招金期货研究院2019.03.27品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】26日，华东地区6家样本贸易商现货成交量8000吨。
【简评】成交量相比前一日的13500吨，出现下滑。现货价格维持稳定，厂商出厂价上调30-50元/吨，山东信发电石法5型料出厂价格6480元/吨，华东地区5型料主流报价6400-6530元/吨，点价报价05合约-30。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1、美国农业部周五表示，美国出口商向中国出售了30万吨玉米，这是中国五年半来最大的玉米采购，也是中美贸易战期间罕见的玉米销售。这些玉米将从4月至7月发货。
2、大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，一定程度挤占玉米种植面积（潜在利多）。调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少。
3、东北一次性收储工作已全面启动，收储总量304万吨，黑龙江收1640-1680元/吨，吉林收1690-1740元/吨，收储截止时间在19年5月31日。市场传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月以及起拍定价调高50-100元/吨，
4、非洲猪瘟仍是最大的利空，生猪存栏减幅从5%、10%的预估发展到20%、30%的程度，随着猪瘟从散点到全国爆发，从散养户到大猪厂、种猪厂，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
5、对山东某大型饲料生产企业的调研显示：2019年1-2月份猪料总产量由上年同期的15.3万吨下降到11.7万吨，减幅23.53%；但禽料中鸡料产量由18万吨增加到22.3万吨，增幅23.89%，鸭料由12.7万吨增加到14.8万吨，增幅16.54%，饲料总产量增加6.09%。
6、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
7、国粮中心的农户售粮进度数据：截至3月17日，东北农户售粮进度东北82%落后与去年同期只有1%；华北70%超过去年同期8%。截至3月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8387万吨，同比增加69万吨。春季售粮压力确在，压力减弱之中。后期华北对东北构成支撑。
【利多】
1、农户手中余量不多，惜售心理较强，短期支撑现价。
2、政策利多：市场传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月以及起拍定价调高50-100元/吨，政策导向利多。
3、黑龙江生产者补贴发布，大豆、玉米出现200元/亩差异，农户有一定的改种意向，调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少
4、种植期或天气干旱炒作。
【利空】
1、由于猪瘟影响，饲料端采购谨慎，加上天气升温，后期猪瘟有进一步蔓延的可能，或对市场情绪造成波动。
2、月底中美谈判进程。
【核心逻辑】
当前期价跌至底部区间，资金多头积极入市，基本面来看，短期余粮迅速下滑，期现市场受到支撑，预计4-5月份市场或现阶段性供应紧张；当前市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。因此目前持有玉米09、01合约多单。仅供参考。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1112万，盈利112万，净值1.112，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：ZC905&ZC909反套25手，多ZC905合约60手
钢矿组：空rb1910合约60手
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：多pp1905合约100手
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：空仓
菜油组：空仓
原油组：多sc1905合约3手
股指组：空仓
鸡蛋组：空jd1905合约50手
苹果组：空AP905合约20手；AP905&AP910反套50手
玉米组：多cl905合约200手；空cs1905合约200手；多c1909合约400手；多c2001合约200手

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年3月27日早盘，权益1125.90万,盈利125.90万，净值1.125，本金最大回撤2.35%。
今日持仓：IC1906多单3手。
行情提示：
总结：昨日高开低走，整体单边下跌。早盘受亚太开盘向好的消息刺激小幅高开，随后总体震荡回落，期间多头于早盘、午盘各有过一次试多，力度偏弱；短期需要有较强的多头试盘后方可企稳。中级趋势方面本轮行情定性为“助力科创板”行情，这点并未改变；浪形上属于二浪回挡，三浪预期仍在；技术形态上目前依旧处于三月份的震荡区间中，趋势形态并未走坏；总体而言短线人气、指数双双走弱，但中级趋势向多的逻辑不变。短线上日内大概率仍有延续向下的动作，关注释放抛盘后的试多力度。操作上目前处于上升趋势，稳健者继续持仓趋势性多单，激进者可择机适度减仓，后市注意观察企稳后的反抽力度，择机加回趋势多单博弈三浪。短线上暂时观望。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1083.5万，盈利83.5万，净值1.083，资金最大回撤2.7%。
持仓情况：AP905空单20手，AP905&AP910反套50手。资金占比：16.36%。
市场信息：
1.产区以存货商发自有货源为主，部分存货商调果农货源补充市场，但拿货量相对有限，价格无明显变动，整体行情稳定。
2.山东产区：栖霞产区整体交易平稳，市场客商多按需采购合适货源补充市场，果农挺价心理延续。存货商多通过自有渠道销售，整体交易价格平稳。
3.陕西产区：洛川产区当前库存货源多由存货商通过自有渠道发市场消化。部分炒货客商及调货客商仍在询价问货，但拿货谨慎。
4.目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余11.3万手，偏多，距离进入交割月还有24个交易日。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1038万，盈利38万，净值1.038，本金最大回撤0%。
今日持仓：聚丙烯1905多单100手 资金占比 2.9%
行情提示：大连有机老线停车检修，但PP开工率维持90%以上，PP整体供应偏高，拉丝生产比例在30%附近的低位水平，且后期检修逐渐增大，供应压力有望缓解；石化出厂价格坚挺，个别调涨，现货拉丝价格在8800附近，依然升水期货，对期价有一定支撑；下游需求有所回暖，成交改善，贸易商及下游有抄底动作；石化库存压力缓解，周初在95万吨，周二降至91.5万吨，为春节后新低；油价整体高位运行，PP利润依然在1000元/吨附近，盘面利润在800元/吨附近，处于绝对值低点，成本支撑逻辑仍在。操作建议，PP成本支撑较强，下方空间有限，短期逢低做多为主，前期8550附近多单继续持有；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1023.80万,盈利23.80万，净值1.024，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 200手
行情提示：
昨天晚上沙河相关部门发布文件称从今天起环保监管解除限制，生产企业的公路运输恢复到正常的状态。原燃材料进场和产成品出厂从今天起白天能够正常。预计近期沙河地区玻璃厂家出库量环比将会增加。一方面增加贸易商的存货，另一方面增加对周边市场的销售力度。昨天部分华中地区生产企业发布消息称薄板玻璃降价40元，厚板玻璃降价60元，以增加厂家的出库力度。其他华中厂家的价格也有不同程度的松动。临近月末大部分厂家都加大了回款的力度，价格相对灵活为主。从基本面来看，当前现货市场价格已开始逐渐降低，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策仍将持续。操作方面建议高位空单谨慎持有。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1022万，盈利22万，净值1.022,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-200手，CS1905空单-200手；
资金占比：6%。
国际方面，外媒称中国立场坚定，坚持中国利益收回众多承若，一定程度利好。3-4月，进口玉米将有70万吨陆续靠港，增加供应面。国内近期东北大范围雨雪天气，或影响玉米上量及运输，加上农户手中余量不多，惜售心理较强，短期支撑现价。前期东北一次性收储工作已全面启动，收储总量304万吨，黑龙江收1640-1680元/吨，吉林收1690-1740元/吨，收储截止时间在19年5月31日，且市场传闻19年临储玉米拍卖或延期至6月以及起拍定价调高50-100元/吨，政策导向利多。同时黑龙江生产者补贴发布，大豆、玉米出现200元/亩差异，农户有一定的改种意向，调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少。预计后期面积下降及天气炒作将给玉米远月带来利好。但由于猪瘟影响，饲料端采购谨慎，加上天气升温，后期猪瘟有进一步蔓延的可能，或对市场情绪造成波动。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1020.85万，净值1.0209,持仓比例0%，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
上周油厂大豆压榨数量止降回升，较此前预期增10万吨，豆粕库存或有小幅增加，未来两周大豆压榨量将回升至171万吨和175万吨，豆粕产出继续增多，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大，操作上建议寻高点做空。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1019.66万，盈利19.66万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
中国农业农村部公布3月中国农产品供需形势分析报告显示：本月预测，2018/19年度中国棉花生产与消费维持上月预测不变，进口量调整为200万吨，较上月调增40万吨，主要由于2018年12月和2019年1月棉花进口量大幅增加。受进口调增影响，期末库存调增40万吨至698万吨。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端正在逐步启动，年后工业库存下滑，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。近期市场有中美两国谈判进展乐观传闻，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1019.2万，盈利19.2万，净值1.0192，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
截止到上周五豆油库存由升转降，需求较差，近期中美谈判继续，极有可能达成协议，豆油存在政策性下跌风险。棕榈油产需数据有所好转，3月份马棕油降库存概率增大。中方再取消一家加拿大公司资格，中加关系紧张，菜油大幅上涨。豆油基本面偏弱，棕榈油基本面稍有好转。短期看，豆油、棕榈油都不具备大幅上涨动力。菜油走强使菜豆、菜棕价差继续扩大，或带动豆、棕小幅反弹。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1017.5万，盈利17.5万，净值1.018，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
成本上涨及检修预期是近期pvc反弹的主要逻辑。调研下游情况，下游大型企业开工稳定，恢复到正常水平，中大型制品企业开工维持高位，北方中小企业恢复仍有提升空间，终端仍以刚需需求为主，终端库存处于中等水平，后期有逢低补货的意向。整体需求面较为平稳。当前库存偏高的主要原因在于PVC的高供应，若后期4、5月份检修逐步落地，则库存压力将会得到有效缓解，09合约可在6300一线入场中长线多单。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1008.1万，盈利8.1万，净值1.0081,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
中加关系的事态发展仍然是近期菜系行情走势的主导因素。从目前跟踪的情况来看，受中加关系影响，4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，若无新的买船增加，供应端将逐步由松转紧，目前国内菜油库存呈现三周连降，若无新的买船增加，预计6月末国内库存将基本消耗完毕。就基本面来看，当前的高库存、高仓单、高利润以及跨品种间高价差下，短线菜油仍存再次回调修正的可能。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，预计菜油维持偏强震荡。后续关注菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1005万，盈利5.12万，净值1.005，本金最大回撤0.3%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
下游需求维持按需采购，国内检修装置偏少，进口库存维持高位，现货供应压力不减，尤其是出厂价上涨乏力，难以刺激贸易商投机积极性，现货市场延续震荡偏弱行情，其中华北市场7042主流报8600-8650元/吨。
PE期货05合约弱势震荡，持仓量及成交量同步下降，下跌和上涨动力均显不足，虽然期现价差较大，现货出厂价跌势放缓，但是现货供需矛盾依旧突出，现货市场上涨乏力，拖累期货反弹步伐，建议观望为主。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1002.29万，盈利2.29万，净值1.0023，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：RB1910合约60手空单，持仓均价3520。
资金使用率：1.88%；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量。FMG低品粗粉折扣大幅下调，即62%指数与与58%指数价差缩小，58%指数代表的低品资源绝对价格支撑在45-50美金左右，根据价差测算，预计62%指数底部在60美金左右，折算到盘面价格在490。预计铁矿运行区间在500-660之间。节奏跟随成材。
螺纹钢产量大幅回升，中长线供应压力增大，预计3月为需求的高点，4月之后需求下滑速度会快于往年，因此4月开始供需矛盾加大。但近两周处于需求回升阶段，产量受环保限产压缩，预计现货价格支撑较强。
操作建议：本周为16%增值税最后一周（上海螺纹16%税价差与13%价差，价差从50扩大到了80），预计终端会有一部分提前补库的行为，造成本周螺纹表观消费仍较高的现象。这样将造成4月初终端采购会明显减少。近2日成材低价成交较好，现货有一定支撑，本周期货不排除反弹的可能，螺纹10合约，反弹继续加空，关注3475压力附近表现。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1001.79万，盈利1.79万元，净值1.0018，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜伦铜波动较窄，区间6314-6354美元/吨，一方面欧美3月制造业数据利空影响仍在，市场担忧全球经济增速放缓；另一方面，支撑铜价走稳的因素体现为美元回调及对本周贸易谈判的乐观期待。今日国内公布工业经济效益月度报告，欧洲方面公布法国经济数据及欧央行行长德拉吉讲话，市场期待从中寻找交易线索。伦铜6300美元仍未近期重要支撑位，上方压力位暂看6400美元。
国内现货方面，上海现货铜升水均值1040元/吨，降30元/吨。昨长单交付接近尾声，持货商对当月发票的出货意愿减弱，下月发票报价出现，平水铜贴水百元左右，好铜升水50元/吨左右，但询价多，接货少。周后，下月发票报价将日渐增多，当月发票价格虽松动，但难有大降空间，仅供参考！

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年3月27日早盘，权益为1001.77万，盈利1.77万，净值1.0018，资金最大回撤0.05%。
持仓情况：SC1905多单3手；资金占比：2.0%。
近期原油市场短线情绪波动较大，在上周末因欧美经济指标低迷，原油大幅回撤之后，本周原油经过短暂调整，隔夜原油再度实现反弹，美原油盘中再度突破60美元关口。委内瑞拉港口因断电暂停运营，为市场带来突发利好支撑，与此同时，全球三大原油贸易商发表乐观言论，进一步改善原油市场短线情绪，带动原油走高。
不过，今日早间API报告喜忧参半，上周美国原油库存意外出现增长，库欣库存同样出现增加，导致尾盘原油短线下挫，并且今日美原油开盘后继续走低。API报告同时显示，上周美国汽油和精炼油库存超预期下滑，在一定程度上凸显美国市场需求的改善，因此，日内晚间EIA库存报告将具备很大看点。近期原油剧烈波动后，原油整体跌幅依然有限，原油市场基本面改善的趋势并没有变化，中期利好依然稳固，限制短线风险造成的原油回撤空间。随着短线情绪的改善，原油再度重拾动能冲击高位。目前国内SC原油跟随外盘止跌反弹，但尚未打破近期震荡区间，短线仍建议观望为主，等待突破信号出现。近期逢低入多者多单持有，继续做好止损管理。近期SC原油上方关注465-468一带阻力情况，突破后多单可尝试追多。仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年3月27日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：昨日期价延续下跌，尾盘跌至5050附近前低位置，09合约近期增仓明显，市场远期纸货合约买气较弱。本周乙二醇到港船货预估23万吨，上周总库存122万吨，高库存压制期价走势，预计本周仍会累库。下游聚酯目前开工9成，织机开工8.5成，聚酯库存较上月明显下降，现金流盈利400-500元/吨，聚酯需求端运行较好。乙二醇国内开工较高，3月底扬子石化装置重启，山西寿阳计划4月初检修为期20天。亚洲石脑油、乙烯价格偏高，油制成本线临近5000，存在一定支撑。需求端向好和自身高库存对冲，缺少趋势性驱动，震荡区间5050-5450，建议稳妥操作待出现去库信号考虑做多，关注临近5050前低支撑位能否站稳。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年3月27日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，冶金焦价格暂稳运行，上游方面，产地焦化厂开工正常，供应暂无利好支撑，库存逐步累积，焦企利润低位，贸易商谨慎观望，市场情绪偏悲观；钢厂方面，钢厂焦炭到货量尚可，库存多处中高位，多持观望状态，个别认为还有下跌空间，已向上游焦企提降100元/吨，焦企抵触强烈，未同意。港口方面，贸易商仍多持观望状态，市场几无成交，商家悲观情绪较浓，港口焦炭资源销售面临压力。综合来看，预计短期焦炭现货持稳运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端暂未出现明显改善，短期基本面依旧以空头思路对待。
操作建议：3月焦炭供大于求局面不改，预计依旧是易跌难涨行情。关注月底钢厂复产对于焦炭的正向刺激，若需求端不能得到有效释放，则延续逢高做空思路。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3362元/吨，涨50元/吨，涨幅1.51%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格高位持稳，下游施工逐步开启，出货顺畅。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格上涨。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江苏、浙江一带已开始复工，部分新建项目已开始动工。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。隔夜沥青期货震荡上行，贴水现货140元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：虽然隔夜美国经济数据表现不佳，但美联储官员罗森格伦的乐观讲话令美元受到提振，现货黄金小幅回落。此外，美国国债收益率小幅回升，缓解了市场此前因收益率倒挂对经济前景的担忧，美国股市三大股指全线上扬；黄金ETF增加3.23吨至784.26吨；今日重点关注新西兰联储利率决议及欧洲央行行长讲话；技术上关注上方1330/1340/1345阻力支撑位，下方1310,/1300/1290支撑阻力位。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益999.15万，盈利-0.85万，净值0.9992，本金最大回撤0%。
今日持仓：空JD1905合约50手。仓位占比：1%
行情提示：
供应面：市场小码蛋增幅较明显，2季度开始补栏鸡苗逐步进入开产期，货源逐步增加。需求面：随着备货结束，终端走货局部今日有放缓趋势，流通环节库存1-2天，昨日日全国均价3.19元，环比上涨0.03元。
综上所述，货源逐步增加，需求正常，短线受小假期影响蛋价局部或有小涨空间，但中长期看，随着产量增加，抑制蛋价走高，清明节后蛋价或迎来一波下跌走势，预计空间0.20元/斤左右。操作建议，短线09合约高位空单持有，仅供参考！

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年3月27日早盘，权益997万，亏损3万，净值0.997，仓位0%，本金最大回撤0.3%。当日持仓：无。行情分析：甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：库存高位暂时不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致供需面存在环比改善预期。操作上，单边以及套利暂时观望为宜。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月27日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期TA受原料端增量下行预期导致PTA价格受到利空压制，弱势下行，短期成本端走势仍将制约PTA价格。供应端：受恒力、桐昆等装置3月底存在检修计划，供应端利多影响下，PTA跌幅有限；需求端，聚酯库存有所下滑，处于合理水平。同时目前较好的现金流下，下游开工率或维持高位运行。短期来看，在成本端恒力PX3.24顺利出样的利空压制与大量装置3月底检修预期支撑的博弈下，预计PTA短期延续弱势震荡格局。预计PTA或在 6150-6550元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6150-6550区间震荡。
二、MEG 方面：近日乙烯市场走势欠佳，但下游聚酯受原料拉动，价格跟涨且产销快速提升，另外市场对于减税的预期表现积极，现货成交受到提振，情绪支撑下短线乙二醇震荡偏暖。但受限于库存高位的压力，预计短期乙二醇震荡整理为主，上方压力依旧偏重。MEG供需格局压制其上行空间，操作上5000-5500区间交易。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年03月27日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
近期PTA市场整体震荡偏强。供需方面，近期部分装置出现临停，PTA综合开工负荷出现小幅下降，短期内 PTA供给将有下滑；下游聚酯工厂以及终端织机开工持续处于高位，聚酯开工负荷处于90以上负荷，预计四月有10万吨左右的的缺口，而上半年整体去库一般；成本端，恒力开车消息影响仍在，亚洲地区PX价格继续下跌，PTA成本端支撑进一步减弱。总体来看，随着部分装置检修的逐渐落地，聚酯旺季也逐渐到来，PTA供需情况将较之前有所改善；近期PX价格连续出现下跌，PTA成本支撑进一步被削弱。预计短期内PTA价格震荡偏强运行。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年3月27日早盘，权益为973.9062万，盈利-26.0938万，净值0.974，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、59反套25对；2、1905多单60手；3、1909多单10手；资金使用率11.39%。
行情提示：
距1905合约进入交割月尚有1个月零5天，随时间推移，期现回归规律或将为产业客户提供良好的套保或交割机会。在此期间，从各因素表现看，多空交织，短期内利多力量略增，但中期看，整体趋势偏弱态势难改。有可能出现的机会从投入产出比看，由大到小依次为：1、进口煤交割。现内外贸煤价差已扩大至120元左右，期价升水外贸煤近100元，具有较大吸引力；2、产业客户趋势性买保或卖保。当前至4月中旬水泥厂等工业需求小幅增加叠加大秦线春检，将提振煤市，但因不具有可持续性，故期间盘面大概率出现小反弹，但难改变大趋势，买方用户可少量做多以规避风险；但中期看，仍以卖保为主，进入4月下旬，利好力量达到高峰期后，而逐渐减弱并消失，对煤价支撑力下降，然而此时，水电明显发力，冲击火电市场；3、结合1909或1907合约做反套，以59反套为例，价差成本控制在25以上，主要逻辑为淡旺季季节性套利。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年3月27日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、外盘：周二ICE原糖报收纺锤体小阳线，市场目前缺乏驱动性因素，原油大幅上涨支撑原糖价格，但国际糖市仍受到印度和巴西增产预期影响，需注意国际市场或因中国买盘所支撑，关注我国进口巴基斯坦糖时间和数量，以及巴西政治原因对雷亚尔的影响。2、进口：据业内人士消息，巴基斯坦方面已与糖厂达成以FOB375美元/吨出口至我国20万吨糖的承诺，最后装船日为5月31日，若由其他糖厂还愿意出口，也望在5月31日前执行。FOB375美元/吨价格并非原糖价格，也高于年内伦糖最高价364美元/吨，若以85%-90%关税计算，含税成本高达6000-6100元/吨；若以15%关税进口，成本在3700-3800元/吨；若以0关税进口，成本仅有3200-3300元/吨。最终巴基斯坦糖是否已低关税形式出口到我国，或在4月2日巴基斯坦商务部秘书长到访我国时确定。3、现货价格：周二国内糖价持稳，贸易商反映当前出货都较为困难；且市场对低价进口货源增加的预期，观望心态偏重。操作上05合约5000-5150区间内交易，暂无趋势性行情；09合约关注5000一线支撑，若支撑有效，反弹至5100-5150可轻仓逢高做空，下方关注4900。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、博鳌亚洲论坛：2018年，包括阿根廷、巴西、中国、印度、印度尼西亚、韩国、墨西哥等“新兴11国”（E11）经济增长率略微放缓。考虑到各国将加强运用政策手段应对经济下行风险，2019年“新兴11国”经济增速与2018年基本持平的可能性较大。
2、上海市委书记李强：推动媒体融合发展，是党中央着眼做好新形势下党的新闻舆论工作作出的重大战略部署。坚持导向为魂、移动为先、内容为王、创新为要，推动媒体融合向纵深发展，做大做强主流舆论，使主流媒体更具传播力、引导力、影响力、公信力。
3、新华社：在前三批试点加速落地基础上，第四批、100家以上混改试点呼之欲出，加之“双百行动”企业、国有资本投资运营公司等改革试点不断深化，今年混改将以增强微观主体活力为重点向更深层次发展，重心由产权的“混”转向注重形成新经营机制的“改”上面来。
4、德勤：中国私募股权投资基金对5G相关产业的投资以基础技术为主，其次是下游应用。人工智能、大数据和视觉技术是基础技术的投资热点，智慧出行和智慧医疗是下游应用的投资热点。
5、央行：周二不开展逆回购操作。当日实现500亿元净回笼。
6、隔夜shibor报2.4950%，下跌4.00个基点。7天shibor报2.7040%，上涨3.60个基点。3个月shibor报2.8280%，下跌0.80个基点。

贵金属：
美联储官员罗森格伦的乐观讲话令美元受到提振，现货黄金小幅回落。此外，美国国债收益率小幅回升，缓解了市场此前因收益率倒挂对经济前景的担忧，美国股市三大股指全线上扬。
1、2月营建许可数录得129.6万户，较去年同期减少了2%，预期130.5万户，前值从134.5万户下修至131.7万户。美国2月新屋营建许可为连续第二个月下滑，且下滑幅度超过预期，因独栋房屋营建跌至逾一年半低点；但随着抵押贷款利率下降，住房市场前景正在改善。
2、美国2月新屋开工数为116.2万户，预期121万户，环比下滑8.7%，前值从123万户上修至127.3万户。2月新屋开工创下近八个月以来最大的环比跌幅。同比来看，2月房屋新开工数较去年同期下滑9.9%，创下自2016年9月以来的最大同比跌幅。主要是因为单户住宅开工数下降，表明工资上涨和抵押贷款利率下降并未让购房者和建筑商放松警惕。
3、美国3月谘商会消费者信心指数为124.1，预期132，前值131.4。在二月录得反弹之后，三月消费者信心有所下滑，当前经济形势是本月数据下降的主要原因。
4、黄金ETF增加3.23吨至784.26吨。市场看涨黄金的情绪有所升温。
5、波士顿联储主席罗森格伦发表了乐观评论，给予美元指数带来短线支撑。罗森格伦表示，对于经济增长和通胀前景他比大多数同僚都更为乐观。他还表示如果他是正确的，那么下一步行动有可能就是加息。
6、技术上关注上方1330/1340/1345阻力支撑位，下方1310,/1300/1290支撑阻力位，仅供参考。

原油：
截至3月25日收盘，WTI原油5月期货结算价报58.82美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.37%。布伦特5月原油期货结算价报67.21美元/桶，涨0.18美元，涨幅0.27%。SC主力1905合约跌9.0报451.8元/桶（≈67.33美元/桶），夜盘收涨2.4报454.2元/桶（≈67.69美元/桶）。
近期原油市场短线情绪波动较大，在上周末因欧美经济指标低迷，原油大幅回撤之后，本周原油在短暂调整后，隔夜原油再度实现反弹，美原油盘中再度突破60美元关口。委内瑞拉港口因断电暂停运营，为市场带来突发利好支撑，与此同时，全球三大原油贸易商发表乐观言论，进一步改善原油市场短线情绪，带动原油走高。
不过，今日早间API报告喜忧参半，上周美国原油库存意外出现增长，库欣库存同样出现增加，导致尾盘原油短线下挫，并且今日美原油开盘后继续走低。API报告同时显示，上周美国汽油和精炼油库存超预期下滑，在一定程度上凸显美国市场需求的改善，因此，日内晚间EIA库存报告将具备很大看点。近期原油剧烈波动后，原油整体跌幅依然有限，原油市场基本面改善的趋势并没有变化，中期利好依然稳固，限制短线风险造成的原油回撤空间。随着短线情绪的改善，原油再度重拾动能冲击高位。目前国内SC原油跟随外盘止跌反弹，但尚未打破近期震荡区间，短线仍建议观望为主，等待突破信号出现。近期逢低入多者多单持有，继续做好止损管理。近期SC原油上方关注465-468一带阻力情况，突破后多单可尝试追多。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3362元/吨，涨50元/吨，涨幅1.51%。国内沥青现货市场价格暂稳，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格高位持稳，下游施工逐步开启，出货顺畅。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格上涨。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江苏、浙江一带已开始复工，部分新建项目已开始动工。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。隔夜沥青期货震荡上行，贴水现货140元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

动力煤：
距1905合约进入交割月尚有1个月零5天，随时间推移，期现回归规律或将为产业客户提供良好的套保或交割机会。在此期间，从各因素表现看，多空交织，短期内利多力量略增，但中期看，整体趋势偏弱态势难改。有可能出现的机会从投入产出比看，由大到小依次为：1、进口煤交割。现内外贸煤价差已扩大至120元左右，期价升水外贸煤近100元，具有较大吸引力；2、产业客户趋势性买保或卖保。当前至4月中旬水泥厂等工业需求小幅增加叠加大秦线春检，将提振煤市，但因不具有可持续性，故期间盘面大概率出现小反弹，但难改变大趋势，买方用户可少量做多以规避风险；但中期看，仍以卖保为主，进入4月下旬，利好力量达到高峰期后，而逐渐减弱并消失，对煤价支撑力下降，然而此时，水电明显发力，冲击火电市场；3、结合1909或1907合约做反套，以59反套为例，价差成本控制在25以上，主要逻辑为淡旺季季节性套利。操作上建议，卖保空单及反套继续持有。仅供参考。

PP：
PP期货低开高走收出下影阴线。具体来看主力1905合约开盘8670，收于8602，较前一交易日结算价上涨9，涨幅0.1%，成交量40万手，持仓量34万手。大连有机老线停车检修，但PP开工率维持90%以上，PP整体供应偏高，拉丝生产比例在30%附近的低位水平，且后期检修逐渐增大，供应压力有望缓解；石化出厂价格坚挺，个别调涨，现货拉丝价格在8800附近，依然升水期货，对期价有一定支撑；下游需求有所回暖，成交改善，贸易商及下游有抄底动作；石化库存压力缓解，周初在95万吨，周二降至91.5万吨，为春节后新低；油价整体高位运行，PP利润依然在1000元/吨附近，盘面利润在800元/吨附近，处于绝对值低点，成本支撑逻辑仍在。操作建议，PP成本支撑较强，下方空间有限，短期逢低做多为主，前期8550附近多单继续持有；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

甲醇：
1、据监测，截至2019年3月20日，甲醇装置开工率69.32%，周度环比上涨0.73%。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据监测，截至2019年3月22日，西北库存天数8.3天、周度环比小涨0.1天。西北库存天数环比小涨、去库进度明显低于预期，或从供应端利空甲醇期价。3、据监测，截至2019年3月21日，港口库存110.45万吨、周度环比下降2.55万吨，港口可流通货源24.4万吨、周度环比下降3.4万吨。港口库存以及可流通货源环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。4、进口利润转为倒挂、-57元/吨左右，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。操作上，单边建议观望，激进者可背靠2500-2550一线逢低试多09、止损设在2450左右，仅供参考。

苹果：
1.产区以存货商发自有货源为主，部分存货商调果农货源补充市场，但拿货量相对有限，价格无明显变动，整体行情稳定。2.山东产区：栖霞产区整体交易平稳，市场客商多按需采购合适货源补充市场，果农挺价心理延续。存货商多通过自有渠道销售，整体交易价格平稳。3.陕西产区：洛川产区当前库存货源多由存货商通过自有渠道发市场消化。部分炒货客商及调货客商仍在询价问货，但拿货谨慎。4.目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余11.3万手，偏多，距离进入交割月还有24个交易日。小结：昨日苹果期货主力合约继续震荡，小幅减仓，当前AP905合约持仓偏多，减仓偏慢，盘面或将继续震荡。苹果指数日创新低，盘面总体偏空。现货上，价格稳定，走货量低于预期。近月合约短期维持震荡观点，远月合约具备投资价值，推荐AP905&AP910反套。仅供参考。

20190327
【早盘交易提示：白糖】
【内容】
【国际市场】
ICE原糖近期在12.50美分/磅附近波动，市场利空因素偏多，价格预计低位运行。
【利空】
1、泰国18/19榨季估产3260万吨，较前期预估高130-230万吨，较上榨季多35万吨；
2、巴西19/20榨季估产2970万吨，较18/19榨季多320万吨；
3、巴西前总统被捕，政治动荡引发经济不确定性，雷亚尔走弱，拖累糖价。
【利多】
1、19/20榨季全球供应缺口预估400万吨左右，但目前印度和泰国产量超预期，国际糖市高库存压力仍在，巴西又面临增产，供应缺口利好不足；
2、注意国际市场或受到中国买盘支撑，关注我国进口巴基斯坦糖时间和数量。
【国内市场】
国内市场近期受到进口预期增加出现下行，郑糖各合约跌破小圆弧底形态，试探5000一线支撑。预计在增产预期和进口预期增加情况下，国内糖市转牛尚早，逢高空思路为主。
1、巴基斯坦糖进口：预计2019-2020年我国将每年进口30万吨巴基斯坦糖，若以配额内关税进口，成本在3700-3800，若以0关税进口，成本在3200-3300，或从量、价两方面利空国内糖价。
2、降增值税+降配额外进口关税：4月1日后，16%增值税率降至13%，配额内进口成本下降75-87，配额外进口成本下降124-143；5月22日后，降配额外关税5%至85%，配额外进口成本下降247-285，预计进口量增加，供应端利空糖价。
3、现货走货不佳：3月份销量上升主要是4月1日降增值税消息刺激，中间商为赚取税点差价大量囤货。据卓创资讯监测，上周末部分集团拒绝开具发票，或要求推迟开票，产区出现出不动货现象。本轮囤货高潮，实际在透支4月销量，且贸易商反映终端需求不好，大量采购后增加库存，并未被终端消化。
【操作建议】
操作上05合约5000-5150区间内交易，暂无趋势性行情；09合约关注5000一线支撑，若支撑有效，反弹至5100-5150可轻仓逢高做空，下方关注4900；01合约暂不建议布局长线多单，直补及进口政策存在变数，行情或有反复。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货：现货价格维持稳定，厂商出厂价上调30-50元/吨，山东信发电石法5型料出厂价格6480元/吨，现货成交量相比前一交易日小幅下滑，华东地区5型料主流报价6400-6530元/吨，点价报价05合约-30。
2、成本端：本周一电石价格陆续上涨50元/吨，3月份累积上涨250元/吨，当前电石装置开工短期内难有改变，产量低位，市场供不应求，资源紧张，各地区到货量多有缺口。后期关注PVC企业检修开始后电石价格走势情况。
3、库存：本周期内库存继续上涨，库存同比偏高22%，往年社会库存拐点出现在春节假期后3周左右，而本周已是春节假期后第6周，库存仍未有下降迹象，显示下游需求整体表现不如往年。后期将是春季检修集中期，关注检修到来后，库存的下降情况。
【利多】
1、电石价格延续上涨，成本支撑力度偏强，氯碱综合利润下降至低位
2、春季检修集中期即将到来，预期供应端供应损失
【利空】
1、房地产数据下滑，中长期需求利好有限
2、下游订单情况一般，短期社会库存维持高位
3、海外市场大跌，出口套利窗口关闭，限制国内库存消化
【核心逻辑】
近期盘面走势偏强的主要原因在于成本端较强的支撑以及后期检修的预期，但当前较高的库存压制价格上行空间，PVC或难以形成有效突破，维持震荡区间，关注前期高点附近压力。后期基本面关注电石价格变化情况、检修计划落地情况以及库存变化。操作建议，基本面无明显驱动力，短期建议观望为主，仅供参考。

【供需数据：PTA：利润向下游转移】
【内容】PX跌至1035美元/吨，加工差452美元/吨。PTA加工费1072元/吨。
【简评】原油强势，PX成本偏强，PX加工差回落，利空PTA。当前PTA加工费高位，高利润或延缓PTA装置检修，或利空PTA。
【附件】：<图片>

【股指基本面分析】
1、外盘：道琼斯涨0.55%，纳斯达克涨0.71%，欧股总体上涨。
2、3月26日召开的国务院常务会议，落实降低社会保险费率部署，明确了具体配套措施。这是最近七天内国务院两度部署为企业减税降费。当天的会议还确定了今年优化营商环境重点工作，更大激发市场活力。
3、从3月26日开始，为期4天的“博鳌亚洲论坛2019年年会”就成为了世界瞩目的焦点。本届年会的主题是“共同命运共同行动共同发展”，设置了五大板块的议题，包括开放性的世界经济，多边主义、区域合作和全球治理，创新驱动，高质量发展，热点的前沿问题。
 
总结：外盘止跌企稳，基本面短线平淡中长线向好，盘前氛围温和。盘面上昨日高开低走，整体单边下跌。早盘受亚太开盘向好的消息刺激小幅高开，随后总体震荡回落，期间多头于早盘、午盘各有过一次试多，力度偏弱；短期需要有较强的多头试盘后方可企稳。中级趋势方面本轮行情定性为“助力科创板”行情，这点并未改变；浪形上属于二浪回挡，三浪预期仍在；技术形态上目前依旧处于三月份的震荡区间中，趋势形态并未走坏；总体而言短线人气、指数双双走弱，但中级趋势向多的逻辑不变。短线上日内大概率仍有延续向下的动作，关注释放抛盘后的试多力度。操作上目前处于上升趋势，稳健者继续持仓趋势性多单，激进者可择机适度减仓，后市注意观察企稳后的反抽力度，择机加回趋势多单博弈三浪。短线上暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：菜油】
【内容】1、ICE油菜籽：截止2019年3月26日收盘，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期价收盘下跌，5月期约下跌5.0加元，报收451.7加元/吨；7月期约下跌5.6加元，报收459.6加元/吨；11月期约下跌6.2加元，报收471.6加元/吨。
2、现货价格：3月26日沿海菜油报价在6930-7020元/吨，较3月25日持平。
3、菜籽进口预估：2019年3月菜籽到港量在60.5万吨，4、5月份大部分船期取消，导致后续到港量大降，4月到港量在12万吨，5月份仅1万吨澳籽（集装箱）。目前港口还有几船因商检滞留待卸货的菜籽船。预计需 要中加紧张关系缓解后，买家才会买入新船。
4、菜籽库存：截止3月22日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至65.95万吨，较上周62.65万吨，增加3.3万吨，增幅5.27%，较去年同期的45.6万吨，增幅44.6%。
5、菜油进口利润：3月26日进口毛菜油利润增加，3月船期加拿大菜油进口利润804元/吨（+21）；4/5/6月船期加拿大菜油进口利润731元/吨（+100）。
6、菜籽压榨利润：2019年3月26日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅减少，3月25日压榨利润666元/吨（-28），作为对比，3月25日压榨利润694元/吨。
7、压榨：截止3月22日当周，沿海油厂开机率继续大幅下降，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至33510吨，较上周60310吨减少23800吨，降幅41.53%。
8、菜豆油价差：截止3月26日收盘，5月合约价差1630，较3月25日的1624扩大6点；9月合约价差1461，较3月21日的1470缩小9点。
9、成交：截止到3月22日当周，周度成交2000吨，较前一周的3800吨下降了47.37%。3月26日菜油无成交，相比之下，3月25日无成交。
10、仓单数量：3月26日仓单量为24246张较3月25日仓单量24646张不变。
11、华南地区菜油库存：截止3月22日当周，两广及福建地区菜油库存继续下降至91000吨，较上周101700吨减少10700吨，降幅10.52%，但较去年同期52900吨增幅72.02%。
12、中加关系：孟晚舟引渡听证会延期至5月8日再审。
【利多】中加关系持续发酵、去库预期。
【利空】中加关系缓和，国内进口供应恢复、当前供需宽松。
【核心逻辑】目前市场焦点仍然是中加关系的事态发展，中方再取消加拿大Viterra企业出口资格，炒作情绪再度升温，昨日夜盘菜油期价大幅上涨。从目前跟踪的情况来看，受中加关系影响，4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，若无新的买船增加，供应端将逐步由松转紧，目前国内菜油库存呈现三周连降，若无新的买船增加，预计6月中下旬国内库存将基本消耗完毕。就基本面来看，当前的高库存、高仓单、高利润以及跨品种间高价差下，短线菜油仍存回调修正的可能。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，预计菜油维持偏强震荡。后续关注菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

【基差分析：天胶：增值税4月下调，期货下跌兑现空间】：
【内容】盘后进口混合胶报价11300-11400，与05基差在210元，基差走强回归趋势明确。
【简评】由于4月增值税执行下调，因此下月交易的现货含税价将有下调，沪胶下跌已经兑现相应的下调空间，从而基差走强，相应的对期货价格有一定支撑，此外由于价格下跌，近期下游买盘有增加，但交投面仍然不旺。
【附件】<图片>

【行业资讯：PP：拉丝生产比例维持低位】
【内容】目前PP生产结构当中，标品拉丝生产比例虽然最高但仅在30%附近，处于绝对值低点。
【简评】春节之后PP拉丝生产比例明显下降，由45%以上一度跌破30%，目前维持在30%附近低位水平；虽然PP开工率偏高，PP整体供应压力较大，但是拉丝生产比例偏低，压力相对偏小，对期价有一定支撑。
【附件】：<图片>

【基差分析：PP：石化出厂上调，基差走强支撑期价】
【内容】部分石化出厂价格上调，包括中石化华中、中油华北、中油西南、中油华东等，上调幅度在50-100元/吨。
【简评】石化出厂价格上调，现货价格坚挺，目前华东拉丝主流价格在8800附近，PP基差较强，目前期货仍贴水200附近，随着交割日期临近，高基差对期价有较强支撑。
【附件】：<图片>

【2018/3/26 天胶收评】
【核心观点】：
沪胶回归移仓换月逻辑，日内以窄幅震荡整理表现，05合约大幅减仓缩量，报收于十字星线；仓位大幅向09转移。短期空头资金活跃度降温，沪胶回归移仓换月行情，且价格下跌后已经将下月增值税下调空间给出，因此接下来基于基本面偏弱，或将以弱势震荡整理形态表现。现货市场交投平淡，业者观望情绪浓厚。沪胶在技术形态上偏弱，接下来在移仓换月逻辑下，流动性继续向远月转移，以弱势震荡整理看待，暂宜观望。
【交易数据】：
主力1905前20席位空头85879手（-4239），多头60775手（-3607），净空25104手（-632）；1909前20席位多头持仓83206（+2714），空头持仓99397手（+2801），净空16191手（+22）。3月26日，上期所仓单库存421520吨，较昨日减少70吨，库容比61.45%
【现货回顾】：
上午盘国内天然橡胶市场弱势调整，华东市场17年宝岛全乳报05-500，合11050元/吨（-50）；17年云象全乳05-350，合11200元/吨（-50）；越南3L下月开票报11250元/吨，本月开票11400元/吨（0）；泰国3#烟片报价稀少，参考05+1400。
泰国原料收购价格持平，生胶片49.55，涨0.06；烟胶片54.1，平；胶水51.5，平；杯胶40.5，平。（泰铢/公斤）。目前泰国天气偏干，橡胶产地等待一场降雨，三月底泰国东北率先开割。
云南本周将出胶，暂无原料收购价格。

【早盘交易提示：PP】
【内容】大连有机老线停车检修，但PP开工率维持90%以上，PP整体供应偏高，拉丝生产比例在30%附近的低位水平，且后期检修逐渐增大，供应压力有望缓解；石化出厂价格坚挺，个别调涨，现货拉丝价格在8800附近，依然升水期货，对期价有一定支撑；下游需求有所回暖，成交改善，贸易商及下游有抄底动作；石化库存压力缓解，周初在95万吨，周二降至91.5万吨，为春节后新低；油价整体高位运行，PP利润依然在1000元/吨附近，盘面利润在800元/吨附近，处于绝对值低点，成本支撑逻辑仍在。
【利多】
1.国际油价高位运行，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.PP拉丝生产比例维持30%附近的低位水平，拉丝供应压力不大；
3.二季度检修季即将开启，PP开工率有望跌破90%；
4.石化去库存提速，周三跌破90万吨大关至86万吨。
【利空】
1.部分石化库存转化为社会库存，社会库存偏高；
2.下游需求不温不火，整体偏弱；
3.主力向09转移，但年内扩能较多，利空09合约。
【核心逻辑】PP成本支撑较强，下方空间有限，短期逢低做多为主，前期8550附近多单继续持有；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

【天气因素：天胶：泰国发布热带强对流天气预警】
【内容】泰国气象局在26-27日发布夏季风暴预警，2019年3月28日至4月1日期间，因弱高压系统覆盖泰国北部和中国南海。泰国北部夏季雷暴减少，气温上升。泰国北部仍有炎热的天气。据预测，夏季风暴将在北方爆发，伴随着局部雷暴、阵风和冰雹。东北部、中部、东部和南部可能会有阵风和雷雨。在恶劣的条件下，人们应该远离开阔区域、大树和不安全的广告牌，以保持安全。建议农民为农作物的损失做准备。
【简评】泰国北部、东北部橡胶产区将在月底开割，但是目前天气炎热少雨，因此产量较低，短暂的雷雨或能缓解，南部将在4月中旬后开割，炎热干旱天气影响割胶进度。

【早盘交易提示：沪铜】
【内容】
做多夜盘区间扩大（短线）：
Cu1905， 48230- 48470， 上行突破470买单进场，跌破230卖单进场，最低最高价差拉大至450-550元/吨，离场，多单进场48470，止盈48670，止损条件单48230；空单进场48230，止盈48030，条件单48450。
【利多】
1、上周三美联储鸽派言论超预期，美元走弱。
2、国内库存上周开始降，本周连续降，消费回暖预期将增强。
3、市场对本周中美贸易谈判预期乐观。
【利空】
1、英国脱欧事件，无协议脱欧，法国经济数据及欧央行行长德拉吉讲话，若欧元跌美元被动上涨。
2、消费现实弱。
3、2月国内工业经济数据或偏弱。
【核心逻辑】
本周铜价预计区间震荡，一方面欧美3月制造业数据利空影响仍在，市场担忧全球经济增速放缓；另一方面，支撑铜价走稳的因素主要体现为对本周贸易谈判的乐观预期。

[供需数据：聚烯烃：石化库存继续下降并跌破90万吨关口]
【内容】本周石化聚烯烃延续去库存操作，周一在95万吨，周二在91.5万吨，周三在86万吨，较上周同期下降11万吨，较去年同期下降1.5万吨。
【简评】目前石化处于去库状态，社会库存下降依旧缓慢，不过3月底开始，PP检修装置有所增加，但是PE维持高开工率，尤其是PE进口冲击压力较大，后期继续关注石化去库情况。
【附件】<图片>

【基差分析：玉米】
【内容】当前玉米05合约基差30元/吨
【简评】5月合约大概率升水港口价格100-150元/吨交割，当前我们从基差图中可看出，05合约基差仅30-50元/吨左右(我们采用的是锦州港平舱价)，上面我们分析后期港口价格将企稳回升，而期货升水继续扩大的话，那期价上涨幅度理应更强，因此我们推测交割前5月合约或还有一波上调。
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【盘中异动：沥青】
【内容】今日沥青06合约大幅上涨，涨幅超过2%。

【简评】因国际油价大幅走高，美油突破60美元/桶关口，布油亦大幅上涨，沥青原料价格继续走高。当前国内沥青现货可交割货物折盘面山东（3550），华东（3550）。近期沥青装置检修偏多，整体开工下滑，厂家库存多数不高，下游开始启动，交投良好。当前沥青期货贴水现货180元/吨，随着各地道路施工的逐步展开，现货有进一步走高可能。当前沥青操作上建议观望，激进者维持小单试多为主。仅供参考！
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【供需数据：玉米】
【内容】国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月17日，主产区玉米累计收购8456万吨，同比增加63万吨。东北农户售粮进度东北82%落后与去年同期只有1%；华北70%超过去年同期8%，春季售粮压力确实在减弱之中。从销售进度来看，当前东北地区余粮不足2成，华北不足三成，由同比偏多转为偏少。
【简评】东北地区剩余的多为蒌子粮，这部分粮农户惜售情绪较强，短期销售意愿不大，市场供应开始减弱。侧面计算来看，自新粮上市以来市场消化玉米8456万吨+18年临储拍卖结转4000万吨，在10-3月份5个月期间，市场一共消化了12000万吨粮，月均消化2500万吨，在余粮不足2成的情况下，到了五六月份，如果临储玉米没有进入拍卖市场，那么玉米的供求就会非常紧张，将会给价格一个较好的上涨机会。
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