美农业部报告新鲜出炉 后期谨防这一炒作！

　要点解读

　　大豆(3340, 16.00, 0.48%)：中性偏空。美豆供需数据调整有限，压榨和出口未做调整，年终库存下调500万蒲，略低于平均预期，仍为纪录水平。巴西产量上调50万吨，中国产量和进口量未做调整，全球库存仅略下调，仍为历史纪录。

　　玉米(1878, 8.00, 0.43%)：偏空。美国玉米饲用、乙醇加工用及出口量均大幅下调，供应未做调整而需求下调导致年终库存大幅上调2亿蒲，远高于平均预期。巴西和阿根廷产量上调，全球年终库存上调，高于平均预期。

　　小麦：偏空。美麦供应未做调整，但出口和饲用量下调导致年终库存上调，高于平均预期。全球供应增加而需求下滑导致年终库存上调510万吨，远高于市场平均预期。

　　银河点评：本月报告整体偏空。美国玉米需求大幅下调，小麦需求温和下调，玉米和小麦库存均高于预期。美豆年终库存虽然小幅下调，但仍处于历史纪录水平。全球玉米和小麦库存上调幅度高于预期。报告后CBOT大豆和谷物价格整体走弱，但因报告利空基本被市场消化，因此价格跌幅有限。

　　报告后市场焦点将转向美国作物播种展开后的天气炒作，在美国早期播种天气异常潮湿的背景下，市场担忧玉米面积会转种大豆，这将加剧美豆供应宽松的局面。重点关注未来一个月的天气变化对种植进度及面积的影响。同时，继续关注中美谈判最终能否达成协议。USDA本月仍采取观望策略，未对美豆出口进行调整。未来中国采购数量将决定美豆出口和库存调整方向。整体看，美豆供应宽松的格局仍将延续，特别是在南美豆全面收割上市出口竞争加剧的背景下。除非今年关键生长期出现严重恶劣天气，否则美豆未来供应仍将维持宽松，这将继续令美豆价格承压。

　　美国农业部4月份供需报告

　　北京时间2019年4月10日凌晨美国农业部公布了4月份供需报告。

　　油籽：本月美豆2018/2019年度供需数据调整包括：进口量下调、种用量上调及年终库存下调。进口豆下调与1月份以来贸易数据相符，而种用量上调则与3月29日种植意向报告预测一致。美豆压榨量和出口量未做调整，由此年终库存下调500万蒲，降至8.95亿蒲，低于市场平均预期的9.03亿蒲。豆油数据调整包括：进口量及国内生物柴油和食用需求量上调、年终库存下调。预测大豆年度农场平均价格为8.35—8.85美元/蒲，中间价格未做调整。预测豆油价格为28—30美分/磅，中间价格下调1美分。预测豆粕(2622,-3.00, -0.11%)价格为305—325美元/短吨，中间价格亦未做调整。

　　全球2018/2019年度油籽供需数据调整包括：相比上月预测产量上调、出口下调及库存上调。全球油籽产量上调200万吨，达5.95亿吨，主要是因为巴西大豆及印度油菜籽产量上调。巴西大豆产量上调50万吨，达到1.17亿吨，相比市场平均预测产量会略下调30万吨。巴西产量上调反映出南部南里奥格兰德产区大豆结荚和成熟期天气良好的状况。巴西2017/2018年度大豆产量也根据近期行业预测上调了120万吨，达到1.22亿吨。根据印度榨油协会数据，印度油菜籽产量上调140万吨，达到800万吨。阿根廷大豆产量预测维持在5500万吨，中国产量维持在1590万吨。

　　全球油籽出口量下调100万吨，降至1.771亿吨，主要是因为中国和加拿大关系紧张导致油菜籽贸易量下降。中国菜籽压榨量下降情况下，其它产品包括葵花籽粕、菜粕、棕榈(4736, 10.00, 0.21%)油和豆油进口量有所增加。巴西和阿根廷大豆进口量未做调整，仍分别为7950万和630万吨，中国进口量维持在8800万吨。全球油籽年终库存上调150万吨，达到1.232亿吨，主要反映出巴西大豆及加拿大油菜籽库存的增加。本月预测全球大豆年终库存为1.074亿吨，略低于上月预测的1.072亿吨，仍为历史最高水平。

　　粗粮：本月美国2018/2019年度玉米供需预测包括：饲用/调整用量及乙醇加工用、出口量下调，年终库存上调。基于截至3月1日的季度库存报告显示去年12月至今年2月期间消费量年比下滑约9%，本月美国玉米饲用/调整用量下调7500万蒲，降至53亿蒲。基于最新的谷物加工及副产品产量报告及3月份美国能源信息署发布的周度乙醇生产进度数据，本月将用于乙醇生产的玉米需求量下调5000万至55亿蒲。玉米出口量下调7500万蒲，降至23亿蒲，反映出截至目前的出口销售进度以及巴西、阿根廷和乌克兰竞争加剧的状况。在供应未做调整而需求下调的情况下，本月美国玉米年终库存量上调2亿蒲，达到20.35亿蒲，高于平均预期的19.99亿蒲。美国玉米年度平均价格未做调整，中间价格仍为3.55美元/蒲。

　　本月将全球2018/2019年度粗粮产量预测上调530万吨，达到13.772亿吨。除美国以外国家粗粮数据调整包括：产量上调、贸易量增加、需求提高、年终库存略上调。巴西玉米产量上调150万吨，反映出双季玉米产量将提高的预期。阿根廷玉米产量也在面积增加的预期下上调100万吨。欧盟、墨西哥和印尼玉米产量上调，但菲律宾和巴基斯坦产量下调。

　　全球2018/2019年度玉米主要贸易调整包括：巴西、阿根廷、欧盟及乌克兰玉米出口增加而美国出口下调。欧盟和南非玉米进口增加，越南和孟加拉国进口下调。除美国以外国家玉米年终库存较上月预测增加，主要反映出墨西哥、印尼和南非库存增加抵消了越南、巴西、巴基斯坦、孟加拉国和阿根廷库存的减少。全球玉米年终库存由上月预测的3.085亿吨上调至3.14亿吨，高于平均预期的3.113亿吨。

　　小麦：本月未对美国2018/2019年度小麦供应量进行调整，但出口和国内需求下调。3月29日的季度库存报告显示美国小麦第二、三季度的饲用/调整用量下滑。本月将美国2018/2019年度小麦饲用/调整用量下调1000万蒲，降至7000万蒲。出口进度持续低迷，本月出口量下调2000万蒲，降至9.45亿蒲。分品种方面，硬红冬麦出口上调1000万蒲，但硬红春麦出口下调1500万蒲，白小麦出口下调1000万蒲，硬质小麦出口下调500万蒲。这些需求数据的调整叠加种用需求量小幅下调导致小麦年终库存上调3150万蒲，达到10.87亿蒲，高于平均预期的10.75亿蒲。本月将小麦年度中间价格上调0.05美元，达到5.2美元/蒲。

　　全球2018/2019年度小麦供应量上调210万吨，主要是因为初始库存上调，这在很大程度上反映了伊朗对多年数据的调整。全球小麦产量和出口量略调整，但需求量下调290万吨。需求调整主要反映在伊朗和欧盟饲用/调整用量的下调。伊朗数据反映了一系列的调整，而欧盟需求下调则是基于玉米价格更具竞争力及粗粮消费的增加。在供应增加而总需求下滑的情况下，全球小麦年终库存上调510万吨，达到2.756亿吨，远高于平均预期的2.756亿吨。（作者单位：银河期货）