焦炭：等雨停 等风来

记得2月底的时候董家口日照港（600017）的焦炭库存分别超过了150万吨，董家口和日照港说：我已经爆库了！多头说：闭嘴！库容就是海绵里的水，挤一挤还是有的！截止4月19号，日照港库存164万吨，董家口焦炭库存218万吨，董家口俨然成了世界第一大焦炭港口。即便如此，贸易商仍在源源不断的抄底现货，最近半个月从山西发往港口的运费涨了近20块钱。



　　一边是低迷的焦炭现货价格，焦化厂0利润甚至亏损在生产，爆棚的港口库存，偷偷复产的产能，以及未来的诸多不确定性；一边是贸易商的乐观积极拿货，期货盘面的稳步上行，一边是火，一边是海，天堂与地狱如此之近，这到底是人性的扭曲还是道德的沦丧。

　　大致说一下目前的焦炭现状：目前山西吕梁地区准一焦炭出厂1750左右，到港价在1950左右，港口价格也在1950附近，仓单价格大致在2050附近，当然交割基准厂库价格更低，这也是05焦炭在2050附近一直犹豫不决徘徊不前的主要原因。贸易商积极拉货的主要原因在于焦化已经0利润甚至部分亏损，在上下游都挣到500+利润的情况下，焦化继续下跌的空间非常有限，说白了就是抄底现货，毕竟焦炭最弱的基本面也不过如此了，也没有什么好悲观的了。另一个原因就是期现套有了利润，买现货抛期货。





　　同时，今年钢厂的复产一波三折，库存普遍处于中高位，对焦炭的需求是正常采购，而港口上货的焦炭成本集中于2000附近，加上资金成本投机贸易商不挣100块是绝无可能出手的，这就导致了港口焦炭库存的不流通，春节前囤的货还在捂着，所以董家口日照港才出台文件增加仓储成本，希望加快场地资源的流转，再加上焦化厂因为环保盖大棚，自身库存有限，在满产的情况下，把多余的库存都前置到了港口，于是就有了开篇那个段子。





　　再说一下最近各地的焦化厂涨价信息，上周先是山西晋中某厂喊涨了100，随后长治某大型焦化企业喊涨了100，吕梁焦协高硫焦喊涨100，再有临汾某厂喊涨了100，看起来涨声一片遍地开花，但奇怪的是历次涨价都是发调价函盖公章以正视听，这次基本都是文字描述，转发微 信群朋友圈，钢厂随后都表态：不知道不清楚不接受。18号的时候山西金达焦化发了涨价函，表明了态度。此次涨价我总结：1、针对贸易商的涨价，钢厂暂没有结束。2、涨价的厂家因为自身货源品质好，市场销路好，议价能力强。3、现货短期可能见底了，但是涨价还需要时间发酵。正如去年冬天价格见顶后，在高位徘徊了3-4个月才开启下跌。焦化0利润就该涨价的理由并不十分充分，因为去年钢厂1000的利润，矿石压在地板上，在焦化供给侧的威力下，钢厂能让渡一部分利润给焦化，而今年澳洲和巴西也学会了我们的供给侧，不是着火就是飓风、停产又复产，矿石的利润红利已经不复存在，钢厂在5、6百的利润下，唯有打压焦化，所以见底是有可能，但不一定立马就开始涨价，所以目前期货的上涨仅看做是一个反弹，上涨还没有立得住脚的主驱动。



　　说了这么多，大致罗列一下目前焦化市场的多空因素：

　　利多：

　　1、焦化供给端目前是满产状态，未来提升空间有限。

　　2、需求端随着钢厂利润的起来，复产逐渐增多，需求逐步好转。

　　3、焦化利润已经跌至成本线，部分地区已经库存，钢厂打压意愿不高。

　　4、各地的环保政策仍在推进，山西仍有可能在去产能和限产方面点一把火。

　　5、焦煤总体供应处于平衡状态，不会大幅过剩，在成本端提供了支撑。

　　6、经济运行总体平稳、好于预期，宏观的放水。





　　利空：

　　1、港口库存历史高位，去库存是个大问题。

　　2、今年的焦化供给侧流于口头和文件，并没有超预期的执行。

　　3、焦化未来2-3年的实际产能可能会继续增加。

　　4、钢厂的限产常态化。



　　目前焦炭处于一个多空转换的拐点期，也是一个多空讲故事的空窗期，后面就看谁的故事讲的更动听，讲的更完美，资金有时候也不一定追求真相，只要有一个好剧本，就能来风。焦炭，等雨停，等风来，一起追风去！