[新纪元期货日报]提升影响力 原油期货未来可期

作为以人民币结算的国际化期货品种，INE原油期货为国内市场提供了一个符合境内企业需求、可以大大降低汇率波动风险的工具。同时，它的出现还助推了国内原油现货市场的发展。

　　对于未来，受访人士紫山表示，随着资本市场的进一步开放以及更多能化期货品种的上市，INE原油期货将更加成熟，为相关企业提供更好的风险管理服务。

　　服务现货企业  助力实体经济发展

　　作为全球最大的原油进口国，我国在全球原油消费中占有很大的比重。实际上，每年全球原油消费增量的40%是由中国市场贡献的。然而，一直以来，包括中国在内的整个亚太地区都缺乏一个权威的原油定价基准，INE原油期货就是在这样的背景下推出的。原油期货上市后良好的市场表现和快速增长的规模，吸引了现货企业广泛参与。新纪元期货分析师认为，这是原油期货适应当前现货市场发展的重要表现。

　　在山东寿光鲁清石化集团董事长王学清看来，INE原油期货一方面有利于地炼企业通过套期保值锁定裂解加工费用，帮助企业稳定经营；另一方面有利于国内石化产业更好地参与全球原油定价，更准确地反映中国需求。

　　据新纪元期货了解，过去由于我国大部分石油公司及炼厂进口原油都是挂靠布伦特原油，价格参照国际市场定价体系，国内石油企业套期保值往往面临着外部风险大、套保成本高、政策限制多等问题。WTI、Brent原油和国内炼厂实际使用的原油品质存在差异，因此价格趋同性上存在一定的偏差，进而影响了避险工具使用的效果。

　　在利用境外衍生品套保避险方面，相关企业还面临专业人才队伍缺乏和风险管控能力较弱等问题，很容易受国际油价频繁波动影响而产生亏损。此外，境外原油期货大多数采取美元计价方式，企业在实际操作中又增加了风险。

　　INE原油期货的上市改变了这一情况。京博石化相关负责人说，“我们尝试选择INE原油期货升贴水的模式进行定价。同时，结算方式的改变大大降低了汇率波动风险。”据了解，INE原油期货上市不久，京博石化就作为首家地炼买家，买入国内首船以上海期货价格计价的原油现货。

　　除了为相关企业提供更符合市场需求的风险管理工具外，市场人士紫山认为，INE原油期货的上市还对国内原油现货市场的发展起到了助推作用。

　　在新纪元期货看来，现货市场是期货市场的基础，一般的市场发展规律是先有完善、活跃的现货市场，才有远期和期货市场的发展。我国原油现货市场上游相对集中，且下游企业进口原油的放开时间也比较短（2015年才开始），导致现货市场规模不大且发展不规范。

　　INE原油期货上市后，基本给出了可交割中东原油的到岸价，对于国内涉油企业而言，无疑有了更直接的价格参考。在方向性套保上，企业完全可以利用INE原油期货开展套期保值和价格风险管理。在资源获取上，INE原油期货的实物交割机制可以作为一条新的资源渠道，或作为库存延伸工具。另外，INE原油期货仓单本身就是标准的现货，通过仓单再交易，可以形成高效、透明的中东含硫原油区域现货市场。

　　对于物产中大获得原油非国营贸易进口资质，新纪元研究院原油研究员潘翔认为，与INE原油期货上市一样，都是国内原油市场逐步开放和市场化的步骤。物产中大获得该资质，对于致力于打造中国石油交易中心的浙江舟山自贸区是重大利好。这不仅是我国原油贸易向市场化方向迈进的一个积极信号，也为我国原油现货贸易注入了新的活力。

　　市场人士紫山建言INE原油期货发展

　　由于我国的原油供给高度依赖进口，随着相关企业国际化业务的不断深入，企业对于进口原油的保值和价格锁定需求还是十分强烈的，急需利用原油期货对进口原油价格进行风险管控。

　　INE原油期货相较于境外品种，不仅价格更能反映境内的供需关系，现货交割也非常便利。袁铭建议，相关企业应适时考虑使用这一工具来进行风险管理。“这不仅可以降低大型炼油企业通过境外市场进行套期保值的成本，改善地方性炼油企业被动承担价格风险的现状，还可以推动境内原油期货的发展，提升该品种的价格发现功能，促进现货贸易资源的优化配置。”

　　要提升境内现货企业的参与度，新纪元期货认为，需要原油现货市场和期货市场同步发展。如果境内原油和成品油现货贸易的门槛能够降低，有更多的参与者加入现货市场，这部分新加入的群体对于期货风险管理需求就会增加，有利于期货市场的活跃和发展。

　　从期货市场角度来看，市场人士紫山认为，要巩固INE的市场地位，需要尽快上市成品油期货品种，完善产业链的覆盖范围。原油和成品油联动，更有利于发挥原油期货的价格发现机制，也会吸引更多的企业参与套期保值操作。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，要提升INE原油期货的影响力，可以从交割方面入手，除了考虑降低交割门槛外，相关部门还应考虑在境外设立交割库或交割港口，并在交割港口建立相应的现货供应链平台，使期货、现货得以协同，从而进一步整合现有资源，真正为实体经济服务，在提升原油产业链竞争力的同时，进一步引入外资，为市场带来足够的流动性。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英建议，INE原油期货未来不仅要开通美元的计价模式，还要做到在动态汇率的背景下，为亚洲特别是东南亚国家开通动态的实时货币交易，为东南亚相关国家提供交易的便利性，进而提升INE原油期货在这一地区的影响力。