关注动力煤逢高抛空机会

随着主产区主要煤矿逐步复产，煤炭供给逐步恢复正常，陕西省煤炭的生产和运输回归正轨，供应短缺的状况得到了缓解。采暖季结束，电厂的煤炭库存去化接近尾声。短期内煤价将维持小幅振荡走势，关注技术面上涨后逢高抛空的机会。

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   近期，动力煤期货近远月走势出现分化，1905合约短期走势偏强，1907合约和1909合约弱势振荡。从绝对价格来看，目前现货价格触及红色区间，政策调整煤价预期较强。产地煤矿逐步复产，产能释放。供暖季结束，夏季用电高峰未至使得电厂库存可用天数保持稳定，电煤采购意愿一般。预期短期煤价将以小幅区间振荡为主，关注逢高抛空机会。

   现货价格走平  期货近月价格走强

   近期，港口和坑口煤价逐步企稳。期货市场方面，1905合约小幅走强，远期1907合约和1909合约走弱，5—9价差持续走高。目前，1905合约基差回落至6元/吨附近；远期1907和1909合约维持贴水，基差小幅走强。期现结构的差异主要来自近月煤炭的结构性短缺，市场可交割煤炭品种数量偏少。

   目前现货煤价处于红色区间，如果价格继续上涨，政策调节煤价的概率会大幅增加，煤价上行压力较大。

   港口库存稳定  线路检修影响较小

   最新数据显示，环渤海六港煤炭总库存为1616.8万吨，较前期增加4.8万吨。目前港口库存规模处于历年同期正常水平。大秦线近期开始检修，日均发运量小幅减少。但是蒙冀线和朔黄线的煤炭发运量有所提高，煤炭运输瓶颈并未出现。秦皇岛港煤炭库存并没有出现显著下降，线路检修并未对煤价产生显著影响。随着北方供暖季的结束，电厂采购煤炭积极性减弱，秦皇岛港和黄骅港的船舶数量出现季节性回落。短期来看，港口库存和煤炭发运不会对煤炭价格产生较大影响。

   坑口供给恢复  进口煤不确定性增强

   榆林矿难发生后，主产区煤矿出现大面积的停产，尽管安全检查验收后各煤矿逐步复工，但是整体复工进度较慢。受此影响，陕西重点煤矿产量大幅下滑，数据显示，陕西省1—2月份原煤产量累计同比减少16.1%。近期，随着各煤矿产能的恢复，市场供应量紧张的状态得到快速缓解。近日，国家煤监局在全国煤矿安全培训工作会议上表示，建议煤炭企业推广实施“取消夜班”的做法。此外，北京即将举行第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，环保压力预期会增强。但是从市场反应情况来看，上述利多消息对短期煤价无显著影响。目前，煤炭的供应链条各环节运行良好，生产、发运和销售均处于顺畅的状态。

   进口煤方面，目前，澳煤通关时间依旧较长，印尼煤炭价格小幅上涨，国内外煤炭价差进一步走阔。近年来，进口煤政策作为调节煤价的有效手段，对市场作用明显。如果短期内煤价继续走高，进口煤政策出现变化将成为大概率事件。

   采暖季结束  电厂采购意愿一般

   4月15日后，我国北方采暖季结束，华东和华南地区最近的连续降雨减缓了气温回升速度。现阶段，距离夏季用电高峰尚有时日，华东和华南的降雨一定程度提高了水电的发电量，火电的用电需求短期出现萎缩。从数据上看，六大电厂日均耗煤量恢复至同期正常水平，在60万吨/日附近窄幅波动。目前电厂库存绝对数值依然显著高于往年同期，但是变化趋势与往年基本同步，边际上的影响与历年同期相同。近期，部分终端电厂开始季节性检修，部分机组开始常规维护。整体来看，库存与日耗的稳定使得电厂采购意愿近期难获提振。

   随着主产区主要煤矿逐步复产，煤炭供给逐步恢复正常，陕西省煤炭的生产和运输回归正轨，供应短缺的状况得到了缓解。采暖季结束，电厂的煤炭库存去化接近尾声，短期虽然库存绝对数量较高，但是库存变化与同期相比无明显差异，电煤采购无显著波动。大秦线检修期间，蒙冀线和朔黄线发运量的增加，煤炭运输并未显现瓶颈，环渤海港口煤炭库存目前处于同期正常水平。国内外煤炭价差进一步走阔，进口煤对于市场影响的不确定性持续增强。若短期内煤价继续上涨，进口煤政策大概率会出现调整。我们认为，短期内煤价将维持小幅振荡走势，关注技术面上涨后逢高抛空的机会。

   风险点：进口煤政策调整，煤矿安全事件。

                                         （作者单位：中投天琪）