招金期货研究院2019.04.01品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【供需数据：螺纹：钢银建材库存大降】
【内容】建材库存大降8.36%，降幅较上周扩大。
【简评】周末PMI数据的利多效应，叠加此库存数据利多，黑色盘面有望继续反弹，黑色空单可暂止损。
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2019.4.1
【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止3月29日，乙二醇主力合约1906收盘4842，较前一交易日涨28，结算价4863，日成交量41.2万手，持仓38.6万手，日持仓减2.3万。华东市场现货价格4815元/吨，较前一日跌5，06合约期现基差-48。
2、成本毛利：3月29日CFR日本石脑油收盘560美元/吨，较前一日涨4；CFR东北亚乙烯收盘1020美元/吨，较前一交易日跌30。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损15美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损112美元/吨（↓）；河南工厂煤制工艺亏损550元/吨（→）。聚酯产品涤纶POY盈利608元/吨（↓），涤纶短纤盈利433元/吨（↓），聚酯瓶片盈利576元/吨（↓）。
3、港口库存：截止3月28日当周华东港口总库存121.1万吨。主港长江国际库区最近连续7天日均发货8400吨/天（↓）。4月第一周到港船货21.6万吨左右，短期内港口库存压力大，发货提升慢，较难去库。
4、国内外装置运行：截止3月29日国内乙二醇装置总开工77%（→）；一体化及乙烯工艺开工78%（→）；煤制工艺开工75%（→）。山西阳煤寿阳煤制装置计划4月1日检修，为期20天；新杭能源一条小线检修，重启待定。台湾中纤1#3月8日开始检修20天；日本丸善1#计划4月份检修一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；LG大山3月7日检修20天；乐天丽水2#3月下旬检修至4月初；美国乐天今年新投产装置3月23日左右检修两周；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】聚酯负荷继续小幅提升，织造开工恢复到往年同期正常水平，需求端现金流充足，库存压力不大，表现向好。
【利空】国内煤制装置开工高企，4月份仅有一套装置例行检修，预计4月煤制供应宽松，挤压进口份额，港口难以去库。
【核心逻辑】3月份在需求端正式恢复至正常水平情况下，乙二醇供应端压力不减，煤制装置开工维持高负荷运转，不断挤压进口供应份额，导致港口库存难以出现去库信号，而国内部分煤制装置成本线低于4500，预计4月份不会出现集中性检修促使供应端缩减。策略建议在华东港口未见去库情况下，保持逢高做空策略。近期上方压力位4950-5000。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、现货供应压力略有化解：目前国内在产产能1740万吨左右，检修产能在80万吨左右，4月份计划性大修装置偏少，5-8月份会有集中检修，不过检修力度低于去年同期；进口库存也维持年内偏高水平，而且与国产价差较小，4月增值税下调会降低美金折算人民币价格，幅度有200左右跌幅，对国产货源有一定冲击。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE出厂价连续下跌，利润缩水，已接近近三年来最低水平，国际油价虽然上涨动力减弱，但是上涨形态未变，成本面仍有利好支撑，抑制PE出厂价下跌空间。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在；
2.石化库存压力明显缓解，国内仍有装置停车检修；
3.现货跌势放缓，期现价差较大，抑制期价下跌空间；
【利空】
1.下游需求存在下滑风险；
2.虽然进口出现倒挂，但是4月份增值税下调会降低美金折算人民币价格，不利国内库存消化。
【核心逻辑】
国内PE供应压力略有缓解，出厂价跌幅不大，现货市场跌势放缓，升水期货100-200，抑制期货下跌空间，但是下游需求有回调风险，以及进口冲击压力仍在，拖累期货反弹步伐。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
1、外盘：道琼斯涨0.82%，纳斯达克涨0.78%，欧股总体上涨。
2、2019年3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。
3、3月29日，有消息称“中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。”对此，官方微博“央行微播”3月29日深夜11点20分发文辟谣，此为不实消息。
4、据财政部网站31日消息，国务院关税税则委员会发布公告称，决定对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。
【核心逻辑】
上周五单边上扬，以IC合约为例拆解盘面。早盘本有延续周四下跌惯性的需求，然而开盘IH合约强力提振人气，IC合约没有以调整的形式完全洗盘，而仅是以头30分钟走势明显弱于IH合约的形式完成洗盘。以滞涨形式、时间换空间方式完成洗盘，属于强势洗盘。10点之后开启单边上扬延续至尾盘。总体全天强势洗盘后重回涨势。短线上周一大概率仍有延续震荡向上的动力。操作上目前处于上升趋势中三浪启动，多头趋势单可待回挡后加仓。短线上可于早盘逢低做多，关注量能跟进情况，若量能无明显放大则需注意逢高锁仓。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶】2019/4/1
【内容】
1. 晚盘沪胶窄幅震荡整理，主力1905报收11245元/吨，涨25元/吨，涨幅0.22%。
2. 统计局：3月，制造业PMI50.5，环比上升1.3个百分点；非制造业PMI54.8，环比上升0.5个百分点。海通证券荀玉根表示，PMI数据回升，基本面5个领先指标中已经有3个企稳回升，符合历史上市场反转的背景。
3. 财政部4月1日起将暂停对美国汽车及汽车零部件加征关税，这表明中美贸易谈判向着良好的方向发展。
【风险提示】
泰国大选为泰党胜面较大，限制出口政策暂不能确定执行。（偏空）
宏观数据表现向好。（利多）
产区进入割胶季。（利空）
【核心逻辑】
周末宏观数据转好，中国3月官方制造业PMI 50.5，比上月上升1.3个百分点，重回荣枯线上方，经济活动小幅扩张。此前制造业PMI连续3个月低于荣枯线。生产指数和新订单指数分别环比上升3.2个百分点和1.0个百分点。显示出制造业生产和需求均有扩张或继续增长。排除春节等季节性因素，制造业景气度回升将提振市场情绪。同时上周中美贸易谈判后，财政部4月1日起将暂停对美国汽车及汽车零部件加征关税，这表明中美贸易谈判向着良好的方向发展。同时今日起增值税将正式下调，4月初宏观市场氛围继续转暖，关注市场情绪的带动。沪胶本月完成移仓换月，交割压力将减轻，关注短线的反弹震荡修复，多看少动为宜。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货：现货价格维持稳定，华东地区电石法5型料主流在6430-6590元/吨自提。厂商出厂价下调，山东信发下调出厂价50元/吨，报6480元/吨。整体成交情况相比上周初继续下滑，下游观望为主。
2、成本端：上周国内电石价格陆续上涨50元/吨，3月份累积上涨250元/吨，当前电石装置开工短期内难有改变，产量低位，市场供不应求，资源紧张，各地区到货量多有缺口。后期关注PVC企业检修开始后电石价格走势情况，预计4月中旬后电石价格有所回落。
3、供应端：本周期PVC生产企业样本开工率在74.6%，较上周下降2.88%；周期内宜宾天原、宁夏金昱元检修装置仍未恢复，另外新增检修企业有山西瑞恒2期20万吨PVC装置，天津大沽及青岛海晶均有降负荷。总体来看，开工率下滑，4月整体检修量不及去年同期，关注后期企业检修计划的落地情况以及计划外的临时检修。
【利多】
1、电石价格延续上涨，成本支撑力度偏强，氯碱综合利润下降至低位
2、春季检修集中期即将到来，预期供应端供应损失
【利空】
1、房地产数据下滑，中长期需求利好有限
2、下游订单情况一般，短期社会库存维持高位
3、海外市场大跌，出口套利窗口关闭，限制国内库存消化
4、美国对我国PVC地板开启337调查
【核心逻辑】
短期电石货源紧张态势仍没有发生改变，成本端支撑力度偏强，检修方面，按照检修计划推算4月检修损失供应量约为9.885万吨，低于2018年4月份的16.72万吨，由于近期发生多起化工安全事件，市场普遍预期春季检修力度将会加大，关注其他企业后期推出的检修计划及执行情况。从现货角度看，月初价格或维持相对稳定，整体成交量下滑，下游观望为主，价格或小幅下调。操作建议，建议暂时观望，关注V1909前期高点附近压力。仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为2460-2520元/吨，较上周四跌10-20元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为2913元/吨，盘面榨利为94元/吨。美豆不加关税进口成本为3008元/吨，盘面榨利为-1元/吨。
3. 截至2019年3月21日的一周，美国当前市场年度大豆销售18.17万吨，没有对中国销售大豆。
4. USDA播种意向报告：预计大豆种植面积8461.7万英亩，较去年实际面积8919.6万英亩减少457.9万英亩，亦意外低于市场平均预期的8619.1万英亩；USDA季度库存报告：截止3月1日库存，大豆27.16亿蒲，基本符合此前市场预期，但远高于去年同期的21.09亿蒲。
5. 截至3月28日，巴西大豆收割工作已经完成66%左右，相比之下，去年同期为65%。
6. Agroconsult上调巴西18/19年度产量至1.18亿吨，上月预估为1.164亿吨。
7.截至3月27日，阿根廷大豆收割率仅1.6%，较去年同期落后7.2个百分点。
8. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5300万吨，较此前预期维持不变。
9. 2019年4月份国内进口大豆预计到港825.8万吨，5月份初步预估900万吨，较此前预估持平，6月份初步预估980万吨，7月份预估950万吨。
10.上周油厂开机率继续增加，全国各地油厂大豆压榨总量166.87万吨，较此前一周压榨量160.97万吨增加5.87万吨。未来两周油厂大豆压榨量将回升至167万吨和180万吨。库存方面，截至3月22日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量62.31万吨，较上周的64.39万吨减少2.08万吨。未来两周油厂开机率将继续回升，但此前中下游集中补库需要一段时间消化，预计豆粕库存将重新累积。
11. 据农业农村部最新数据显示，2019年2月生猪存栏环比减少5.4%，比去年同期减少16.6%。能繁母猪存栏环比减少5%，比去年同期减少19.1%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.阿根廷大豆收割进度偏慢。
3.油菜籽进口存忧虑，菜粕表现偏强，受需求替代影响，对豆粕价格有一定提振。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.阿根廷早熟大豆开始收割上市，且大部分地区大豆单产高于5年均值，施压美豆价格。
3.二季度大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
4.未来两周油厂开机率将回升至170万吨以上，豆粕产出较多，而此前中下游集中补库需要一段时间消化，预计豆粕库存将重新累积。
【核心逻辑】虽然新季美豆种植意向面积略低于此前预期，但美豆库存却远高于去年同期，CBOT美豆回落。国内方面，上周油厂大豆压榨数量继续回升，豆粕库存或有小幅增加，未来两周大豆压榨量将回升至167万吨和180万吨，豆粕产出继续增多，预计下周油厂豆粕库存将有明显累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大，操作上建议空单继续持有。

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1、周末现货价格继续回落。
2、2019年3月30日凌晨美国农业部公布了种植意向报告。种植意向报告显示，玉米面积92.792百万英亩，年比增4％　高于平均预期；季度库存报告显示，玉米库存8605百万蒲式耳，年比减3％，远高于平均预期。综合来看，本次报告整体利空。
3、中美两国贸易旨在四月前达成协议，美国贸易代表罗伯特，莱特希则和财长史蒂芬，努钦计划于3月25日当周飞往北京，于中国副总理刘鹤进行会面。而刘鹤也计划在之后的4月3日回访华盛顿。
4、美国农业部周五表示，美国出口商向中国出售了30万吨玉米，这是中国五年半来最大的玉米采购，也是中美贸易战期间罕见的玉米销售。这些玉米将从4月至7月发货。
5、中储粮将于3月27日组织吉林玉米竞价销售专场，数量为6.1万吨，生产年限为2014和2015年； 3月28日组织内蒙古玉米竞价销售专场，数量为6.1万吨，生产年限为2015和2016年；地方性轮换实际影响作用不大。
6、东北一次性收储工作已全面启动，收储总量304万吨，黑龙江收1640-1680元/吨，吉林收1690-1740元/吨，收储截止时间在19年5月31日。市场传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月以及起拍定价调高50-100元/吨。
7、国粮中心的农户售粮进度数据：截至3月17日，东北农户售粮进度东北82%落后与去年同期只有1%；华北70%超过去年同期8%。截至3月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8387万吨，同比增加69万吨。春季售粮压力确在，压力减弱之中。后期华北对东北构成支撑。
8、大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，一定程度挤占玉米种植面积（潜在利多）。调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少。/9、非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
10、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【利多】农户手中余量不多，惜售心理强；政策导向利多；种植面积面积及天气炒作。
【利空】地方轮换拍卖；猪瘟；中美谈判进程。
【核心逻辑】
当前期价跌至底部区间，玉米市场多空力量博弈激烈，价格震荡调整为主。基本面来看，短期余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。国际方面中美贸易仍处谈判期，中国进口30万吨玉米，一定程度影响国内玉米市场心态，但是由于配额制限制和进口数量较少，影响力有限。目前持有玉米09、01合约多单。仅供参考。

【行业资讯：天胶：3月轮胎企业开工率同比上涨】
【内容】3月份卓创监测的半钢轮胎生产企业月均开工率为70.55%，较上月上升26.72%，与去年同期相比上升1.80%。山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率为74.72%，较上月开工上涨30.06个百分点，同比上涨5.02个百分点。（开工率按照实际产能测算）。
【简评】本月厂家开工出现了大幅的提升，其主要原因在于：其一2月份国内多数厂家出现了春节停产放假期，于3月份全面恢复生产，对于开工整体向上拉动性较大；其二年后3月份各级大型代理商订货会议全面召开，据悉会议效果较好，对于厂家出货给予一定的向好支持，从而支撑厂家较高开工水平的保持。但由于配套需求或弱于去年，加之国内替换需求表现不佳，4月开工或难有上升。

【周会纪要】招金期货周度策略分享会（20190329）
【贵金属】观察近期美国数据，美国至3月23日当周初请失业金人数录得21.1万人，预期为22.5万人，低于预期或将利空黄金。美国四季度实际GDP年化季环比终值2.2%，预期2.3%，初值2.6%，显示其放缓程度超过预期，低于政府设定的3%的年度目标，或将利多黄金。由于美国数据多空交织，所以我们把近期关注点放在相关事件上，首先近期英国脱欧事件的不确定性，引起英镑下跌，一定程度提振美元，加上中美贸易正在认真谈判中，或将进一步为美元提供支撑，所以美元短多分析逻辑不变。故近期谨慎看空黄金。仅供参考。
【苹果】现货：西部产区果农货余量已经很少，部分产区诸如富县，果农货源在收尾阶段出现0.20元/斤左右上浮，但交易量不大。当前产区整体出货以客商发自有存货为主，果农货交易量非常有限。
期货：AP905合约突破震荡区间，当前持仓量较多，减仓速度较慢，预计未来行情以减仓为主。AP910合约跌至成本价附近具有较高投资价值。
策略：单边以多AP905合约为主，后期根据多头持仓变化和盘面走势判断出场点位。
【菜油】本周中加关系炒作情绪迅速降温，在消息驱动下，展开大幅回调修正。加方政府发言称或派出高级代表团到中国协商，解决与中方的油菜籽纠纷，密切关注中加关系的事态发展。当前的供需表现较宽松，但中加关系并未取得实质性的缓和，单边做空风险较大，短线空菜油多豆油对冲套利操作。受中加关系影响，国内进口受限，预计6月中下旬国内库存将基本消耗完毕，菜油供需将逐步由松转紧。可择机入场5-9反套，后续关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。
【油脂】近日国内油脂行情持续走弱，供足需弱打压油脂价格。豆油降库存难持续，中美谈判及美豆种植面积意向报告利空预期（今晚）压制价格。马棕油库存高企，高频数据虽有转好，但降库存仍不乐观。菜油GMO证书放行，菜油大跌，豆、棕雪上加霜。目前豆、棕下方空间有限，但上涨动力不足，短期走势或仍偏弱，除非今晚报告利多。菜油受中加关系影响，孟晚舟事件或向好发展，短期走势偏空。当前诸多操作不宜，等待报告落地，仅供参考。
【玉米】当前期价跌至底部区间，玉米市场多空力量博弈激烈，价格震荡调整为主。基本面来看，短期余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。国际方面中美贸易仍处谈判期，中国进口30万吨玉米，一定程度影响国内玉米市场心态，但是由于配额制限制和进口数量较少，影响力有限。仅供参考。

20190401原油基本面分析
【核心观点】目前原油市场关注点依然集中于短期风险事件，上周油价剧烈波动之后，整体重心依然稳中有升。三大原油合约走势仍然呈现分化，美油继续表现强势并刷新年内新高，但布伦特和SC仍徘徊于关键阻力位下方。与美油相比，非美市场很大程度上受到宏观经济风险拖累，限制油价涨幅。目前布伦特盘面涨势暂不稳固，SC原油整体仍维持高位区间波动。原油整体仍然延续上涨趋势，中期原油仍持看涨预期，但短线风险尚未完全规避，多单仍建议观望，SC原油等待465-468一带的突破信号出现。
利多：
1. OPEC+减产行动继续执行（★★★★）
2. 美国页岩油产出增速放缓（★★★）
3. 俄罗斯澄清市场传闻强化减产信心（★★★）
4. 原油市场看多热情不减（★★★）
5. 美国石油钻井连续6周下滑（★★）
利空：
1. 全球经济增速放缓担忧（★★★）
2. 中美贸易谈判存在不确定性（★★★）
3. 特朗普公开抨击高油价（★★★）
4. 布伦特和SC仍面临关键阻力位（★★★）
5. 美国原油库存意外增加（★★）
【操作建议】
短线风险尚未解除，SC原油观望为主。仅供参考。
【财经预览】
中国3月财新制造业PMI终值（9:45）
法国3月制造业PMI终值（15:50）
德国3月制造业PMI终值（15:55）
欧元区3月制造业PMI终值（16:00）
英国3月制造业PMI（16:30）
欧元区2月失业率（17:00）
美国2月零售销售月率（20:30）
美国3月Markit制造业PMI终值（21:45）
美国3月ISM制造业PMI（22:00）
美国2月营建支出月率（22:00）
【风险提示】经济指标不及预期；中美贸易谈判不确定性；其他突发事件。

20190401
【早盘交易提示：白糖】
【内容】
【国际市场】
上周，ICE原糖5月合约在12.50美分/磅上下波动，市场利空因素偏多，利多支撑不足，价格预计低位运行，短期内或难以突破12.8-13.0美分/磅阻力。关注4月巴西中南部糖厂正式开工后糖醇生产比例。
【国内市场】
目前郑糖主力移仓9月合约，上周9月合约触及4979位置后再度反弹，日内关注5000支撑。预计在增产预期和进口预期增加情况下，国内糖市转牛尚早，逢高空思路为主，另外关注9-1反套。本周市场关注点如下：
1、增值税率下调：今日（4月1日）开始增值税率从16%下调至13%，糖企制糖成本可降低130-140元/吨，但糖厂能否调价还要看蔗款兑付和走货情况。预计3月份中间商赚取税点差价大量囤货之后，提前透支了4月份销量。
2、蔗款兑付：前期延后的兑付时间主要集中在4、5月份，据了解糖企蔗款兑付情况普遍慢于去年同期，谨防集团资金压力下降价倾销，或带动盘面下行。
3、3月份产销数据：本周及下周将陆续公布3月份主产区和全国产销数据，由于3月销售放量，销量预估或在410-420万吨，但集团销量增加主要是中间商备货，并未被终端消化，或无利好作用。
【操作建议】
05合约5000-5150区间内交易；09合约昨天夜盘下探4990支撑，收盘在5000位置，日内关注5050支撑，5100-5150可轻仓空；01合约多单暂不建议入场。另外，关注9-1反套机会。

【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、国务院关税税则委员会：发布《关于对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税的公告》。4月1日起，对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告》附件1所列28个税目商品，继续暂停征收《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》所加征25%的关税。
2、上证报：4月1日起，人民币计价的364只中国国债和政策性银行债券，将被正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将以每月递增5%的比例在20个月内分步完成。这意味着，未来20个月内，将有超过1000亿美元的指数追踪资金流入中国债券市场。
3、中信证券：4月A股将进入“三期”叠加的关键窗口，包括经济和业绩的最终验证期，流动性预期的逐步宽松期，海外扰动因素的上行期。预计上证综指区间依然是2800-3200点，但走势前低后高。关键在于，4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点，地产产业链景气回升和大消费板块逐步启动是最重要的主线。
4、经济观察报：3月25日起，浙江等六地作为首批试点在柜台市场发行地方债，面向个人投资者和中小投资者开放，最低起投金额仅100元。令人意外的是，地方债的柜台销售受到了投资者的追捧。浙江、宁波两只地方债一发售，仅仅10分钟，农行3.1亿额度的柜台债券已经销售一空。
5、华为余承东：今年是5G商业投入的元年，明年将迎来大量投入。华为至今没有上市，很大的一部分原因，是因为任总的核心理念，就是要投资未来。上市公司为了财报好看，把短期利润做的很高。我们把远期的利润投了很多钱，在很多基础的研究上，我们跑到了前面。

贵金属：
1、特朗普再次炮轰美联储加息：如果美联储没有错误地进行加息（特别是在低通胀情况下），没有实施收紧量化宽松政策的话，经济和股市的发展本可以更好。然而，特朗普此前点名的美联储理事提名人摩尔“反口”：不大支持降息50个基点。此前，摩尔曾表示美联储应该立刻降息50个基点。不过，他也表示会考虑逆转12月加息的预期，美联储可能已经在加息上犯了大错；在好的美联储政策指导下，预计未来5年美国经济增速或达3%-4%。
2、美国1月消费数据不及预期，延续了此前一系列疲弱数据的走势，显示出一季度经济增长大幅放缓。1月核心PCE物价指数年率录得1.8%，低于预期的1.8%；1月个人支出月率录得0.1%，低于预期的0.3%。
3、英国议会投票否决英国首相特雷莎·梅的脱欧协议。梅以56票（286赞同344反对）的差距落败，这意味着英国失去了所有以短期延期有协议脱欧的机会，可能的结果是梅不得不请求欧盟把4月12日的英国脱欧最后日期进一步延长。另外，经常帐数据显示2018年第四季度英国收支缺口进一步扩大，英镑/美元日内一度跌破1.30关口。
4、人民币在全球外汇储备中占比创新高，对美元的依赖有所降低。IMF数据显示，2018年第四季度，美元在全球已配置外汇储备中所占比重降至61.69%，为连续第三个季度下降；人民币的比重升至1.89%，为中国自2016年第四季度开始报告数据以来的最高水平；欧元所占比重升至20.69%，为2014年第四季度以来最高。
5、本周将迎来欧元区CPI、美国“恐怖数据”、ISM制造业PMI数据、美国耐用品订单数据、“小非农”、美国非农就业报告；期间伴随美联储多位官员讲话，需要予以留意。
6、技术面，内盘黄金上方形成均线压制，kd指标向下，动能指标显示中性，日内指标偏于震荡。仅供参考。

钢矿：
上周五Mysteel237家流通商建材成交量为20.01万吨，环比增加3.5万吨。现货方面，周末唐山钢坯累计上涨20元，现报价3470元/吨。唐山带钢周六上涨40元，成交不佳，周末回调30-40元，现报价3720-3740元/吨，市场整体偏弱。宏观方面，任泽平点评3月PMI数据：供给端企业复工意愿较强 需求在稳步复苏；北上资金连续11周增持房地产行业；行业方面，中钢协秘书长刘振江：今年一季度，钢产量增长过快，同比增长9%，粗钢产量占到了全球的52%，创了新高，非会员企业增速远远超过钢协会员企业增速，产量增加，社会库存和企业库存也增加，供大于求的压力又在眼前晃动。铁矿石现货方面，日照港PB粉价格涨15元，成交价在627元/吨；金布巴成交价格在599元/吨，折盘面为674附近。
操作建议：周末现货成交/价格等均表现偏弱，但多机构对PMI数据的回升理解为国内需求的复苏，可能会对盘面有一定预期利多，同时周末唐山非采暖季再次提前，引发市场对非采暖季加严的预期，预计对盘面有一定提振。我们对于长线做空的观点不变，但是短期期货带着现货走，不排除期货价格在利多信息下继续上冲的可能，因此建议关注盘面动能，若做多动能明显增强，空单可先平仓，等待更好的做空机会。螺纹10关注3500压力，螺纹05关注3800附近压力。仅供参考。

原油：
截至3月29日收盘，WTI原油5月期货结算价报60.14美元/桶，涨0.84美元，涨幅1.42%。布伦特5月原油期货结算价报68.39美元/桶，涨0.57美元，涨幅0.84%。SC主力1905合约跌4.1报452.8元/桶（≈67.25美元/桶），夜盘收涨5.1报457.9元/桶（≈68.00美元/桶）。
隔夜原油并未延续此前“逢周五必巨震”的规律，只不过，巨震行情提前在周四上演。而且，在本周四的“V型”反转行情中，投机多头情绪被点燃，为隔夜原油整体走强奠定了基础。虽然近期公布的美国经济指标仍然疲软，尤其是特朗普再度抨击高油价，但在减产行动继续有效推进的前提下，投资者并未给予特朗普推特足够重视，短线悲观情绪集中释放后，反而触发了投机多头逢低买入的需求。
由于减产联盟持续大力减产，美国制裁导致伊朗和委内瑞拉局势持续紧张，再加上今年美国页岩油产商打井活动放慢，页岩油产出增速减缓，导致原油市场供给端持续收紧。在此核心驱动下，今年一季度国际油价录得10年以来最强季度表现，其中WTI一季度累计上涨32%，布伦特一季度累计上涨25%。
在本周油价剧烈波动之后，WTI盘中再度刷新年内高点，并且价格结算在60美元上方，美国市场的强势表现可见一斑。不过，全球经济前景低迷，全球原油需求增速放缓等负面情绪，继续施压非美原油市场，布伦特和SC原油仍然受制于上方阻力位，后期需要利好消息的进一步推动。近期原油市场多空之间激烈博弈，目前而言尚未分出胜负，从仓位来看，原油市场上方仍然面临较强的套保盘压力，而且随着价格升高，卖压有望继续增大。后市三大原油能否有效突破整数关口和上方压力位，关键在于中期利好是否进一步酝酿。中期利好的看点依然集中在供给端，投资者需要看到减产行动的最新进展，页岩油产出增速放缓同样需要数据的持续验证。此外，美国炼厂检修能力已经升至高位，随着检修高峰结束，墨西哥湾炼厂加工需求启动，美国原油去库有望加速。因此，我们仍然看好原油后市的突破行情，仍旧维持中期看涨的预期。短期油价波动仍将受到中期利好限制，而且短线波动将继续配合中期行情走势。但下半年OPEC+减产力度预计收缩，宏观风险的负面影响预计加大，页岩油供应能力逐步释放，诸多负面消息将持续对原油市场施压，下半年原油行情继续维持看空预期。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3422元/吨，涨32元/吨，涨幅0.94%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格持稳，下游施工逐步开启，出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带已复工，部分新建项目已开始动工，贸易库存下降。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。周末沥青期货震荡为主，贴水现货130元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

天胶：
周末宏观数据转好，中国3月官方制造业PMI 50.5，比上月上升1.3个百分点，重回荣枯线上方，经济活动小幅扩张。此前制造业PMI连续3个月低于荣枯线。生产指数和新订单指数分别环比上升3.2个百分点和1.0个百分点。显示出制造业生产和需求均有扩张或继续增长。排除春节等季节性因素，制造业景气度回升将提振市场情绪。同时上周中美贸易谈判后，财政部4月1日起将暂停对美国汽车及汽车零部件加征关税，这表明中美贸易谈判向着良好的方向发展。同时今日起增值税将正式下调，4月初宏观市场氛围继续转暖，关注市场情绪的带动。沪胶本月完成移仓换月，交割压力将减轻，关注短线的反弹震荡修复，多看少动为宜。

焦炭：
现货方面，焦炭市场暂稳运行，市场观望氛围较为浓厚，焦企经过两轮焦炭下跌，利润已处于低位，多向上游原料端压价寻求利润。河北唐山地区钢厂4月份有望复产，会带来焦炭需求的上升，钢厂对焦炭价格价格下调多谨慎，暂无调整计划；邯郸地区钢厂受税率改革影响，部分钢厂有下月初调整价格意向，部分焦企因为出货压力已同意50元/吨左右的降幅，累计降幅达250元/吨左右，其余焦企抵触强烈仍未接受。下游方面，多数钢企厂内焦炭库存保持偏高水平，加之对后期市场预期仍旧弱势，焦炭市场仍需等待需求回升，短期内对焦炭保持按需少量采购，短期看焦炭市场整体悲观情绪仍难以改变。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端暂未出现明显改善，短期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格也有一定的下行空间。
操作建议：目前焦炭供大于求局面不改，预计依旧是易跌难涨行情。关注后期钢厂复产对于焦炭的正向刺激，若需求端不能得到有效持续释放，则延续逢高做空思路。仅供参考。

PP:
PP开工率维持高位，但是后期多套装置有检修计划，PP开工率有望下降，且石化去库存效果显著，周五已经跌至82万吨，较上周大幅下降；月底石化库存压力不大，石化出厂及现货价格坚挺，期货贴水明显，对期价有一定支撑；油价高位运行，PP利润相对偏低，继续压缩空间有限。目前PP供应压力逐渐缓解，成本支撑依然较强，基本面向好，价格大跌主要受甲醇等化工品大跌拖累，在油价维持目前位置前提下，其下方空间有限，前期多单暂时谨慎持有，空仓者暂时观望；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

甲醇：
1、据卓创资讯统计，截至2019年3月29日，西北库存9天，较上周环比上涨0.7天。西北去库速度不及预期且库存涨至历史同期高位，或从供应端利空甲醇期价。2、据卓创资讯统计，截至2019年3月28日，港口可流通货源28.15万吨，周度环比上涨3.75万吨。据悉，套保货物流出以及增值税下调后货物解出或成为港口可流通货源上涨的原因。可流通货源上涨，或从供应端利空甲醇期价。货物解出的一个重要跟踪指标就是期现基差，据悉3月29日05合约期现基差19元/吨，较昨日下降34元/吨，货物解出导致期现基差走弱。3、据监测，近期与期价贴合的煤制甲醇成本2320元/吨左右，05合约甲醇期价最低跌至2360元/吨左右，与成本仅差40元/吨。甲醇期价跌至煤制甲醇成本线附近，或限制甲醇期价下行空间。4、据监测，烯烃主连盘面利润升至652元/吨左右。数据显示，烯烃利润涨至500元/吨以上水平，或从需求端强力支撑甲醇期价，甲醇期价或形成阶段性底部。操作建议，甲醇价值低估，09合约背靠2450一线逢低试多，止损设在2400以下。

苹果：
1.多个产区诸如山东栖霞，客商为准备清明货源，发自存货到市场的速度明显加快，部分存货少的客商也谨慎跟进，采购部分客商货源已准备自身所需。整体看，产区为清明市场备货的行情趋于活跃。2.山东产区：栖霞产区整体走货量有所增加，多是存货客商将自有货源发往市场以备清明节消耗。调客商货源的市场客商也有所增多，成交价格明显高过果农货源，且卖方撑价心理也非常强硬。3.陕西产区：洛川产区整体交易正常，果农货仅有零星交易，成交以质论价。当地仍以存货商发自有货源为主，调货客商谨慎跟进，成交价格稳中偏强。4.目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余10.8万手，偏多，距离进入交割月还有21个交易日。小结：上周五苹果期货主力合约向上突破震荡区间，尾盘减仓明显。当前AP905合约持仓偏多，减仓偏慢，预计未来会继续减仓上行。现货上，价格稳定，走货速度偏慢。临近苹果开花期，远月合约持续弱势，需要重点关注产区天气状况。仅供参考。

持有。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益1023.20万,盈利23.20万，净值1.023，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 300手
行情提示：
周末以来玻璃现货市场总体走势不佳，市场信心偏弱。从厂家出库情况看，普遍不及预期。沙河地区生产企业环保监管已经放松数日，公路运输限制已经解除。前几日贸易商补库存情况下，厂家出库尚可。近几日生产企业的产销率逐步下降，周末沙河地区厂家的整体产销率仅为80%左右，部分厂家只有60%多一些。大部分生产企业给贸易商的保价政策3月末已经到期，今天已经不再延续。预计本周沙河地区的销售策略会有一定的整体调整。周边的山东等地区生产企业的产销率也有一定幅度的下降，能够达到当期产销平衡的企业并不多。清明节小长假来临，玻璃现货价格整体压力逐步增加。从基本面来看，当前现货市场价格已开始逐渐降低，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策仍将持续。操作方面建议高位空单谨慎持有。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益1022万，盈利22万，净值1.022,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-200手，CS1905空单-200手；
资金占比：6%。
国际方面，外媒称中国立场坚定，坚持中国利益收回众多承若，一定程度利好。3-4月，进口玉米将有70万吨陆续靠港，增加供应面。国内近期东北大范围雨雪天气，或影响玉米上量及运输，加上农户手中余量不多，惜售心理较强，短期支撑现价。前期东北一次性收储工作已全面启动，收储总量304万吨，黑龙江收1640-1680元/吨，吉林收1690-1740元/吨，收储截止时间在19年5月31日，且市场传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月以及起拍定价调高50-100元/吨，政策导向利多。同时黑龙江生产者补贴发布，大豆、玉米出现200元/亩差异，农户有一定的改种意向，调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少。预计后期面积下降及天气炒作将给玉米远月带来利好。但由于猪瘟影响，饲料端采购谨慎，加上天气升温，后期猪瘟有进一步蔓延的可能，或对市场情绪造成波动。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益1020.1万，盈利20.1万，净值1.0201，资金最大回撤0%。
当前持仓：空OI905-Y1905套利50组；OI905-OI909反套25组。资金占比：6.35%。
近期中加关系持续主导着菜油走势，行情对政策及消息的刺激表现敏感，据了解，上周部分油厂拿到GMO证书，中加关系炒作情绪消退，但中加关系目前并未释放缓和的信号，单边做空风险仍然较大，空菜油多豆油对冲风险。密切关注中加关系事态发展，菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益1019.2万，盈利19.2万，净值1.0192，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
近日国内油脂行情持续走弱，供应充足、消费不振打压油脂价格，棕榈油由于产地库存高企，为三油中最弱品种，叠加美豆种植面积报告预期利空、菜油因政策问题下跌，油脂板块大幅下跌。虽绝对价格偏低，但上涨动力不足，油脂短期走势或仍偏弱。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益为1017.5万，盈利17.5万，净值1.018，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
近期盘面走势偏强的主要原因在于成本端较强的支撑以及后期检修的预期，但当前较高的库存压制价格上行空间，PVC或难以形成有效突破，维持震荡区间，关注前期高点附近压力。后期基本面关注电石价格变化情况、检修计划落地情况以及库存变化。操作建议，基本面无明显驱动力，短期建议观望为主，仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月01日早盘，权益为1014.40万，盈利14.40万，净值1.01，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
USDA：预估2019/20年度美国棉花种植面积同比少2.3%，远低于NCC预估4.6%。其中陆地棉种植面积减少最多的是西南棉区同比少5.8%，其次是东南棉区少2.6%。因预估种植面积大幅下滑，美棉走势偏强，预计今日郑棉受外棉提振，开盘上冲。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端正在逐步启动，年后工业库存下滑，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。近期市场有中美两国谈判进展乐观传闻，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益1.002625万，盈利2.625万，净值1.002625，本金最大回撤0.3%，持仓比例2.09%。今日持仓：多L1905 100手。
月底部分装置停车检修，石化聚烯烃库存压力缓解，并且有挺价意向，出厂价未有下调，抑制现货市场下跌空间，其中华北市场7042主流报8500-8600元/吨。
PE期货05合低开后小幅走高，持仓量减少，显示空头力量有所减弱，4月初国内仍有新增检修装置，石化库存压力缓解，并且挺价，现货市场跌势放缓而且升水期货幅度较大，抑制期价跌势，建议逢低试多。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益为1001.79万，盈利1.79万元，净值1.0018，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：空仓
行情提示：
周五，受油价走高及中美贸易新一轮谈判乐观预期提振，铜价走高。LME周五早间突破6400美元，并且在欧洲交易时段持续走高，国内夜盘开盘触及日内高点9499.5美元，距离6500美元近一步之遥。沪铜Cu1905夜盘波动区间49280-49100元/吨，重心明显抬升。周日国内公布3月制造业PMI指数，官方制造业PMI指数为50.5，预期49.6，前值49.2，市场观点倾向认为3月经济数据多数反映的是春节后的季节性反弹，但整体反弹力度高于往年同期，也超出市场预期，尤其新订单水平同比大幅提升5.9个百分点。相关数据显示内需整体好于外需，主要因为基础设施投资力度增大。另，周五市场对降准的预期增强，也是支持盘面走高的重要原因，尽管本周末降准未至，但制造业数据利好亦提振市场信心，国内周一股市或延续走高，铜价或高位震荡，若伦铜有效站稳6500美元或可继续看高一线。上海现货市场，铜现货升水均值1200元/吨，升35元/吨。3月最后一个交易日，市场大部分企业进入到月末结算状态，报价者甚少但少量尚能开出当月发票的企业报价奇高，好铜有升水1250-1300元/吨左右的价格，最后一个交易日，市场多为观望有价无市，等待进入4月以后含13%增值税的价格。仅供参考！

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3422元/吨，涨32元/吨，涨幅0.94%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格持稳，下游施工逐步开启，出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带已复工，部分新建项目已开始动工，贸易库存下降。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。周末沥青期货震荡为主，贴水现货130元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月1日收盘，权益为1000.00万，盈利0万，净值1.0000，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
周末宏观数据转好，中国3月官方制造业PMI 50.5，比上月上升1.3个百分点，重回荣枯线上方，经济活动小幅扩张。此前制造业PMI连续3个月低于荣枯线。生产指数和新订单指数分别环比上升3.2个百分点和1.0个百分点。显示出制造业生产和需求均有扩张或继续增长。排除春节等季节性因素，制造业景气度回升将提振市场情绪。同时上周中美贸易谈判后，财政部4月1日起将暂停对美国汽车及汽车零部件加征关税，这表明中美贸易谈判向着良好的方向发展。同时今日起增值税将正式下调，4月初宏观市场氛围继续转暖，关注市场情绪的带动。沪胶本月完成移仓换月，交割压力将减轻，关注短线的反弹震荡修复，多看少动为宜。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月01日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：美国1月消费数据不及预期，延续了此前一系列疲弱数据的走势，显示出一季度经济增长大幅放缓。英国议会投票否决英国首相特雷莎·梅的脱欧协议，这意味着英国失去了所有以短期延期有协议脱欧的机会，可能的结果是梅不得不请求欧盟把4月12日的英国脱欧最后日期进一步延长。本周将迎来欧元区CPI、美国“恐怖数据”、ISM制造业PMI数据、美国耐用品订单数据、“小非农”、美国非农就业报告；期间伴随美联储多位官员讲话，需要予以留意。技术面，内盘黄金上方形成均线压制，kd指标向下，动能指标显示中性，日内指标偏于震荡。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月1日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：上周华东港口总库存121.1万吨（卓创），环比略降0.9。本周到港船货预估21.6万吨，主港长江国际库区发货8400吨/天，短期内高库存较难消化。国内煤制乙二醇装置开工较高，山东部分工厂在成本优势下无检修计划，河南煤制工厂面临成本亏损，短期供应维持宽松，4月份阳煤寿阳一套煤制装置计划检修20天。下游聚酯现金流充分，开工稳定9成，库存压力不大。国内煤制开工高企，继续挤压进口份额，高库存影响下市场维持看空趋势，操作建议逢高做空。仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月1日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭市场暂稳运行，市场观望氛围较为浓厚，焦企经过两轮焦炭下跌，利润已处于低位，多向上游原料端压价寻求利润，山西省内焦企受环保检查影响，多出现不定期限产，山西太原市决定再次延长重污染天气黄色预警（3月28日0时—3月31日24时），同时继续实施重污染天气应急预案黄色（三级）响应，据焦企反馈，限产幅度小幅增加5-10%左右，影响焦炭产量略有下滑。河北唐山地区钢厂4月份有望复产，会带来焦炭需求的上升，钢厂对焦炭价格价格下调多谨慎，暂无调整计划；邯郸地区钢厂受税率改革影响，部分钢厂有下月初调整价格意向，部分焦企因为出货压力已同意50元/吨左右的降幅，累计降幅达250元/吨左右，其余焦企抵触强烈仍未接受。下游方面，多数钢企厂内焦炭库存保持偏高水平，加之对后期市场预期仍旧弱势，焦炭市场仍需等待需求回升，短期内对焦炭保持按需少量采购，短期看焦炭市场整体悲观情绪仍难以改变。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端暂未出现明显改善，短期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格也有一定的下行空间。
操作建议：目前焦炭供大于求局面不改，预计依旧是易跌难涨行情。关注后期钢厂复产对于焦炭的正向刺激，若需求端不能得到有效持续释放，则延续逢高做空思路。仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益999.90万，盈利-0.10万，净值0.9990，本金最大回撤-0.50%。
今日持仓：空JD1905合约50手。仓位占比：1%
行情提示：
供应面：市场货源尚可，小码蛋货源增加，目前流通环节库存1-2天，生产环节1天左右，产量呈逐步增加状态。
需求面：清明节备货收尾，各环节走货放缓，南方需求减弱，走货不佳。上周五全国均价3.32元，环比持平。周末产区出现普遍下滑，预计今日现货全国均价3.25元左右。
综上所述，货源正常，走货一般，预计本周蛋价有下滑风险。操作建议，关注05合约3520压力位；09合约高位空单持有，仅供参考！

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月1日早盘，权益为999.19万，亏损0.81万，净值0.9992，资金最大回撤0.08%。
持仓情况：空仓。
在本周油价剧烈波动之后，WTI盘中再度刷新年内高点，并且价格结算在60美元上方，美国市场的强势表现可见一斑。不过，全球经济前景低迷，全球原油需求增速放缓等负面情绪，继续施压非美原油市场，布伦特和SC原油仍然受制于上方阻力位，后期需要利好消息的进一步推动。近期原油市场多空之间激烈博弈，目前而言尚未分出胜负，从仓位来看，原油市场上方仍然面临较强的套保盘压力，而且随着价格升高，卖压有望继续增大。后市三大原油能否有效突破整数关口和上方压力位，关键在于中期利好是否进一步酝酿。中期利好的看点依然集中在供给端，投资者需要看到减产行动的最新进展，页岩油产出增速放缓同样需要数据的持续验证。此外，美国炼厂检修能力已经升至高位，随着检修高峰结束，墨西哥湾炼厂加工需求启动，美国原油去库有望加速。因此，我们仍然看好原油后市的突破行情，仍旧维持中期看涨的预期。短期油价波动仍将受到中期利好限制，而且短线波动将继续配合中期行情走势。仅供参考。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月1日早盘，权益997万，亏损3万，净值0.997，仓位0%，本金最大回撤0.3%。当日持仓：无。行情分析：甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：库存高位暂时不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致供需面存在环比改善预期。操作上，单边以及套利暂时观望为宜。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期TA供应端受恒力、桐昆等装置存在集中检修计划，供应端利多影响下，PTA偏暖上行；需求端，聚酯库存有所下滑，处于合理水平。同时目前较好的现金流下，下游开工率或维持高位运行。短期来看，在成本端恒力PX3.24顺利出样的利空出尽与大量装置3月底检修预期支撑的下，预计PTA短期或偏暖震荡格局。预计PTA或在 6300-6600元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6300-6600区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口高库存态势预计将于4月中旬将出现回落，目前国内供应端上，一体化开工稳定之下，合成气装置有72万吨的检修计划，预计国产总量降幅有限。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，宏观面暂时未有明确信号引导之下，前半月仍有回落的概率，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4700-5200区间交易。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益为993.86万，亏损6.14万，净值0.9939，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：RB1910合约60手空单，持仓均价3520；RB1905合约50手，持仓均价3705。
资金使用率：3.55%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。铁矿由于巴西/澳洲等事件影响，供应量影响较大，非主流矿山增产受当地政策以及运输影响，能否增产为未知数，因此铁矿谨慎操作。
操作建议：周末现货成交/价格等均表现偏弱，但多机构对PMI数据的回升理解为国内需求的复苏，可能会对盘面有一定预期利多，同时周末唐山非采暖季再次提前，引发市场对非采暖季加严的预期，预计对盘面有一定提振。我们对于长线做空的观点不变，但是短期期货带着现货走，不排除期货价格在利多信息下继续上冲的可能，因此建议关注盘面动能，若做多动能明显增强，空单可先平仓，等待更好的做空机会。螺纹10关注3500压力，螺纹05关注3800附近压力。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月01日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
近期PTA市场整体震荡偏强。供需方面，近期部分装置出现临停，PTA综合开工负荷出现小幅下降，短期内 PTA供给将有下滑；下游聚酯工厂以及终端织机开工持续处于高位，聚酯开工负荷处于90以上负荷，预计四月有10万吨左右的的缺口，而上半年整体去库一般；成本端，恒力开车消息影响仍在，亚洲地区PX价格继续下跌，PTA成本端支撑进一步减弱。总体来看，随着部分装置检修的逐渐落地，聚酯旺季也逐渐到来，PTA供需情况将较之前有所改善；近期PX价格连续出现下跌，PTA成本支撑进一步被削弱。预计短期内PTA价格震荡偏强运行。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月1日早盘，权益为977.2922万，盈利-22.7078万，净值0.977，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905多单60手；2、1909多单35手；资金使用率8.62%。
行情提示：
贴水在正常范围内，但需关注进口煤价格优势带来的交割吸引力，越临近交割月，该吸引力将愈强。部分地区坑口价继续小幅下滑，但产港价格倒挂现象仍存在，主产地供求相对平衡，产量增加不断施压煤价。但因利润微薄，故大户发运为主，贸易商积极性不高。内外贸煤价差110-115元，进口煤量价冲击较明显。秦港库存继续增加，施压煤价，拉煤船近日小幅增加，侧面显示少数用户在大秦线春检前有提前补库需求，提振煤市。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年4月1日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、外盘：上周ICE原糖维持在12.5美分/磅上下运行，原油大幅上涨支撑原糖价格，但国际糖市仍受到印度和巴西增产预期影响，需注意国际市场或因中国买盘所支撑，关注我国进口巴基斯坦糖时间和数量，以及巴西政治原因对雷亚尔的影响。2、进口：据业内人士消息，巴基斯坦方面已与糖厂达成以FOB375美元/吨出口至我国20万吨糖的承诺，最后装船日为5月31日，若由其他糖厂还愿意出口，也望在5月31日前执行。FOB375美元/吨价格并非原糖价格，也高于年内伦糖最高价364美元/吨，若以85%-90%关税计算，含税成本高达6000-6100元/吨；若以15%关税进口，成本在3700-3800元/吨；若以0关税进口，成本仅有3200-3300元/吨。最终巴基斯坦糖是否已低关税形式出口到我国，或在4月2日巴基斯坦商务部秘书长到访我国时确定。3、现货价格：上周国内糖价持稳，贸易商反映当前出货都较为困难；且市场对低价进口货源增加的预期，观望心态偏重。今日开始增值税税率从16%下调至13%，制糖成本下降130-140元/吨，但制糖集团是否调价还需看下游备货，关注集团报价情况。操作上05合约5000-5150区间内交易；09合约昨天夜盘下探4990支撑，收盘在5000位置，日内关注5050支撑，5100-5150可轻仓空；01合约多单暂不建议入场。

【风险提示：玉米】
【内容】2019年3月30日凌晨美国农业部公布了种植意向报告。USDA预计，19年美玉米播种面积9279.2万英亩，不仅高于市场平均预期的9118.4万英亩，亦高于去年实际面积的8912.9万英亩。同时，截止3月1日玉米库存86.05亿蒲，高于市场预期的83.36亿蒲。
【简评】本次报告对玉米市场影响利空，报告公布后美玉米期价大幅下挫。当前国内外玉米联动性虽然不强，但情绪波动或令连盘玉米价格开盘走低，但幅度预计不会太大，目前空头也担心一旦价格猛跌，远月砸出黄金入场点，给多头创造建仓良机，因此，在目前的价格看不到资金发力打压价格。
【附件】无

【风险提示：沪铜】
【内容】
周日国内公布3月制造业PMI指数，官方制造业PMI指数为50.5，预期49.6，前值49.2，市场观点倾向认为3月经济数据多数反映的是春节后的季节性反弹，但整体反弹力度高于往年同期，也超出市场预期，尤其新订单水平同比大幅提升5.9个百分点。
【简评】相关数据显示内需整体好于外需，主要因为基础设施投资力度增大。另，周五市场对降准的预期增强，也是支持盘面走高的重要原因，尽管本周末降准未至，但制造业数据利好亦提振市场信心。国内周一股市或延续走高，铜价或高位震荡，买保值注意谨防脱保风险。
【附件】无

事件性策略预报：
【USDA：预估2019/20年度美国棉花种植面积同比少2.3%，远低于NCC预估4.6%】
据USDA最新美棉预估报告，2019/20年度棉花预估种植面积1378万英亩，同比少2.3%，较NCC预估面积少4.6%。其中陆地棉种植面积减少最多的是西南棉区同比少5.8%，其次是东南棉区少2.6%。
【影响分析】
受此数据影响，美棉主力大涨，美棉主力涨超2%，盘中一度涨至77.76美分。按照美棉盘面波动，折算成美棉进口棉人民币价格波动200点附近。

策略:
开盘做多CF909合约50手，止盈100点，止损50点，盈亏比2:1。
预计盈利：2.5W
预计亏损：1.25万。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
增值税下调导致货物解出、安全事故导致甲醛开工下降或成为近几日期价下跌的关键。但是需要注意的是，伴随着期价下跌，目前已经跌至成本线附近、烯烃利润已经恢复至650元/吨的高位，此两项指标或显示甲醇期价低估。
【利空】
1、据悉，2019年3月甲醇装置开工率均值70.79，月度环比上涨0.27%。天然气制甲醇装置重启以及西北装置检修时间陆续推迟是导致甲醇装置开工率环比小涨的关键。甲醇装置开工率环比小涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据卓创资讯统计，截至2019年3月29日，西北库存9天，较上周环比上涨0.7天。西北去库速度不及预期且库存涨至历史同期高位，或从供应端利空甲醇期价。
3、据卓创资讯统计，截至2019年3月28日，港口可流通货源28.15万吨，周度环比上涨3.75万吨。据悉，套保货物流出以及增值税下调后货物解出或成为港口可流通货源上涨的原因。可流通货源上涨，或从供应端利空甲醇期价。货物解出的一个重要跟踪指标就是期现基差，据悉3月29日05合约期现基差19元/吨，较昨日下降34元/吨，货物解出导致期现基差走弱。
4、据悉，截至2019年3月29日，太仓走货量1716吨，周度环比下降198.21吨。在进口数量环比下降的因素影响之下，太仓走货量下降也是导致港口库存难以有效下降的关键。据悉，近期库存所有权大部分只是在库区进行转移，并未进行实际提出，这也是导致太仓走货量难以有效提升的关键。
【利多】
1、据监测，近期与期价贴合的煤制甲醇成本2320元/吨左右，05合约甲醇期价最低跌至2360元/吨左右，与成本仅差40元/吨。甲醇期价跌至煤制甲醇成本线附近，或限制甲醇期价下行空间。
2、据监测，烯烃主连盘面利润升至652元/吨左右。数据显示，烯烃利润涨至500元/吨以上水平，或从需求端强力支撑甲醇期价，甲醇期价或形成阶段性底部。
3、据监测，2月28日CFR中国报价大跌10美元/吨至288美元/吨，进口甲醇成本2470元/吨，甲醇进口利润-30元/吨，进口利润倒挂，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。
4、据监测，截至2019年3月29日，甲醛利润400元/吨左右，涨至历史高位。叠加4月10日，下游甲醛或将陆续恢复，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
增值税下调导致货物解出、安全事故导致甲醛开工下降或成为近几日期价下跌的关键。但是需要注意的是，伴随着期价下跌，目前已经跌至成本线附近、烯烃利润已经恢复至650元/吨的高位，此两项指标或显示甲醇期价低估。建议关注重点从05合约转移至09合约，09合约关注2450附近支撑，逢低试多。

2019.4.1
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、上周五，中美新一轮贸易谈判进展顺利，市场寄希望于谈判最终顺利解决。A股暴涨，商品普涨，欧美股市大涨。周日公布的中国3月制造业PMI为50.5，预期49.6，前值49.2，大幅攀升。中国经济见底预期明朗化，在诸多政策利好和贸易战达成协议预期刺激下，市场情绪乐观修复。
2、现货端，俄镍升水2600，降税因素，金川升水3200，成交清淡，俄镍对下月票升水500。无锡不锈钢收13890，-10。高镍铁1040，+0。不锈钢出厂价下调50-100，需求萎靡，实际交投让利，月底出货压力大。
。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
4.今年三四季度不锈钢投产较多，远期需求增量看好；
【利空】
1.当前不锈钢库存接近历史高位，仍在季节性累库存；
2.印尼、国内镍铁及不锈钢今年产能投放较多，不锈钢制品终端需求受经济周期影响不乐观；
3.全球经济低迷，中国房地产周期下行，工业品需求悲观，基金及现货商倾向于偏空操作。
4.新能源汽车行业低潮期，短期内对需求提振有限，镍需求仍是不锈钢主导
【核心逻辑】
低库存与弱消费之间的博弈。中国经济数据逐个见底，持续性有待观察。中美贸易战谈判初见成效，宏观一片乐观。中美各项财政货币刺激措施，与美联储停止紧缩的利好，将在近期促成多头修复行情，短期逢低做多为主。沪镍5-7月差已从平水附近升至300，操作建议维持逢低正套思路，交割品资源偏紧。产业链向镍铁-不锈钢和镍豆-硫酸镍-三元体模式转移。

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】尽管美国上周公布的经济数据并不乐观，但是美指跟随美债收益反弹于97.20水平附近，这导致金价大跌并失守1300美元大关。本周重磅数据密集，贵金属波动将扩大，需密切关注。
【利多】
1、美国1月消费数据不及预期，延续了此前一系列疲弱数据的走势，显示出一季度经济增长大幅放缓。1月核心PCE物价指数年率录得1.8%，低于预期的1.8%；1月个人支出月率录得0.1%，低于预期的0.3%。
2、美国3月谘商会消费者信心指数为124.1，不及经济学家所预期的132.5。
【利空】
1、英国议会投票否决英国首相特雷莎·梅的脱欧协议。梅以56票（286赞同344反对）的差距落败，这意味着英国失去了所有以短期延期有协议脱欧的机会，可能的结果是梅不得不请求欧盟把4月12日的英国脱欧最后日期进一步延长。另外，经常帐数据显示2018年第四季度英国收支缺口进一步扩大，英镑/美元日内一度跌破1.30关口。
2、美国三大股指上周五全部收涨，道琼斯指数收涨211.20点，涨幅0.82%，报25928.68点；标普500指数收涨18.97点，涨幅0.67%，报2834.41点；纳斯达克指数收涨60.10点，涨幅0.78%，报7729.32点。
3、美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：现在谈论FOMC降息前景还显得“操之过急”。
4、美国1月整体贸易逆差为511亿美元，低于预期的570亿美元，较去年12月收窄88亿美元，创2018年3月以来最大降幅。
【本周重点关注】
1、周一，重点关注美国恐怖数据2月零售销售数据，目前市场预期美国2月零售销售环比增长0.3%，好于1月份表现；但市场还预计美国2月核心零售销售环比仅增长0.4%，这将差于1月份的表现，数据出炉前可能会有一定的观望情绪；还将公布美国3月ISM制造业PMI，目前市场预期54.5，如果数据好于预期，则有望继续给美元提供上涨动能。
2、周二需关注澳洲联储利率决议，预计将维持1.5%的利率不变，但澳洲联储是被市场认为今年最可能降息的央行之一；市场预计美国耐用品订单数据环比降下降1.2%，这将差于之前的表现，在数据出炉前可能会对美元产生一些拖累。
3、周三，美国3月份ADP就业报告将发布，因2月份美国非农表现极差，市场关注度可能会有所提升。此外需关注美联储官员讲话。
4、周五，市场对3月份非农数据的预期比较乐观，薪资数据有望继续录得近10年最佳表现，这有望给美元提供支撑；而且2月份非农就业人数存在上修的可能性，在数据出炉前，也偏向利好美元。
5、此外，刘鹤副总理将于本周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。
【技术面】
技术面，内盘黄金上方形成均线压制，kd指标向下，动能指标显示中性，日内指标偏于震荡。仅供参考。