招金期货研究院2019.04.04品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

2019.4.4
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日商品普涨，铁矿触及涨停，全球股市大幅上涨，宏观一片乐观。理性看待，中美谈判即使短期顺利，但长期争端无法避免。经济数据短期修复，但长远前景仍有阴霾。昨晚美国ADP就业人数新增仅12.9万，预期17.5，前值19.7。美国就业市场已出现颓势。
2、现货端，俄镍升水300，金川升水1100，成交一般，因价格上涨。无锡不锈钢收14090，+50。高镍铁1020，+0。不锈钢出厂价持平，跟涨情绪不强，成交一般。
。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
4.今年四季度不锈钢投产较多，远期需求增量看好；
【利空】
1.当前不锈钢库存接近历史高位；
2.印尼、国内镍铁及不锈钢今年产能投放较多，不锈钢制品终端需求受经济周期影响不乐观；
3.新能源汽车行业低潮期，短期内对需求提振有限，镍需求仍是不锈钢主导
【核心逻辑】
不锈钢下游信心不足，持货商降价去库存。目前沪镍5-6月差接近平水，考虑逢低正套。5-7月差150，5-9月差300，已逐步反映近强远弱格局。产业链向镍铁-不锈钢和镍豆-硫酸镍-三元体模式转移。

【国际资讯：美国为中国履行贸易承诺设定2025年目标】
【内容】彭博社周四报道，美国和中国正在起草的贸易协议草案将会要求中国在2025年底前实现采购商品的承诺，并允许美国企业在中国成立全资企业。
根据提议中的协议，中国承诺在2025年底之前采购更多美国商品，其中包括大豆和能源产 品，并允许在华美国企业成立全资公司。这些均为强制性承诺——中国如果未能履行这些承诺， 将会触发美国的报复。中国还提出在2029年之前实施其他非强制性承诺，这些承诺不会引发美国 的潜在报复。
虽然白宫官员对于近期达成协议持谨慎乐观态度，但是匿名人士称，美国决定对中国台湾出售战斗机可能影响到本周谈判以及特习峰会的结果。考虑到对台军售的地缘政治敏感性，两国领 导人可能会在会面时谈到这一问题，不太可能成为莱特希泽贸易谈判的一部分内容。
【简评】略
【附件】略

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益为1153万，盈利153万，净值1.153，资金风险度28.75%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤2.7%。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约25手，空ZC905合约60手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空eg1906合约50手
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空仓
油脂组：空仓
菜油组： OI905-909合约反套25手
原油组：空仓
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空jd1905合约50手
苹果组：多AP905合约90手；多AP910合约30手
玉米组：多c1909合约300手；多c2001合约200手

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月4日早盘，权益为1155.42万，盈利155.42万，净值1.1554，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日总体探底回升，以IC合约为例拆解盘面。早盘延续周二的下打惯性顺势低开，低开后并没有延续下跌趋势，意味着洗盘动作不够充分，洗盘不充分反抽时随即面临抛压，体现在指数上是弱反弹，中盘、午盘经历两轮小规模抛盘释放后尾盘回归涨势。总体昨天强势洗盘后继续上升趋势。短线上日内大概率震荡上扬为主。操作上目前处于上升趋势中三浪启动，多头趋势单可继续持仓。短线已有多单的继续持仓，无多单的可于早盘逢低做多。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益为1085.69万，盈利85.69万，净值1.085，资金最大回撤2.7%。
持仓情况：AP905多单90手，AP910多单30手。资金占比：17.69%。
市场信息：
1.产区剩余果农货源零星，且次果率较高，导致除山东沂源产区外，西部及山东烟台产区客商采购开始向客商存货转移，客商货源交易成为主流。
2.山东产区：栖霞产区仍以客商发自有货源为主，调货商拿货开始向客商货源转移，果农货质量差，客商拿货意愿不高。
3.陕西产区：洛川产区库存货源以客商以及当地企业存货为主，企业货源多通过电商及自由渠道销售，客商货源大部自提发往市场，少部分由调货客商采购，成交价格暂时稳定。
4.昨日白水盛隆减少10张折算仓单，当前苹果共有折算仓单487张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余9.8万手，偏多，距离进入交割月还有18个交易日。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP开工率维持高位，但是后期多套装置有检修计划，PP开工率有望下降；石化去库存稳步进行，周初在93万吨，周三降至87万吨；石化出厂价格陆续调涨，现货跟涨，目前现货小幅升水近月期货，随着交割月份临近，对期价支撑逐渐增强；油价继续高位运行，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求逐渐回暖，近期部分地区成交火爆，贸易商套保盘明显增多。操作建议，目前PP基本面向好，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，前期多单暂时止盈离场观望。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1025.80万,盈利25.80万，净值1.026，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 200手
行情提示：
近期玻璃加工企业订单情况一般，没有明显的增加和改善，因此采购玻璃原片的速度变化不大，基本以随用随采为主，不再增加存货。玻璃生产企业出库压力增加增加。一方面近期北方地区部分玻璃厂家报价下降幅度比较大，另一方面冷修生产线复产的速度也在增加，造成贸易商对后期现货价格偏谨慎。从价格调整之后的出库情况看，沙河地区近两天出库情况并不理想。降价之后贸易商暂时处于观望状态。下周福建新福兴1100吨生产线点火。从基本面来看，当前现货市场价格已开始逐渐降低，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策仍将持续。操作方面建议高位空单谨慎持有。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1020.7万，盈利20.7万，净值1.0207，资金最大回撤0%。
当前持仓：OI905-OI909反套25组。资金占比：2.37%。
中国已经对第三家加拿大油菜籽出口商提出油菜籽质量存在问题，且传华东此前通过检验的菜油船收到复检通知，尽管该消息无法得到证实，但仍引发市场担忧，郑油大幅上涨。从目前跟踪的情况看，受中加关系影响，4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，目前国内菜油库存呈现四周连降，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月04日早盘，权益为1019.29万，盈利19.29万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
USDA：预估2019/20年度美国棉花种植面积同比少2.3%，远低于NCC预估4.6%。其中陆地棉种植面积减少最多的是西南棉区同比少5.8%，其次是东南棉区少2.6%。因预估种植面积大幅下滑，美棉走势偏强，预计今日郑棉受外棉提振，开盘上冲。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端正在逐步启动，近期工业库存下滑，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。近期市场有中美两国谈判进展乐观传闻，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1019.2万，盈利19.2万，净值1.0192，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
马棕油3月出口数据转好带来降库存预期，马棕油带动内盘棕榈油低位反弹；豆油近两周持续降库存，但未来两周随着压榨量回升，豆油降库或难持续；菜油港口卸船仍有不畅，盘面走势反复。整体来看，短期出现利多信息，油脂板块低位反弹，但供强需弱的基本面未有明显改变，上涨幅度受限，暂以反弹思路对待，谨防中美谈判带来的政策性下跌风险，仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.37475，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
月初石化聚烯烃继续去库存，并且部分大区出厂价部分上调，刺激市场报价上涨，不过下游需求表现一般，现货供应压力不减，抑制现货市场上涨空间，其中华北市场7042主流报8600-8700元/吨。
国内PE检修装置偏少，石化聚烯烃库存降速略有放缓，目前在87万吨，高于上周及去年同期水平，清明节假期有累库风险，进口库存也处高位，而且与国产货源价差较小，冲击国产货源，现货供应压力不减，4月份下游需求有下滑风险，现货供需矛盾未有明显缓解，期货05合约上涨驱动不强，尤其是随着期价上涨，进口窗口将逐步打开，拖累期货反弹步伐，建议前期多单止盈离场。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益为1002.5万，盈利2.5万，净值1.003，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
清明节前PVC大幅上涨，主要原因仍然在于成本方面的影响，4月1日起，电石价格再次上调75元/吨，对应PVC成本100-125元/吨，成本支撑月初表现较为明显。当前电石价格已高于往年同期，市场情绪在黑色系大幅上涨影响下，普遍预期电石仍有上涨可能，继续推涨PVC。供需方面，本周库存43.2万吨，环比上周的44万吨小幅下降0.8万吨，环比下降1.8%，同比仍高25%。而4月份计划检修导致的损失量预计为9.89万吨，不及2018年4月份的21.89万吨，在库存同比偏高水平下，4月份的供应端对库存下降的利好相对有限，关注后期库存变化以及成本变化情况。操作建议，建议暂时维持观望。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益为1001.79万，盈利1.79万元，净值1.0018，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜伦铜收涨，盘中午后及临近收盘前两次站上6500美元，但收盘位于该位置下方6495.5美元。昨国内股指强势拉升，对铜价有所带动，欧洲交易时段，伦铜高位回落，至6420美元附近企稳回升，国内沪铜Cu1905夜盘开盘位于49350附近整理。受中美贸易谈判乐观预期提振，资本市场风险意愿改善，夜间欧元涨美元跌，铜价拾势上涨，Cu1905盘中最高触及49660元/吨，位置与3月中旬阶段高点相当。美元走软与3月非制造业PMI数据弱于前值和预期亦有关系。
现货方面，昨现货升水均值110元/吨（+55），买盘逢低入场增多，持货商顺势抬升报价，下游节前备货热情提高，市场活跃度较上月底改善明显。
近期铜市场利多体现：3月制造业数据利好，市场对中美近期贸易谈判抱乐观期待，美联储加息节奏暂停，国内炼厂检修及海外矿端干扰因素；利空体现在：英国无协议脱欧风险增大，美元或被动走高；消费转暖是否兑现二季度转暖期待。因人民币年后升值及增值税税改新政，国内价格相对外盘滞涨。技术面而言，伦铜若有效站稳6500美元关口，上方仍有空间。多头重点关注美元走势，关注英国脱欧进程引发汇率波动，另外关注中美贸易谈判是否兑现市场预期。仅供参考！

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月4日早盘，权益1001.31万，盈利1.31万，净值1.0013，本金最大回撤0%。
持仓情况：空EG1906合约50手。
行情提示：本周到港船货预估21.6万吨，主港长江国际库区连续7天日均发货7600吨/天，按照目前港口发货和到货计算，本周可能累库，短期较难实质去库。阳煤寿阳和内蒙易高煤制装置4月检修，多数煤制工厂仍有盈利，其他装置暂无大检计划，供应偏宽松。下游聚酯开工9成偏上负荷，本周整体产销6-8成，当前库存中性，预估本周聚酯会小幅累库，主要聚酯品种现金流充分。乙二醇国内煤制开工高企，将继续挤压进口份额，短期港口的库存压力无法缓解，供应端维持宽松，策略建议逢高做空。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
2019年4月4日（星期四）晚上不进行连续交易。4月5日（星期五）至2019年4月7日（星期日）休市。2019年4月8日（星期一）竞价时间为08:55-09:00，当晚恢复连续交易；假期内黄金、白银品种保证金不变。数据和风险事件：假期内关注英国脱欧协议投票、非农就业数据及美联储官员讲话，此段时间美国经济指标将进一步考验美联储决策，若这些数据表现总体向好，黄金上涨将变得困难。技术面，黄金从趋势看目前偏弱，上方形态和均线形成压力，若无基本面利多刺激，难以回到前高288附近，已有空单可持，无仓位者观望。其他参考因素：美元短时可能高位震荡，中美谈判继续向好，美债收益率再度回升，美中股市高位震荡不利金价。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月4日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，国内焦炭现货市场弱稳运行，主流地区第三轮降价基本执行，累跌250元/吨，部分焦企超跌资源落实300元/吨左右降幅，焦化厂表示目前焦企利润不断被压缩，对降价抵触心理较强，部分焦企第三轮降价仍在商谈中。目前局部地区焦企降价后出货情况好于上周，但是有焦企反映近期虽有贸易商采购，但采购量较小，焦炭整体社会库存仍偏高位，焦企厂内库存消化较慢，仍以保证出货为主。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但涨幅相对有限，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格也有一定的下行空间。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注近期钢厂复产对于焦炭的正向刺激，短期期货有继续上冲可能，建议延续逢高加空思路。仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月4日早盘，权益为1000.00万，盈利0万，净值1.0000，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶受资金情绪带动，跳空高开，主力1909最高触及11900点。但随即展开震荡整理，回补跳空缺口。现货市场成交活跃，买盘较多，套利盘多以调仓换货为主，从而使得近两日有小幅去库存，短期现货流动性提高，套利盘空头头寸平仓和调整，是支撑盘面偏强震荡的主要原因。但是基本面缺乏实质性改善的背景，泰国1月产量较低及后续的开割形成供应缺口的对冲，国内高库存受套利盘调仓换货的调整，难以有效去库存。下游需求继续表现平平，工厂随用随采的节奏。短期看沪胶在前期探底后，形成震荡整理的局面，也较容易受到短期宏观情绪的影响，因此节前要保持谨慎，多看少动，重点关注基差波动。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3508元/吨，涨0元/吨，涨幅0%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格持稳，下游施工逐步开启，近期出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带已复工，部分新建项目已开始动工，贸易库存下降。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。隔夜沥青期货震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月4日早盘，权益为999.19万，亏损0.81万，净值0.9992，资金最大回撤0.08%。
持仓情况：空仓。
周三原油小幅收跌，主要受到昨晚EIA库存报告影响。昨日早间API报告发布之后，原油走势整体承压，并且波动重心逐步下移。由于上周美国原油净进口量大幅攀升，产量创新高，而炼厂开工负荷环比上周继续降低，导致上周美国原油库存大增逾720万桶。库存报告公布后，加剧内外盘油价波动，并触及日内低点。不过，得益于当前原油市场整体看多氛围笼罩，原油跌幅仍然有限。而且，美国原油库存大增以及炼厂开工负荷反季节降低，很大程度上因为休斯顿输油通道关闭、炼厂装置意外关停等事件对数据造成扭曲，投资者并未过分担忧美国库存的增加是需求出了问题，毕竟美国成品油库存继续超预期下滑。
此外，短线原油多头情绪大幅拉升油价后，利好消息跟进不足，并且时间临近周末时段，仍需留意原油短线回调的风险。不过，OPEC+继续收缩原油产量，伊朗原油产出有望继续收紧，与此同时中美谈判和近期经济指标表现相对较好，同样会缓解市场对于需求的担忧。总之，原油市场仍在延续向好势头，短期油价波动依然在配合中期走势。布伦特陈兵70美元关口，短线上行遇阻，一旦突破站稳，投机情绪有望再度发力，原油上方空间依然可观。原油多单继续持有。仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益997.00万，盈利-3.00万，净值0.9970，本金最大回撤-0.50%。
今日持仓：空JD1905合约50手。仓位占比：1%
行情提示：
供应面：目前小码蛋货源开始增加，且大小码货源价差缩减，表明鸡蛋产量开始增加。从1季度鸡苗销量及青年鸡销量来看，进一步验证了2季度开始鸡蛋存栏量会有明显增加这一观点，综上所述，供应面清明节后呈现逐步增加态势。
需求面：从近几年的销量数据来看，需求是逐步减少的，但无明显不可抗因素下，需求面变化不大，预计节后需求偏弱。
综上所述，供应增加，需求正常，预计节后补货价格或小涨，之后价格或小幅下滑。操作建议，09合约空仓观望为主，等待高位空单介入。仅供参考！

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月4日早盘，权益997万，亏损3万，净值0.997，仓位0%，本金最大回撤0.3%。当日持仓：无。行情分析：甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：库存高位暂时不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致供需面存在环比改善预期。操作上，单边以及套利暂时观望为宜。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期TA供应端受恒力、桐昆等装置存在检修计划延后或取消影响下，PTA偏弱下行；需求端，聚酯库存有所下滑，处于合理水平。同时目前较好的现金流下，下游开工率或维持高位运行。短期来看，在成本端恒力PX3.24顺利出样的利空出尽与大量装置4月检修预期，需求回暖支撑下，预计PTA短期或偏弱震荡格局。预计PTA或在 6300-6600元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6300-6600区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口高库存态势预计将于4月中旬将出现回落，目前国内供应端上，一体化开工稳定之下，合成气装置有72万吨的检修计划，预计国产总量降幅有限。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，宏观面暂时未有明确信号引导之下，前半月仍有回落的概率，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4700-5200区间交易。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月4日早盘，权益为990.6322万，盈利-9.6378万，净值0.991，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单30手；资金使用率2.77%。
行情提示：
贴水在正常范围内，但需关注进口煤价格优势带来的交割吸引力，越临近交割月，该吸引力将愈强。部分地区坑口价继续小幅下滑，但产港价格倒挂现象仍存在，主产地供求相对平衡，产量增加不断施压煤价。但因利润微薄，故大户发运为主，贸易商积极性不高。内外贸煤价差110-115元，进口煤量价冲击较明显。秦港库存继续增加，施压煤价，拉煤船近日小幅增加，侧面显示少数用户在大秦线春检前有提前补库需求，提振煤市。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月4日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。昨夜盘开盘前，大连商品交易所提出风险管理办法，并提出针对铁矿石的矿难/水灾等突发事件执行异常措施。铁矿盘中减仓下行。
操作建议：本周商品房成交高频数据显示良好，部分城市房企拿地热情再起，PMI数据大幅超预期，后市预期转好。本周基本面无做空驱动，下周开始国内宏观数据陆续公布，目前市场对此仍相对偏乐观。价格在前高附近，建议多空观望为主，等待下周宏观和基本面数据。铁矿受到监管的短期利空，叠加长期供应减量难以弥补的利多，建议铁矿多空谨慎。长线来看，若供应始终无法弥补，预计铁矿仍相对较强，而绝对价格则大方向跟随成材，时间点关注下周。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月04日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
近期PTA加工费持续高位，多套装置检修延迟，近月反弹核心逻辑动摇，因此市场出现回落。TA05合约近期逻辑偏模糊，远月09合约成本下跌逻辑则相对清晰，主要如下：1三季度国内PX装置集中投产，供应增加，高加工费被压缩，在原油维持现状的情况下，PTA成本端仍有500元/吨的下跌空间。2原油预期在二季度见顶下行，对成本端也有一定幅度的削弱。风险是PX装置的投产进度是否符合预期，此外下半年检修偏多供应紧张程度可能大于上半年，从而对市场形成一定支撑。因此在操作上建议反弹之后可逢高空09远月。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年4月4日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、产销数据：已公布的海南、新疆和云南和广西产销数据，销量增长明显，主要是3月份中间商为赚取税点差价积极囤货。销量虽然同比增加37.6万吨，但产量也同比增加了30.3万吨，销量利好有限。销售放量因中间商为赚取税点差价进行采购，并未被终端消化，且提前透支4月销量。销量大增但现货价格未涨，部分集团还小幅下调10元/吨，广西制糖集团本月须兑付延后支付的蔗款，可见资金压力较大，谨防制糖集团倾销行为，利空糖价。2、进口：传闻称2019-2020年每年30万吨的巴基斯坦糖由某大型企业处理，或不直接投放市场；我国或将从巴西进口70万吨糖，预计配额内进口许可年内或将用完；另外印度糖进口方面也有端倪，数量未知。进口端供应压力增加，对9月合约或有利空影响，关注政策消息。操作上05合约5000-5150区间内交易；09合约关注5080-5100阻力，进一步关注5250一线阻力，近期或有反弹动能，到位后可逢高轻仓做空，下方关注4900；进口和国储政策不确定性较大，01合约多单暂不建议入场。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、3月，财新服务业PMI54.4，环比大幅上升3.3个百分点，创2018年2月以来新高。财新中国综合PMI回升2.2个百分点至52.9，为2018年7月以来最高。财新智库莫尼塔表示，3月中国经济景气度出现了明显修复，尤其体现为需求好转、制造业就业显著改善，但企业家信心仍偏谨慎，物价上涨动能不足，中国经济是否实质企稳仍有待观察。
2、财经早餐：4月3日，新增受理7家公司的科创板IPO申请，包括：上海美迪西生物医药股份有限公司（拟募集资金3.47亿元）、南京微创医学科技股份有限公司（8.94亿元）、恒安嘉新（北京）科技股份公司（8亿元）、乐鑫信息科技（上海）股份有限公司（10.11亿元）、北京龙软科技股份有限公司（2.55亿元）、成都苑东生物制药股份有限公司（11.13亿元）、广东紫晶信息存储技术股份有限公司（12.10亿元）。受理企业总数增至44家，其中来自上海的企业最多，有10家。
3、国务院常务会议：确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施，进一步为企业和群众减负；决定下调对进境物品征收的行邮税税率，促进扩大进口和消费；配合《外商投资法》实施、适应优化营商环境需要，通过一批法律修正案草案；听取药品集中采购、短缺药供应及医疗救助工作汇报，要求更多让群众在用药就医上受益。
4、经济参考报：目前已有工行、中行等7家银行宣布拟发行永续债，发行规模合计不超过4000亿元。目前已披露的资本补充计划中，永续债取代二级资本债成为银行“新宠”。统计显示，2019年以来银行完成“补血”达3700亿，已接近2018年全年一半，若加入银行拟发行额度，资本补充规模已超去年全年。
5、央行：周三不开展逆回购操作。当日实现零投放零回笼。
6、隔夜shibor报1.6630%，下跌29.30个基点。7天shibor报2.3570%，下跌9.60个基点。3个月shibor报2.7670%，下跌1.90个基点。

贵金属：
美国3月“小非农”ADP数据意外下滑，且3月ISM非制造业PMI同样表现不佳，或不利非农，这令美元指数持续下挫。现货黄金震荡重回1290附近，近期走势困陷于窄幅区间，静待破局动能。
1、美国3月ADP就业人口增加12.9万，创下2017年9月以来最低，且几乎所有部门就业人数都出现下降。此外，生产性工作岗位2016年12月以来首次减少。在全球经济增长放缓、贸易战久拖不决、减税效应逐渐减弱以及待业人数减少的背景下，新增就业人数的下降说明劳动力市场正在缓和。该数据可能给月度非农就业报告带来一些悲观情绪，但经济学家预计数据将显示非农就业将反弹，回归最近趋势水平。。
2、美国3月ISM非制造业指数降至2017年8月份以来新低，商业活动分项指数降至57.4、创2017年7月份以来新低。尽管经济数据表现不佳，但是美元的跌势却没有明显扩大，这背后可能在于比较优势，也就是相对去其他经济体的数据，美国相对较强，且全球还面临脱欧等不确定性干扰。
3、在英国首相梅的脱欧协议被议会三次投票否决后，英国正紧张寻找可行方案，以期避免4月12日无协议“硬脱欧”。英镑兑美元周三高位窄幅震荡，与“有协议脱欧”相关的进展都被视为“好消息”推动英镑走高。
4、两名消息人士称，去年年底有一小段时间，美国总统特朗普考虑提名前美联储理事、小布什政府的顾问Kevin Warsh，替换美联储主席鲍威尔。
5、全球最大黄金ETF–SPDR持仓减少3.81吨，当前持仓为764.29吨。
6、今日关注：欧洲央行公布3月货币政策会议纪要级美国经济数据；
7、技术上，关注金价在1290上方的持稳情况，下一步看向1300-1326附近；若此关口不能守住，下方看向1280-1260附近，建议观望为主。仅供参考。

原油：
截至4月3日收盘，WTI原油5月期货结算价报62.46美元/桶，跌0.12美元，跌幅0.19%。布伦特6月原油期货结算价报69.31美元/桶，跌0.06美元，跌幅0.09%。SC主力1905合约涨4.8报471.3元/桶（≈70.14美元/桶），夜盘收跌1.9报469.4元/桶（≈69.86美元/桶）。
周三原油小幅收跌，主要受到昨晚EIA库存报告影响。昨日早间API报告发布之后，原油走势整体承压，并且波动重心逐步下移。由于上周美国原油净进口量大幅攀升，产量创新高，而炼厂开工负荷环比上周继续降低，导致上周美国原油库存大增逾720万桶。库存报告公布后，加剧内外盘油价波动，并触及日内低点。不过，得益于当前原油市场整体看多氛围笼罩，原油跌幅仍然有限。而且，美国原油库存大增以及炼厂开工负荷反季节降低，很大程度上因为休斯顿输油通道关闭、炼厂装置意外关停等事件对数据造成扭曲，投资者并未过分担忧美国库存的增加是需求出了问题，毕竟美国成品油库存继续超预期下滑。
此外，短线原油多头情绪大幅拉升油价后，利好消息跟进不足，并且时间临近周末时段，仍需留意原油短线回调的风险。不过，OPEC+继续收缩原油产量，伊朗原油产出有望继续收紧，与此同时中美谈判和近期经济指标表现相对较好，同样会缓解市场对于需求的担忧。总之，原油市场仍在延续向好势头，短期油价波动依然在配合中期走势。布伦特陈兵70美元关口，短线上行遇阻，一旦突破站稳，投机情绪有望再度发力，原油上方空间依然可观。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3508元/吨，涨0元/吨，涨幅0%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格持稳，下游施工逐步开启，近期出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带已复工，部分新建项目已开始动工，贸易库存下降。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。隔夜沥青期货震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶受资金情绪带动，跳空高开，主力1909最高触及11900点。但随即展开震荡整理，回补跳空缺口。现货市场成交活跃，买盘较多，套利盘多以调仓换货为主，从而使得近两日有小幅去库存，短期现货流动性提高，套利盘空头头寸平仓和调整，是支撑盘面偏强震荡的主要原因。但是基本面缺乏实质性改善的背景，泰国1月产量较低及后续的开割形成供应缺口的对冲，国内高库存受套利盘调仓换货的调整，难以有效去库存。下游需求继续表现平平，工厂随用随采的节奏。短期看沪胶在前期探底后，形成震荡整理的局面，也较容易受到短期宏观情绪的影响，因此节前要保持谨慎，多看少动，重点关注基差波动。仅供参考。

PP:
PP开工率维持高位，但是后期多套装置有检修计划，PP开工率有望下降；石化去库存稳步进行，周初在93万吨，周三降至87万吨；石化出厂价格陆续调涨，现货跟涨，目前现货小幅升水近月期货，随着交割月份临近，对期价支撑逐渐增强；油价继续高位运行，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求逐渐回暖，近期部分地区成交火爆，贸易商套保盘明显增多。操作建议，目前PP基本面向好，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，前期多单暂时止盈离场观望。

玉米、淀粉：
当前期价突破底部震荡区间开始回升，随着利多因素发酵，期价或将进一步上涨。基本面来看，短期余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。但是周二晚间外媒称，美国和中国的贸易谈判90%的内容已经完成，若本周协议达成，则短期期价上方空间有限，当然若本周没达成协议，则谈判可能会延迟到6月底，盘面受现货市场影响依旧明显，因此目前轻仓持有多单过节。节日期间关注中美贸易信息及猪瘟。   
淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

棉花：
近期美棉意向种植面积低于预期，美棉18/19以及19/20年度棉花出口签约数量有明显增加，东南亚国家采购美棉数量明显增加，四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，ICE期棉短时间内走势偏强。国内方面，节后‘金三银四’需求小旺季，纺织厂开机情况较好，棉花补库需求支撑，短期内郑棉无较大利多、利空信息驱动，谨防抛储信息发布。目前北半球国家已陆续开始播种棉花，美国种植期内频繁出现不利极端天气，中国谷雨前后将开始棉花播种，应重点关注后期主产国播种、生长期天气情情况谨防天气炒作。目前中美贸易局势偏乐观，年度内供需缺口后期或将炒作。仅供参考

苹果：
1.产区剩余果农货源零星，且次果率较高，导致除山东沂源产区外，西部及山东烟台产区客商采购开始向客商存货转移，客商货源交易成为主流。2.山东产区：栖霞产区仍以客商发自有货源为主，调货商拿货开始向客商货源转移，果农货质量差，客商拿货意愿不高。3.陕西产区：洛川产区库存货源以客商以及当地企业存货为主，企业货源多通过电商及自由渠道销售，客商货源大部自提发往市场，少部分由调货客商采购，成交价格暂时稳定。4.昨日白水盛隆减少10张折算仓单，当前苹果共有折算仓单487张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余9.8万手，偏多，距离进入交割月还有18个交易日。小结：昨日苹果期货主力合约尾盘突破11700点，减仓不多。当前现货价格稳定，走货量有所下滑。AP905合约持仓偏多，减仓偏慢，净多头开始撤退，当前位置多单需要适当止盈。远月合约尾盘跳水，当前远月价格具备投资价值。仅供参考。

招金期货研究院节前风险提示
招金期货 今天
贵金属

2019年4月4日（星期四）晚上不进行连续交易。4月5日（星期五）至2019年4月7日（星期日）休市。2019年4月8日（星期一）竞价时间为08:55-09:00，当晚恢复连续交易；
假期内黄金、白银品种保证金不变。
数据和风险事件：假期内关注英国脱欧协议投票、非农就业数据及美联储官员讲话，此段时间美国经济指标将进一步考验美联储决策，若这些数据表现总体向好，黄金上涨将变得困难。技术面，黄金从趋势看目前偏弱，上方形态和均线形成压力，若无基本面利多刺激，难以回到前高288附近，已有空单可持，无仓位者观望。其他参考因素：美元短时可能高位震荡，中美谈判继续向好，美债收益率再度回升，美中股市高位震荡不利金价。仅供参考。

有色金属

铜：
上周五市场对降准的预期增强，铜价走高。尽管本周末降准未至，但预期在空头主动打压或有所忌惮。刚刚过去的周末国内公布3月制造业PMI数据，官方制造业PMI指数为50.5，预期49.6，前值49.2， PMI数据利好超预期带动铜价走高。伦铜周一开盘挑战前高，但因美元强势走高，铜价高开低走。近期美元走势是铜市场关注焦点，美联储3月议息会议释放鸽派信号超预期，美元有主动贬值动力，铜价延续上涨从中收益，但美联储年内停止加息“鉴于全球经济和金融发展以及通胀压力缓和”，美联储将“经济活动稳步上升”改为表示“经济活动已从第四季度的稳健增长中放缓”，因此对经济增速放忧虑在，铜消费转暖迟迟不见成为节后铜价上行的重要制约。
近期铜市场利多体现：3月制造业数据利好，市场对中美近期贸易谈判抱乐观期待，美联储加息节奏暂停，国内炼厂检修及海外矿端干扰因素；利空体现在：英国无协议脱欧风险增大，美元或被动走高；消费转暖是否兑现二季度转暖期待。因人民币年后升值及增值税税改新政，国内价格相对外盘滞涨。空头重点关注利多方面信息，技术面而言，伦铜若有效站稳6500美元关口，上方仍有空间。多头重点关注美元走势，关注英国脱欧进程引发汇率波动，另外关注中美贸易谈判是否兑现市场预期。

能源化工

原油：
EIA库存报告传出利空，原油市场短期多头行情临近末端，存在一定的回调风险。但由于原油市场基本面依然坚挺，原油上行趋势未变，短线回调空间依然有限，投资者仍可选择逢低入多。
玻璃：
近期沙河地区厂家价格有一到两次的调整，拉开了和周边地区厂家的价格差距，但是沙河地区厂家出库情况并没有明显的好转，整体产销率仅为八成左右。主要是目前贸易商还处于观望状态，同时忙于清理自己的库存，从厂家采购玻璃的意愿不强。据了解其他地区的厂家也已经发布消息称价格有一定幅度的调整，以保持和沙河玻璃的价格差异。预计华东其他地区价格近期也将有一定幅度的调整。从基本面来看，受制于去库压力的增加，昨日现货市场价格普降，市场信心再度回落。4-5月份预期产能恢复较快，而目前需求恢复则相对缓慢，多数厂家产销仍不足百，故而短时供需矛盾仍有激化趋势，对价格的稳定造成较大压力。期货市场方面，当前期价小幅贴水现货价格，近期行情延续窄幅震荡，反弹力度较弱。临近交割月，操作上建议高位空单可谨慎持有，若有效上破1315可选择止盈观望。仅供参考。

PTA：
PTA05合约主要核心逻辑是二季度供应存在供需缺口，虽然昨天传出部分装置延迟检修，做多的核心逻辑在一定程度上被削弱，但四五月份的供应缺口仍然存在。远月09合约的核心逻辑则是PX装置集中投产造成的成本坍塌。因此，清明假期期间我们需要关注的风险有以下几点：1、近期是否有新的装置推迟检修，若更多装置推迟检修则05合约核心逻辑被动摇将继续下行；2、EIA库存报告显示原油库存大增，因此原油存在下跌风险，有可能进一步拖累近月反弹步伐；3、终端采购情绪，目前终端备货仍相对充足，且高价导致下游加工利润有限。节后服装换季叠加部分刚需采购可能会减缓当前聚酯累库的压力，但若终端采购没有如期到来，聚酯库存将会快速累积进而拖累市场。以上观点，仅供参考。

PVC：
清明节前PVC大幅上涨，主要原因仍然在于成本方面的影响，4月1日起，电石价格再次上调75元/吨，对应PVC成本100-125元/吨，成本支撑月初表现较为明显。当前电石价格已高于往年同期，市场情绪在黑色系大幅上涨影响下，普遍预期电石仍有上涨可能，继续推涨PVC。供需方面，本周库存43.2万吨，环比上周的44万吨小幅下降0.8万吨，环比下降1.8%，同比仍高25%。而4月份计划检修导致的损失量预计为9.89万吨，不及2018年4月份的21.89万吨，在库存同比偏高水平下，4月份的供应端对库存下降的利好相对有限，关注后期库存变化以及成本变化情况。操作建议，建议暂时维持观望。

塑料：
国内PE检修装置偏少，石化聚烯烃库存降速略有放缓，目前在87万吨，高于上周及去年同期水平，清明节假期有累库风险，进口库存也处高位，而且与国产货源价差较小，冲击国产货源，现货供应压力不减，4月份下游需求有下滑风险，现货供需矛盾未有明显缓解，期货上涨驱动不强，尤其是随着期价上涨，进口窗口将逐步打开，拖累期货反弹步伐。

PP：
进入四月PP迎来一波反弹，由8500下方涨至8800上方，成本走高的推动以及需求回暖后石化去库存提速车位近期反弹主要动力。不过后期来看，PP继续上涨空间有限甚至面临一定回落风险：一，PP检修力度不及预期，目前开工率仍在90%以上；二，下游需求回暖但整体处于疲态；三，恒力新装置即将投产，后期仍有多套扩能计划。目前PP利润得到一定修复，继续上涨动能有限，后期油价若出现摸顶信号，PP择机逢高空。

甲醇：
甲醇期价目前暂处下有支撑、上有压力的盘整震荡期。下有支撑：煤制甲醇成本、烯烃盘面利润以及港口报价暂处洼地显示与产业链上下游产品价格相比，甲醇期价暂处低估阶段，或从成本端以及需求端支撑甲醇期价。上有压力：春检装置陆续推迟&安全检查事故升级导致内地去库不及预期；太仓走货量未有明显提升&套保盘货物流出导致港口去库不及预期。库存双高以及去库不及预期或从供应端利空甲醇期价，导致甲醇期价上有压力。在下有支撑、上有压力的因素影响下，短期甲醇期价或震荡盘整。后期关注重点或从05合约转移至09合约，09合约关注2450-2500附近支撑，或可背靠该区间逢低试多。试多的逻辑在于：产量&进口量下降导致供应面存在环比改善预期，新建烯烃装置的投产预期导致需求面存在环比改善预期，在供需面存在环比改善预期因素影响下，09合约去库预期依旧存在。除此之外，甲醛利润急涨以及甲醇汽油的发展或成为09合约的潜在利好。试多风险：库存高位。

橡胶：
供应端：国内外主产区已经有部分开割，但是由于近期中国南部和南海副热带高压影响，云南南部和东南亚北部地区干旱少雨，因此胶树产出不多，胶水产量相对较低，供应端变化不大。国内库存方面，由于套利盘的短线平仓及展期移仓，节前现货流动性提高，相对支撑价格，但是库存向下游的流动性低，因此库存没有有效消化。
需求端：下游轮胎厂采购以随用随采为主，清明节下游企业一般按正常生产，并没有大规模放假。整体看需求表现平稳，近期因价格低位，同时套利盘接新货入库，从而贸易商需求表现相对较好，但需求转化为新的库存，这个压力需要注意。
因此总的来说，节前套利盘平仓换货以及展期动作，支撑了盘面技术性反弹的基础。中国清明节假期期间，外盘将继续交易，缺乏沪胶市场参与后，东京期胶和新加坡期胶或以震荡整理表现。同时受原油偏多的情绪带动，短期市场以偏强震荡表现，但是基本面缺乏必要的供需改善条件，如果期货情绪性跟涨，将会拉开期现价差，从而套利盘会再度进场做空，以对裸多现货头寸进行保护，因此节前不宜情绪性追多期货盘面，可先行观察，技术点位上观察主力1909上方11800-12000点压力位置，在节后考虑逢高做空的机会。仅供参考。

尿素：
利多：
1.国内尿素生产企业预收较为充足，当前仍能维持一周左右，发货暂无压力。
2.企业库存仍然处于低位，据统计当前在26.8万吨，环比下滑17.85%。
3.国际市场受印度标购影响，有所上调，支撑国内市场心态。
利空：
1.国内农业需求基本接近尾声，农业需求连续减少
2.随着上一轮备货的结束，复合肥拿货积极性降低，同时局部有所安全检查，板厂需求量也较之前有所减少，整体工业需求有所降低。
3.部分前期企业近期陆续开车，包括宁夏石化、新疆奎屯、黑龙江大庆、四川美氰等，全部复产后，日产将增加5000吨左右，日均产量将再次达到15万吨，供应面利空市场。
综合来看，国内尿素市场供应增加，需求降低，同时心态方面逐步转弱，利空显现，利好尽失，不过好在企业预收较为充足，暂时发货并无压力，因此预计清明节前后，国内尿素市场僵持偏弱运行，局部将会暗降。

黑色

焦煤、焦炭：
焦炭供应维持高位，后期库存去化速度左右行情方向。目前氛围偏空，后期焦煤让利后，焦炭现货或有继续下跌可能。焦煤供应端逐步增加，前期的供需错配问题将解决，然刚性需求端变化不大，在良好的需求支撑下，预计短期焦煤合约下行空间较焦炭有限。同时由于四月钢厂有开工提升预期，焦炭需求端或迎来一波利好。但由于复产利空成品材，多空相抵，预计复工潮对于焦炭的利好影响将有限。目前焦炭低基差下将制约期货走势，同时焦炭需求依旧未达高水平，复产虽利好焦炭，但由于复产利空成品材，多空相抵，预计复工潮对于焦炭的利好影响将较为有限。焦煤后期供应端压力有逐步增加迹象，不过政策面影响将成为一个X因素出现，叠加进口市场未来干扰依旧较多，节前重点跟踪指标：长流程成品材以及铁水产量、成品材库存去化速度、焦炉开工、双焦库存去库情况以及焦炭港口报价、焦煤进口量及产量变化。仅供参考。

农产品

白糖：
国际市场：原油上涨利好与主产国产量增加利空博弈，国际糖价预计继续维持12-13美分/磅区间运行，本月正式开始的巴西中南部19/20榨季生产或是影响市场走势的关键，关注糖厂甘蔗制糖比例。
国内市场：
利空：
1、产销数据：3月国内主产区产销量同比均有大幅增加，但销量利好作用有限。销售放量因中间商为赚取税点差价进行采购，并未被终端消化，且提前透支4月销量。销量大增情况下现货价格未涨，部分集团周三还小幅下调10元/吨，广西制糖集团本月须兑付延后支付的蔗款，可见资金压力较大，谨防制糖集团倾销行为，利空糖价。
2、进口：进口政策风险较大，多单暂时不建议入场。
1）巴基斯坦糖：2019-2020年，每年进口30万吨，据称仍交给某大型制糖集团，预计以配额内关税税率（15%）进口，成本3700-3800元/吨；4月2日巴基斯坦商务部长来访，或有具体商谈事项发布。
2）巴西糖：传闻称将进口70万吨，配额内进口许可量或将全部用完。
3）印度糖：传闻称年内将进口印度糖，数量未知；印度糖急于出口，去年6月和12月表示意向出口至我国200万吨原糖，未达成协议。
4）贸易保障救济措施：2020年5月21日到期，延长概率不大；配额外关税维持原有50%税率还是重新制定？配额外进口许可放开还是继续管制？
利多：
利多消息匮乏，支撑不足。目前，糖厂进入收榨期，4-5月份主产区逐步收榨后，国内市场将进入纯消费期，供应压力或有所缓解。
09合约在4979低位受60和120日均线支撑反弹，目前反弹至下降趋势线位置，伴随价格反弹成交量、持仓量不断放大，日内关注5080-5100阻力，上方进一步关注5250一线阻力，到位后可轻仓逢高做空，下方关注4900；01合约暂不建议布局长线多单，进口政策和国储存在变数，行情或有反复。

鸡蛋：
供应面：目前小码蛋货源开始增加，且大小码货源价差缩减，表明鸡蛋产量开始增加。从1季度鸡苗销量及青年鸡销量来看，进一步验证了2季度开始鸡蛋存栏量会有明显增加这一观点，综上所述，供应面清明节后呈现逐步增加态势。
需求面：从近几年的销量数据来看，需求是逐步减少的，但无明显不可抗因素下，需求面变化不大，预计节后需求偏弱。
综上所述，供应增加，需求正常，预计节后补货价格或小涨，之后价格或小幅下滑。操作建议，09合约空仓观望为主，等待高位空单介入。仅供参考！

玉米：
当前期价突破底部震荡区间开始回升，随着利多因素发酵，期价或将进一步上涨。基本面来看，短期余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。但是周二晚间外媒称，美国和中国的贸易谈判90%的内容已经完成，若本周协议达成，则短期期价上方空间有限，当然若本周没达成协议，则谈判可能会延迟到6月底，盘面受现货市场影响依旧明显，因此目前轻仓持有多单过节。节日期间关注中美贸易信息及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

豆粕：
近期美国出现洪涝灾害，或耽误大豆播种，美豆表现偏强，内盘豆粕仍有反弹风险。国内方面，下周油厂大豆压榨量预计将达180万吨，豆粕产出较多，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。近期建议暂时观望，待美国洪涝炒作过后可寻高点做空。

油脂：
马棕油3月出口数据转好带来降库存预期，叠加印尼2月库存或继续大幅下降，马棕油期价反弹，带动内盘棕榈油低位反弹，但由于马棕油库存绝对值仍很高，反弹幅度受限；豆油近两周持续降库存，但未来两周随着压榨量回升，豆油降库或难持续。整体来看，短期出现利多信息，油脂板块低位反弹，但供强需弱的基本面未有明显改变，上涨幅度受限，暂以反弹思路对待。4月3日中美开启第九轮谈判，双方谈判积极，豆油存在政策性下跌风险，且谈判恰逢清明假期前夕，给油脂持仓带来风险，建议减持或空仓以规避风险，仅供参考。

菜油：
近期中加关系持续主导着菜油的走势，本周二加拿大农业部长称中国已经对第三家出口商提出菜籽质量问题，以及江海益海的毛菜油召回复检，受情绪影响菜油OI905合约再度发力上涨。从目前跟踪的情况看，受中加关系影响，4、5月份大部分船期取消， 6月或断档，目前国内菜油库存呈现四周连降，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。就基本面当前情况来看，近月合约压力较大，远月合约存较强的去库预期，OI905-OI909反套可减仓继续持有。关注中加事态发展以及后期相关政策指引。仅供参考。

棉花：
清明假期期间无USDA报告等重大报告发布，因国外发布报告数据左右行情风险不大，近期美棉意向种植面积低于预期，美棉18/19以及19/20年度棉花出口签约数量有明显增加，东南亚国家采购美棉数量明显增加，四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，ICE期棉短时间内走势偏强。国内方面，节后‘金三银四’需求小旺季，纺织厂开机情况较好，棉花补库需求支撑，短期内郑棉无较大利多、利空信息驱动，谨防抛储信息发布。目前北半球国家已陆续开始播种棉花，美国种植期内频繁出现不利极端天气，中国谷雨前后将开始棉花播种，应重点关注后期主产国播种、生长期天气情情况谨防天气炒作。目前中美贸易局势偏乐观，年度内供需缺口后期或将炒作，清明假期期间，多头持仓风险不大，也可减仓规避外盘价格波动风险。仅供参考。

苹果：
产区剩余果农货源零星，且次果率较高，导致除山东沂源产区外，西部及山东烟台产区客商采购开始向客商存货转移，客商货源交易成为主流。当前苹果现货价格较高，走货速度较慢，清明和五一节日如果走货量没有明显好转，后期苹果库存恐难以维持高价。
期货：AP905合约近期大涨，到达多单止盈位附近，当前该合约持仓量较多，减仓速度较慢，持仓风险较大。AP910合约当前处于震荡区间，当前价格在成本价附近，具备较大投资价值，可逢低买入。总结：苹果期货价格波动较大，节日临近，适当减仓为宜。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月3日，乙二醇主力合约1906收盘4853，较前一交易日涨10，结算价4856，日成交量38.22万手，持仓39.18万手，日持仓减少0.87万手。华东市场现货价格4760元/吨，较前一日跌15，06合约期现基差-96。
2、成本毛利：4月3日石脑油CFR日本价格568美元/吨，较前一日涨6；乙烯CFR东北亚价格1020美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损25美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损114美元/吨（↑）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西部分工厂亏损770元/吨，山东部分工厂仍有盈利。聚酯产品涤纶POY盈利770元/吨（↑），涤纶短纤盈利600元/吨（↑），聚酯瓶片盈利727元/吨（↑）。
3、库存：4月第一周到港船货21.6万吨左右，主港长江国际库区最近连续7天日均发货7600吨/天（↑），预计本周可能累库。下游聚酯本周产销6-8成，预计聚酯本周小幅累库，目前聚酯整体库存一般偏中性。
4、国内外装置运行：截止4月3日国内乙二醇装置总开工74%（↓）；一体化及乙烯工艺开工78%（→）；煤制工艺开工65%（↓）。4月3日河南濮阳一套煤制装置因故检修，为期20天；山西阳煤寿阳煤制装置于4月1日检修，为期20天；内蒙易高煤制装置计划4月5日开始检修40天。日本丸善1#计划4月份检修一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；乐天丽水2#3月23日检修20-30天；韩国KPC计划3月底检修30天；伊朗Marun3月26日检修20-30天；美国乐天今年新投产装置3月23日左右检修两周；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】聚酯负荷保持9成偏上，4月下旬一套25万吨涤丝装置等待投产，库存中性，现金流充分。原油走势偏强，油制乙二醇存在成本支撑。
【利空】国内煤制装置开工高企，4月有装置检修，但缩量有限，预计4月煤制供应宽松，继续挤压进口份额，港口当前保持高库存，去库动力不强。
【核心逻辑】4月份有3套煤制装置检修，预计供应端缩量，但影响仍有限，部分煤制仍有盈利，暂无集中性检修，煤制供应宽松挤压进口份额，港口高库存较难去库，下游聚酯已开工达到9成偏上，短期内在无法触及煤制核心成本下，煤制开工仍偏高，供应端宽松，策略逢高做空。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
增值税下调导致货物解出、安全事故导致甲醛开工下降或成为前期期价下跌的关键。但是需要注意的是，伴随着期价下跌，目前已经跌至成本线附近、烯烃利润已经恢复至680元/吨的高位，此两项指标或显示甲醇期价低估。
【利空】
1、据悉，2019年3月甲醇装置开工率均值70.79，月度环比上涨0.27%。天然气制甲醇装置重启以及西北装置检修时间陆续推迟是导致甲醇装置开工率环比小涨的关键。甲醇装置开工率环比小涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据卓创资讯统计，截至2019年3月29日，西北库存9天，较上周环比上涨0.7天。西北去库速度不及预期且库存涨至历史同期高位，或从供应端利空甲醇期价。
3、据卓创资讯统计，截至2019年3月28日，港口可流通货源28.15万吨，周度环比上涨3.75万吨。据悉，套保货物流出以及增值税下调后货物解出或成为港口可流通货源上涨的原因。可流通货源上涨，或从供应端利空甲醇期价。货物解出的一个重要跟踪指标就是期现基差，据悉4月3日05合约期现基差-30元/吨，货物解出导致期现基差走弱。
4、据悉，截至2019年3月29日，太仓走货量1716吨，周度环比下降198.21吨。在进口数量环比下降的因素影响之下，太仓走货量下降也是导致港口库存难以有效下降的关键。据悉，近期库存所有权大部分只是在库区进行转移，并未进行实际提出，这也是导致太仓走货量难以有效提升的关键。
【利多】
1、据监测，近期与期价贴合的煤制甲醇成本2310元/吨左右，05合约甲醇期价最低跌至2360元/吨左右，与成本仅差50元/吨。甲醇期价跌至煤制甲醇成本线附近，或限制甲醇期价下行空间。
2、据监测，烯烃主连盘面利润升至683元/吨左右。数据显示，烯烃利润涨至500元/吨以上水平，或从需求端强力支撑甲醇期价，甲醇期价或形成阶段性底部。
3、据监测，进口甲醇成本2446元/吨，甲醇进口利润-28元/吨，进口利润倒挂，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。
4、据监测，甲醛利润260元/吨左右，涨至历史高位。叠加4月10日，下游甲醛或将陆续恢复，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
伴随着期价下跌，目前已经跌至成本线附近、烯烃利润已经恢复至683元/吨的高位，此两项指标或显示甲醇期价低估。建议关注重点从05合约转移至09合约，09合约关注2450附近支撑，逢低试多。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
1、外盘：道琼斯涨0.15%，纳斯达克涨0.60%，欧股总体上涨。
2、国务院总理李克强4月3日主持召开国务院常务会议，确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施，进一步为企业和群众减负；相关措施是继降低社保费率后，进一步对行政事业性收费等采取的降费举措，实施后全年将为企业和群众减负3000亿元以上。。
3、4月3日，媒体报道称，据中国证监会期货监管部处长焦增军在香港所作报告，中国计划放松对股指期货的限制。
【核心逻辑】
总结：外盘总体上涨，基本面消息中线向好，盘前氛围温和。盘面上昨日总体探底回升，以IC合约为例拆解盘面。早盘延续周二的下打惯性顺势低开，低开后并没有延续下跌趋势，意味着洗盘动作不够充分，洗盘不充分反抽时随即面临抛压，体现在指数上是弱反弹，中盘、午盘经历两轮小规模抛盘释放后尾盘回归涨势。总体昨天强势洗盘后继续上升趋势。短线上日内大概率震荡上扬为主。操作上目前处于上升趋势中三浪启动，多头趋势单可继续持仓。短线已有多单的继续持仓，无多单的可于早盘逢低做多。仅供参考。

20190404
【早盘交易提示：白糖】
【内容】
【国际市场】原油上涨利好与主产国产量增加利空博弈，国际糖价预计继续维持12-13美分/磅区间运行，本月正式开始的巴西中南部19/20榨季生产或是影响市场走势的关键，关注糖厂甘蔗制糖比例。
【国内市场】
【利空】
1、产销数据：3月国内主产区产销量同比均有大幅增加，但销量利好作用有限。销售放量因中间商为赚取税点差价进行采购，并未被终端消化，且提前透支4月销量。销量大增情况下现货价格未涨，部分集团周三还小幅下调10元/吨，广西制糖集团本月须兑付延后支付的蔗款，可见资金压力较大，谨防制糖集团倾销行为，利空糖价。
2、进口：进口政策风险较大，多单暂时不建议入场。
1）巴基斯坦糖：2019-2020年，每年进口30万吨，据称仍交给某大型制糖集团，预计以配额内关税税率（15%）进口，成本3700-3800元/吨；4月2日巴基斯坦商务部长来访，或有具体商谈事项发布。
2）巴西糖：传闻称将进口70万吨，配额内进口许可量或将全部用完。
3）印度糖：传闻称年内将进口印度糖，数量未知；印度糖急于出口，去年6月和12月表示意向出口至我国200万吨原糖，未达成协议。
4）贸易保障救济措施：2020年5月21日到期，延长概率不大；配额外关税维持原有50%税率还是重新制定？配额外进口许可放开还是继续管制？
【利多】
利多消息匮乏，支撑不足。目前，糖厂进入收榨期，4-5月份主产区逐步收榨后，国内市场将进入纯消费期，供应压力或有所缓解。
【操作建议】
09合约在4979低位受60和120日均线支撑反弹，目前反弹至下降趋势线位置，伴随价格反弹成交量、持仓量不断放大，日内关注5080-5100阻力，上方进一步关注5250一线阻力，到位后可轻仓逢高做空，下方关注4900；01合约暂不建议布局长线多单，进口政策和国储存在变数，行情或有反复。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
近期玻璃加工企业订单情况一般，没有明显的增加和改善，因此采购玻璃原片的速度变化不大，基本以随用随采为主，不再增加存货。玻璃生产企业出库压力增加。一方面近期北方地区部分玻璃厂家报价下降幅度比较大，另一方面冷修生产线复产的速度也在增加，造成贸易商对后期现货价格偏谨慎。从价格调整之后的出库情况看，沙河地区近两天出库情况并不理想。降价之后贸易商暂时处于观望状态。产能方面，下周福建新福兴1100吨生产线点火。
【核心逻辑】
受制于去库压力的增加，昨日现货市场价格普降，市场信心再度回落。4-5月份预期产能恢复较快，而目前需求恢复则相对缓慢，多数厂家产销仍不足百，故而短时供需矛盾仍有激化趋势，对价格的稳定造成较大压力。期货市场方面，当前期价小幅贴水现货价格，近期行情延续窄幅震荡，反弹力度较弱。临近交割月，操作上建议高位空单可谨慎持有，若有效上破1315可选择止盈观望。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
清明节前PVC大幅上涨，主要原因仍然在于成本方面的影响，4月1日起，电石价格再次上调75元/吨，对应PVC成本100-125元/吨，成本支撑月初表现较为明显。当前电石价格已高于往年同期，市场情绪在黑色系大幅上涨影响下，普遍预期电石仍有上涨可能，继续推涨PVC。供需方面，本周库存43.2万吨，环比上周的44万吨小幅下降0.8万吨，环比下降1.8%，同比仍高25%。而4月份计划检修导致的损失量预计为9.89万吨，不及2018年4月份的21.89万吨，在库存同比偏高水平下，4月份的供应端对库存下降的利好相对有限，关注后期库存变化以及成本变化情况。
【利多】
1、电石价格延续上涨，成本支撑力度偏强，氯碱综合利润下降至低位
2、春季检修集中期即将到来，预期供应端供应出现损失
3、化工安全检查消息发酵
【利空】
1、房地产数据下滑，中长期需求利好有限
2、下游订单情况一般，短期社会库存维持高位
3、海外市场大跌，出口套利窗口关闭，限制国内库存消化
4、美国对我国出口的PVC地板开启337调查
【核心逻辑】
短期来看，期价大幅拉涨后出口窗口关闭，限制国内库存消化，由于当前外盘价格暂时维持低位，进口套利窗口打开，关注后期外盘价格变化以及进口量的变化情况。4月初电石价格仍有上涨，成本端支撑力度偏强，4月电石供需有转弱预期，关注后期价格变化。建议暂时维持观望，等待电石价格到顶，同时集中检修开始，利多出尽时轻仓抛空。仅供参考。

20190404原油基本面分析
【核心观点】EIA库存报告整体偏空，导致隔夜原油小幅回跌。不过，得益于市场看多情绪稳固，原油回撤空间有限。日内原油市场消息面相对平淡，利好消息跟进不足，关注原油短线冲高后的回调走势。原油整体上行趋势不变，SC多单继续持有，留意短线回调提供的逢低进场的机会。
利多：
1. 欧佩克3月产量预计继续下滑（★★★★）
2. 原油市场看多热情不减（★★★）
3. 俄罗斯3月原油产量下滑（★★★）
4. 中美贸易谈判预期向好（★★★）
5. 美国石油钻井连续6周下滑（★★）
利空：
1. 全球经济增速预期放缓（★★★）
2. 原油上方200日均线阻力（★★★）
3. 美国原油库存意外大增（★★★）
4. 周末前多头获利了结风险（★★★）
5. 特朗普公开抨击高油价（★★）
【操作建议】
SC原油多单继续持有，短线回调可逢低入多，止损445。仅供参考。
【财经预览】
欧洲央行公布3月货币政策会议纪要（19:30）
美国初请失业金人数（20:30）
FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯讲话（21:00）
【风险提示】原油200日均线阻力；多头获利了结；其他突发事件。

【早盘交易提示：天胶】2019/4/4
【内容】
1. 晚盘沪胶高开低走，主力1909报收11780元/吨，涨15元/吨，涨幅0.13%。
2. 世界天然橡胶产量（NR）在2019年1月同比下降10.1%，达到108万吨。这可能是由于泰国南部最近报告的热带风暴造成的，该地区是泰国主要的天然气生产省。相比之下，同期全球天然橡胶需求量增加了1.3%，达到151万吨。此外，印尼、印度和菲律宾的天然橡胶产量分别下滑1.7%、4.1%和2%。中国和印度的需求分别增长3.8%和2.7%。
3. 环球网消息：丰田等8家日本乘用车企业在2月全球产量同比减少-4%，降至220.7万辆。美国、中国和欧洲汽车市场的减速迹象开始显现，开始给全球产量造成一定的影响。日本国内产量增加0.8%，达到82.2万辆。海外产量减少6%，降至138.5万辆。
【风险提示】
套利盘调仓换货，盘面净空减少。（短期支撑）
重卡销售增长，终端汽车销量小幅改善。（偏多）
据气象观察，近期泰国降水增多，将有利于割胶。（利空）
【核心逻辑】
晚盘沪胶受资金情绪带动，跳空高开，主力1909最高触及11900点。但随即展开震荡整理，回补跳空缺口。现货市场成交活跃，买盘较多，套利盘多以调仓换货为主，从而使得近两日有小幅去库存，短期现货流动性提高，套利盘空头头寸平仓和调整，是支撑盘面偏强震荡的主要原因。但是基本面缺乏实质性改善的背景，泰国1月产量较低及后续的开割形成供应缺口的对冲，国内高库存受套利盘调仓换货的调整，难以有效去库存。下游需求继续表现平平，工厂随用随采的节奏。短期看沪胶在前期探底后，形成震荡整理的局面，也较容易受到短期宏观情绪的影响，因此节前要保持谨慎，多看少动，重点关注基差波动。仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2500-2560元/吨，较周二波动10-20元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为2957元/吨，盘面榨利为81元/吨。美豆不加关税进口成本为3041元/吨，盘面榨利为-2元/吨。
3. 截至2019年3月28日的一周，美国大豆出口检验量为73.08万吨，符合市场预估50-90万吨，其中向中国出口26.5万吨。迄今为止，2018/19年度美国大豆出口检验总量为2928.76万吨，上一年度同期4152.43万吨。
4. 美国农业部驻北京农业参赞发布的报告称，中国将在2019/20年度进口9150万吨大豆，高于2018/19年度的8800万吨，但是低于2017/18年度的9410万吨。需求增长速度放慢的原因在于中国爆发非洲猪瘟，但是其他行业对蛋白粕的需求将会提振需求增长。
5. 截至3月28日，巴西大豆收割工作已经完成66%左右，相比之下，去年同期为65%。
6. Agroconsult上调巴西18/19年度产量至1.18亿吨，上月预估为1.164亿吨。
7.截至3月27日，阿根廷大豆收割率仅1.6%，较去年同期落后7.2个百分点。
8. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5300万吨，较此前预期维持不变。
9. 2019年4月份国内进口大豆预计到港825.8万吨，5月份初步预估900万吨，较此前预估持平，6月份初步预估980万吨，7月份预估950万吨。
10.上周油厂开机率继续增加，全国各地油厂大豆压榨总量166.87万吨，较此前一周压榨量160.97万吨增加5.87万吨。未来两周油厂大豆压榨量将回升至167万吨和180万吨。库存方面，截止3月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量63.22万吨，较此前一周的62.31万吨增加0.91万吨。预计本周豆粕库存变化不大，下周重新累积。
11. 据农业农村部最新数据显示，2019年2月生猪存栏环比减少5.4%，比去年同期减少16.6%。能繁母猪存栏环比减少5%，比去年同期减少19.1%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.阿根廷大豆收割进度偏慢。
3.美国洪涝灾害或导致大豆播种延迟。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.阿根廷早熟大豆开始收割上市，且大部分地区大豆单产高于5年均值，施压美豆价格。
3.二季度大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
4.下周油厂开机率将回升至180万吨，豆粕产出较多，预计豆粕库存将重新累积。
【核心逻辑】美国出现洪涝灾害，或耽误大豆播种，美豆表现偏强，内盘豆粕仍有反弹风险。但近期巴西大豆产量有所上调，阿根廷大豆亦开始收割上市，对美豆出口形成竞争。国内方面，下周油厂大豆压榨量预计将达180万吨，豆粕产出较多，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。单边操作建议暂时观望，待美国洪涝灾害炒作完毕可寻高点继续做空。如美国洪灾炒作继续，可尝试豆粕5-9反套以及做多豆菜粕价差。

2019.4.4
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、昨日商品普涨，铁矿触及涨停，全球股市大幅上涨，宏观一片乐观。理性看待，中美谈判即使短期顺利，但长期争端无法避免。经济数据短期修复，但长远前景仍有阴霾。昨晚美国ADP就业人数新增仅12.9万，预期17.5，前值19.7。美国就业市场已出现颓势。
2、现货端，俄镍升水300，金川升水1100，成交一般，因价格上涨。无锡不锈钢收14090，+50。高镍铁1020，+0。不锈钢出厂价持平，跟涨情绪不强，成交一般。
。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
4.今年四季度不锈钢投产较多，远期需求增量看好；
【利空】
1.当前不锈钢库存接近历史高位；
2.印尼、国内镍铁及不锈钢今年产能投放较多，不锈钢制品终端需求受经济周期影响不乐观；
3.新能源汽车行业低潮期，短期内对需求提振有限，镍需求仍是不锈钢主导
【核心逻辑】
不锈钢下游信心不足，持货商降价去库存。目前沪镍5-6月差接近平水，考虑逢低正套。5-7月差150，5-9月差300，已逐步反映近强远弱格局。产业链向镍铁-不锈钢和镍豆-硫酸镍-三元体模式转移。

[供需数据：PE：国内检修装置小幅增多]
【内容】本周国内PE检修装置小幅增多，检修涉及产能在75万吨左右，国内PE在产产能在1740万吨左右。
【简评】尽管国内PE检修装置增加，但是多为非计划性检修，持续时间不长，在一周左右，清明节假期后部分检修装置计划开车，涉及产能在45万吨左右，4月份计划性大修装置明显偏少，预计国内供应压力依旧较大。
【附件】（无）

【供需数据：钢材：产量增加幅度略低于预期，库存和表观消费如预期较好】
【内容】五大品种总产量增加21.37万吨，其中螺纹344.82万吨，增加仅5.72万吨，低于我们的预期，预计下周产量仍有增加的空间，预计产量有望达到350万吨左右。五大品种总库存减少115.69万吨，其中螺纹减少72.69万吨。倒推螺纹的表观消费为417.5万吨，仍表现较好。
【简评】本周螺纹产量344.82万吨，长流程与短流程利润扩大，预计下周产量将继续增加，周产量有望达到350万吨。中期供应压力不减少。但是本周表观消费达到417.51万吨，为历史高位。表观消费与我们3月份预计的走势有很大的差别。原因可能有两个：①本周价格大幅拉涨，终端补库积极性提起，有一定备货行为；②终端需求比我们3月份预期的有很大的韧性，4月份可能还会继续持续较好。
操作建议：本周为清明节前最后一个交易日，需求仍较好，4月份的社融数据多机构预期较好叠加近期高频商品房销售数据较好，基本面和宏观都没有做空的驱动，预计多头不会轻易撤退，但是目前价格在重要压力位，多头也不会继续拉涨，最好的拉涨机会会留到节后需求和宏观数据的再确认。但是预计节后供应仍有增加的空间，中长线压力会体现在10月合约上，从往年的季节性上看，4月中下旬需求将出现明显的季节性走弱，因此基本面最好的时候可能就是4月中旬之前，甚至可能是4月上旬。因此保守操作为等待下周盘面继续拉涨，寻找空10月成材的机会；激进操作为目前开始逢高试空，获利即减仓。螺纹指数为标的，压力位在3730-3750，螺纹10合约压力位在前高附近，即3620附近。卷螺差10合约目前为-40，亦可配部分卷板空单。
【附件】<图片>

【风险提示：苹果：清仓止盈】
【内容】近期苹果合约走势震荡，盘面波动较大，苹果组暂时清仓休息
【简评】AP905合约持仓偏多，从持仓上看多头有撤退迹象，盘面短期可能会冲击前高，但不建议做多；AP907合约近期涨势较强，但AP905仍为主力合约，大概率还是围着AP905合约波动；AP910合约当前价格上具备投资价值，但是盘面震荡偏弱，短期可能继续下跌创出新低；AP905&AP910价差从现货角度分析，5月和10月现货价格差最多不超过2000点，但是当前该价差上涨趋势明显，短期不建议做空。综上所述：苹果组将耐心等待以上几个交易机会，等盘面趋势明朗再入场。

【盘中异动：乙二醇：盘中巨幅波动】
【内容】EG主力06合约日内上下波动幅度超3%。
【简评】今日盘中乙二醇跌幅接近2%后下午盘反向拉涨至1%涨幅，日内上下巨幅波动。本周港口库存延续累积，下周预估到港船货31.3万吨，目前主港张家港接近满库。成本方面，跌破5000后石脑油面临成本线，乙烯亏损扩大，煤制部分工厂亏损，预计成本方面对期价下行有所支撑，但供应端宽松局面未有明确改观，仍需关注供应端压力的变化，近期盘面异动明显，注意止损设置。
【附件】无

【供需数据：高炉：产能利用率大幅提升，预计下周达产后铁水仍有明显增长】
【内容】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.91%，环比增4.18%，同比增1.39%；高炉炼铁产能利用率79.45%，环比增1.13%，同比增2.67%，钢厂盈利率87.04%，环比增0.4%，日均铁水产量222.16万吨，环比增3.17万吨，同比增7.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.68%，环比增3.04%，产能利用率76.07%，环比增1.33%，剔除淘汰产能的利用率为82.81%，较去年同期增3.36%，钢厂盈利率77.91%，环比增0.61%。本期数据检修高炉7座，复产高炉43座；采暖季结束后，河北和山西地区出现高炉集中复产现象，但多于月初复产，多数复产高炉尚未达产，故本期日均铁水产量增幅有限，下周预计复产高炉仍将继续增加，料铁水产量将有明显上涨。
【点评】本周高炉陆续复产，预计下周随着高炉的复产，生铁产量仍将明显增长，利多原料利空成材。钢材供应端压力将继续增加。