欧央行再放“鸽声” 德拉吉称必要时将再次推迟加息

当地时间3月27日，欧洲央行行长德拉吉在德国法兰克福举行的欧央行及其观察员会议上，针对欧元区经济前景以及欧央行货币政策前景发表了讲话。德拉吉表示，全球经济不确定性的持续蔓延，导致了自2018年开始欧元区的经济增长乏力。德拉吉称，在必要时欧央行将会进一步推迟加息，并可能研究采取何种举措减轻负利率带来的副作用。他同时表示，虽然欧元区经济前景存在下行的风险，但目前为止仍保持相对弹性，经济扩张的驱动因素仍然存在。

　　经济前景不容乐观

　　今年以来，欧洲经济持续走弱。官方数据显示，欧元区2018年四季度GDP季环比修正值为0.2%，续创4年新低，全年欧元区GDP增长1.8%。意大利经济萎缩程度加深，连续两个季度负增长，陷入技术性衰退。德国则在去年年末勉强摆脱了经济衰退。此外，欧元区制造业同样令人忧心。市场研究机构IHSMarkit公布的数据显示，欧元区3月制造业PMI初值47.6，创2013年4月以来新低。德国3月制造业连续第3个月位于荣枯线下方，法国制造业PMI也大幅低于预期。

　　对于欧元区经济前景，德拉吉表示，未来将主要面对两个方面的风险：全球需求的持续不振以及欧元区的内部需求的下滑。前者带来的负面影响在去年年底已经开始显现，去年12月份，欧元区工业产值同比下降4.2%，创下2013年以来的最大降幅，商品出口也出现了自2016年1月份以来的首次负增长。德拉吉表示，外部需求的放缓可能正在影响欧元区内部的制造业价值链投资，全球不确定性的进一步上升有可能导致欧元区贸易和投资的减速。

　　欧央行或再度推迟加息

　　在多国经济放缓的背景下，欧央行本月稍早调转方向，搁置货币政策“正常化”进程，向银行提供更多流动性，并将加息计划推迟至明年，此前欧央行一直预期“2019年夏天前不会加息”。本周三，德拉吉在讲话中再放“鸽声”，称如有需要欧央行将会再次推迟加息。

　　德拉吉在法兰克福的记者会上表示：“就像我们在3月会议上所做的那样，我们将通过调整利率前瞻指引以反映新的通胀前景，确保货币政策继续与经济状况相匹配。欧央行将采取一切必要的政策行动，做好准备应对中期前景持续严重恶化的风险。”关于银行业者抱怨负利率正损及银行贷款的问题，德拉吉表示，欧央行将会考虑是否有必要推出缓解措施，“我们需要考虑可能的措施能够保住对经济有利的负利率效应，在此同时减轻副作用。话说回来，银行获利偏低并非负利率下不可避免的结果。”

　　仍有信心达到通胀目标

　　值得注意的是，近期欧元区通胀数据也普遍疲软。3月份公布的数据显示，在1月份的大幅下跌后，2月份欧元区通胀小幅回升，但并没有出现强势反弹的迹象。具体来看，法国2月份CPI同比初值为1.3%，不及预期的1.5%；CPI环比初值为零，虽然较前值负的0.4%出现明显回升，但与预期0.4%仍存在明显差距。最受专注的德国通胀数据也没有带来太多惊喜，同比以及环比CPI分别为1.6%和0.5%，小幅好于预期，但值得注意的是，1月份德国CPI环比一度大幅下跌了0.8%。在此背景下，欧央行前不久下调了欧元区通胀预期。将2019年预期通胀率由此前的1.6%降至1.2%；2020年预期通胀率由此前的1.7%降至1.5%；2021年预期通胀率由此前的1.8%降至1.6%。

　　德拉吉在讲话中称：“我们相信通胀水平会达到预期目标，只是相比先前预计的时点要稍晚一些。”他进一步表示，为尽快达成通胀目标，欧央行将继续实行宽松的货币政策，在减少资产净购买的同时，加强对利率和债券再投资的前瞻指引。同时，欧洲央行还将启动一系列新的有针对性的长期再融资操作(TLTRO—III)，以保持有利的银行贷款条件，并保持货币政策在银行系统的有效传导。欧央行首席经济学家普雷特表示，通胀在中期内达到低于但接近2%的目标水平之前，政策利率不会上调。他认为，除货币政策措施之外，也需要财政政策等其他措施配合，以提高经济长期增长潜力，减少脆弱性。

　　欧元走势面临下行风险

　　此前欧元区公布的经济数据不如预期，德国、法国和欧元区公布的PMI数据异常疲软，引发市场对全球经济放缓的忧虑，欧元承压走弱。而本周，德拉吉的“鸽派”论调进一步打压了欧元走势。截至北京时间28日16时，欧元兑美元报1.1251，本周累计下滑超过13%。

　　澳新银行(ANZ)预计欧元在今年二季度还将继续呈下跌走势。该行在最新的报告中表示，欧元区经济增长正处于低迷状态，领先指标表现不佳，预示着二季度经济活动将走软且信贷增长也在失去动力。此外，欧元区投资和就业环境受到地缘政治不确定性的制约、5月份的欧洲议会选举和民粹主义政党的崛起，加之欧盟和美国的贸易谈判悬而未决，尤其是美国汽车关税对欧盟的威胁，这些都使得欧元承压。接下来的几个月欧元汇率面临较大的下行风险。

　　此外，欧元汇率还可能会受到美元走强影响而下降。荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇策略师弗利撰文分析称，在全球经济放缓疑虑削弱风险偏好的环境下，对于全球大量投资者而言，美元将成为更有吸引力的避险资产。因其收益率相对日元和瑞郎等传统避险货币更高且仍可以很好地充当避险货币，美元可能将获得支撑再度走强，打压欧元走弱。弗利预计，接下来的6个月内，欧元兑美元可能因美元走强而回撤至1.10区域。