季检修季节下，西北库存环比小涨，出现预期差行情，是导致近期甲醇期价下跌的关键。深层次分析来看，环保政策导致甲醛、醋酸开工率降至低位，久泰能源烯烃装置投产时间或将推迟是导致西北库存环比小涨的关键。
3、据监测，截至2019年4月22日，甲醇卖套保持仓量16756手，4月15日以来甲醇卖套保持仓骤增。甲醇卖套保持仓骤增，或说明从产业资金角度来看，高库存、高升水的甲醇看空氛围相对浓厚，或利空甲醇期价。
【利多】
1、据监测，甲醇期价经历前期下跌、05合约最低点2336元/吨，目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2330元/吨左右。成本线附近，甲醇期价不宜追空。
2、据监测，截至2019年4月18日，港口库存94.49万吨、周度环比下降4.27万吨，港口可流通货源26.5万吨、周度环比下降0.03万吨。港口库存以及可流通货源环比下降，尤其是港口库存已经累计下降20万吨左右，港口库存高位对期价的利空影响或有所减弱。
3、据监测，截至2019年4月18日，烯烃开工率85.1%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月22日，烯烃指数盘面利润486元/吨、烯烃主连盘面利润472元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
甲醇高库存、高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，05合约最低点已经跌至2330附近、跌至煤制甲醇成本。成本线附近，甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜，仅供参考。

2019.4.23
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、此前中央政治局会议报告显示，中国可能更注重结构性改革，而非采取刺激措施。A股周一大跌，创近一个月以来最大跌幅。有色中铜、镍显著下跌，国内经济政策风向摇摆不定，宏观预期不明朗。
2、镍现货市场，俄镍升水800，金川升水2600，价格下跌，成交有所改善。无锡不锈钢收13830，+30。高镍铁1000，-10。不锈钢出厂价下调50，库存偏高，以价换量，商家抛货缓解资金压力。
3、LME镍休市；沪镍仓单8428吨，-173；LME镍（0-3）升贴水。沪镍5-6月差550，6-7月差230，夜盘5-6月差170，6-7月差220。沪镍夜盘上涨，当月跟涨不及，月差下调。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.中美贸易战谈判短期顺利，后期达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.不锈钢库存略有回升，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4月国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
山东鑫海最后两台炉投产，进度快于预期。镍铁虽不宽裕，但远期供应增幅较大，厂家采购不积极。镍板进口盈利窗口打开，国内现货升水将受冲击。不锈钢去库存不力，远期订单接单较差，出厂价持续下调，商家有抛售缓解资金压力情况。目前国内外镍板、镍豆的库存仓单仍在持续下滑，有利于跨期正套，逢低入场。操作建议，沪镍6-7、7-8月差100以下建仓正套。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月22日，乙二醇主力合约1906收盘4736，较前一交易日涨6，结算价4760，日成交量48.16万手，持仓36.53万手，日持仓减4.98万手。华东市场现货 价格4610元/吨，较前一日跌27，06合约期现基差-126。
2、成本毛利：4月22日石脑油CFR日本价格604美元/吨，较前一日涨20；乙烯CFR东北亚价格990美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损57美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损98美元/吨（↓）；煤制因工艺不同盈亏不一。聚酯产品涤纶POY盈利596元/吨（↓），涤纶短纤盈利581元/吨（↓），聚酯瓶片盈利613元/吨（↓）。
3、库存：上周华东乙二醇港口总库存127.7万吨（卓创），较前期降0.7万吨。本周到港船货预估18万吨，近期长江国际发货提升至9000吨/天以上，预计4月底存在小 幅去库。上周聚酯产销表现平淡，涤丝品种累库3天左右。
4、国内外装置运行：截止4月20日国内乙二醇装置总开工74%（→）；一体化及乙烯工艺开工78%（→）；煤制工艺开工63%（→）。4月3日河南濮阳煤制装置因故检修 ，为期20天；山西阳煤寿阳煤制装置4月20日检修20-30天；内蒙易高煤制装置4月5日停车检修40天；山西平定煤制装置4.1检修为期20天；山西深州煤制装置计划5月 上旬停车更换催化剂；河南安阳计划5月下旬停车检修20天；山东利华益煤制装置计划5.1检修30天；新疆天盈煤制装置计划5月检修15天；日本丸善1#计划4月份检修 一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；乐天丽水2#3月23日检修20-30天；韩国KPC计划3月底检修30天；伊朗Marun3月26日检修20-30天；美 国乐天75万吨装置近日重启；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】4月下旬一套聚酯新装置投产；部分煤制EG装置公布5月最新检修计划，后期检修增多。
【利空】港口显性高库存压制盘面，下游聚酯产销平淡，与往年同期相比表现累库。
【核心逻辑】5月份国内煤制检修增加，预计供应端宽松压力减小，但5月例行检修结束后后期开工恢复供应仍有过剩预期，另外港口高库存压制市场信心，下游聚酯订单比预期偏弱，终端对5-6月订单存在一定担心，中线维持看空策略。4月下旬到港船货不多，港口发货较前期有明显提升，预计4月底存在小幅去库，06合约近期减仓较多，建议止盈06，择机移仓09合约逢高做空。

【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】22日，PVC现货价格小幅上涨20元/吨，5月检修计划陆续推出，下游积极采购，成交量创近两周高位，华东地区主流报价6770元/吨-6850元/吨。
【简评】近两周以来现货成交量偏低，下游采购积极性较差。随着近期检修计划的陆续推出以及下游原料库存的消耗，昨日成交量大幅放量，现货价格小幅上涨。预计今日现货价格维持稳定。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、现货供应压力有下降预期：目前石化聚烯烃库存缓慢消化，截至4月22日在95.5万吨，处于偏高水平；不过4月底开始国内装置集中检修，一直到8月份，损失产量在60万吨左右，以及国内扩能有延迟预期，进口部分出现倒挂，对国产竞价优势下降，有利于石化库存消化。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润缩水明显，出厂价高位坚挺，已接近近三年来最低水平，国际油价上涨形态未变，而且再创新高，成本面仍有利好支撑，抑制现货出厂价下跌空间。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在，抑制PE出厂价下跌空间；
2、4月底开始国内装置集中检修，一直到8月份，有利于库存消化；
3、国内扩能装置投产时间大概率延迟；
4、进口盈利下降，部分出现倒挂，对国产冲击压力减弱。
【利空】
1.下游需求逐步减弱；
2、当前石化库存高企难下，进口库存维持高位；
3、现货市场走势疲软，不利于石化挺价。
【核心逻辑】
下游需求转弱，目前国产及进口库存维持高位，现货走势疲软，拖累现货出厂价下跌，打压期货下跌，远期来看，4月底开始国内装置集中检修，国内扩能投产大概率延迟，进口冲击压力减弱，供应面有利好预期，国际油价高位运行，成本支撑较强，建议目前观望为主，等石化库存降至合理水平后择机入场做多，仅供参考。

【早盘交易提示：沥青（0423）】：

【内容】隔夜沥青价格震荡走高，主因国际原油大幅上行，提高沥青生产成本，沥青期货依旧贴水现货10-30元/吨。

【利多】1，当前沥青厂库库存率在36%左右，低于去年同期的55%，厂家库存不高，较大利好沥青期价。2，目前炼厂加工马瑞原油亏损在10元/吨，加工杜里原油盈利在130元/吨，厂家加工沥青利润较低，较大利好沥青期价。3，目前沥青期货贴水现货在10-30元/吨，现货价格坚挺，较小利好沥青期价。

【利空】1，目前东北地区沥青库存偏高，价格偏弱，有冲击华东市场可能，较小利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在52%，已经连续四周增加，且回升至去年同期水平，较小利空沥青期价。3，国内沥青炼厂开工由37%回升至47%，连续三周增加，较小利空沥青期价。

【核心逻辑】目前，沥青现货相对偏紧及原油持续走高依旧支撑期现价格，但华东即将进入梅雨季节，用量将有所下滑，且今年下游消耗不及预期，库存连续四周增加，业者对后市分歧较大。当前操作上建议观望，仅供参考。

20190423
【模拟交易策略跟踪：白糖组】
【合约】SR909-SR201
【价格】-55
【方向】反套
【数量】150手
【目标仓位】空单150手
【简述】新增风险因素：截至目前，广西本榨季开工的87家糖厂仅余6家未收榨，预计4月底完成收榨，或较去年同期早1-2周时间。云南收榨糖厂累计25家，同比增加3家，4月底前将有过半以上的糖厂收榨。广东湛江产区全部收榨，本榨季榨蔗量712.22万吨，同比下降89.38万吨；产糖69.93万吨，同比下降了5.41万吨；产糖率9.82%，同比提高0.42个百分点。主产区收榨进度加快，部分产区蔗量、产量同比下降，或从供应端利好近月合约。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：PVC20190423】
【内容】
1、22日，现货价格小幅上涨20元/吨，5月检修计划陆续推出，下游积极采购，成交量创近两周高位，华东地区主流报价6770元/吨-6850元/吨。
2、22日，最新库存数据显示，本周期PVC市场库存总量在38.7万吨，较上周减少1.2万吨，环比下降2.76%，同比去年高33.45%；华东地区较上周环比减少2.86%，同比去年高30.14%；华南地区较上周环比减少2.54%，同比高41.98%。最新库存延续下滑趋势，由于4月检修量同比低位，导致库存下降速度相对较慢，按照社会库存统计口径看，2018年4月去库7.6万吨，2019年4月当前累积去库4.5万吨。5月将是集中检修期，预期后期库存下降速度加快。
3、16日，台湾台塑公布5月份船货报价，价格大幅下跌40美元/吨，海外需求仍然维持弱势，内外盘价差扩大，进口窗口打开，限制国内价格涨幅。
4、17日，统计局公布房地产数据，1-3月份房屋新开工面积38728万平方米，增长11.9%，增速提高5.9个百分点。预期9月前下游需求稳中有增，支撑9-1正套逻辑。
【利多】
1、春季检修计划陆续推出，预期供应端出现损失。
2、成本高位支撑。
【利空】
1、房地产长期下滑趋势不变，中长期需求利好有限
2、短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
【核心逻辑】
最新库存延续下滑态势，由于4月检修涉及产能同比偏少，4月库存下降速度相对缓慢，供应端后期展望，5月份计划检修较多，涉及多家PVC生产龙头企业，预期供应端出现明显缩量，关注后期库存下降速度。短期来看，上方空间受到外盘价格及乙烯法价格压制，空间相对有限，下方受到成本支撑及检修增多预期，短时大幅下跌可能性较低，预期维持高位震荡，单边操作难度较大，建议逢低做9-1正套。

【早盘交易提示：天胶：2019年4月23日】
【内容】
1. 晚盘沪胶小幅上涨，主力1909报收11565元/吨，涨30元/吨，涨幅0.26%。
2. 据云南版纳产区消息，因天气炎热干旱，导致胶树无胶，此时割胶会损伤胶树。当地农业部门建议未来几天暂停割胶以保护胶树。据悉勐腊产区已经四天未割。
3. 根据ANRPC初步估计，世界天然橡胶产量在2019年前两个月达到213.8万吨，同比下降5.8%。同期，全球天然橡胶需求量略有下降3000吨，至217.3万吨。
4. 国家统计局公布的3月份工业主要产品产量显示，3月份中国橡胶轮胎外胎总产量为7639.3万条，根据统计局去年同期数据测算，同比下降4.1%，一季度累计生产18761.1万条，累计同比下降9.48%。
【利多】
主产区因高温干旱，近期暂停割胶，等待降温降雨。
套利盘解套出货，减轻盘面净空压力。
【利空】
4月下游整体需求低于3月，轮胎出货滞缓。
1-3月全国轮胎外胎总产量同比下降9.48%。
青岛一般贸易库存继续增长，仍处于高库存状态。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力平开后小幅上涨，站稳在11500点上方。短期看前期震荡探底已经结束，沪胶在原油等能化产品上涨的带动下以震荡修复整理表现。基本面目前处于供应偏紧和需求低迷的制衡格局中，国内版纳产区因干旱，近几日暂停割胶，但是天气预报显示未来15日内将有降水，因此将缓解干旱并有助于割胶；下游需求继续表现平淡，3月全年轮胎总产量总产量为7639.3万条，根据统计局去年同期数据测算，同比下降4.1%。下游整体需求表现平稳，缺乏增量需求。此外高库存压力难以缓解，这是当前盘面的主要压制力量。因此沪胶在基本面供需相对制衡局面下，短线以震荡整理看待，多看少动为宜，观察11550上下100点区间内震荡。仅供参考。

【早盘交易提示：PP】
【内容】四月份后部分装置陆续检修，下旬多套装置有检修计划，预计PP有望跌破90%；近期石化累库明显，去库存受阻，周初石化累库达到95.5万吨，远高于前期低点；油价整体维持PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。
【利多】
1.国际油价高位运行，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.二季度检修季即将开启，本周兰州石化、洛阳石化等多套装置有检修计划，预计PP开工率有望跌破90%；
【利空】
1.石化去库存受阻，上周五石化库存为90万吨，周末累库后达到95.5万吨，远高于前期低点；
2.下游需求不温不火，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
【核心逻辑】操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场暂无明朗单边行情；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

【模拟交易策略跟踪：苹果组】
【合约】AP910
【价格】8290
【方向】开多
【数量】100手
【目标仓位】多单150手，空单0手
【简述】今日AP910合约继续大幅增仓，全天在8300点附近震荡。基本面预计十月开秤价格不低，远月具备上涨价值和上涨空间。此外，AP905合约多逼空趋势明显，当前苹果各个合约上涨逻辑共振，重新入场多单100手，待盘面突破高点将继续加仓50手多单。
【附件】<图片>