供应端“C位”主导，铜、铝价格有望“步步高”

3月29日，由新湖期货主办的第五届中国大宗商品产业论坛在上海举办。有色行业相关专家就铜、铝市场运行情况以及当前市场关注的焦点问题进行了分析。

“当前铜市场处于宏观等待验证、微观弱于预期的阶段。”宁波凯通国际贸易有限公司总经理武闯辉表示，2018年国内铜产量873万吨，增长9%；进口量约373万吨，增长14.46%；表观消费1209万吨，同比增长10.82%。从微观上看，铜的表现与国内经济走势出现了明显分歧。

“2019年铜有两个主要变化：一是，市场普遍认为全球铜矿增量有限，消息干扰率有所上升；二是，近两年，铜冶炼产能集中释放。”武闯辉预计2019年精铜产量增速超2.5%，高于铜精矿供应增速1.8%。

新湖期货研究所有色研发总监孙匡文表示，2019年铜精矿实际增量预计在44万吨左右，增速将下滑约1%—2.5%。铜精矿供应趋紧，加工费也持续走低，当前现货加工费已跌至70美元/吨水平。

值得注意的是，废铜进口政策也发生了变化。今年废七类开始禁止进口，约减少进口金属量28万吨。而在去年底，环保部要求2019年7月开始将废七类列入限制进口名单，且可能在2020年底全部禁止进口。“如果废六类收紧严格执行，将对国内乃至全球的短期供应产生较大的冲击，预计废六类将在上半年加速流入国内。”孙匡文说。

“市场不能低估废铜拆解生产能力转移的速度，预计2019年废铜的变化对于市场可能并不会造成很大影响。”北矿力澜科技咨询有限公司总经理李岚说。

“国内经济下行压力较大、房地产市场不景气、全球经济出现衰退风险等宏观方面的因素是未来铜价运行的主要利空因素所在。”武闯辉认为，铜供应全球偏紧的格局下，矿山及冶炼方面干扰上升，且废六类铜进口政策的收紧成为未来铜价上行的主要助力。目前铜全球显性库存偏低，在全球流动性趋于进一步宽松的情形下，一旦全球贸易环境得到实质性改善，铜价或将超预期上涨。

氧化铝供应压力仍存 价格有望进一步走高

“2019年影响氧化铝市场供需的主要变量集中在进出口方面，最直接相关的是上半年海德鲁巴西氧化铝厂恢复的可能性。下半年氧化铝出口量的不确定性增加。而国产氧化铝的保有供应是不断增加的，如果不出现特殊的出口情况，氧化铝供应仍存较大压力。”阿拉丁中营网铝研究院院长史夫良表示，2018年，中国氧化铝产量出现趋势性转折，由于需求增速放缓，氧化铝产量增速从去年开始明显下降，全年产量为7161万吨，同比增长仅1.5%。2019年氧化铝供应紧张格局相对会有所缓解，全球供需基本在平衡线附近波动。目前氧化铝产能呈现平稳增长趋势，截至3月份，国内氧化铝建成产能8417万吨，运行产能在7375万吨。

史夫良认为，预计2019年，氧化铝整体产量在7435万吨（同比增长3.83%），净进口方面减少30万吨，总供应量在7405万吨；而在消费方面，预计今年为7438万吨，同比增长2.32%。整体供需缺口为33万吨。

在政策方面，继电解铝供给侧改革之后，国家正进一步出台氧化铝调控政策。目前铝土矿供应已成为市场关注的核心焦点。他表示，随着环保政策持续严厉，矿权审批继续严格，以及内陆氧化铝产能扩大，整体供需格局依然紧张。

“在价格表现上，氧化铝价格短期受Alunorte减产50%产能以及俄铝制裁影响，长期受到成本上升推动。随着成本不断上涨，整体行业利润将受到挤压。”对此他表示，从铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工产业链来看，利润向上游原料和下游加工转移；从铝土矿到氧化铝这条线来看，电解铝主要原料成本呈上升趋势。目前，电解铝在低位徘徊、氧化铝冲底、铝土矿调整，期待后期反转。”