期权波动率回升

昨日沪深两市高位整理，上证指数收涨0.2%再创本轮行情新高，创业板指数收跌0.38%，两市成交额连续两日超万亿元。个股涨跌互现，尾盘前期强势股高位跳水。板块上分散染料、钛白粉、稀土等周期板块和军工板块领涨，养殖、农产品、白酒等跌幅居前。三大指数涨跌幅均不大，中证500指数上涨0.31%，上证50指数微跌0.14%。期指合约表现分化，IF和IC略弱于现货指数基差走强，IC仍处全面贴水状态。期权方面，标的资产50ETF微跌0.07%收于2.872，平值期权隐含波动率变动不大。

期权市场持仓量继续回升，但成交量下滑明显。当日全市场合计成交158.56万张，较上一交易日大幅减小84.82万张，降幅近35%。认购期权成交100.77万张，较上一交易日减小47.41万张，认沽合约总成交57.79万张，较上一交易日减小37.41万张。日成交量PCR值0.57小幅减小。持仓方面，期权总持仓231.57万张，较上一交易日量增加18.49万张。其中认购合约持仓102.43万张，较上一交易日增加11.25万张，认沽合约持仓129.14万张，较上一交易日增加7.24万张。持仓量PCR值1.26小幅减小。

期权成交量的下滑主要来自于当月合约。昨日期权当月合约成交134.0万张，占总成交量的85%。持仓154.80万张，占总持仓的67%左右。其中认购增持8.91万张，认沽增持5.66万张。从当月持仓结构看，认购持仓最大的仍为3.00虚值合约超20万张。新挂牌的3.10上认购大幅增持7.1万张，其次为2.90增持1.03万张。认沽在2.70附近持仓较大，增持较为均匀。

近几日大涨后标的接近前期高点，隐含波动率迅速回升。目前平值认购隐含波动率30.76%，认沽29.30%，较上周24.5%的水平上涨近20个百分点。历史波动率目前在32.24%，略高于平值期权隐含波动率。从当月合约波动率微笑曲线看，各执行价上波动率在30%至40%之间，认购隐含波动率在各执行价均略高于认沽。

综合来看，上证指数、深成指均创年内新高，两市成交量重回万亿元，投资者做多情绪回升。前期的强势股回落利于市场风格重回白马蓝筹，投资者可保持多头思路做多认购或构建牛市价差组合。

                            （作者单位：中信建投期货）