利空来袭 菜油“我行我素”

  近期关于中加关系方面的炒作一直没有停歇，大概算一下，差不多有一个多月的时间。在这一个多月里，油脂板块的其他两位“兄弟”早已开始走下坡路了，但偏偏菜油独自在走上坡路。究其原因，笔者认为菜油在过去这段时间里的走势与油脂基本面相关程度并不太高，上涨的大部分原因应是政策的导向。因此，即使油脂利空云集，菜油也将继续在高位振荡。

   中加关系成为“X因素”

   在过去较长一段时间里，中加关系问题在菜油行情里一直占据绝对的主导位置，从起初的大涨，紧接着迅速回落，到最近缓缓走向平和，可以说政策因素在里面起到了不可或缺的作用。而未来一段时间，菜油走势关键仍在于政策导向，也就是中加关系的走向。

   本周农业部将审批GMO证书，但进口菜籽的主要障碍在于海关的检验检疫，检疫不合格，货物就无法卸船。接下来我们要关心本周末中美新一轮的贸易磋商，若中美关系有所改善，那么中加关系也就顺其自然会有所恢复。因此，作为菜油未来行情的“X”因素，中加关系不可忽视。

   菜油进口利润丰厚

   目前菜油价格相对高企，豆油、棕榈油的价格都处在下滑当中，导致菜豆、菜棕价差不断扩大，并且价差均已扩大到新的历史高位。但是贸易商进口菜油获得的利润极其丰厚，因此贸易商会加大对进口菜油的采购力度。不过，当前菜豆、菜棕的高价差，已令需求有所减弱，交易量已经开始下降，从而将给菜油价格的进一步上涨带来压力。

   数据显示，截至第12周，国内菜油日均成交量400吨，较前一周下降360吨，降幅47.37%；成交累计为2000吨，较前一周下降1800吨，降幅47.37%。而截至3月26日，进口4月船期的加拿大菜油的进口利润为804元/吨，进口5—7月份船期的加拿大菜油的进口利润为731元/吨。

   油脂库存压力较大

   春节过后，豆油去库存效果一直不佳，只不过前段时间由于油厂挺油以及部分投资者买油卖粕套利，导致前期豆油价格一直保持坚挺。而近期随着棕榈油旺产季来临以及买油卖粕套利的解锁，豆油、棕榈油价格一路下跌。

   目前，油脂需求旺季还尚未正式来临，加之进口棕榈油也有一定的利润，国内棕榈油库存量持续增加，国内庞大的油脂库存将对菜油价格产生较强的压制作用。

   由于近期菜油厂开机率下降等，菜油库存继续下降。数据显示，截至第12周，国内两广及福建地区菜油库存为9.1万吨，较前一周下降1.07万吨，降幅为10.52%，但较去年同期增幅达72.02%；国内商业豆油库存量为136.47万吨，较前一周下降1.67万吨，降幅1.21%；国内食用棕榈油库存为76.11万吨，较前一周增加0.72万吨，增幅0.9%。

   综上所述，虽然菜油近阶段去库存速度较快，但是毕竟菜油属于油脂板块里的一个小品种，其他两大油脂高企库存的压力必将会对菜油价格形成拖累。然而，随着4、5月份进口菜籽到港量的大幅减少以及在中加关系不确定之下，菜油将继续在此高位区间振荡。

                                        （作者单位：然卡实业）