监管层严打场外配资！多空“拉锯” 量化获益 期指即将迎来“大动作”

经过6个交易日的调整，昨日A股收获光头阳线，沪指温和放量涨2.39%收于3253点，离前期高点3288点只有一步之遥。当市场对“牛市”产生怀疑时，这根阳线拯救了市场脆弱心理，而昨夜证监会突然传出严查配资的消息，这一举动又牵动着无数投资者的心！



　　融资逼向“临界点”，多空展开“拉锯战”

　　2440点的底部放量，显示出大资金进场，今年的行情由此启动。随着A股持续走高，场内外融资状况也发生了变化。

　　数据显示，两市融资余额大约9600亿元，而近年来的高点5178点融资盘大约是22000亿元。仅3月份，沪深两市融资余额单月增长1167亿元，单月增量创下2015年12月以来新高。



　　“我的理解，政策红线是1.1万亿元，如果临近便会严加管控。”一位不具姓名的监管人士向透露。

　　上海某私募基金负责人表示，公司现在股票仓位较重，其中很大部分运用了融资资金，同时他们对场外配资也比较熟悉，1：3是正常情况，年化利率12%—13%。现在，长线投资者看好后市。

　　今年3月，浙江证监局和内蒙古证监局相继发布公告，宣布重罚券商相关违规涉及场外配资业务人员。有监管人士提出，要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训，证券公司切实履行主体责任，要勤勉尽责，外部接入要严格规范，排查风险，营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。

　　野火烧不尽，春风吹又生，尽管监管数次警告，但行情一旦火热起来，场外配资就有了生存的土壤。“市场乌烟瘴气，一天大阳线过后，第二天搞不好又一根大阴线，游资操纵市场迹象明显，他们普遍利用了场外配资。”一位具有20年股票投资经验的投资者表示，这种行情之下，一般散户操作难度极大。

　　与之形成鲜明对比的则是北向资金。1、2月份北向资金净流入都超过600亿元，3月仅43亿元，4月至今净流出107亿元。



　　近日，当行情行至3200点上方，盘面上已经显示出较为明显的犹豫。尽管券商营业部不断爆出“大妈”排队开户、休眠户大量激活的故事，但实际上盘面资金已经展开“拉锯战”。

　　大资金打架，向来是小资金遭殃，行情的胶着对散户的心理产生考验。

　　多方认为，当前中美贸易战暂时告一段落，后期存在降准空间，金融改革的利好将持续凸显，金融市场对外开放已经是板上钉钉的政策，市场热度有望持续，“长期来讲，趋势性行情已经较为明显，4月份依然是建仓良机。”

　　“行情如果跌15%，融资盘便难以承受，风向很可能急转直下，如果叠加年报雷，当面局面将在一个阶段内不复存在。”上述投资者提醒一般散户，如果当前空仓可暂时考虑不要建仓，如果资金量不大、能承受风险则可以按兵不动，而如果有融资资金则需要密切留意风险、及时降低仓位。

　　行情波动量化受益，股指期货三个月内将有“大动作”？

　　量化策略的表现，向来跟市场波动密切相关，高波动便能带来较高的策略收益。当然，对于股票量化而言，市场流动性、活跃度和板块轮动节奏也有明显影响，总体来看，近期股票量化策略普遍受益。

　　“市场涨跌本身和策略表现关系不大，因此量化投资管理人一般不太关注市场后市方向。当然，在经济初现见底迹象，金融货币环境总体改善，市场估值总体偏低，股票市场改革有力推进等背景下，我们对于市场长期方向还是比较乐观的。”双龙投资总经理马俊表示。

　　股票量化策略容量大，获利模式比较多样，向来受到市场青睐。而作为基金管理人，马俊表示，公司具体的资产配置规模和比例受到投资者偏好等众多客观因素影响，“当我们的客户对量化股票策略有较高配置需求时，我们自然会(被动)增加这部分配置。”

　　昨日，一则股指期货的消息在市场内流传：预计三个月左右，期指将恢复常态。这则消息来源不明，但依然引发市场热烈讨论。

　　“现在中国承诺金融市场对外开放，如果股指期货不能恢复常态，那么外资很难大量进场，不排除监管迫于压力放开期指市场。”一位接近监管的消息人士表示，如果开仓限制大幅放宽、平今仓手续费大幅降低，市场流动性提升指日可待。

　　不过，也有行业人士表示担忧，毕竟国内量化还处于起步发展阶段，而外资普遍运用量化策略较为成熟，如果对外资“不限行”，恐怕对国内市场会造成大面积伤害，“这种倒逼国内市场快速成熟的方式，恐怕也会滋生许多问题。”

　　究竟监管政策走向如何？监管方频繁释放向暖信号，市场怀有诸多猜想，一直在静静等待。

　　最后，马俊还表示，商品期货市场流动性确实受到股市的一定影响，其中主要是一部分投机资金的配置方向发生改变，“但期货市场和股票市场的主要参与力量还是差别比较大，期货市场在体量上也远远不如股票市场，但大体参与力量的重合度还比较低，我们的商品期货策略以中低频为主，对市场流动性不是特别敏感。”

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