招金期货研究院2019.04.11品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

2019.4.11
【早盘交易提示：沪铜】
【内容】
宏观：
1.       美联储会议纪要维持鸽派基调，指出保持耐心观望的同时需维持政策灵活性。欧洲央行按兵不动，行长德拉吉警告全球风险仍在打击欧元区经济。
2.       欧盟据称同意将英国脱欧日期延迟至10月底。
3.       美国财长称，美中已就开设“执行办公室”达成共识，以确保拟议中的贸易条款得到双方遵守。
4.       中国3月CPI同比2.3%，预期2.3%，前值1.5%。中国3月PPI同比 0.4%，预期0.4%，前值0.1%。
行业：
1.       近期上海现货铜较当月升维持80-100元/吨区间，清明长假后市场整体表现供需僵持，下游继续刚需，期铜次月对当月价差继续稳定130元/吨上下，持货商报价稳定，交割前月间差维稳不变，现货升水维持稳定。
2.       铜精矿进口加工费持续下调，截止上周精矿现货69美元/吨，较一季度初下滑明显，显示炼厂利润被压缩。另，废铜近期货源也出现偏紧局面，精废价差由年初1500元/吨左右缩减至700元/吨上下。
3.       3月SMM调研显示：中国精铜产量为71.34万吨，环比增1.31%， 1-3月累计产量211.85万吨，同比增11%。 SMM预计4月中国精铜产量为72.59万吨，环比增加1.75%，同比增加12.4%，累计产量达284.44万吨，累计同比增11.4%。
【利多】
1.       中美贸易谈判第九轮谈判取得新进展；
2.       美联储鸽派信号超预期，美指上涨压力较大；
3.       二季度消费改善，国内上期所库存下降；
4.       国内股市上涨；
5.       国内货币宽松预期及其他刺激政策；
【利空】
1.       英国无协议脱欧风险；
2.       油价走低，股市回落；
3.       大型贸易商或再次交库；
4.       国内3月社融及进出口数据是否弱于预期；
5.       美国宣布考虑对110亿美元欧盟商品征收关税；
【核心逻辑】
伦铜自年初重心逐步抬升，主因集中在三个方面：1）中美贸易谈判不断推进，市场避险情绪有所缓和；2）美联储停止加息，美元短期上涨压力减小；3）国内降准及其他经济刺激政策改善经济增速下滑预期。除此之外，周边油价及国内股市上涨亦改善铜价运行环境。风险因素集中在经济实际运行与市场预期是否有较大偏差，美指是否因欧洲及新兴市场风险增加而被动上涨。铜自身供需面矛盾并不突出，电解铜及铜消费今年料小幅增长，但短期的供应端干扰会助推看涨情绪，中美贸易及其他冲突引发市场对需求端的担忧。铜价目前仍未走出前期震荡区间，消费没有明显回暖是一重要制约。

【风险提示：菜油】
【内容】 今天海关出华东地区进口毛菜油的复检结果
【简评】 近期虽然部分企业进口加菜籽、菜油GMO证书审批通过，但进口的最大问题在于海关的检验检疫，需密切关注今日海关毛菜油的复检结果，若复检未通过，或从情绪上刺激5月合约强于9月合约，将不利OI5-9反套持仓，可适当减仓；若复检通过，近月合约面临高库存、高利润压力，此前的风险升水较高，或出现大幅回落，OI5-9反套可继续持有。密切关注复检结果。仅供参考。
【附件】 无

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】虽隔夜美国CPI好于预期，但美元仍延续疲软态势，短期上涨后回落，金价连涨三日，升至近两周来最高位，原油持续强势，亦提振黄金。因投资者担心全球经济和贸易的紧张局势延续，且欧洲央行和美联储的货币政策或将继续宽松，多重因素叠加下，黄金强势或延续。
【利多】
1、美联储公布的3月会议纪要显示，美联储官员普遍同意保持耐心是合适的，多数委员认为2019年利率维持不变是合理的。一些委员认为今年晚些时候可能有必要进行一次小幅度加息。会议记录发布后，交易商仍预计今年美联储将降息；
2、美国政府3月预算赤字为1470亿美元，低于去年同期的2090亿美元。不过，虽然联邦政府3月的预算赤字同比下滑，但截至今年9月30日的本财政年度，联邦政府预算赤字增长了15％，达到6910亿美元；
3、欧洲央行发布最新利率决议，维持各主要利率不变，符合市场预期。欧洲央行称，预计目前的利率水平至少将持续到2019年底，无论如何，只要有必要，就可以维持有利的流动性条件和充分的宽松货币政策；
4、据彭博报道，欧盟首脑们考虑将英国脱欧日期延后至10月21日。昨日，英国议会批准了首相梅将脱欧日期延迟至6月30日的计划。
【利空】
1、美国3月CPI同比 1.9%，预期 1.8%，前值 1.5%。美国3月季调后CPI月率录得一年多来最高水平，但在国内外经济增长放缓的背景下，潜在通胀仍保持温和；
2、德拉基：必要时欧洲央行准备好调整所有工具，近期数据印证了经济增长势头放缓，仍然需要相当程度的刺激政策。
【日内重点关注】
美国3月PPI数据及美联储官员讲话；美国至4月6日当周初请失业金人数等。
【技术面】
受美元走弱提振，黄金站稳1300重要关口，关注三角形形态的上划线压力位，上方阻力支撑位1315/1320，下方支撑阻力位1300/1295美元/盎司仅供参考。

【供需数据：乙二醇：港口发货一般】
【内容】4月10日华东张家港长江国际库区MEG发货量6680吨附近。
【简评】4月10日华东张家港长江国际库区MEG发货量6680吨附近，4月份月均发货7988吨，较3月平均发货7930吨环比提升58吨，提升幅度有限，依照目前港口发货计算，4月去库难度较大，预估继续累库。本周预期到港31万吨船货受港口大风影响部分船期延至下周，预计4月份港口累库压力将在4月下旬体现。预估目前正常去库需达到9000-10000吨月均发货量方可有去库表现。
【附件】<图片>

【供需数据：铁矿：烧结矿库存增加 天数下降】
【内容】本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数26天，较上次统计减少4天；库存消费比为26.56，较上次统计减少；烧结矿中平均使用进口矿配比89.07%，环比上次调研减少1.21%，同比去年减少2.23%；钢厂不含税平均铁水成2212元/吨，较上次增加26元/吨。烧结粉矿库存1590.05 万吨，较上次调研增加37.46万吨，同比去年降低20.74%，烧结粉矿日耗59.88 较上次增加7.59，同比去年增加1.01%。本周库存持续小幅增加，钢厂复产力度加大，邯邢、唐山、山西区域均有较为明显的日耗增加，但钢厂采购多为硬性补库，总体库存增幅有限。【上期调研时间为20190327】
【简评】4月初以来高炉陆续复产到达产，铁矿需求增加，但鉴于高价格，钢厂备货情绪不浓，仍以按需采购为主。目前成材利润已上升至去年同期水平，华东螺纹在700元/吨以上，若后期成材需求维持旺盛，预计钢厂将有一定程度的补库。
【附件】<图片>

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益为1164万，盈利164万，净值1.164，资金风险度60.42%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约25手，空ZC905合约80手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：多cu1905合约20手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：多MA909合约50手
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空eg1906合约50手
能源组：空仓
白糖组：SR909-001合约反套150手
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空仓
油脂组：y1905-1909合约反套100手；空y1905合约100手；空p1905合约100手
菜油组： OI905-909合约反套25手
原油组：空仓
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约50手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月11日早盘，权益为1153.98万，盈利153.98万，净值1.1539，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日探底回升，弱反弹。早盘在外盘走弱刺激下顺势低开，低开后总体维持弱势震荡的局面；中盘近期强势的IH合约出现明显补跌，意味着短线抛盘得到良好释放，随后延续震荡上行趋势。要注意的是，正常情况下经历早盘强势补跌后全天总体应维持震荡上扬趋势，然而尾盘在涨势良好的情况下出现了明显的技术性抛盘，致使涨幅回吐大半，相应地需顺应盘面对短线上涨空间降低预期。总体昨日一方面完成了短线洗盘，多头尚有发挥空间，另一方面上涨压力在逐渐加大，短线空间上适度降低预期。短线上日内大概率冲高回落为主，盘中的上冲幅度预计相对有限。操作上目前属于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持仓。短线上已经有多单的注意逢高平仓，无多单的暂时观望；空单方面暂时谨慎开仓，待三浪确认结束则以空单为主。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益为1083.09万，盈利83.09万，净值1.083，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多50手。资金占比：5.49%。
市场信息：
1.产区继续以补货客商拿货为主。当前存货量充足的客商依然以发自有货源为主，而没有存货的客商以调果农货居多，虽交易量不大，但因果农货少，持续挺价，导致实际成交价格仍呈现偏硬上行态势，尤其是果农手中优质货源，成交价格区间内上浮明显。
2.山东产区：栖霞产区交易稍有好转，一些周边客商小批量采购果农手中的优质货源，随着货量减少，果农挺价，部分果农手中好货实际成交价格区间内上浮，尤其是优质2001货源，更受客商亲睐，但整体出货量不大。
3.陕西产区：洛川产区以存货商及当地企业通过自有渠道走货为主，对外卖货意愿不强，且要价较高，调货客商拿货有限，部分客商赶赴山东产区看货，整体交易行情稳定。
4.当前苹果共有折算仓单447张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余88988手，偏多，距离进入交割月还有14个交易日。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益1053万，盈利53万，净值1.05,资金最大回撤0%。


当前持仓：0。
资金占比：0%。
本周玉米期价大幅下跌，受美国玉米ddgs进口放开传言影响，市场情绪走低，预计中美谈判若顺利，后期玉米、小麦、高粱及乙醇进口均会让步，国内玉米市场仍面临一定进口压力。但是值得注意的是，高粱进口目前看不到优势，DDGS、乙醇放开进口，数量也有限，后期只要玉米进口有量的要求，那么盘面价格主力合约1800支撑依旧明显。长期来看，待中美谈判落地，利空情绪逐渐反应，后期仍主要炒作国内因素，随着余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；另外市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。操作上，9月合约后期波动区间1800-1950，建议区间操作，1月合约逢低多。后期继续关注中美谈判内容及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。

今日持仓：空仓
行情提示：PP开工率维持在90%以上，但是中旬起多套装置有检修计划，PP开工率有望下降；石化库存清明节累库明显，节后增至97万吨，周三降至93万吨，去库存较前期有所放缓；石化出厂价稳中有涨，现货坚挺，随着交割月份临近，对期价支撑逐渐增强；油价整体维持高位，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求尚可，但需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP基本面尚可，上游成本支撑强劲，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，前期多单暂时止盈离场观望。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益1030.33万，净值1.0303,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
USDA4月供需报告影响中性偏利多，并未对市场产生较大影响。国内供需方面，未来两周大豆压榨量将回升至170万吨以上，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。建议后期已逢高做空为主。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益为1025.66万，盈利25.66万，净值1.03，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
据USDA4月供需月报，4月较3月预估变化：产量：2018/19年度全球产量上调0.8至2589.4万吨，其中中国产量上调5.5至604.2万吨，巴西产量上调1.1至256.9万吨；消费：全球消费下调9至2682万吨，其中土耳其下调6.6至141.1万吨，越南消费下调2.1至156.8万吨。进出口：中国进口增10.9至174.2万吨，印度出口下调6.6至91.4万吨，澳大利亚出口增4.3至82.7万吨；期末库存：全球期末库存上调7.8至1664.4万吨，其中中国期末库存上调16.3至721.1万吨，4月月报上调全球产量下调全球棉花需求，上调全球库存消费比，供需数据偏利空。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，‘金三银四’需求旺季，纺企原材料需求稳定，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，叠加略偏利空月度供需数据，短期内棉花将保持震荡格局，谨防宏观风险。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益1024.4万，盈利24.4万，净值1.0244，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：豆油Y1905-Y1909反套100组；空Y1905合约100手；空P1905合约100手；资金占比：12.31%。
最新MPOB报告显示，马来西亚2019年3月棕榈油产量环比增8.25%至167万吨（预期157-165，上月154，上年同期157）；进口环比增39.21%至13.12万吨（预期5-6，上月9.4，上年同期3.96）；出口环比增22.37%至161.77万吨（预期163-164.4，上月132，上年同期157）；库存环比降4.64%至291.74万吨（预期271-287，上月305，上年同期232）。马棕油库存降幅不及预期，报告落地，棕榈油短期利多出尽。叠加近期国内豆油高库存现状，油脂板块整体回落。暂时看不到其他利多预期，5月合约交割前月，近月偏空对待，仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益1021.2万，盈利21.2万，净值1.0212，资金最大回撤0%。
当前持仓：OI905-OI909反套25组。资金占比：2.42%。
从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，目前国内菜油库存五周连降，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。就基本面当前情况来看，近月合约压力较大，远月合约存较强的去库预期，OI905-OI909反套可继续持有，稳健者可减仓。今日宣布对于进口菜油的复检结果，或对后市起到指引作用。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
虽然石化聚烯烃库存延续下降趋势，出厂价高位坚挺，但是国内检修装置偏少，进口冲击压力仍在，下游需求表现一般，抑制现货市场涨幅，其中华北市场7042主流报8650-8750元/吨。
PE期货09合约窄幅震荡，持仓量增加，成交量下降，显示多空对峙，尽管成本面支撑较强，但是现货供应压力不减，下游需求存在回调风险，多空博弈，建议观望为主，重点关注库存消化情况。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益为1002.5万，盈利2.5万，净值1.0025，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
新疆宜化发生电石炉倒塌突发事件，事故已造成1人死亡5人受伤，在安全检查敏感期，PVC的主产区西北地区发生安全事件，对盘面起到刺激作用，市场普遍预期后期检修力度将会继续加大，周初盘面大幅拉涨，现货跟随大幅上涨。周三现货市场方面，日内国内PVC市场横盘整理为主，经过周一大涨后，现货市场涨势有所放缓。华东市场主流价格在6820元/吨左右。下游谨慎观望为主，样本贸易商成交量下滑。短期来看，成本支撑及检修预期仍会对盘面起到支撑作用，关注后期检修计划的落地以及库存下降速度，操作建议，建议暂时观望为主。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月11日早盘，权益1000.66万，盈利0.7万，净值1.0007，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空EG1906合约50手。
行情提示：本周华东港口因大风天气暂时封航，部分船期延至下周到港，预估周内累库不及预期，港口库存压力在4月下旬体现。4月国内装置开工略下降，供应端缩量，但对供需平衡影响较有限，4月份供应端仍显过剩，并且港口发货水平一般，高库存压力仍存在，短期去库较难。聚酯本周初产销大幅放量后，连续2天产销回落至5成，预估本周聚酯将微幅去库。4月份供应端压力没有明显驱动改变，策略建议维持前期看空。仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月11日早盘，权益为1000.00万，盈利0万，净值1.0000，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶主力承压万二关口，以窄幅震荡表现。短线的拉涨尚缺乏基本面的基础。基本面供应来看，由于开割初期原料放量较少，从而原料价格较高，外盘报价因此有支撑，外盘高于内盘现货价格，但供应预期仍是季节性释放；需求端来看，下游延续随用随采，并且社会库存仍然较高，虽然套利盘平仓减轻盘面净空压力，但是远月净空压力上涨，可见库存仍继续展期套保。终端汽车销售数据继续同比下降，从基本面缺乏炒作基础，因此判断橡胶上涨属于短线资金投机性拉涨。短期看主要影响因素在于宏观数据短期对风险偏好产生扰动，不建议贸然追多，仍以多看少动，待观察情绪释放可逢高试空，轻仓参与为宜。仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月11日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，国内焦炭现货市场以稳为主，焦炭三轮提降后，焦企多表示利润已至低位或濒临亏损，叠加近期焦炭需求上升，对焦炭市场有一定利好。但由于目前钢厂焦炭库存还处于高位，采购心态一般，多按需采购为主，消耗库存仍需一定时间，预计短期维稳的可能性较大。
逻辑：后期核心变动在于需求端不变，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注成品材后期表现，将左右焦炭行情。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益999.9650万,亏损0.0350万，净值0.99997，本金最大回撤0.0035%。
今日持仓：空仓
行情提示：虽隔夜美国CPI好于预期，但美元仍延续疲软态势，金价连涨三日，欧洲央行和美联储提供货币政策将继续宽松的迹象，叠加投资者对全球经济的担忧；据报道，欧盟首脑们考虑将英国脱欧日期延后至10月21日，英镑上涨压制美元走势；今日重点关注美国3月PPI数据及美联储官员讲话等；技术上，黄金重返千三大关，多头获得了近期的技术优势，若金价企稳将进一步上攻1310关口。上方阻力1310/1320美元/盎司，下行支撑为1300/1290美元/盎司。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益为999.61万，盈利-0.39万元，净值0.9996，资金最大回撤0.0391%。
持仓情况：Cu1905多单20手
行情提示：
昨伦铜走势动荡，亚洲交易时段波动较窄区间6474-6505美元。国内收盘后，伴随美指拉升伦铜出现一波快速下跌，最低至6434美元，国内开盘后震荡走高，美指下跌伦铜收回部分跌幅，震荡区间6440-6470美元。隔夜美指动荡，因美联储和欧央行暗示，在经济增长放缓迹象和贸易紧张局势风险面前，愿维持利率不变。此前，美国消费者物价指数CPI最新数据提振美元，美国3月CPI同比 1.9%，预期 1.8%，前值 1.5%。后期关注国内信贷及进出口数据。现货端，上海现货铜较当月升80元/吨（+5），市场整体表现供需僵持拉锯，下游继续逢低入市，昨隔月价差继续稳定在130元/吨左右，持货商报价稳定，交割前若价差维稳不变，现货升水维持稳定。仅供参考！仅供参考！

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月11日早盘，权益为999.19万，亏损0.81万，净值0.9992，资金最大回撤0.08%。
持仓情况：空仓。
经过前几日短暂调整后，隔夜原油再度走高。欧佩克原油产量大幅收缩，美国汽油库存骤降，炼厂开工负荷低位回升，上述利好消息推动油价继续冲高。原油市场中期利好基调仍在延续，尤其是在欧佩克维持高减产率的同时，美国市场需求开始起色，将加快原油去库存。上半年油价冲高的机遇窗口期继续敞开，我们依然看好后市油价进一步冲高。此外，在经过短线调整后，短期市场消息面再度转多，将增添油价上行动能。前期原油多单继续持有，SC原油475附近支撑较强，未入场者继续择机入多。仅供参考。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月11日早盘，权益998.5万，亏损1.5万，净值0.9985，仓位2%，本金最大回撤0.3%。当日持仓：甲醇09合约多单50手，点位2537附近。行情分析：甲醇期价跌至煤制甲醇成本附近、港口报价暂处绝对洼地或说明甲醇期价低估。3月底4月初春检或将陆续展开，烯烃开工高位、烯烃盘面利润尚可且新建烯烃投产时间集中在2-3季度，或说明甲醇预期向好。内地以及港口库存开始下降，或说明供应压力有所缓解。进口利润倒挂且转口窗口打开，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09合约入场多单继续持有，2500-2550以上回调加仓，有效下破2450止损。试多风险点：货物解出导致可流通货源增加，期价升水，苏北甲醛、醋酸受安全事故影响较大。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近日PTA市场受原料影响大幅攀升，后因恒力装置重启叠加原料影响弱化等因素影响下，PTA期价涨幅收窄。短期来看，台塑PX装置停车影响虽然逐步降温，但PTA去库存周期尚未结束，短期PTA或延续偏暖格局，关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6300-6800元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6300-6600区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，目前国内供应端上，叠加周末台湾地区装置故障，对市场心态有所支撑，短线乙二醇震荡偏暖。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4700-5200区间交易。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场货源呈现逐步增加态势，目前经销环节余货1-2天，生产环节1天左右。由于初产，货源压力不大。
需求面：终端需求变化不大，部分地区贸易商反映市场走货不快。后期着重关注生猪价格对鸡蛋价格的间接影响。
综上所述，供应增加，需求一般，预计明日多数稳，部分地区有下滑风险，但空间不大。操作建议，若09合约回调至4150点左右，激进者短线可轻仓试多，中长期建议09合约4300点以上逐步轻仓建空单。仅供参考！

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月11日早盘，权益为991.3142万，盈利-8.6858万，净值0.991，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单70手；2、1909空单25手；资金使用率8.82%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地煤矿产量受限、库存低位及大秦线春检。
具体看：
1、价格：港口价小幅上行中，期价贴水14.6元，属正常情况，内外贸煤价差134.9元，继续小幅扩大，坑口价较坚挺，总体看，略偏强震荡为主；
2、供应：变化不大，矿方增量受限，短中期内该态势预计将一直维持，受铁路检修及停电突发事故影响，港口调入量较前日减6.7万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限，主因下游需求仍未启动；
3、需求：较一般，电厂谨慎观望为主，长协煤兑现良好，电企库存高于往年同期，存煤天数降至22.64天，若降至20天及15天以内则需提高重视，届时，或有补库需求；
4、库存：中转港及接卸港场存量中等略偏高，电煤沿海地区货源充足，煤价缺乏大涨条件；主产地煤矿库存低位，利好煤市；
5、供需关系：坑口市场相对较平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题仍存在，Q5500偏紧，Q5000较充足；
6、预测：震荡为主，缺乏核心驱动力。
操作上建议：单边，试空空单继续谨慎持有，设好止损，风险系数偏高；套利，价差30附近反套可介入，轻仓持有。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月11日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。
上周交易所提出对于铁矿的突发事件的具体监管办法，铁矿多单出现一定减仓。但是长线来看，铁矿供应受到巴西矿难和澳洲飓风的影响，全年供应量影响7000万吨左右，在国内外无有效补充前，矿石价格难以出现大幅下跌，相对价格仍较强。
操作建议：4月份钢材供应压力增大，关注需求持续性；本周到下周国内宏观数据陆续出炉，关注宏观预期变化。近日唐山/邯郸/山西等地环保限产有加严的迹象，关注供应端减产力度。预计下周开始铁矿到货将出现明显下降，但是此预期在前期已经发酵大部分，铁矿继续上冲需要成材配合。目前基本面以及宏观预期均不明朗，建议多空暂时观望。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月11日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
市场整体横盘整理，四月供应紧缺的逻辑依然存在，PTA短期继续走弱的概率不大。1、原油方面，上周末原油因俄罗斯减产、非农数据好于预期且地缘政治不稳等多重利好因素叠加，原油强势突破70美元，成本端利好PTA。2、节前多套装置检修消息落实，节后桐昆+恒力装置检修，供给偏紧逻辑继续有效。3、周末台塑装置爆炸，影响172万吨PX装置产量，或利好PTA。所以节后市场整体以偏多为主，风险主要是经过假期累积，节后聚酯库存偏重，需要关注节后终端刚需采购是否如期到来。操作建议仍以逢低多单为主。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年4月11日早盘，权益为940.96万，亏损59.04万，净值0.94096，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：SR9-1反套150对，入场价差-55（SR909入场均价5221，SR201入场均价5276）；
资金占比：17.13%。
白糖组于价差-55入场SR9-1反套150对，止损-30，目标看-400。9月合约进口压力集中，配额外进口尚有利润，下周国家发放150万吨配额外进口许可，船期一个月叠加5月22日关税下调5%时间；巴基斯坦30万吨原糖也将于6月后进入我国。且需求端目前处于消费淡季，厄尔尼诺预期增加，南方雨水预计增加或限制夏季消费。下榨季进入减产周期及甜菜糖和加工糖交割库下调升贴水利多01合约。

【国际资讯：美中已经就协议履行机制达成一致】
【内容】姆努钦表示，美国和中国在朝着达成贸易协议取得进展，其中包括解决了长期阻挠谈判进展的一个棘手问题。周三，姆努钦在美国CNBC电视台上表示，我们已经基本上就协议履行机制达成一致。我们同意双方会成立政府办公室来处理履约中出现的问题。我们都非常认真对待此事。我们确实是聚焦 在协议执行上。
【简评】略
【附件】略

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济
1、全国社保基金理事会王文灵：面对养老保险制度财务的可持续挑战，需采取加快推进国资划转社保，提升养老保险基金投资比重等措施。截至2018年底，全国17省市委托签订了合同，金额8500亿，实际到账仅为6000亿。
2、发改委财金司司长陈洪宛：截至2月末，市场化债转股签约项目总额达到2万亿，签约项目420个，资金到位6300亿，资金到位项目337个，资金到位率31.07%。下一步，将把国有企业降杠杆作为重中之重，重点做好市场化债转股、加强国有企业资产负债约束、僵尸企业债务处置和市场出清等工作。
3、上海市市长应勇：2018年，上海市一般公共预算收入达到1.76万亿元，其中地方级收入7108.1亿元；上海研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4%。今年上海市全年减税降费将超1000亿元。此外，上海不能不要制造业，而是要发展先进制造业、高端制造业，先进制造业的比重不能低于25%。
4、中国基金报：继前三批合计批出40只养老目标基金之后，第四批养老目标基金也于近日获得“准生证”。从第四批获批的养老目标基金上看，部分去年下半年上报的养老目标基金也在获批之列。
5、周三，央行连续15个工作日暂停逆回购操作。隔夜shibor报2.2780%，上涨48.10个基点。7天shibor报2.6540%，上涨18.50个基点。3个月shibor报2.7550%，上涨0.40个基点。

贵金属：
虽隔夜美国CPI好于预期，但美元仍延续疲软态势，金价连涨三日，升至近两周来最高位，因投资者担心全球经济和贸易紧张局势，且欧洲央行和美联储提供货币政策将继续宽松的迹象。
1、美国3月CPI同比 1.9%，预期 1.8%，前值 1.5%。美国3月季调后CPI月率录得一年多来最高水平，但在国内外经济增长放缓的背景下，潜在通胀仍保持温和。
2、美联储公布的3月会议纪要显示，美联储官员普遍同意保持耐心是合适的，多数委员认为2019年利率维持不变是合理的。一些委员认为今年晚些时候可能有必要进行一次小幅度加息。会议记录发布后，交易商仍预计今年美联储将降息。
3、美国政府3月预算赤字为1470亿美元，低于去年同期的2090亿美元。不过，虽然联邦政府3月的预算赤字同比下滑，但截至今年9月30日的本财政年度，联邦政府预算赤字增长了15％，达到6910亿美元。
4、欧洲央行发布最新利率决议，维持各主要利率不变，符合市场预期。欧洲央行称，预计目前的利率水平至少将持续到2019年底，无论如何，只要有必要，就可以维持有利的流动性条件和充分的宽松货币政策。
5、据彭博报道，欧盟首脑们考虑将英国脱欧日期延后至10月21日。昨日，英国议会批准了首相梅将脱欧日期延迟至6月30日的计划。
6、今日关注：美国3月PPI数据及美联储官员讲话等。
7、技术上，黄金重返千三大关，多头获得了近期的技术优势，若金价企稳将进一步上攻1310关口。上方阻力1310/1320美元/盎司，下行支撑为1300/1290美元/盎司。仅供参考。

钢矿：
昨Mysteel237家流通商建材成交量为19.9万吨，环比减少1.2万吨。现货方面，上海地区螺纹厂提主流价格在4070-4100元/吨；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3930元/吨。宏观方面，宏观方面，IMF下调美国今年GDP预测至2.3%；特朗普：美国将向欧盟110亿美元的商品征收关税；国际航协最新数据显示：全球航空货运业仍低迷；今年基建投资规模有望达20万亿元。行业方面，4月9日，乘联会公布中国汽车最新销量数据，2019年3月，国内乘用车市场零售达到174.0万台，同比下降12.1%。影响车市增长的北方市场和县乡车市两个维度的市场零售表现较弱现象尚未改善；山东开展为期3个月的重点行业领域安全生产专项执法检查；墨西哥对涉华冷轧不锈钢板启动反倾销立案调查；2019年3月黑德兰港铁矿石出口总量环比减少7%。铁矿石现货方面，周五日照港PB粉价格跌1元，成交价在665元/吨；金布巴成交价格在639元/吨，折盘面为715附近。
操作建议：4月份钢材供应压力增大，关注需求持续性；本周到下周国内宏观数据陆续出炉，关注宏观预期变化。近日唐山/邯郸/山西等地环保限产有加严的迹象，关注供应端减产力度。预计下周开始铁矿到货将出现明显下降，但是此预期在前期已经发酵大部分，铁矿继续上冲需要成材配合。目前基本面以及宏观预期均不明朗，建议多空暂时观望。

原油：
截至4月10日收盘，WTI原油5月期货结算价报64.61美元/桶，涨0.63美元，涨幅0.98%。布伦特6月原油期货结算价报71.73美元/桶，涨1.12美元，涨幅1.59%。SC主力1905合约跌3.2报475.7元/桶（≈70.88美元/桶），夜盘收涨6.4报482.1元/桶（≈71.84美元/桶）。
经过前几日短暂调整后，隔夜原油再度走高。欧佩克原油产量大幅收缩，美国汽油库存骤降，炼厂开工负荷低位回升，上述利好消息推动油价继续冲高。
隔夜原油市场关注点集中在欧佩克月报和EIA库存报告，由于纽约交易时段是原油期货交投主力时段，因此EIA库存报告的关注度更高。欧佩克月报显示，由于减产行动和委内瑞拉地缘危机，3月份该组织原油产量骤降逾50万桶/日。欧佩克减产执行率飙升至155%，远高于2月执行水平。在大力减产之后，OECD原油库存大幅下滑，已经降至过去5年均值附近。欧佩克月报为隔夜原油走高开了个好头。虽然随后EIA报告显示，上周美国原油库存增量远超预期，但从细节来看，依然有诸多可喜之处。库欣原油库存降幅超预期，汽油库存降幅急剧扩大，为此前市场预期的3倍。此外，上周美国炼厂开工率出现回升，暗示炼厂检修高峰接近尾声，原油加工需求将逐步改善。
尽管原油库存大增，但并未引起市场过大担忧。毕竟美国原油库存连续3周大增，主要受到炼厂低位开工以及出口受阻的影响。随着炼厂开工回暖，原油出口恢复，原油库存极易大幅逆转。相反，当前时段汽油库存骤降的意义更大，毕竟美国夏季消费高峰主要是汽油消费。因此，昨晚EIA库存报告整体中性偏多。在EIA报告多空交织之下，盘中油价短暂回落后持续拉高，进一步凸显出当前原油市场多头情绪主导之下，部分利空选择性忽视，油价易涨难跌的格局。
总之，原油市场中期利好基调仍在延续，尤其是在欧佩克维持高减产率的同时，美国市场需求开始起色，将加快原油去库存。上半年油价冲高的机遇窗口期继续敞开，我们依然看好后市油价进一步冲高。此外，在经过短线调整后，短期市场消息面再度转多，将增添油价上行动能。

天胶：
晚盘沪胶主力承压万二关口，以窄幅震荡表现。短线的拉涨尚缺乏基本面的基础。基本面供应来看，由于开割初期原料放量较少，从而原料价格较高，外盘报价因此有支撑，外盘高于内盘现货价格，但供应预期仍是季节性释放；需求端来看，下游延续随用随采，并且社会库存仍然较高，虽然套利盘平仓减轻盘面净空压力，但是远月净空压力上涨，可见库存仍继续展期套保。终端汽车销售数据继续同比下降，从基本面缺乏炒作基础，因此判断橡胶上涨属于短线资金投机性拉涨。短期看主要影响因素在于宏观数据短期对风险偏好产生扰动，不建议贸然追多，仍以多看少动，待观察情绪释放可逢高试空，轻仓参与为宜。仅供参考。

焦炭：
现货方面，国内焦炭现货市场以稳为主，焦炭三轮提降后，焦企多表示利润已至低位或濒临亏损，叠加近期焦炭需求上升，对焦炭市场有一定利好。但由于目前钢厂焦炭库存还处于高位，采购心态一般，多按需采购为主，消耗库存仍需一定时间，预计短期维稳的可能性较大。
逻辑：后期核心变动在于需求端不变，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注成品材后期表现，将左右焦炭行情。仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地煤矿产量受限、库存低位及大秦线春检。
具体看：
1、价格：港口价小幅上行中，期价贴水14.6元，属正常情况，内外贸煤价差134.9元，继续小幅扩大，坑口价较坚挺，总体看，略偏强震荡为主；
2、供应：变化不大，矿方增量受限，短中期内该态势预计将一直维持，受铁路检修及停电突发事故影响，港口调入量较前日减6.7万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限，主因下游需求仍未启动；
3、需求：较一般，电厂谨慎观望为主，长协煤兑现良好，电企库存高于往年同期，存煤天数降至22.64天，若降至20天及15天以内则需提高重视，届时，或有补库需求；
4、库存：中转港及接卸港场存量中等略偏高，电煤沿海地区货源充足，煤价缺乏大涨条件；主产地煤矿库存低位，利好煤市；
5、供需关系：坑口市场相对较平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题仍存在，Q5500偏紧，Q5000较充足；
6、预测：震荡为主，缺乏核心驱动力。
操作上建议：单边，试空空单继续谨慎持有，设好止损，风险系数偏高；套利，价差30附近反套可介入，轻仓持有。仅供参考。

甲醇：
1、据监测，3月底甲醇期价下跌、最低点2362元/吨左右，期间煤制甲醇成本2320元/吨左右、两者差值仅40元/吨。期价跌至煤制成本线附近，下行空间或受限，或从底部给予期价强力支撑。2、据监测，截至2019年4月4日，甲醇装置开工率72.3%、周度环比下降0.69%。后期来看，4-5月份依旧存在1000万吨甲醇装置存在检修可能，至少4月份甲醇装置开工率或将延续环比下降趋势，或从供应端支撑甲醇期价。3、据监测，截至2019年4月4日，烯烃开工率83.39%，周度环比上涨1.88%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月10日，烯烃指数盘面利润438元/吨、烯烃主连盘面利润537元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。4、据监测，截至2019年4月10日，西北库存20.55万吨，已经较最高点累计下降9.05万吨。据监测，截至2019年4月10日，港口库存93.89万吨，已经较最高点累计下降11.64万吨。内地&港口库存开始下降，或显示供应压力已经有所缓解。操作建议：在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09逢低试多者继续持有，2500-2550以上回调加仓，有效下破2450止损。试多风险点：货物解出导致可流通货源增加，期价升水，甲醛、醋酸受安全事故影响较大。仅供参考

苹果：
1.产区继续以补货客商拿货为主。当前存货量充足的客商依然以发自有货源为主，而没有存货的客商以调果农货居多，虽交易量不大，但因果农货少，持续挺价，导致实际成交价格仍呈现偏硬上行态势，尤其是果农手中优质货源，成交价格区间内上浮明显。 2.山东产区：栖霞产区交易稍有好转，一些周边客商小批量采购果农手中的优质货源，随着货量减少，果农挺价，部分果农手中好货实际成交价格区间内上浮，尤其是优质2001货源，更受客商亲睐，但整体出货量不大。3.陕西产区：洛川产区以存货商及当地企业通过自有渠道走货为主，对外卖货意愿不强，且要价较高，调货客商拿货有限，部分客商赶赴山东产区看货，整体交易行情稳定。4.当前苹果共有折算仓单447张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余88988手，偏多，距离进入交割月还有14个交易日。

2019.4.11
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日公布的美国3月CPI同比1.9%，预期1.8%，前值1.5%，核心CPI同比2%，预期2.1%，前值2.1%。整体偏向中性，美元震荡偏弱。美联储会议纪要显示，下调GDP预期，并且强调数据在未来决策过程中的重要性，关注通胀。整体来看，美联储结束了2018年高频加息的态度，倾向于中性和摇摆。欧美贸易摩擦加剧紧张情绪，欧洲央行强调下行压力。
2、镍现货市场，俄镍升水350，金川升水1000，成交一般，零星采购。无锡不锈钢收13970，-120。高镍铁1020，+0。不锈钢出厂价下调50，出货不畅。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.上周不锈钢库存略有回升，需求不旺；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.新能源汽车行业低潮期，短期内对需求提振有限，镍需求仍是不锈钢主导
4.欧美贸易争端再起，全球经济前景仍不明朗
【核心逻辑】
山东鑫海第五、六个矿热炉预计四月出镍铁，投产进度加快。不锈钢远期订单成交不佳，四五月旺季排产计划高位，但中线悲观。上期所库存、仓单持续下滑，对跨期正套有利，关注跨期正套逢低入场机会，目前5-6月差150左右，100以下逢低入场。镍现货进口盈亏接近平值，进口窗口打开，关注进口货源冲击，跨期正套轻仓为宜。

2019.4.11
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日公布的美国3月CPI同比1.9%，预期1.8%，前值1.5%，核心CPI同比2%，预期2.1%，前值2.1%。整体偏向中性，美元震荡偏弱。美联储会议纪要显示，下调GDP预期，并且强调数据在未来决策过程中的重要性，关注通胀。整体来看，美联储结束了2018年高频加息的态度，倾向于中性和摇摆。欧美贸易摩擦加剧紧张情绪，欧洲央行强调下行压力。
2、镍现货市场，俄镍升水350，金川升水1000，成交一般，零星采购。无锡不锈钢收13970，-120。高镍铁1020，+0。不锈钢出厂价下调50，出货不畅。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.上周不锈钢库存略有回升，需求不旺；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.新能源汽车行业低潮期，短期内对需求提振有限，镍需求仍是不锈钢主导
4.欧美贸易争端再起，全球经济前景仍不明朗
【核心逻辑】
山东鑫海第五、六个矿热炉预计四月出镍铁，投产进度加快。不锈钢远期订单成交不佳，四五月旺季排产计划高位，但中线悲观。上期所库存、仓单持续下滑，对跨期正套有利，关注跨期正套逢低入场机会，目前5-6月差150左右，100以下逢低入场。镍现货进口盈亏接近平值，进口窗口打开，关注进口货源冲击，跨期正套轻仓为宜。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月10日，乙二醇主力合约1906收盘4871，较前一交易日跌2，结算价4883，日成交量32.65万手，持仓39.82万手，日持仓减少1.94万手。华东市场现货价格4775元/吨，较前一日跌5，06合约期现基差-108。
2、成本毛利：4月10日石脑油CFR日本价格579美元/吨，较前一日涨7；乙烯CFR东北亚价格1030美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损34美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损121美元/吨（→）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西部分工厂亏损775元/吨，山东部分工厂仍有盈利。聚酯产品涤纶POY盈利781元/吨（↑），涤纶短纤盈利595元/吨（↑），聚酯瓶片盈利774元/吨（↑）。
3、库存：本周受大风天气影响，张家港自昨日封航，今日限行；本周宁波封航3天；太仓今日开始封航。部分船期延迟到港。预估本周累库不及预期，延迟船期将集中在4月下旬到港。周一聚酯产销大幅放量后连续2日回落至5成附近，预估本周聚酯以消化周一订单为主，周内微幅去库。
4、国内外装置运行：截止4月10日国内乙二醇装置总开工70%（↓）；一体化及乙烯工艺开工72%（→）；煤制工艺开工62%（↓）。4月3日河南濮阳煤制装置因故检修，为期20天；扬子巴斯夫4月9-13日停车检修；山西阳煤寿阳煤制装置计划4月15日检修30天；内蒙易高煤制装置计划4月15日开始检修30天；山西平定煤制装置4.1检修为期20天；日本丸善1#计划4月份检修一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；乐天丽水2#3月23日检修20-30天；韩国KPC计划3月底检修30天；伊朗Marun3月26日检修20-30天；美国乐天75万吨装置近日重启；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】近期华东港口受天气影响短暂封航；国内煤制开工略降。
【利空】港口发货较差，去库难度大，港口库存压力仍存在，预计在4月下旬体现累库。
【核心逻辑】供应端近期略微缩量，但对4月供需平衡影响有限，供应端仍显过剩，本周延迟到港船货集中在4月下旬到港，库存压力后置4月下旬，在供应依然过剩并且高库存影响下，维持看空策略。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、现货供应压力仍在：目前国内产能1770万吨左右，检修产能在108万吨左右，检修装置增幅有限，4月份计划性大修装置偏少，5-8月份会有集中检修，不过检修力度低于去年同期,目前检修多为非计划性检修，持续时间不长，近期部分检修装置计划开车；进口库存也维持偏高水平，而且与国产价差较小，不利于国内库存消化，现货供应压力依旧较大。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、国际油价虽有回调，但是上涨形态未变，PE出厂价涨幅有限，利润缩水明显，已接近近三年来最低水平，国际油价上涨形态未变，成本面仍有利好支撑。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在，PE出厂价高位坚挺。
【利空】
1.现货供应压力不减，PE石化库存虽有下降，但是社会库存消化缓慢，尤其是进口冲击压力仍在，下游需求进入4月份会有所下降，现货供需矛盾未有缓解。
【核心逻辑】
PE成本支撑较强，出厂价坚挺，不过国内PE检修装置较少，进口库存也处高位，而且与国产货源价差较小，冲击国产货源，现货供应压力不减，4月份下游需求有下滑风险，现货供需矛盾未有明显缓解，拖累期货反弹步伐，建议目前观望为主，关注后期库存消化情况，二季度下游需求有回调风险，若油价出现回调，可做空09合约。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
1、外盘：道琼斯微涨0.03%，纳斯达克涨0.69%，欧股涨跌互现总体变化不大。
2、日前，国际货币基金组织(IMF)、摩根大通、汇丰银行以及国泰君安等国内外机构纷纷宣布上调今年中国经济增长预期，在大规模减税效应刺激下，国内经济企稳或早于市场预期。
3、当地时间4月9日下午，国务院总理李克强在布鲁塞尔同欧洲理事会主席图斯克、欧盟委员会主席容克共同主持中国—欧盟领导人会晤。会晤之后，李克强表示，此次会晤富有成效，在深化中欧和平增长改革文明四大伙伴关系、维护多边主义和自由贸易、加强科技创新合作、推进中欧投资协定及地理标志协定谈判、扩大双向市场准入、加强互联互通等一系列问题上达成重要共识。
【核心逻辑】
总结：外盘总体小幅上涨，基本面消息短线平淡中线偏多，盘前氛围略偏暖。昨日探底回升，弱反弹。早盘在外盘走弱刺激下顺势低开，低开后总体维持弱势震荡的局面；中盘近期强势的IH合约出现明显补跌，意味着短线抛盘得到良好释放，随后延续震荡上行趋势。要注意的是，正常情况下经历早盘强势补跌后全天总体应维持震荡上扬趋势，然而尾盘在涨势良好的情况下出现了明显的技术性抛盘，致使涨幅回吐大半，相应地需顺应盘面对短线上涨空间降低预期。总体昨日一方面完成了短线洗盘，多头尚有发挥空间，另一方面上涨压力在逐渐加大，短线空间上适度降低预期。短线上日内大概率冲高回落为主，盘中的上冲幅度预计相对有限。操作上目前属于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持仓。短线上已经有多单的注意逢高平仓，无多单的暂时观望；空单方面暂时谨慎开仓，待三浪确认结束则以空单为主。仅供参考。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】昨日OPEC月报及EIA库存报告整体展现利多，投机多头情绪继续借势发力推动油价上扬。不过，今日凌晨美联储发布会议纪要后，处于经济前景担忧，尾盘时段油价窄幅回落，并且回落态势在今日开盘后继续延续。今日外盘原油小幅低开，短线利好释放之后，投资者将继续寻找发力点，在此之前油价将继续窄幅调整。预计今日国内SC原油有望低开，而且时间邻近周末时段，留意多头获利了结造成的短线油价回跌。但原油市场依旧是多头主导，原油短线回落仍旧是入场机会。SC原油多单继续持有，SC近月及次月合约在475附近支撑较强，短线波动中，未入场者继续择机入多。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克3月产量大幅下滑（★★★★）
2. 原油市场看多热情不减（★★★）
3. 美国汽油库存骤降，炼厂开工负荷提升（★★★）
4. 产油国地缘局势仍旧不稳（★★★）
利空：
1. 全球经济增速放缓预期（★★★）
2. 美国原油库存大幅增加（★★★）
3. 俄罗斯延长减产立场出现松动（★★）
4. 利比亚原油产量维持高位（★★）
【操作建议】
SC原油多单继续持有，未入场者475附近择机入多。仅供参考。
【财经预览】
IEA公布月度原油市场报告（16:00）
美国初请失业金人数（20:30）
美联储副主席克拉里达讲话（21:30）
FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯讲话（21:35）
2019年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德讲话（21:40）
美联储理事夸尔斯讲话（23:50）
【风险提示】短线投机多单获利了结；IEA下调需求预期；经济数据低于预期；其他突发事件。

【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】10日，华东地区6家样本贸易商现货成交量5900吨。
【简评】国内PVC市场横盘整理，期货震荡运行，贸易商稳价观望，周一现货价格大幅上涨后，本周整体成交量下滑，华东地区电石法5型料报价6820元/吨。现货继续上涨使得下游抵触情绪增加，关注后期现货成交及社会库存变化情况。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2480-2550元/吨，较上周二跌10-30元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为2949元/吨，盘面榨利为77元/吨。美豆不加关税进口成本为3062元/吨，盘面榨利为-34元/吨。
3. 截至2019年4月4日的一周，美国大豆出口检验量为88.81万吨，符合市场预估30-90万吨，其中向中国出口38.53万吨。迄今为止，2018/19年度美国大豆出口检验总量为3018.73万吨，上一年度同期4190.55万吨，对中国累计出口533.13万吨，上一年度同期2614.74万吨。
4. 周三美国财政部长斯蒂文·姆努钦表示，我们已经就协议履行机制基本上达成一致。我们同
意双方将会成立办公室来处理协议履行中的问题。
5. 截至4月5日，巴西大豆收割工作已经完成75%左右，相比之下，去年同期为77%。
6. Agroconsult上调巴西18/19年度产量至1.18亿吨，上月预估为1.164亿吨。
7. 尽管过去一周阿根廷北部和中部农业区降雨，但是大豆收获依然取得良好进展。截至4月3日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到6.4%。交易所维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变，仍为5300万吨，比上年的3510万吨提高51%。
8. 2019年4月份国内进口大豆预计到港832万吨，5月份初步预估900万吨，较此前预估持平，6月份初步预估930万吨，7月份预估950万吨。
9. 因部分油厂停机检修及缺豆，上周国内油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量160.38万吨，较此前一周压榨量166.84万吨降6.46万吨。未来两周油厂大豆压榨量将回升至170万吨和174万吨。库存方面，截止4月5日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量60.84万吨，较此前一周的63.22万吨减少2.38万吨。预计未来两周将重新累积。
10. 据农业农村部最新数据显示，2019年2月生猪存栏环比减少5.4%，比去年同期减少16.6%。能繁母猪存栏环比减少5%，比去年同期减少19.1%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.美国洪涝灾害或导致大豆播种延迟。
3.油厂大豆压榨量不及预期，上周油厂豆粕库存或有小幅下降。
4.4月供需报告中性偏利多。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.阿根廷早熟大豆开始收割上市，且大部分地区大豆单产高于5年均值，施压美豆价格。
3.二季度大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
4.未来两周油厂大豆压榨量在170万吨以上，豆粕产出较多，预计豆粕库存将重新累积。
【核心逻辑】在4月供需报告中，美豆期末库存有下调，该报告对大豆市场中性略偏多。国内供需方面，上周大豆压榨数量下降至160万吨，预计豆粕库存将有小幅下降。未来两周油厂大豆压榨量预计在170万吨以上，豆粕产出较多，油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。建议后期仍已逢高做空为主。

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1、目前东北及华北产区余粮持续减少，部分地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上，市场传闻今年的拍卖时间延迟至7月，底价提高150元/吨，政策消息面利多，有货的贸易商有惜售情绪，近期深加工企业上量减少，部分深加工企业较假期前上涨10-30元，且港口玉米也在北方价格上涨拉动下调涨10-20元。
2、截止43月初，北方港口总库存在483.2万吨，较上周的477.6万吨增加5.6万吨，增幅在1.17%，较五年的平均值328.18万吨增长155.02万吨，增幅在47.24%。
3、近日中美贸易最新一轮谈判已结束。特朗普称双方磋商取得重要进展，刘鹤则表示谈判“富有成效”。美国ADM投资服务公司发布的报告称，一些市场人士说，协议可能包括中国买入2000万吨美国玉米，此外还将买入美国乙醇、玉米酒糟粕、高粱等。周二消息称酒精企业已经接到酒精协会通知，准备对美国DDGS双反撤销起诉的材料。
4、国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月31日，主产区玉米累计收购9540万吨，同比增加625万吨。东北三省一区农户玉米销售进度为87%，周环比增加3个百分点，同比持平。华北地区农户售粮进度为74%。
5、市场传闻称，今年的拍卖时间延迟至7月，底价提高150元，政策消息面利多。
6、大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，一定程度挤占玉米种植面积（潜在利多）。调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少。
7、猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
8、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【利多】农户手中余量不多，惜售心理强；政策导向利多；种植面积面积及天气炒作。
【利空】中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
本周玉米期价大幅下跌，受美国玉米ddgs进口放开传言影响，市场情绪走低，预计中美谈判若顺利，后期玉米、小麦、高粱及乙醇进口均会让步，国内玉米市场仍面临一定进口压力。但是值得注意的是，高粱进口目前看不到优势，DDGS、乙醇放开进口，数量也有限，后期只要玉米进口有量的要求，那么盘面价格主力合约1800支撑依旧明显。长期来看，待中美谈判落地，利空情绪逐渐反应，后期仍主要炒作国内因素，随着余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；另外市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。操作上，9月合约后期波动区间1800-1950，建议区间操作，1月合约逢低多。后期继续关注中美谈判内容及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

刘冬娜:
【供需数据：郑煤：多空因素夹杂，利多略占一点点优势】
【内容】当前利好为主产地矿产量受限及库存低位，大秦线春检；后期潜在利空为水电，潜在利好为电厂旺季前补库及期间消耗增加。
【简评】内外贸煤价差135-140元，仍有扩大趋势，1905合约对进口煤交割具有较大吸引力，为产业客户提供机会，1907及1909合约则为典型的旺季合约，长期看，做多为主，重点关注电厂采购行为的启动。
核心逻辑：多空因素夹杂，核心驱动力不够强劲，短期内利好因素略占上风，期现货略偏强震荡为主，但利好因素正日趋饱和。
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【宏观数据：天胶：通胀数据回升带动资金情绪，基本面表现相对滞后】
【内容】中国3月CPI年率2.3%，预期2.3%，前值1.5%。中国3月PPI年率 0.4%，预期0.4%，前值0.1%。橡胶连续两日反弹，累计上涨300多点，涨幅超2.5%。
【简评】3月通胀数据的反弹，验证了资金短线“炒通胀”投机行为。橡胶的基本面没有显著变化，缺乏炒作消息事件，多空双方分歧较大。空头逻辑依然是基于高库存和低需求的矛盾，并且终端汽车产销数据不佳；而多头则以短线跟随宏观情绪导向为主，短期通胀情绪回升或是主要刺激因素。
橡胶在国内较少受到政策调控影响，因此市场化程度高，从沪胶价格与通胀数据相关性来看，具有高度相关性。通胀数据的预期改善将有利于为沪胶价格“托底”，但沪胶形成上涨趋势仍需观察基本面的实质改善。
【附件】<图片>

[供需数据：聚烯烃：石化继续去库存操作]
【内容】石化聚烯烃维持去库存操作，周一为97.5万吨，周二为93万吨，周三为90万吨，周四在88.5万吨，较上周同期增加3.5万吨，较去年同期增加5.5万吨。
【简评】石化库存虽有下降，不过消化速度略有放缓，而且社会库存降速缓慢，尤其是PE现货供应充足，下游需求表现一般，4月下旬开始，PP检修装置有所增加，不过PE检修装置偏少，而且受进口冲击明显，后期继续关注库存消化情况。
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