甲醇 切勿过分追空

3月下旬以来，久泰内蒙古新建60万吨/年MTO装置投产、春季检修以及部分下游企业阶段性补货等利好消息逐步耗尽，加之MA盘面持续走弱，部分业者心态转淡。在无明显利好因素出现情况下，市场涨势暂时告一段落。上周五至今，鲁南跌幅达110元/吨，鲁北跌90元/吨，山西跌80元/吨，太仓跌50元/吨，陕西关中一带跌110元/吨。

   我们认为，市场下滑实属情理之中。近年来，国家对于供给侧改革、环保安全检查等政策逐步实施，甲醇及相关企业产能利用率得以有效提升，区域供需结构逐步优化，产业利润得到阶段性合理分配，一季度多为上游企业盈利周期，而进入二季度上游企业利润逐步回吐，下游企业盈利空间逐步加大。目前产业利润正在向下游转移，今年一季度上游企业盈利空间多在100—700元/吨，下游则仅在10—600元/吨，但进入4月以来，上游利润有所缩水，幅度在50—150元/吨，下游利润正在逐步上升，甲醇行业正在进行合理的“宏观调控”，符合多年以来的“自然规律”。

   市场是否真的“惨不忍睹”？做空是否真的几无风险？我们认为，并非如此。

   值得注意的是，目前外盘及内地套利窗口皆关闭。虽然，据悉女王I号一船货正准备从中东发往到中国，但预计25—30天左右才能到达，而港口库存已经连续3周降低。假设短期内无突发因素出现，我国市场将进入区域性消耗阶段，届时我国西部货源外发或受限，价格存在下滑预期。中、东部供应趋紧，市场趋高，直至各地套利再次打开，行情止跌反弹。

   西北主产区，据悉久泰内蒙古60万吨/年MTO装置计划4月底至5月初恢复，其配套100万吨/年甲醇装置产品到时将停止外销。除此之外，还有外采当地及周边货源的预期，西北供应再次趋紧。环渤海中转区：大连恒力新建82万吨/年MTBE装置预计 4月底投产，虽然初步计划暂开半负荷，但有利于稀释环渤海一带甲醇供应，甚至对苏北等地形成有利支撑。另外，鲁西集团新建30万吨/年MTO装置计划4—5月投产，其80万吨/年甲醇装置产品将完全自用，利好山东、山西、河北及苏北等地。华东主销区，据悉南京诚志新建二期60万吨/年MTO装置计划二季度末投产，将进一步加大港口甲醇需求量，刺激陕西关中等地货源流通，从而推高市场。

   以上利好若叠加，不排除提振多数业者心态的可能。当然，市场也存在一定风险，如新奥等检修装置的重启、伊朗等进口货源的增加以及山东省为期1个月的环保检查等，甚至包括宏观面的弱势调整、化工品的联动影响以及原油的回调预期。因此，我们认为，4月下旬至5月上旬，我国甲醇市场不排除有一波反弹的可能，随后或转入下滑通道。

                                       （作者单位：隆众资讯）