动力煤需求淡季超预期 基本面存制约增产量有限

4月以来，动力煤期货出现稳步攀升，主力1905合约最高触及627.6元/吨，随后收缩涨幅，最新收报621元/吨，累计上涨4.62%。业内人士认为，安监环保高压叠加煤运通道检修受阻的情况下，动力煤价格有望维持中高位运行。

　　“近期煤价上涨主要包括以下几点原因：其一，需求整体处较高水平，电厂库存重心下移，下一阶段电厂可能启动提前补库，带动市场煤价上涨;其二，煤炭主运输通道进入检修期，影响日均减量15万吨左右，沿海地区供给有所收缩，市场看涨情绪进一步升温;其三，动力煤期货主力合约及远期合约均出现震荡式小幅探涨，对现货价格具有一定的影响。”信达证券煤炭行业分析师左前明、王志民、周杰表示，当前宏观经济悲观预期有所修复，挖掘机销售量、用电量、货运量等指标呈现良好态势，最新3月M2和出口数据也大幅超预期，在煤炭需求淡季不淡状况下，电厂有望提前补库带动价格进一步上涨。

　　数据显示，上周沿海六大电厂日耗煤均值为66.8万吨，较此前一周增加0.9万吨，增幅为1.4%，同比增加0.8万吨，增幅为1.2%;4月12日六大电厂日耗煤为69.3万吨，周环比增加1.6万吨，增幅为2.3%，同比增加1.7万吨，增幅为2.5%，可用天数为22.2天，周环比下降0.6天，同比增加1.4天。最新一期重点电厂日均耗煤367.0万吨，较上期下降4.0万吨，降幅为1.1%;同比增加15.0万吨，增幅4.3%。

　　库存方面，上周国内重要港口库存小幅增加，周内库存水平均值为1236.0万吨，较此前一周增加5.6万吨，增幅为0.5%;下游电厂库存方面，上周六大电厂煤炭库存均值为1542.9万吨，较此前一周下降14.6万吨，降幅为0.9%，同比增加144.7万吨，增幅为10.3%。截至4月12日，六大电厂库存降至1540万吨以下，创1月底以来新低;最新一期全国重点电厂库存为6933.0万吨，较上期增加60.0万吨，增幅为0.9%，同比增加652.0万吨，增幅为10.4%。截至4月11日，秦皇岛港港口吞吐量周环比下降6.3万吨至47.5万吨。

　　上述分析师表示，整体来看，在动力煤需求淡季超预期，电厂库存下降或将进入补库阶段，供给端安监环保高压下叠加煤运通道检修受阻的情况下，价格有望维持中高位运行。

　　从基本面来看，研究员表示，供应方面，当前榆林区已有四批申请复产煤矿待审批，总计产能3.8亿吨，而近期随着审批流程的加快，日前已有近3亿吨产能的煤矿进入正常生产状态，复产速度超出预期，量能增加压制坑口价继续回落，叠加增值税税率的下调，坑口报价一再下降;复产之后，市场关注点将转移到超产与“明盘”项目煤矿的处理问题上，陕北在这一块量级仍较大，若能有效处理，增产量可能有限。

　　需求方面，采暖季过后，水泥建材等企业逐步复工，非电力需求市场询货有所增加，对市场暂时起到支撑作用。同时，4月大秦线进行检修，导致日发运可能减少20万吨以上，部分下游可能提前进行港口询货，共同起到了支撑作用。但中期来看，预计提振作用有限，原因在于小众需求对于煤炭的采购不会出现集中性补库，需求增量难以抵消电煤日渐明显的减量，且4月煤炭日耗会较3月下降，港口市场需求逐步减少。

　　“综合来看，短期内，随着产地复产复工，高价优质煤源的到港与小幅采购的增加，或会对动力煤市场产生一定的支撑作用，但受制于需求小而散且日渐减少、供给集中且逐步增量，供需恐会再次进入阶段性宽松环境。”中信期货黑色建材组研究员表示。

　　分析师表示，随着产地供应开始逐步恢复，后期煤矿复产进度或有加快，加之北方供暖季结束，需求端也会逐步回落，供应紧张局面或有所缓解。