招金期货研究院2019.03.29品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：PTA】
【内容】成本塌陷仍是远月合约的主要逻辑。此外，当前终端原料备货水平偏高，若纱厂及加弹下游订单下达不及时，聚酯涤丝将出现累库，进而可能拖累PTA市场。
【利多】
1、终端需求表现好于预期。当前轻纺城成交及坯布库存表现均优于预期。
2、聚酯负荷持续偏高位，且预计4-5月份产量持续维持410万以上新高。此外，上半年预计有233万吨聚酯新投装置，带动PTA新增需求35万吨左右。聚酯需求继续拉动PTA。
3、原油表现预计持续乐观，PX成本端表现坚挺。
4、PTA库存在120万吨左右，库销比0.37，整体库存压力偏低位。从后市来看，PTA将逐渐进入去库阶段，但去库力度较为有限。
5、PTA供应已经趋极限化，供应整体略偏紧张。
【利空】
1、以恒力为首的PX装置即将投产，成本端利空PX。
2、当前PTA加工费偏高，一方面工厂易卖盘锁定利润，一方面高加工费刺激工厂延迟检修维持高负荷，供应放量一直PTA。
3、上半年检修装置偏少，PTA供应维持在360万吨以上。晟达装置预计在5月份恢复运行，PTA供应端保持绝对高位。
4、加弹企业原料备货在15天左右，且高价涤丝现买现做几无利润，因此下游采购意愿偏小，易造成聚酯继续累库，进而影响PTA市场。

【核心逻辑】成本坍塌及终端需求不确定性仍是影响远月合约弱势的主要因素。四月份PTA或迎来一个检修高峰，PTA供应缺口或会带动市场反弹，但整体仍以看空为主。仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止3月28日，乙二醇主力合约1906收盘4814，较前一交易日跌169，结算价4893，日成交量53.7万手，持仓40.9万手，日持仓增1.3万。华东市场现货价 格4820元/吨，较前一日跌125，06合约期现基差-73。
2、成本毛利：3月28日CFR日本石脑油收盘556.5美元/吨，较前一日跌9.5；CFR东北亚乙烯收盘1050美元/吨，较前一交易日跌45。截止3月28日按即时价格核算，乙二 醇石脑油一体化工艺亏损12美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损130美元/吨（↓）；河南工厂煤制工艺亏损550元/吨左右（↑）。聚酯产品涤纶POY盈利667元/吨（↑） ，涤纶短纤盈利492元/吨（↑），聚酯瓶片盈利634元/吨（↑）。
3、港口库存：截止3月28日当周，华东港口总库存121.1万吨（卓创），较上周略降0.9。主港长江国际库区最近连续7天日均发货8400吨/天（↓）。3月底4月初预估 有4-5万吨大船到港，短期库存较难去库。
4、国内外装置运行：截止3月28日国内乙二醇装置总开工77%（→）；一体化及乙烯工艺开工78%（→）；煤制工艺开工75%（→）。山西阳煤寿阳煤制装置计划4月1日 检修，为期20天；扬子石化装置3月24日重启，本周达产；新杭能源一条小线检修，重启待定。台湾中纤1#3月8日开始检修20天；日本丸善1#计划4月份检修一个月， 2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；LG大山3月7日检修20天；乐天丽水2#3月下旬检修至4月初；美国乐天今年新投产装置3月23日左右检修两周； 马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】聚酯开工9成，织机开工8.5成，均恢复至往年同期水平，聚酯库存压力不大，现金流充足，聚酯需求表现尚可。
【利空】港口库存高位，无法正常去库。国内煤质装置开工高企，4月多数装置维持正常开工，供应端偏宽松。
【核心逻辑】目前主要逻辑集中在港口高库存，国内煤制山东装置部分成本线低于4500，短期煤制较难有因亏损导致的减产出现，预计煤制供应依然宽松，挤压进口份额，港口的库存也较难有效去库，目前聚酯已经恢复到往年正常开工，乙二醇依然无法正常去库的情况下，保持空头思路，建议逢高做空。

20190329
【早盘交易提示：白糖】
【内容】
【国际市场】
周四，ICE原糖5月合约继续在12.50美分/磅附近波动，市场利空因素偏多，利多支撑不足，价格预计低位运行，短期内或难以突破12.8-13.0美分/磅阻力。关注下个月巴西中南部糖厂正式开工后糖醇生产比例。
【国内市场】
目前郑糖主力移仓9月合约，昨天夜盘触及4979位置后小幅反弹，日内关注5000支撑。预计在增产预期和进口预期增加情况下，国内糖市转牛尚早，逢高空思路为主，另外关注9-1反套。
1、巴基斯坦糖进口：预计2019-2020年我国将每年进口30万吨巴基斯坦糖，若以配额内关税进口，成本在3700-3800，若以0关税进口，成本在3200-3300，或从量、价两方面利空国内糖价。其中至少20万吨糖最后装船时间为5月31号，对9月合约利空明显。
2、降增值税+降配额外进口关税：4月1日后，16%增值税率降至13%，5月22日后，降配额外关税5%至85%，配额内进口成本下降75-87，配额外进口成本下降247-285。加工糖厂表示希望在5月之后再进口，压力主要在9月合约。
3、现货走货不佳：3月份销量上升主要是4月1日降增值税消息刺激，中间商为赚取税点差价大量囤货。本轮囤货高潮，实际在透支4月销量，贸易商反映大量采购后增加库存，并未被终端消化。
【操作建议】
目前来看，无论是至少20万吨巴基斯坦糖5月31号前装船，还是进入贸易保障救济措施第三年下调关税，均对9月合约形成较大压力。昨天夜盘9月合约下跌至4979后小幅反弹，短期关注5050压力，可轻仓逢高做空，另外关注9-1反套机会。

【股指基本面分析】
1、外盘：道琼斯小涨0.36%，纳斯达克小涨0.34%，欧股总体变化不大。
2、国务院总理李克强3月28日上午在海南博鳌出席博鳌亚洲论坛2019年年会开幕式，并发表题为《携手应对挑战实现共同发展》的主旨演讲。李克强简要介绍了中国经济形势，指出，今年以来，中国经济稳定运行出现一些积极变化，市场预期得到明显改善，同时不稳定不确定因素增多，外部输入性风险上升。
3、3月28日，中国人民银行发布公告称，考虑到季末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展逆回购操作。这也是央行连续第7个交易日未开展逆回购。
 
总结：外盘总体小幅上涨，基本面消息相对平淡，盘前氛围略偏多。盘面上昨日分化走势，以最反映投机人气的IC合约为例拆解盘面。早盘受外围走弱消息刺激小幅低开，随后延续周三弱反弹的局面小幅上冲，临近中午收盘开启震荡下行，下午总体延续跌势终以低点收盘；总体全天弱势冲高后震荡调整，期间多头抵抗力度羸弱。另外近几个交易日始终没能出现强势的多头试攻，意味着短期内仍属于下跌中继。短线上日内大概率仍有延续震荡向下的动力，关注多头试盘力度的强弱。操作上目前处于上升趋势中的二浪回挡，多头趋势单可适度减仓待企稳后加回仓位。短线上暂时观望。仅供参考。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1106万，盈利106万，净值1.106，资金风险度46.61%，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：多ZC909合约25手，多ZC905合约60手
钢矿组：空rb1910合约60手；空i1909合约50手；空rb1905合约50手
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：多pp1905合约100手
PE组：多l1905合约100手
PVC组：空仓
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空m1905合约100手
油脂组：空仓
菜油组：OI905-Y1905做缩50对
原油组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空jd1905合约50手
苹果组：空AP905合约20手；AP905&AP910反套50手
玉米组：多cl905合约200手；空cs1905合约200手；多c1909合约400手；多c2001合约200手

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年3月29日早盘，权益为1123.74万，盈利123.74万，净值1.1237，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日分化走势，以最反映投机人气的IC合约为例拆解盘面。早盘受外围走弱消息刺激小幅低开，随后延续周三弱反弹的局面小幅上冲，临近中午收盘开启震荡下行，下午总体延续跌势终以低点收盘；总体全天弱势冲高后震荡调整，期间多头抵抗力度羸弱。另外近几个交易日始终没能出现强势的多头试攻，意味着短期内仍属于下跌中继。短线上日内大概率仍有延续震荡向下的动力，关注多头试盘力度的强弱。操作上目前处于上升趋势中的二浪回挡，多头趋势单可适度减仓待企稳后加回仓位。短线上暂时观望。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1074.13万，盈利74.13万，净值1.074，资金最大回撤2.7%。
持仓情况：AP905空单20手，AP905&AP910反套50手。资金占比：9.6%。
市场信息：
1.西部产区果农货余量已经很少，部分产区诸如富县，果农货源在收尾阶段出现0.20元/斤左右上浮，但交易量不大。当前产区整体出货以客商发自有存货为主，果农货交易量非常有限。
2.山东产区：栖霞产区交易稳定，整体走货以存货商发自有货源为主，果农货交易受货量少，价格高影响，成交量相对有限。
3.陕西产区：洛川产区随着周边产区果农货剩余减少，客商调货量出现下滑，但果农货成交价格却出现0.20元/斤左右上涨。
4.目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余11.1万手，偏多，距离进入交割月还有22个交易日。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1036万，盈利36万，净值1.036，本金最大回撤0%。
今日持仓：聚丙烯1905多单100手 资金占比 2.9%
行情提示：PP开工率维持高位，但是后期多套装置有检修计划，PP开工率有望下降，且石化去库存效果显著，周四已经跌至82万吨，较上周大幅下降；月底石化库存压力不大，石化出厂及现货价格坚挺，期货贴水明显，对期价有一定支撑；油价高位运行，PP利润相对偏低，继续压缩空间有限。目前PP供应压力逐渐缓解，成本支撑依然较强，基本面向好，价格大跌主要受甲醇等化工品大跌拖累，在油价维持目前位置前提下，其下方空间有限，预计近期震荡整理为主；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1031.67万，净值1.0317,持仓比例1.71%，最大回撤0.01%。
当前持仓：豆粕1905空单100手；
上周油厂大豆压榨数量止降回升，较此前预期增10万吨，豆粕库存或有小幅增加，未来两周大豆压榨量将回升至171万吨和175万吨，豆粕产出继续增多，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。因此前豆粕涨幅较大，操作上建议部分空单止盈，剩余空单继续持有。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1023.80万,盈利23.80万，净值1.024，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 200手
行情提示：
临近月末玻璃生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场价格相对灵活。从目前终端市场需求看，大部分加工企业订单情况环比没有明显的改观，同比有不同程度的减少。而近期玻璃产能的恢复呈现增加的趋势，华东和西南地区均有冷修完毕的生产线点火复产。也加剧了市场价格调整的速度。沙河地区昨天出库情况基本和前天相同，部分厂家略有减少，表明目前解除环保禁令之后，终端市场需求并没有快速的增加。同时近期周边地区市场价格的降低，也降低了沙河玻璃在周边市场的竞争能力。从基本面来看，当前现货市场价格已开始逐渐降低，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策仍将持续。操作方面建议高位空单谨慎持有。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1019.2万，盈利19.2万，净值1.0192，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
近日国内油脂行情持续走弱，供应充足、消费不振打压油脂价格，棕榈油由于产地库存高企，为三油中最弱品种，叠加美豆种植面积报告预期利空、菜油因政策问题下跌，油脂板块大幅下跌。虽绝对价格偏低，但上涨动力不足，油脂短期走势或仍偏弱。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1018万，盈利18万，净值1.018,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-200手，CS1905空单-200手，C1909多单-400，C2001多单-200；
资金占比：12%。
当前期价跌至底部区间，玉米市场多空力量博弈激烈，价格震荡调整为主。基本面来看，短期余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。国际方面中美贸易仍处谈判期，中国进口30万吨玉米，一定程度影响国内玉米市场心态，但是由于配额制限制和进口数量较少，影响力有限。目前持有玉米09、01合约多单。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1017.5万，盈利17.5万，净值1.018，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
近期盘面走势偏强的主要原因在于成本端较强的支撑以及后期检修的预期，但当前较高的库存压制价格上行空间，PVC或难以形成有效突破，维持震荡区间，关注前期高点附近压力。后期基本面关注电石价格变化情况、检修计划落地情况以及库存变化。操作建议，基本面无明显驱动力，短期建议观望为主，仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1014万，盈利14万，净值1.014，资金最大回撤0%。
当前持仓：空OI905-Y1905套利50组；资金占比：4.06%。
近期中加关系持续主导着菜油走势，行情对政策及消息的刺激表现敏感，据了解，昨日部分油厂拿到菜籽、菜油、菜粕GMO证书，中加关系炒作情绪消退，但中加关系目前并未释放缓和的信号，单边做空风险仍然较大，空菜油多豆油对冲风险。后续关注菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1013.66万，盈利13.66万，净值1.01，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
中国农业农村部公布3月中国农产品供需形势分析报告显示：本月预测，2018/19年度中国棉花生产与消费维持上月预测不变，进口量调整为200万吨，较上月调增40万吨，主要由于2018年12月和2019年1月棉花进口量大幅增加。受进口调增影响，期末库存调增40万吨至698万吨。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端正在逐步启动，年后工业库存下滑，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。近期市场有中美两国谈判进展乐观传闻，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1002.82万，盈利2.82万，净值1.0028，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：RB1910合约60手空单，持仓均价3520；RB1905合约50手，持仓均价3705；I1909合约50手，持仓均价364.5。
资金使用率：5.75%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。铁矿由于巴西/澳洲等事件影响，供应量影响较大，非主流矿山增产受当地政策以及运输影响，能否增产为未知数，因此铁矿谨慎操作。
操作建议：本周成材需求环比上周有所回落，预计4月份需求将继续回落，供增需降的趋势下，成材仍继续逢高做空。铁矿受澳洲巴西等减产影响较大，空单谨慎持有，关注570附近压力。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1001.79万，盈利1.79万元，净值1.0018，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜尽管美元震荡走高，但铜价在两条重要行业消息带动下收涨。秘鲁最大铜矿Las Bambas矿场抗议活动进入市场关注视野，市场理解为供应端扰动的利多。国内方面，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）周四在上海召开会议，确定第二季度铜精矿加工精炼费用（TC/RC）最低标准为每吨73美元，或每磅7.3美分
低于第一季度的每吨92美元或每磅9.2美分。市场倾向从铜精矿供应不足去理解此消息。伦铜日内最高6387.5美元终收6366.5美元。美元走高主要基于其他货币走弱，尽管美国经济去年四季度放缓超预期，联鸽派言论超预期，但一些国家央行释放鸽派信号带动其货币走低。另，周三特雷莎梅周三提辞职，未能说服反对派支持她的脱欧协议。关注本周北京中美开始新一轮的贸易磋商。
现货市场，上海铜现货升水均值1165元/吨，较上日增125元/吨，月末前最后二个交易日，持货商心不急于换现，报价坚挺，下游补货也渐少。趋近月末为避免供需双方在发票上产生异议与冲突，市场成交明显趋淡，报价显稳。市场下月发票表现尚不稳定，好铜升水50-100元/吨不等，平水铜贴水60元/吨-贴水20元/吨不等，报价不稳市场表现谨慎。仅供参考！

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1.000874万，盈利0.8747万，净值1.000874，本金最大回撤0.3%，持仓比例2.09%。今日持仓：多L1905 100手。
尽管期货震荡下跌，但是月底部分装置停车检修，石化聚烯烃库存压力缓解，并且有挺价意向，出厂价未有下调，抑制现货市场下跌空间，其中华北市场7042主流报8500-8600元/吨。
PE期货05合约增仓下跌，成交量增大，显示空头力量占优，不过国内检修装置增多，石化库存压力缓解，并且挺价，现货升水期货幅度扩大，抑制期价跌势，建议逢低试多。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3372元/吨，跌6元/吨，跌幅0.18%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东及周边厂家价格高位持稳，下游施工逐步开启，出货顺畅,库存继续降低。当前全国各地区施工开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格上涨。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江浙一带下游复工，部分新建项目已开始动工。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货持续走高。隔夜沥青期货震荡为主，贴水现货180元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年3月29日收盘，权益为1000.00万，盈利0万，净值1.0000，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶再创2019年的新低，但是下探后迅速拉回，05站稳在11100点以上，09站稳在11450点以上。本周期货的连续下跌，空头驱动力来自交割压力，05合约上中银国际持有2万手空单没有移仓，并且迟迟没有完成换月的主力也增长了近月的交割压力，这令市场认为有空头软逼仓的可能。但是期货短线的快速下跌令基差大幅收窄，近月甚至接近平水现货，并且技术指标上出现超跌信号，因此不建议激进追空，下跌空间变得狭窄，空单适当止盈，先行观察为宜。仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年3月29日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭市场暂稳运行，市场观望氛围较为浓厚，焦企经过两轮焦炭下跌，利润已处于低位，多向上游原料端压价寻求利润，山西省内焦企受环保检查影响，多出现不定期限产，山西太原市决定再次延长重污染天气黄色预警（3月28日0时—3月31日24时），同时继续实施重污染天气应急预案黄色（三级）响应，据焦企反馈，限产幅度小幅增加5-10%左右，影响焦炭产量略有下滑。河北唐山地区钢厂4月份有望复产，会带来焦炭需求的上升，钢厂对焦炭价格价格下调多谨慎，暂无调整计划；邯郸地区钢厂受税率改革影响，部分钢厂有下月初调整价格意向，部分焦企因为出货压力已同意50元/吨左右的降幅，累计降幅达250元/吨左右，其余焦企抵触强烈仍未接受。下游方面，多数钢企厂内焦炭库存保持偏高水平，加之对后期市场预期仍旧弱势，焦炭市场仍需等待需求回升，短期内对焦炭保持按需少量采购，短期看焦炭市场整体悲观情绪仍难以改变。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端暂未出现明显改善，短期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格也有一定的下行空间。
操作建议：目前焦炭供大于求局面不改，预计依旧是易跌难涨行情。关注后期钢厂复产对于焦炭的正向刺激，若需求端不能得到有效持续释放，则延续逢高做空思路。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：尽管美国第四季度GDP的放缓程度超预期，低于政府设定的3%的年度目标，企业利润在两年多来首次未能实现增长，但一些国家央行发出鸽派信号带动其货币走低，为美元走强提供良好支撑，金价失守千三位置。今日重点关注欧元区季调CPI、美国1月PCE、个人支出、芝加哥PMI、消费者信心、新屋销售数据；技术面，内盘黄金上方形成均线压制，kd指标向下，动能减少，持仓量降低，多头主动离场，资金撤出，黄金行情转弱，日内小时指标偏于震荡，多单适趁反弹离场。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年3月29日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：昨日EG主力06合约继续大幅放量下跌，至收盘跌幅超4%，持仓同步增仓，空头趋势强劲，09合约换手增仓。本周华东港口总库存121.1万吨（卓创），环比上周略降0.9。3月底4月初听闻仍有大船到港，近期主港长江国际库区发货8400吨/天，发货水平一般，短期内高库存较难消化。下游聚酯开工稳定9成，本周产销5-7成，聚酯整体库存不高，库存向织造转移，聚酯现金流充分。国内煤制乙二醇装置开工较高，山东部分工厂在成本优势下无检修计划，河南煤制工厂面临成本亏损，短期供应维持宽松。目前期价已经成功突破前低支撑和5000油制成本线，持续高库存未有去库表现下市场保持看空趋势，建议逢高做空。仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年3月29日早盘，权益为999.19万，亏损0.81万，净值0.9992，资金最大回撤0.08%。
持仓情况：空仓。
隔夜原油市场上演“V型”走势，因美国GDP指标不及预期，特朗普再度抨击高油价，以及俄罗斯在减产期限上的负面表态，导致昨日原油盘中大幅下挫，带动国内原油开盘大跌。当前原油市场短线消息多空博弈的同时，盘面上也出现套保盘与投机多头之间的拉锯，导致原油呈现高位震荡行情。年初至今原油整体延续涨势，但阶段性涨势行情在减弱，近期波动后再度确认美原油整数关口，布伦特和SC上方关键阻力位的较强压制。目前市场主流情绪尚未根本扭转，原油暂不存在倒V下跌的条件，但若要突破上方阻力打开空间，需要基本面更强利好的推动。目前临近周末，短线情绪不稳，仍需留意油价剧烈波动的风险。仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益998.50万，盈利-1.50万，净值0.9985，本金最大回撤-0.50%。
今日持仓：空JD1905合约50手。仓位占比：1%
行情提示：
供应面：市场货源尚可，小码蛋货源增加，目前流通环节库存1-2天，生产环节1天左右，产量呈逐步则更加状态。
需求面：清明节拉动，市场需求正常，蛋价涨至高位后市场走货较前期稍有放缓，业者心态谨慎，观望为主。昨日日全国均价3.32元，环比上涨0.07元。今日现货全国均价继续走高0.03元左右。
综上所述，货源正常，走货尚可，预计明日起蛋价或稳定为主，本周末或下周蛋价有回调风险，空间0.10-0.20元。操作建议，关注05合约3520压力位；09合约高位空单持有，仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月29日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期TA受原料端增量下行预期导致PTA价格受到利空压制，弱势下行，短期成本端走势仍将制约PTA价格。供应端：受恒力、桐昆等装置3月底存在检修计划，供应端利多影响下，PTA跌幅有限；需求端，聚酯库存有所下滑，处于合理水平。同时目前较好的现金流下，下游开工率或维持高位运行。短期来看，在成本端恒力PX3.24顺利出样的利空压制与大量装置3月底检修预期支撑的博弈下，预计PTA短期延续弱势震荡格局。预计PTA或在 6150-6550元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6150-6550区间震荡。
二、MEG 方面：近日乙烯市场走势欠佳，但下游聚酯受原料拉动，价格跟涨且产销快速提升，另外市场对于减税的预期表现积极，现货成交受到提振，情绪支撑下短线乙二醇震荡偏暖。但受限于库存高位的压力，预计短期乙二醇震荡整理为主，上方压力依旧偏重。MEG供需格局压制其上行空间，操作上5000-5500区间交易。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年03月29日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
近期PTA市场整体震荡偏强。供需方面，近期部分装置出现临停，PTA综合开工负荷出现小幅下降，短期内 PTA供给将有下滑；下游聚酯工厂以及终端织机开工持续处于高位，聚酯开工负荷处于90以上负荷，预计四月有10万吨左右的的缺口，而上半年整体去库一般；成本端，恒力开车消息影响仍在，亚洲地区PX价格继续下跌，PTA成本端支撑进一步减弱。总体来看，随着部分装置检修的逐渐落地，聚酯旺季也逐渐到来，PTA供需情况将较之前有所改善；近期PX价格连续出现下跌，PTA成本支撑进一步被削弱。预计短期内PTA价格震荡偏强运行。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年3月29日早盘，权益为973.4922万，盈利-26.5078万，净值0.973，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905多单60手；2、1909多单35手；资金使用率8.62%。
行情提示：
贴水在正常范围内，但需关注进口煤价格优势带来的交割吸引力，越临近交割月，该吸引力将愈强。部分地区坑口价继续小幅下滑，但产港价格倒挂现象仍存在，主产地供求相对平衡，产量增加不断施压煤价。但因利润微薄，故大户发运为主，贸易商积极性不高。内外贸煤价差110-115元，进口煤量价冲击较明显。秦港库存继续增加，施压煤价，拉煤船近日小幅增加，侧面显示少数用户在大秦线春检前有提前补库需求，提振煤市。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年3月29日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、外盘：周四ICE原糖仍在12.5美分/磅附近运行，原油大幅上涨支撑原糖价格，但国际糖市仍受到印度和巴西增产预期影响，需注意国际市场或因中国买盘所支撑，关注我国进口巴基斯坦糖时间和数量，以及巴西政治原因对雷亚尔的影响。2、进口：据业内人士消息，巴基斯坦方面已与糖厂达成以FOB375美元/吨出口至我国20万吨糖的承诺，最后装船日为5月31日，若由其他糖厂还愿意出口，也望在5月31日前执行。FOB375美元/吨价格并非原糖价格，也高于年内伦糖最高价364美元/吨，若以85%-90%关税计算，含税成本高达6000-6100元/吨；若以15%关税进口，成本在3700-3800元/吨；若以0关税进口，成本仅有3200-3300元/吨。最终巴基斯坦糖是否已低关税形式出口到我国，或在4月2日巴基斯坦商务部秘书长到访我国时确定。3、现货价格：周四国内糖价持稳，贸易商反映当前出货都较为困难；且市场对低价进口货源增加的预期，观望心态偏重。操作上05合约5000-5150区间内交易，暂无趋势性行情；09合约昨天夜盘下探4990支撑，收盘在5000位置，日内关注5000支撑，行情或有反复，若支撑有效，反弹至5050可轻仓空，已有空单持有，下方关注4900。

20190329原油基本面分析
【核心观点】原油短线风险加剧，宏观指标整体偏向利空，特朗普再度抨击高油价引发投资者心态担忧，俄罗斯在减产方面的负面言论，令市场对减产协议的中期利好产生质疑。内外盘原油上方继续遭受整数关口和关键阻力位的压制，目前尚未见到基本面利好的进一步跟进，短线原油继续保持较高的不确定性，诸多短线事件加剧油价波动，操作上仍建议观望为主。
利多：
1. OPEC+减产行动继续执行（★★★★）
2. 美国页岩油产出增速放缓（★★★）
3. 委内瑞拉港口关停（★★★）
4. 原油看涨押注创5个月新高（★★★）
5. 美国石油钻井连续5周下滑（★★）
利空：
1. 全球经济增速放缓担忧（★★★）
2. 中美贸易谈判存在不确定性（★★★）
3. 特朗普公开抨击高油价（★★★）
4. 俄罗斯无法保证减产延续性（★★★）
5. 美国原油库存意外增加（★★）
【操作建议】
短线风险尚未解除，SC原油观望为主。仅供参考。
【财经预览】
德国3月季调后失业率/失业人数（16:55）
英国四季度GDP年率终值（17:30）
美国1月个人支出月率（20:30）
美国1月核心PCE物价指数年率（20:30）
FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯讲话（21:25）
美国2月新屋销售总数年化（22:00）
美国3月密西根大学消费者信心指数终值（22:00）
【风险提示】经济指标不及预期；中美贸易谈判进展不顺；其他突发事件。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、国务院总理李克强：今年以来，中国经济稳定运行并出现一些积极变化，市场预期得到明显改善，资本市场成交活跃。我们平等对待内外资企业，不允许强制转让技术。银行、证券和保险业对外资全面放开市场准入正在加快推进。为确保外商投资法有效实施，目前中国政府已启动配套法规、规章制定工作，确保明年1月1日与外商投资法同时实施。
2、外管局：2月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入9941亿元，支出10750亿元，逆差809亿元。其中，货物贸易顺差575亿元，服务贸易逆差1384亿元。
3、中国证券业协会：2019年一季度证券基金行业首席经济学家例会召开。专家认为，科创板及注册制试点是要建立一套更加市场化、法治化的制度体系,应当深刻吸取国际国内相关市场成功与失败的经验教训。应加大对中小股东权益的保护，严厉打击欺诈造假等违法违规行为，加大违法违规成本。
4、国资委主任肖亚庆：上海和深圳的国资国企改革很多走在前列。两地国资国企综合改革试验中，既有国资监管的改革，也有企业本身的改革，又有根据行业特点进行改革和创新的结合，上海和深圳改革做得很好，目前先试一试、看一看，做得好的经验再推广。
5、中证报：2019年以来截至3月27日，全国地方债发行总额已突破1.2万亿元，达到12230亿元。加上3月28日和29日全国发行的1904亿元地方债，这意味着一季度地方债发行总额将超1.4万亿元。
6、周四，未开展逆回购操作，为连续第7天暂停，当日无逆回购到期。隔夜shibor报2.0410%，下跌24.50个基点。7天shibor报2.7050%，下跌9.20个基点。3个月shibor报2.8070%，下跌1.20个基点。

原油：
截至3月28日收盘，WTI 5月收跌0.11，跌幅0.19%，报59.30。布伦特5月收跌0.01，跌幅0.01%，报67.82。SC1905夜盘收跌2.4，报454.5元。
隔夜原油市场上演“V型”走势，因美国GDP指标不及预期，特朗普再度抨击高油价，以及俄罗斯在减产期限上的负面表态，导致昨日原油盘中大幅下挫，带动国内原油开盘大跌。当前原油市场短线消息多空博弈的同时，盘面上也出现套保盘与投机多头之间的拉锯，导致原油呈现高位震荡行情。年初至今原油整体延续涨势，但阶段性涨势行情在减弱，近期波动后再度确认美原油整数关口，布伦特和SC上方关键阻力位的较强压制。目前市场主流情绪尚未根本扭转，原油暂不存在倒V下跌的条件，但若要突破上方阻力打开空间，需要基本面更强利好的推动。目前临近周末，短线情绪不稳，仍需留意油价剧烈波动的风险。

沥青:
沥青期货主力合约bu1906收于3372元/吨，跌6元/吨，跌幅0.18%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东及周边厂家价格高位持稳，下游施工逐步开启，出货顺畅,库存继续降低。当前全国各地区施工开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格上涨。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江浙一带下游复工，部分新建项目已开始动工。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货持续走高。隔夜沥青期货震荡为主，贴水现货180元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

焦炭：
现货方面，焦炭市场暂稳运行，市场观望氛围较为浓厚，焦企经过两轮焦炭下跌，利润已处于低位，多向上游原料端压价寻求利润，山西省内焦企受环保检查影响，多出现不定期限产，山西太原市决定再次延长重污染天气黄色预警（3月28日0时—3月31日24时），同时继续实施重污染天气应急预案黄色（三级）响应，据焦企反馈，限产幅度小幅增加5-10%左右，影响焦炭产量略有下滑。河北唐山地区钢厂4月份有望复产，会带来焦炭需求的上升，钢厂对焦炭价格价格下调多谨慎，暂无调整计划；邯郸地区钢厂受税率改革影响，部分钢厂有下月初调整价格意向，部分焦企因为出货压力已同意50元/吨左右的降幅，累计降幅达250元/吨左右，其余焦企抵触强烈仍未接受。下游方面，多数钢企厂内焦炭库存保持偏高水平，加之对后期市场预期仍旧弱势，焦炭市场仍需等待需求回升，短期内对焦炭保持按需少量采购，短期看焦炭市场整体悲观情绪仍难以改变。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端暂未出现明显改善，短期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格也有一定的下行空间。
操作建议：目前焦炭供大于求局面不改，预计依旧是易跌难涨行情。关注后期钢厂复产对于焦炭的正向刺激，若需求端不能得到有效持续释放，则延续逢高做空思路。仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶再创2019年的新低，但是下探后迅速拉回，05站稳在11100点以上，09站稳在11450点以上。本周期货的连续下跌，空头驱动力来自交割压力，05合约上中银国际持有2万手空单没有移仓，并且迟迟没有完成换月的主力也增长了近月的交割压力，这令市场认为有空头软逼仓的可能。但是期货短线的快速下跌令基差大幅收窄，近月甚至接近平水现货，并且技术RSI指标上出现超跌信号，因此不建议激进追空，下跌空间变得狭窄，空单适当止盈，先行观察为宜。仅供参考。

动力煤：
贴水在正常范围内，但需关注进口煤价格优势带来的交割吸引力，越临近交割月，该吸引力将愈强。部分地区坑口价继续小幅下滑，但产港价格倒挂现象仍存在，主产地供求相对平衡，产量增加不断施压煤价。但因利润微薄，故大户发运为主，贸易商积极性不高。内外贸煤价差110-115元，进口煤量价冲击较明显。秦港库存继续增加，施压煤价，拉煤船近日小幅增加，侧面显示少数用户在大秦线春检前有提前补库需求，提振煤市。操作上建议，卖保空单及反套继续持有。仅供参考。

甲醇：
1、据监测，截至2019年3月28日，甲醇装置开工率72.99%，周度环比上涨3.02%。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据监测，截至2019年3月22日，西北库存天数8.3天、周度环比小涨0.1天。西北库存天数环比小涨、去库进度明显低于预期，或从供应端利空甲醇期价。3、据监测，截至2019年3月28日，港口库存109.71万吨、周度环比下降0.74万吨，但是需要注意的是港口可流通货源28.15万吨、周度环比上涨3.75万吨。港口库存环比下降但是可流通货源环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。4、进口利润转为倒挂、-57元/吨左右，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。操作上，单边以及套利暂时观望为宜，仅供参考。

苹果：
1.西部产区果农货余量已经很少，部分产区诸如富县，果农货源在收尾阶段出现0.20元/斤左右上浮，但交易量不大。当前产区整体出货以客商发自有存货为主，果农货交易量非常有限。2.山东产区：栖霞产区交易稳定，整体走货以存货商发自有货源为主，果农货交易受货量少，价格高影响，成交量相对有限。3.陕西产区：洛川产区随着周边产区果农货剩余减少，客商调货量出现下滑，但果农货成交价格却出现0.20元/斤左右上涨。4.目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余11.1万手，偏多，距离进入交割月还有22个交易日。小结：昨日苹果期货主力合约横盘震荡，尾盘减仓明显。当前AP905合约持仓偏多，减仓偏慢，预计未来将会出现一波减仓行情。现货上，价格稳定，走货速度偏慢。AP905合约再次逼近11400点，能否站稳有待观察，远月合约持续弱势。仅供参考。

【行业资讯：PVC；外国企业对我国PVC地板产品提起337调查申请】
【内容】商务部28日官方消息，美国Mohawk Industries公司、IVC公司和卢森堡Flooring Industries公司依据《美国1930年关税法》第337节规定，向美国国际贸易委员会（ITC）提出申请，指控对美出口、在美进口和在美销售的塑胶地板及其组件（Certain Luxury Vinyl Tile and Components Thereof）侵犯其专利权，请求ITC发起337调查，并发布普遍排除令和禁止令。
【简评】2018年PVC制品出口中 PVC 铺地制品增幅较大，多数地板企业订单较好，下游开工基本满负荷，出口量增幅明显，前三季度出口量为238万吨，同比增长28%，在2018年四季度PVC地板受中美贸易摩擦影响，订单前置，地板出口在四季度同比增幅在35%以上。进入2019年地板出口增幅开始明显下降。据海关数据显示，1-2月份PVC地板出口量51.15万吨，同比仅增8%。由于订单前置，出口量已出现增速放缓现象，关注后期该事件对订单及开工的影响。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：PP】
【内容】PP开工率维持高位，但是后期多套装置有检修计划，PP开工率有望下降，且石化去库存效果显著，周四已经跌至82万吨，较上周大幅下降；月底石化库存压力不大，石化出厂及现货价格坚挺，期货贴水明显，对期价有一定支撑；油价高位运行，PP利润相对偏低，继续压缩空间有限。目前PP供应压力逐渐缓解，成本支撑依然较强，基本面向好，价格大跌主要受甲醇等化工品大跌拖累，在油价维持目前位置前提下，其下方空间有限，预计近期震荡整理为主。
【利多】
1.国际油价高位运行，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.二季度检修季即将开启，PP开工率有望跌破90%；
4.石化去库存提速，周四跌降至82万吨。
【利空】
1.部分石化库存转化为社会库存，社会库存偏高；
2.下游需求不温不火，整体偏弱；
3.主力向09转移，但年内扩能较多，利空09合约；
4.大环境欠佳，化工品市场整体偏弱，对PP有一定拖累。
【核心逻辑】PP成本支撑较强，下方空间有限，但上涨动能不足，近期或震荡整理为主，建议暂时观望；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2480-2530元/吨，较周三跌20-40元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为2938元/吨，盘面榨利为74元/吨。美豆不加关税进口成本为3023元/吨，盘面榨利为-10元/吨。
3. 截至2019年3月21日的一周，美国当前市场年度大豆销售18.17万吨，没有对中国销售大豆。
4. USDA播种意向报告前瞻：预计今年美国大豆播种面积为8619.1万英亩，上年为8919.6万英亩。
USDA季度库存报告前瞻：预计2019年3月1日美国大豆库存为27.19亿蒲式耳，相比之下，2018年3月1日美国大豆库存为21.09亿蒲式耳。
5. 截至3月28日，巴西大豆收割工作已经完成66%左右，相比之下，去年同期为65%。
6. Agroconsult上调巴西18/19年度产量至1.18亿吨，上月预估为1.164亿吨。
7. 阿根廷中部地区天气有利于处于鼓粒和成熟期的大豆。
8. 阿根廷早熟大豆收割已经开始，大部分地区单产高于过去五年的平均值，部分积水过多的农田例外。
9. 2019年3月份国内进口大豆预计到港671万吨，4月份初步预估830万吨，较上周下调20万吨，5月份初步预估900万吨，较此前预估降70万吨，6月份初步预估980万吨。
10.上周油厂开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量160.97万吨，较此前一周压榨量151.58万吨降9.39万吨。未来两周油厂大豆压榨量将回升至171万吨和175万吨。库存方面，截至3月22日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量62.31万吨，较上周的64.39万吨减少2.08万吨。未来两周油厂开机率将继续回升，但此前中下游集中补库需要一段时间消化，预计豆粕库存将重新累积。
11. 据农业农村部最新数据显示，2019年2月生猪存栏环比减少5.4%，比去年同期减少16.6%。能繁母猪存栏环比减少5%，比去年同期减少19.1%。
【利多】1.美国部分地区发生洪涝灾害，或导致新季大豆种植时间推迟。
2.近期巴西产区降水较多，大豆收割进度放缓。
3.油菜籽进口存忧虑，菜粕表现偏强，受需求替代影响，对豆粕价格有一定提振。
【利空】1.阿根廷早熟大豆开始收割上市，且大部分地区大豆单产高于5年均值，施压美豆价格。
2.4-6月份大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
3.未来两周油厂开机率将回升至170万吨以上，豆粕产出较多，而此前中下游集中补库需要一段时间消化，预计豆粕库存将重新累积。
4.美豆季度库存报告预期库存量较大，偏利空。
5.部分机构上调巴西大豆产量。
【核心逻辑】周六美国农业部将发布季度谷物库存报告， 3月1日美豆库存或较上一年度有较大幅度增加，本次报告预估偏利空，另一方面部分分析机构近期上调巴西大豆产量，施压美豆价格。国内方面，上周油厂大豆压榨数量止降回升，较此前预期增10万吨，豆粕库存或有小幅增加，未来两周大豆压榨量将回升至171万吨和175万吨，豆粕产出继续增多，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大，操作上建议空单继续持有。

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】尽管美国第四季度GDP的放缓程度超预期，低于政府设定的3%的年度目标，企业利润在两年多来首次未能实现增长，但一些国家央行发出鸽派信号带动其货币走低，为美元走强提供良好支撑，金价失守千三位置。
【利多】
1、美国四季度实际GDP年化季环比终值2.2%，预期2.3%，初值2.6%。美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值1.8%，预期1.7%，初值1.7%。 第四季度GDP数据反映了消费者和企业支出、政府支出和房屋建设投资的下降。
2、美国至3月23日当周初请失业金人数录得21.1万人，预期为22.5万人，前值由22.1下修为21.6万人。上周初请数据意外下降，暗示监管就业增速放缓。
3、美国2月成屋签约销售意外下降1%，預期增长0.7%，前值为增长4.6%。1月成武销售增长近5%，因此本月1%的下滑并未造成过分担忧。总体来说，销售的周期性低迷已经过去，但是销售活动并不如去年春季那样向好。
4、美联储副主席克拉里达：正在迫近的国际经济风险将帮助促使美联储保持政策不变，同时央行官员们将会评估这些风险对美国经济前景有何影响，如果经济意外陷入困境，美联储准备再推出非常规货币政策（负利率）。
【利空】
1、英国工党领袖科尔宾向英国首相特雷莎·梅表示，将在周五投票反对首相特雷莎·梅新的脱欧协议。据外媒报道称，欧洲央行行长德拉基上周对欧盟领导人表示，金融市场未完全消化无协议脱欧的可能性，欧洲央行，英国央行和欧盟已经为无协议脱欧做了一切必要的准备。预计无协议脱欧具有很大破坏性。私营部门的准备工作仍然不完全，市场低估了无协议脱欧风险。
2、美联储布拉德：只有发生更大范围的公债收益率倒挂并持续几个月时间，才构成明确的衰退信号，不管何人可能加入美联储，货币政策都将保持连续性，现在考虑降息为时过早，预计2019年美国经济增速将加快。
【日内重点关注】
欧元区季调CPI、美国1月PCE、个人支出、芝加哥PMI、消费者信心、新屋销售数据。
【技术面】
内盘黄金上方形成均线压制，kd指标向下，动能减少，持仓量降低，多头主动离场，资金撤出，黄金行情转弱，日内小时指标偏于震荡，多单适趁反弹离场。仅供参考。

【供需数据：玻璃：复产生产线】
【内容】今日宜宾威力斯900t/d生产线点火复产。
【简评】产能如期投放，供给压力短时增加。
【附件】如图

【早盘交易提示：PTA】
【内容】成本塌陷仍是远月合约的主要逻辑。此外，当前终端原料备货水平偏高，若纱厂及加弹下游订单下达不及时，聚酯涤丝将出现累库，进而可能拖累PTA市场。
【利多】
1、终端需求表现好于预期。当前轻纺城成交及坯布库存表现均优于预期。
2、聚酯负荷持续偏高位，且预计4-5月份产量持续维持410万以上新高。此外，上半年预计有233万吨聚酯新投装置，带动PTA新增需求35万吨左右。聚酯需求继续拉动PTA。
3、原油表现预计持续乐观，PX成本端表现坚挺。
4、PTA库存在120万吨左右，库销比0.37，整体库存压力偏低位。从后市来看，PTA将逐渐进入去库阶段，但去库力度较为有限。
5、PTA供应已经趋极限化，供应整体略偏紧张。
【利空】
1、以恒力为首的PX装置即将投产，成本端利空PX。
2、当前PTA加工费偏高，一方面工厂易卖盘锁定利润，一方面高加工费刺激工厂延迟检修维持高负荷，供应放量一直PTA。
3、上半年检修装置偏少，PTA供应维持在360万吨以上。晟达装置预计在5月份恢复运行，PTA供应端保持绝对高位。
4、加弹企业原料备货在15天左右，且高价涤丝现买现做几无利润，因此下游采购意愿偏小，易造成聚酯继续累库，进而影响PTA市场。

【核心逻辑】成本坍塌及终端需求不确定性仍是影响远月合约弱势的主要因素。四月份PTA或迎来一个检修高峰，PTA供应缺口或会带动市场反弹，但整体仍以看空为主。仅供参考。