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动力煤近强远弱

动力煤近强远弱

进入4月,动力煤期货主力1905合约强势突破3月中旬以来的振荡区间,最高涨至617.8。同时现货迎来久违的上涨,4月4日CCI5500指数626,CCI5000指数528。

   按动力煤期货交割规则,5000大卡煤种参与交割,贴水5500大卡基准交割品的幅度为90元。然而3月下旬以来,内贸5000大卡动力煤低于5500大卡在100元左右,5000大卡内贸煤有望成为1905合约主要交割标的。5000大卡煤价出现止跌反弹,期货加速上涨。港口交割品结构性紧张明显,可参与期货交割的5500大卡、5000大卡的低硫煤资源偏紧,本轮期货反弹的驱动主要是修复贴水需求。

   全国两会结束后,陕西复产进度加快,但是目前市场上高卡煤供应尚有缺口。4月神华5500外购煤624,上涨16元,与5000大卡的降价罕见背离,且无视增值税下调的影响,这更凸显了高卡煤的紧张局面。

   数据显示,2019年3月,陕西省生产原煤3556.32万吨,同比减少270.38万吨,下降7.07%,2019年1—3月,陕西省累计生产原煤8935.18万吨,同比减少2840.82万吨,下降24.12%。4—6月国家煤矿安监局组织开展煤矿安全生产专项执法检查,对供应端再形成利好预期。

   此外,澳煤进口受限也加剧了高卡煤供应紧张,因通关时间长,对近月市场难以形成有效供应补充。据市场消息,个别省份4月1日起进口政策重新收紧,包括印尼煤在内的所有进口煤。

   3月下旬至4月初,沿海电厂库存稳于1550万—1600万吨,高于2018年同期100万吨左右,环渤海港口库存在2000万吨上下。重点电厂日耗370万吨左右,六大电日耗65万—70万吨,均略高于2108年同期。

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   图为动力煤期现价格走势对比

   由于今年库存构成低卡煤较多,耗煤速度可能快于预期。需求淡季以及上游复产的宽松预期没有兑现,基本面短期处于微妙的平衡状态,后期重点关注终端采购节奏。预计电厂追高意愿不足,但刚需补库不会放松。6月底上游安检结束之前,若出现日耗回升,也不排除电厂提前补库操作,供应转为阶段性偏紧。

   宏观情绪偏暖,中美贸易磋商有实质性进展,中国3月制造业PMI升至50.8,创八个月以来新高,短期动力煤支撑因素较多。据了解,发改委要求加快释放先进产能,特别是主产区及山东、安徽等地区重点煤矿要全力保证供应。

   动力煤期货盘面呈现近强远弱格局,1905合约临近交割,目前贴水修复,跟随现货交割品波动,后续操作空间有限。1907旺季合约,可谨慎参与回调做多,或多1907空1909对冲风险。                                       (作者单位:福能期货)

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