招金期货研究院2019.04.12品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【模拟交易策略发布：玉米组】
【合约】C1909【价格】开盘价
【方向】短空
【数量】200手
【目标仓位】空单200手
【简述】短期利多支撑减弱，南方拍卖给市场一定情绪压力。
【附件】＜图片＞

【模拟交易策略预报：豆粕组】
【合约】M1909
【价格】2520-2540
【方向】开空
【数量】200手
【目标仓位】空单200手
【简述】美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量将回升至170万吨以上，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大。
【附件】＜图片＞

招金期货四月份月度策略会定于2019年4月13日（周六）上午9:00在总部多媒体大会议召开，会议历时2天，针对一季度策略及模拟交易做回顾总结，同时对后期行情做展望和策略预报，策略会网络端同步直播，敬请期待

2019.4.12
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日公布的美国3月PPI环比0.6%，预期0.3%，前值0.1%。3月PPI同比2.2%，预期1.9%，前值1.9%。美国初请失业金人数降至近历史新低，美国数据向好，美元大涨，回升至97上方。A股大幅下跌，有色普跌。
2、镍现货市场，俄镍升水350，金川升水1000，成交不好，下游看跌。无锡不锈钢收13890，-80。高镍铁1020，+0。不锈钢出厂价下调50，青山降价，贸易商普跌。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.上周不锈钢库存略有回升，需求不旺；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.新能源汽车行业低潮期，短期内对需求提振有限，镍需求仍是不锈钢主导
【核心逻辑】
不锈钢价格疲弱，远期订单成交不佳，镍价回调，但仍处旺季，不锈钢有去库存预期，价格震荡为主。关注跨期正套逢低入场机会。镍现货进口盈亏接近平值，进口窗口打开，关注进口货源冲击，跨期正套轻仓为宜。

【模拟交易策略评估：建材组】
【合约】FG1905
【价格】1365元/吨
【方向】开空
【数量】200手
【目标仓位】多单0手，空单400手
【简述】
入场逻辑：需求释放末端，冬储累库将超去年同期；厂家利润仍然较高，中期供给压力难减；成本支撑下移，目前玻璃价格仍有较大下降空间；3月后库存将累积至年内高峰，下游需求偏弱。
离场原因：临近交割月且价格突破近期震荡区间，短期走势偏强，暂时离场规避风险，择机布空远月合约。
【附件】＜图片＞

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益为1162万，盈利162万，净值1.162，资金风险度54.10%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约25手，空ZC905合约80手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：多MA909合约50手
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空eg1906合约50手
能源组：空仓
白糖组：SR909-001合约反套150手
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空仓
油脂组：y1905-1909合约反套100手；空y1905合约100手；空p1905合约100手
菜油组： OI905-909合约反套25手
原油组：多sc1906合约5手
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约50手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月12日早盘，权益为1147.80万，盈利147.80万，净值1.1478，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日总体震荡回落。早盘在外围平稳的情况下小幅低开，开盘后延续周三日内已经分歧的做多热情，体现在指数上强势的IH合约尚有小幅冲高动作，IC合约则是有过两轮弱势上攻试探但终究未能翻红，随后的全天总体维持震荡回落的基调，期间午盘有过一轮多头试盘，力度相对有限，意味着短线上仍需有一定回挡才会迎来较强的多头试盘。另一方面技术形态上目前三浪依旧成立，前期震荡平台上轨仍有支撑，若回挡至上轨附近大概率有技术反弹出现。短线上日内大概率仍有震荡回落的需求，关注震荡平台上轨处的技术反弹机会。操作上目前属于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持仓。短线上日内观望为主，若能回挡至前期震荡平台上轨，可逢低做多博弈技术反弹。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益为1081.84万，盈利81.84万，净值1.081，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多50手。资金占比：5.49%。
市场信息：
1.产区整体行情平稳，存货商继续按需发自有货源满足市场需求。调货客商人数不多，采购数量不大，但受果农挺价心理影响，零星果农货交易价格仍呈现稳硬态势。
2.山东产区：栖霞产区整体行情稳定，存货商以发自有货源为主，零星客商问价果农优质货源，成交量暂时不多，但但因果农挺价，实际成交价格仍呈现稳中偏硬的态势。
3.陕西产区：洛川产区以客商货源交易为主，且基本都是自提货源补充市场，调货客商数量相对有限，价格暂时稳定。
4.当前苹果共有折算仓单447张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余86888手，偏多，距离进入交割月还有13个交易日。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益1053万，盈利53万，净值1.05,资金最大回撤0%。
当前持仓：0。
资金占比：0%。
本周玉米期价大幅下跌，受美国玉米ddgs进口放开传言影响，市场情绪走低，预计中美谈判若顺利，后期玉米、小麦、高粱及乙醇进口均会让步，国内玉米市场仍面临一定进口压力。但是值得注意的是，高粱进口目前看不到优势，DDGS、乙醇放开进口，数量也有限，后期只要玉米进口有量的要求，那么盘面价格主力合约1800支撑依旧明显。长期来看，待中美谈判落地，利空情绪逐渐反应，后期仍主要炒作国内因素，随着余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；另外市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。操作上，9月合约后期波动区间1800-1950，建议区间操作，1月合约逢低多。后期继续关注中美谈判内容及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP开工率维持在90%以上但已经出现下降迹象，中旬起多套装置有检修计划，PP开工率有望继续下降；清明节后累库明显，去库存受阻，目前石化库存较前期低点明显偏高；石化出厂价稳中有涨，现货坚挺，随着交割月份临近，对期价仍有一定支撑；油价整体维持高位，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求尚可，但需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP基本面尚可，上游成本支撑强劲，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益1030.33万，净值1.0303,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
当前美豆库存较高，且南美大豆丰产上市，施压美豆期价。国内供需方面，未来两周大豆压榨量将回升至170万吨以上，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。建议后期已逢高做空为主。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益为1025.29万，盈利25.29万，净值1.03，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
据USDA4月供需月报，4月较3月预估变化：产量：2018/19年度全球产量上调0.8至2589.4万吨，其中中国产量上调5.5至604.2万吨，巴西产量上调1.1至256.9万吨；消费：全球消费下调9至2682万吨，其中土耳其下调6.6至141.1万吨，越南消费下调2.1至156.8万吨。进出口：中国进口增10.9至174.2万吨，印度出口下调6.6至91.4万吨，澳大利亚出口增4.3至82.7万吨；期末库存：全球期末库存上调7.8至1664.4万吨，其中中国期末库存上调16.3至721.1万吨，4月月报上调全球产量下调全球棉花需求，上调全球库存消费比，供需数据偏利空。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，‘金三银四’需求旺季，纺企原材料需求稳定，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，叠加略偏利空月度供需数据，短期内棉花将保持震荡格局，谨防宏观风险。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益1024万，盈利24万，净值1.024，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：豆油Y1905-Y1909反套100组；空Y1905合约100手；空P1905合约100手；资金占比：12.27%。
最新MPOB报告显示，马来西亚2019年3月棕榈油产量环比增8.25%至167万吨（预期157-165，上月154，上年同期157）；进口环比增39.21%至13.12万吨（预期5-6，上月9.4，上年同期3.96）；出口环比增22.37%至161.77万吨（预期163-164.4，上月132，上年同期157）；库存环比降4.64%至291.74万吨（预期271-287，上月305，上年同期232）。马棕油库存降幅不及预期，报告落地，棕榈油短期利多出尽。叠加近期国内豆油高库存现状，油脂板块整体回落。暂时看不到其他利多预期，5月合约交割前月，近月偏空对待，仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益1021.7万，盈利21.7万，净值1.0217，资金最大回撤0%。
当前持仓：OI905-OI909反套25组。资金占比：2.42%。
从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，目前国内菜油库存五周连降，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。就基本面当前情况来看，近月合约压力较大，远月合约存较强的去库预期，OI905-OI909反套可继续持有，稳健者可减仓。今日宣布对于进口菜油的复检结果，或对后市起到指引作用。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1015.00万,盈利15.00万，净值1.015，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 200手
行情提示：
昨天部分鲁豫皖等地区的生产企业在山东滕州召开区域协调会议，以稳定市场信心为主要基调。号召下游贸易商增加提货量，以保证正常的出库速度。但从终端市场需求看，同比有一定幅度的减少，不足以支撑现货市场价格。尤其是湖北地区和沙河地区玻璃现货价格偏低，对华东市场有比较大的影响。近期沙河地区厂家出库速度增加，也主要是销往华东地区。再者从供给角度看，安徽地区有2条生产线复产，增加了本地的供应量。从基本面来看，当前现货市场价格进入震荡区间，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策或将持续。近期主力合约有效突破震荡区间，操作上建议暂时规避风险，等待机会布空远月合约。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
PE出厂价高位坚挺，国内检修装置小幅增加，不过下游需求表现一般，以及进口冲击压力仍在，难以刺激现货市场上涨，其中华北市场7042主流报8650-8750元/吨。
PE期货09合约窄幅震荡，持仓量及成交量同步增加，显示多空对峙，尽管成本面支撑较强，但是现货供应压力不减，下游需求存在回调风险，建议观望为主，后期若油价出现回调，可做空09合约。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月12日早盘，权益1003.96万，盈利4万，净值1.004，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空EG1906合约50手。
行情提示：昨日夜盘受盘中原油回落带动，国内化工板块普跌，EG06合约增仓下行，收盘略微减仓修复。本周华东港口库存增至128.4万吨（卓创），较上周增4.7，太仓港受天气影响周内发货降低，部分船期延至下周到港，预估下周到港船货22.6万吨，目前主港发货水平不高，后期仍有继续累库预期。国内煤制开工略降，4月国内供应略微缩量，但供需平衡影响不大，供应端仍过剩。4月中下旬嘉兴逸鹏25万吨聚酯装置计划投产，对5月需求将有提升，周内聚酯产销回落，聚酯厂以周一订单发货为主，预计本周微幅去库。4月份中下旬供应层面较前期压力减轻，但对港口显性高库存未有明显去库，预估累库预期下期价将偏弱势。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益为1002.5万，盈利2.5万，净值1.0025，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
新疆宜化发生电石炉倒塌突发事件，事故已造成1人死亡5人受伤，在安全检查敏感期，PVC的主产区西北地区发生安全事件，对盘面起到刺激作用，市场普遍预期后期检修力度将会继续加大，周初盘面大幅拉涨，现货跟随大幅上涨。现货市场方面，日内国内PVC市场横盘整理为主，经过周一大涨后，现货市场涨势有所放缓。华东市场主流价格在6820元/吨左右。下游谨慎观望为主，样本贸易商成交量下滑。短期来看，成本支撑及检修预期仍会对盘面起到支撑作用，关注后期检修计划的落地以及库存下降速度，操作建议，建议暂时观望为主。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月12日早盘，权益为1000.00万，盈利0万，净值1.0000，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶主力震荡整理后回落下跌，回吐周三的涨幅。短线多单获利减仓叠加空头小幅回补增仓，是盘面回落的主要原因。基本面在震荡中并没有明确的逻辑，缺乏炒作的热点，这资金基于通胀数据的炒作，在数据兑现预期后也选择了获利止盈。虽然3月宏观数据均环比转好，但这也符合季节性规律，关键在于接下来经济环境企稳的持续性。橡胶目前终端汽车的整体产销负增长，仅有重卡销量在支撑需求，因此需求端很难提供趋势反弹的支撑。接下来关注刺激消费政策的实质性作用，但也需要供应端利好形成共振。在基本面没有实质改观的环境下，沪胶将回调震荡整理，因此建议轻仓或观望为宜，缺乏趋势性机会。仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月12日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，目前市场对后市心态多以稳为主，山西、内蒙焦化厂对贸易商价格提涨50元/吨，但市场接受度不高。下游方面，目前钢厂焦炭库存仍处相对高位，主要以消耗库存为主。港口方面，港口集港量达到高位水平，港口堆存费上涨，为了保证每月固定的下水量，限制投机客户囤货，针对现状，日照港对新客户的港口合同堆存费用作出临时调整，集港堆存前30天免费，满30天后堆存费从0.5元/吨/天涨到1元/吨/天，前期0.1元/吨/天。综合来看，短期焦炭涨跌两难，大概率偏稳运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注成品材后期表现，将左右焦炭行情。仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月12日早盘，权益为998.89万，亏损1.11万，净值0.9989，资金最大回撤0.11%。
持仓情况：空仓。资金使用率：3.57%
产油国对下半年继续减产热情减弱，IMF继续下调全球经济增速预期，导致市场短线情绪受到影响，周四国际油价自5个月高位回落。但原油市场基本面整体在改善，欧佩克减产以及伊委地缘风险，加剧原油供应收缩力度。随着北半球炼厂结束检修，原油加工需求的抬升也会推动基本面趋紧，加速原油去库存。所以，减产立场松动预期暂不会导致油价走势反转，若上半年减产行动突生事端，则需要给予警惕。因此，原油短线回落尚未造成中期趋势扭转的风险，后市需重点关注地缘局势和消费旺季的进展情况，投机情绪依然不乏发力点。总之，仍然维持原油中期看涨预期，短线波动仍有望配合中期行情。前期原油多单继续持有，留意周末时段原油短线波动风险，未入场者仍可逢低试多。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益为997.94万，盈利-2.06万元，净值0.9979，资金最大回撤0.2063%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜WTI原油下跌2%，刷新日内低点，美指上扬，铜价急挫，伦铜盘中跌破6400美元，沪铜主力合约Cu1906自49380元/吨回落至49030元/吨附近。因周内特朗普发表言论称考虑对欧美商品加征关税，资本市场风险偏好提升。美国数据生产者物价指数录得五个月最大升幅且上周初请失业金人数降至1969年以来最低，美元重拾涨势，铜价承压回落。
现货方面，上海铜现货升水均值90元/吨，较上日升10元/吨，盘面下跌吸引下游不酷，逢低买盘居多，隔月价差继续稳定在140元/吨上下，升水维持稳定。
铜价周内走势反复，目前维持区间震荡，美元走高及国内股市调整均对铜价构成利空，但前低6300美元支撑尚有支撑，建议谨慎观望，多空单边均以震荡思路对待。仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近日PTA市场受原料影响大幅攀升，后因恒力装置重启叠加原料影响弱化等因素影响下，PTA期价涨幅收窄。短期来看，台塑PX装置停车影响虽然逐步降温，但PTA去库存周期尚未结束，短期PTA或延续偏暖格局，关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6300-6800元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6300-6600区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，目前国内供应端上，叠加周末台湾地区装置故障，对市场心态有所支撑，短线乙二醇震荡偏暖。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4700-5200区间交易。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月12日早盘，权益996万，亏损4万，净值0.996，仓位2%，本金最大回撤0.4%。当日持仓：甲醇09合约多单50手，点位2537附近。行情分析：甲醇期价跌至煤制甲醇成本附近、港口报价暂处绝对洼地或说明甲醇期价低估。3月底4月初春检或将陆续展开，烯烃开工高位、烯烃盘面利润尚可且新建烯烃投产时间集中在2-3季度，或说明甲醇预期向好。内地以及港口库存开始下降，或说明供应压力有所缓解。进口利润倒挂且转口窗口打开，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09合约入场多单继续持有，2500-2550以上回调加仓，有效下破2450止损。试多风险点：货物解出导致可流通货源增加，期价升水，苏北甲醛、醋酸受安全事故影响较大。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场货源呈现逐步增加态势，目前经销环节余货1-2天，生产环节1天左右。由于初产，货源压力不大。
需求面：终端需求变化不大，部分地区贸易商反映市场走货不快。后期着重关注生猪价格对鸡蛋价格的间接影响。
综上所述，供应增加，需求一般，预计明日多数稳，中旬受五一需求支撑，有再次走高可能，空间0.10元。操作建议，若09合约回调至4150点左右，激进者短线可轻仓试多，中长期建议09合约4300点以上逐步轻仓建空单。仅供参考！

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月12日早盘，权益为990.2562万，盈利-9.7438万，净值0.99，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单80手；2、1909空单25手；资金使用率9.74%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素略占上风，略有一点优势，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检影响港口调入量。
具体看：
1、价格：港口价小幅上行中，但涨幅收窄，期价贴水15元，属正常情况，内外贸煤价差132.1元，进口煤价格优势明显，坑口价较坚挺，整体略偏强震荡；
2、供应：变化不大，矿方增量受限，短中期内该态势预计将一直维持，受大秦线春检影响，秦港调入量较前日减1万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限；
3、需求：较一般，电厂谨慎观望为主，接长协煤为主，库存高于往年同期，存煤天数降至22.35天，若降至20天及15天以内则需提高重视，届时，或有补库需求；
4、库存：中转港及接卸港场存量中等略偏高，沿海地区电煤货源充足；主产地矿库存低，为煤市提供最基础利好支撑；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题犹存，Q5500偏紧，Q5000较充足；
6、预测：略偏强震荡为主，缺乏核心驱动力。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月12日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。
上周交易所提出对于铁矿的突发事件的具体监管办法，铁矿多单出现一定减仓。但是长线来看，铁矿供应受到巴西矿难和澳洲飓风的影响，全年供应量影响7000万吨左右，在国内外无有效补充前，矿石价格难以出现大幅下跌，相对价格仍较强。
操作建议：4月份钢材供应压力增大，关注需求持续性；本周到下周国内宏观数据陆续出炉，关注宏观预期变化。近日唐山/邯郸/山西等地环保限产有加严的迹象，关注供应端减产力度。预计下周开始铁矿到货将出现明显下降，但是此预期在前期已经发酵大部分，铁矿继续上冲需要成材配合。目前基本面以及宏观预期均不明朗，建议多空暂时观望。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月12日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
市场整体横盘整理，四月供应紧缺的逻辑依然存在，PTA短期继续走弱的概率不大。1、原油方面，上周末原油因俄罗斯减产、非农数据好于预期且地缘政治不稳等多重利好因素叠加，原油强势突破70美元，成本端利好PTA。2、节前多套装置检修消息落实，节后桐昆+恒力装置检修，供给偏紧逻辑继续有效。3、周末台塑装置爆炸，影响172万吨PX装置产量，或利好PTA。所以节后市场整体以偏多为主，风险主要是经过假期累积，节后聚酯库存偏重，需要关注节后终端刚需采购是否如期到来。操作建议仍以逢低多单为主。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2018年1月2日，截至2019年4月12日早盘，权益为942.61万，亏损57.39万，净值0.94261，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：SR9-1反套150对，入场价差-55（SR909入场均价5227，SR201入场均价5276）；
资金占比：17.18%。
白糖组于均价-55，入场SR9-1反套150对，止损-30，目标看-400。9月合约进口压力集中，配额外进口尚有利润，下周国家发放150万吨配额外进口许可，船期一个月叠加5月22日关税下调5%时间；巴基斯坦30万吨原糖也将于6月后进入我国。且需求端目前处于消费淡季，厄尔尼诺预期增加，南方雨水预计增加或限制夏季消费。下榨季进入减产周期及甜菜糖和加工糖交割库下调升贴水利多01合约。

【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、新华社：虽然一季度数据还没有公布，但从今年1至2月的消费走势看，我国消费市场在去年增速放缓的基础上平稳增长，消费继续成为稳定中国经济基本盘的重要支撑。以优质供给激活消费大市场，要加快补齐供给短板，促进消费不断升级；要根除消费领域的痛点、堵点，为消费者营造安全放心的消费环境。
2、商务部：在第九轮中美经贸高级别磋商结束后，中美双方牵头人已经进行了通话，讨论了遗留问题，下一步双方经贸团队将通过各种有效方式保持密切沟通，全力以赴继续进行认真谈判，朝着落实两国元首重要共识的方向努力。
3、新华网：听风就是雨，听响就是金。每次消息露头，市场应声而起，不管公司如何澄清，投资者们却很难听进去，在他们眼中，仿佛这些公司根本不了解自己的情况，自己的“投资信仰”通过某种类似心灵感应的神秘力量，作用于一个个股票账户。
4、上海黄金交易所：宣布将延长交易时间，计划分两个步骤实施延长交易时间的方案。6月10日，在竞价市场增加中午11：30-13：30交易时段，交易时长延至13个小时。其次，2020年1月1日，在竞价市场增加上午2：30-9：00交易时段，交易时长达19.5小时。
5、周四，央行连续16个工作日暂停逆回购操作。隔夜shibor报2.7350%，上涨45.70个基点。7天shibor报2.6570%，上涨0.30个基点。3个月shibor报2.7600%，上涨0.50个基点。

贵金属：
【内容】美国PPI和初请数据向好，表明劳动力市场表现持续强劲，可能改变市场对经济出现下滑的预期，美元低点附近反弹，金价结束3连阳，回到1300关口下方。
【利多】
1、联储官员一致认为经济前景不确定性相当高，适合保持耐心。大多数人认为经济前景的风险可能保证今年不加息。部分人认为，若经济如期增长，可能今年还适合加息。
2、德拉基强调了欧元区经济面临的风险，这强化了该行将推出进一步刺激措施以防陷入衰退的相关押注。美欧贸易摩擦也进一步将欧洲央行推入决策的不利境地，有望进一步施压欧元，但同时也会提升避险，因此金价不一定会随着美元的走高同步下跌。
【利空】
1、美国3月PPI月率上涨0.6%，美国国内和全球经济增长放缓正在抑制通胀。尽管劳动力市场吃紧，但在服装成本大幅下降的背景下，3月份核心通胀率依然温和，工资增速也回落。
2、初请失业金人数录得1969年以来最低水平的19.60万。，表明劳动力市场表现持续强劲，可能改变市场对经济出现下滑的预期。
【盘面分析】
从4小时图表来看，自1280一线起涨以来，已经运行了上涨5浪多头结构，受到日线结构影响，昨日黄金收长阴线，失守关键节点1300，加速下行，以空为主对待。从盘中走势来看，黄金在下跌到1294一线后，出现短暂的反弹，回到千三附近，但并未持稳，目前又快速回落，而1294一线作为上一个波段1284到1310的61.8%位置，同时也是日线89均线位置，存在着一定支撑。此位置阻挡不了这波下跌行情，下方还需关注1290-1288区间的支撑情况，若跌破关键支撑，依然是前期的策略有二：一是跟空，二是回测阻力空。仅供参考。　　　

原油：
产油国对下半年继续减产热情减弱，导致市场短线情绪受到影响，周四国际油价自5个月高位回落。近期俄罗斯重要官员表态中，向市场传递出6月份之后其减产意愿并不强。昨晚有消息称，如果委内瑞拉和伊朗的供应进一步下降，油价继续上涨，欧佩克有可能从7月起提高石油产量。在3月欧佩克减产执行力飙升至154%之后，后续减产空间较为有限。下半年若停止减产甚至转而增产，将极大冲击下半年油价走势。该负面预期施压隔夜油价走势，原油脱离5个月高点，但目前油价尚未跌破重要支撑位。
除下半年减产预期转弱之外，近期IMF继续下调全球经济增速预期，IEA和OPEC同样警示宏观经济对原油需求的负面影响。在油价冲高后，短线利空消息令油价暂缓涨势，且时间临近周末，资金离场同样加剧隔夜盘中油价跌势。不过，美原油收盘重返63.71美元支撑位，布伦特油价维持在新高附近，SC近月夜盘收盘升至475支撑位。周末时段，留意短线波动风险，关注原油支撑位附近的走势情况。
欧佩克和俄罗斯延长减产立场松动，施压当前油价走势，引发原油的短线回落。但原油市场基本面整体在改善，欧佩克减产以及伊委地缘风险，加剧原油供应收缩力度。欧佩克下半年产出政策决定前，仍需等待5月份伊朗制裁结果的落定。随着北半球炼厂结束检修，原油加工需求的抬升也会推动基本面趋紧，加速原油去库存。所以，减产立场松动预期暂不会导致油价走势反转，若上半年减产行动突生事端，则需要给予警惕。因此，原油短线回落尚未造成中期趋势扭转的风险，后市需重点关注地缘局势和消费旺季的进展情况，投机情绪依然不乏发力点。总之，仍然维持原油中期看涨预期，短线波动仍有望配合中期行情。

天胶：
晚盘沪胶主力震荡整理后回落下跌，回吐周三的涨幅。短线多单获利减仓叠加空头小幅回补增仓，是盘面回落的主要原因。基本面在震荡中并没有明确的逻辑，缺乏炒作的热点，这资金基于通胀数据的炒作，在数据兑现预期后也选择了获利止盈。虽然3月宏观数据均环比转好，但这也符合季节性规律，关键在于接下来经济环境企稳的持续性。橡胶目前终端汽车的整体产销负增长，仅有重卡销量在支撑需求，因此需求端很难提供趋势反弹的支撑。接下来关注刺激消费政策的实质性作用，但也需要供应端利好形成共振。在基本面没有实质改观的环境下，沪胶将回调震荡整理，因此建议轻仓或观望为宜，缺乏趋势性机会。仅供参考。

焦炭：
现货方面，目前市场对后市心态多以稳为主，山西、内蒙焦化厂对贸易商价格提涨50元/吨，但市场接受度不高。下游方面，目前钢厂焦炭库存仍处相对高位，主要以消耗库存为主。港口方面，港口集港量达到高位水平，港口堆存费上涨，为了保证每月固定的下水量，限制投机客户囤货，针对现状，日照港对新客户的港口合同堆存费用作出临时调整，集港堆存前30天免费，满30天后堆存费从0.5元/吨/天涨到1元/吨/天，前期0.1元/吨/天。综合来看，短期焦炭涨跌两难，大概率偏稳运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注成品材后期表现，将左右焦炭行情。仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素略占上风，略有一点优势，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检影响港口调入量。
具体看：
1、价格：港口价小幅上行中，但涨幅收窄，期价贴水15元，属正常情况，内外贸煤价差132.1元，进口煤价格优势明显，坑口价较坚挺，整体略偏强震荡；
2、供应：变化不大，矿方增量受限，短中期内该态势预计将一直维持，受大秦线春检影响，秦港调入量较前日减1万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限；
3、需求：较一般，电厂谨慎观望为主，接长协煤为主，库存高于往年同期，存煤天数降至22.35天，若降至20天及15天以内则需提高重视，届时，或有补库需求；
4、库存：中转港及接卸港场存量中等略偏高，沿海地区电煤货源充足；主产地矿库存低，为煤市提供最基础利好支撑；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题犹存，Q5500偏紧，Q5000较充足；
6、预测：略偏强震荡为主，缺乏核心驱动力。
操作上建议：单边，试空空单继续谨慎持有，设好止损，风险系数偏高；套利，价差30附近反套可介入，轻仓持有。仅供参考。

苹果：
1.产区整体行情平稳，存货商继续按需发自有货源满足市场需求。调货客商人数不多，采购数量不大，但受果农挺价心理影响，零星果农货交易价格仍呈现稳硬态势。2.山东产区：栖霞产区整体行情稳定，存货商以发自有货源为主，零星客商问价果农优质货源，成交量暂时不多，但但因果农挺价，实际成交价格仍呈现稳中偏硬的态势。3.陕西产区：洛川产区以客商货源交易为主，且基本都是自提货源补充市场，调货客商数量相对有限，价格暂时稳定。4.当前苹果共有折算仓单447张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余86888手，偏多，距离进入交割月还有13个交易日。小结：昨日AP910合约高开低走，尾盘收于低点, 继续在7800-8000点之间震荡筑底。当前正值苹果开花之际，多数苹果产区天气转冷,对未来苹果产量和质量形成一定担忧。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月11日，乙二醇主力合约1906收盘4827，较前一交易日跌44，结算价4837，日成交量43万手，持仓43.2万手，日持仓增3.38万手。华东市场现货价格4730元/吨，较前一日跌45，06合约期现基差-107。
2、成本毛利：4月11日石脑油CFR日本价格584美元/吨，较前一日涨5；乙烯CFR东北亚价格1025美元/吨，较前一交易日跌5。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损40美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损121美元/吨（→）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西部分工厂亏损825元/吨，山东部分工厂仍有盈利。聚酯产品涤纶POY盈利788元/吨（↑），涤纶短纤盈利602元/吨（↑），聚酯瓶片盈利780元/吨（↑）。
3、库存：本周华东乙二醇港口总库存128.4万吨（卓创），较上周增4.7万吨。下周到港预估22.6万吨。港口继续累库利空期价走势，前期做空主要逻辑未有改变。本周一聚酯产销大幅放量，之后连续3日产销回落，预估本周聚酯可能微幅去库。
4、国内外装置运行：截止4月11日国内乙二醇装置总开工70%（→）；一体化及乙烯工艺开工72%（→）；煤制工艺开工62%（→）。4月3日河南濮阳煤制装置因故检修，为期20天；扬子巴斯夫4月9-13日停车检修；山西阳煤寿阳煤制装置计划4月15日检修30天；内蒙易高煤制装置计划4月15日开始检修30天；山西平定煤制装置4.1检修为期20天；日本丸善1#计划4月份检修一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；乐天丽水2#3月23日检修20-30天；韩国KPC计划3月底检修30天；伊朗Marun3月26日检修20-30天；美国乐天75万吨装置近日重启；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】下游聚酯嘉兴逸鹏一套聚酯装置确定4月中下旬投产，4月份多套聚酯计划重启，预估4月底聚酯负荷提升3%左右，基本达到满负荷。
【利空】乙二醇国内煤制供应宽松，短期例行检修影响有限，港口库存压力高，短期难去库。
【核心逻辑】4月份多套煤制装置例行检修，但对4月供需平衡影响有限，乙二醇显性库存依然偏高，利空市场心态，预估4月期价延续弱势，建议前期空单持有。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】产油国延长减产立场松动，IMF继续下调经济增速预期，施压短线原油市场情绪，油价自5个月高位回落。不过，近期三大机构月报整体凸显利多，欧佩克大幅减产导致原油供应持续收紧，原油库存继续下滑。与此同时，美国炼厂检修临近尾声，炼厂开工负荷回升，将提振原油加工需求，原油市场基本面仍然稳健。时间临近周末，利好消息有所转弱，留意原油短线波动风险。原油短线回调能否形成趋势，仍有待进一步验证，暂不过分看空近期油价走势。前期获利多单可适当减持，未入场者暂时观望。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克3月产量大幅下滑（★★★★）
2. 原油市场看多热情不减（★★★）
3. 美国汽油库存骤降，炼厂开工负荷提升（★★★）
4. 产油国地缘局势仍旧不稳（★★★）
利空：
1. IMF继续下调经济增速预期（★★★）
2. 美国原油库存大幅增加（★★★）
3. 下半年欧佩克可能增产（★★★）
4. 利比亚原油产量维持高位（★★）
【操作建议】
SC原油多单减持，未入场者暂时观望。仅供参考。
【财经预览】
中国3月进出口（10:00）
中国3月M2货币供应（16:00）
欧元区2月工业产出月率（17:00）
美国4月密歇根大学消费者信心指数（22:00）
贝克休斯钻井报告（次日1:00）
【风险提示】短线投机多单获利了结；经济数据低于预期；美国石油钻井继续增加；其他突发事件。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、现货供应压力仍在：目前国内在产产能1740万吨左右，检修产能在90万吨左右，检修装置增幅有限，4月份计划性大修装置偏少，石化聚烯烃库存缓慢消化，截至4月11日降至88万吨。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE出厂价涨幅有限，利润缩水明显，已接近近三年来最低水平，国际油价虽有回调，但是上涨形态未变，成本面仍有利好支撑。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在，PE出厂价高位坚挺；
【利空】
1.现货供应压力不减，PE石化库存虽有下降，但是社会库存消化缓慢，尤其是进口冲击压力仍在，下游需求进入4月份会有所下降，现货供需矛盾未有缓解。
【核心逻辑】
PE成本支撑较强，出厂价坚挺，不过国内PE检修装置较少，进口库存也处高位，而且与国产货源价差较小，冲击国产货源，现货供应压力不减，4月份下游需求有下滑风险，现货供需矛盾未有明显缓解，拖累期货反弹步伐，建议目前观望为主，关注后期库存消化情况，二季度下游需求有回调风险，若油价出现回调，可做空09合约。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
1、外盘：道琼斯微跌0.05%，纳斯达克跌0.21%，欧股涨跌互现总体变化不大。
2、中国证券报头版刊文称，一季度经济数据将在下周出炉，但从已公布的部分数据来看，生产活动超预期恢复，经济筑底企稳迹象初显。在“政策底”“市场底”相继明确之后，“经济底”的确认将为A股市场发展提供更加坚实的基本面支撑。
3、在PPI同比增速连续两个月处于0.1%的低位后，市场对于通缩的担心加剧。而4月11日公布的物价数据显示，3月PPI同比上涨0.4%，短期通缩风险降低。同时，3月CPI同比增幅为2.3%，重回“2时代”，股市、债市均有反应。这实际是对货币政策走向的担心，但未来物价仍将温和增长，通胀不会对货币政策形成掣肘。
【核心逻辑】
总结：外盘变化有限，基本面短线平淡中长线向好，盘前氛围平淡。昨日总体震荡回落。早盘在外围平稳的情况下小幅低开，开盘后延续周三日内已经分歧的做多热情，体现在指数上强势的IH合约尚有小幅冲高动作，IC合约则是有过两轮弱势上攻试探但终究未能翻红，随后的全天总体维持震荡回落的基调，期间午盘有过一轮多头试盘，力度相对有限，意味着短线上仍需有一定回挡才会迎来较强的多头试盘。另一方面技术形态上目前三浪依旧成立，前期震荡平台上轨仍有支撑，若回挡至上轨附近大概率有技术反弹出现。短线上日内大概率仍有震荡回落的需求，关注震荡平台上轨处的技术反弹机会。操作上目前属于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持仓。短线上日内观望为主，若能回挡至前期震荡平台上轨，可逢低做多博弈技术反弹。仅供参考。

【交易提示：郑煤：提高对换月行情的关注】
【内容】距交割月不足本个月交易日的时间，需提高警惕，机会和风险并存。短期内现货面整体呈稳中略偏强震荡，主要利好来自于供应端，矿方产量受限、库存少，叠加大秦线春检，利好正日趋饱和，预计进入下旬后，多空因素则将呈此消彼长的关系。但无奈基本面缺乏能引起质变的因素，故难现大的趋势性行情，波段操作为主。
未来有可能引起质变的因素两多一空，力度由强到弱依次为：利多，迎峰度夏期间旺季需求增加、旺季前补库；利空，水电发力超预期。这是我们后期的重点。
风险或称之为不确定性因素：若供应端利好维持，叠加需求增加超预期，引起煤价大涨，则增加有关部门行政干预的可能性。该因素发生的前提为，供需矛盾激化，使得煤价大涨。
【简评】操作上建议：
1、产业客户：建议远近月资金分配比例为2:8，反套，操作09主要为降低风险系数考虑；或只空05合约，尤其有可交割货源的，进口煤优先。
2、投机：建议远近月资金分配比例为8:2，空05+09合约，但其中05或时间紧张，影响盈利情况；或只持空09合约；或正套持有+空09，正套设跟踪止盈，价差35及以上风险系数将大增。
说明：05以产业资金做空为主，07和09合约中长期思路做多为主，空为短空。
【附件】无