沥青上涨基础牢固

   保持偏多思路

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2019-4-3 08:45

OPEC和美国原油产量持续下滑，成本对沥青的支撑作用仍然较强。考虑到需求提前启动和库存低于往年，供需端对沥青存在支撑，沥青涨势有望延续。

原油价格持续上涨

受OPEC原油产量下滑影响，全球原油价格持续走高。据OPEC3月月报预估，一季度全球原油需求量为9902万桶/日，供应量为9903万桶/日，全球原油仅过剩1万桶/日，供需基本达到平衡的状态。

具体来看，沙特阿拉伯减产态度坚决，其产量已经由去年平均1031.1万桶下降至982万桶/日，降幅为4.76%。伊朗受美国经济制裁影响，原油产量大幅下滑，从去年平均355.3万桶/日的水平下滑至274.3万桶/日。由于国内局势动荡和经济问题，目前委内瑞拉的原油产量已经跌至100.8万桶/日，较2018年年底下滑了25.55%。目前，沙特阿拉伯坚持限产挺价，委内瑞拉局势难以在短时间内平复，伊朗方面更是存在被美国加大制裁的可能性，因此整体来看OPEC后期的原油产量将呈现稳中有降的态势。

除了OPEC持续减产之外，美国原油产量也在不断下滑。截至3月29日，美国活跃钻井数仅为1006座，较去年年底的高点下降77座，下降7.11%。美国页岩油产量增速放缓，国际原油供应偏紧局面进一步加剧。特别是近期中国经济数据表现良好，市场对新兴市场原油需求增速上升的预期加强。在这种情况下，我们认为原油的价格持续上行的基础坚实。

需求好于往年同期

供应方面，由于沥青价格持续上涨，目前国内炼厂生产沥青的利润在200元/吨左右，较2月份小幅增加26元/吨左右。相对应地，目前的焦化料利润仅为100元/吨左右，生产沥青更具价格优势。在这种情况下，各地炼厂生产沥青的积极性较高。据隆众资讯预估，2019年4月份74家沥青厂家计划排产量232.85万吨，环比增加0.8%，同比增加5.5%。市场整体供应呈小幅增加的态势。

库存方面，每年春节前，贸易商为了开春的消费会对沥青进行冬储，但是今年的冬储力度要弱于往年。截至3月28日，国内沥青的库存率为25.11%，较去年同期下降1.89%。由于库存偏低，目前市场的中间货源相对偏少。

需求方面，今年国内的基建需求增加，沥青整体需求将呈现向好态势。短期来看，虽然部分工程因为政策、资金没有到位等因素尚未启动，但是今年气温远高于往年同期，北方地区的部分工程开工时间提前，加之一些去年末完工的装置开始赶工，因此沥青的需求表现好于往年同期。

后市预测

从量仓情况来看，截至4月2日收盘，上期所沥青期货主力1906合约的成交量为852428手，较3月11日回调低点上升40422手，上升4.19%；持仓量为683522手，较3月11日上升28336手，上升4.20%；交易保证金存量为237867万元，较3月11日上升23751万元，上升10.79%。整体来看，沥青价格的持续上涨是伴随着成交、持仓放大的情况，这说明沥青上涨动能充足。不过，需要注意的是，4月2日当天上涨持仓量下降了17146手，是否为多头获利了结需要进一步观察。

综上所述，受OPEC、美国原油产量持续下滑的影响，国际原油价格持续上升，给沥青提供了较强的成本支撑。除此之外，气温快速回升使消费提前，需求向好对沥青价格产生支撑。在这种情况下，我们认为目前沥青持续上涨的基础仍然牢固，对沥青仍可坚持偏多思路。                 （作者单位：金石期货）