3月26日，期货早评，期货指导，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-大盘】周一沪深两市在美股下跌的带动下低开低走，沪指收报3043.03点，跌1.97%，成交额3754亿。深成指收报9701.70点，跌1.80%，成交额4440亿。创业板收报1668.84点，跌1.48%，成交额1215亿。大盘高位震荡，个股结构性机会突出。评：现在市场到了多空的关键时刻，从宏观角度分析——国内经济继续“找底”、货币政策进入传到期和世界主要经济体趋势下行——A股不具备继续走牛的基本面条件，将会进入震荡时期。今天大盘震荡的概率较大。  

【短评-期指】周一三大1904合约大幅下跌，截至收盘，IF1904合约跌2.46%报收3740.8点，基差为-2.03；IC1904合约跌1.35%报收5518.6点，基差为-31.07点；IH1904合约跌2.92%报收2717.2点基差为-0.98点。评：从周K线上来讲，中证500指数中长期向上的趋势依旧，但是短线出现回调，而且目前大小盘股票均不具备继续上涨的基本面要素，预计后期市场重新进入大小盘共震荡的格局。预计中证500指数进入反弹末尾，建议空仓观望。

【短评-原油】EnergyAspects将委内瑞拉第二季度原油日均产量预期下调近30%，至74万桶，这个数字较该国2月份的日产量水平低了近40%。评：整体上，供应侧包括阿尔及利亚和委内瑞拉等欧佩克成员国的政局不稳、美国原油产量阶段性增速放缓以及美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁，这一切决定原油尚无下跌基础。不足是全球经济增长放缓。操作上，保持逢低做多思路。

【短评-PTA】珠海BP125万吨装置3月底起检修25天；恒力公开披露其PTA装置检修计划，3号线220万吨/年PTA装置定于3月28日检修，检修时间为15天；另一条220万吨/年PTA装置计划4月检修；其1号线220万吨/年PTA装置本周二短停水洗，计划停车时间3-4天。三套共660万吨装置检修涉及的产量损失共20万吨左右;另外，福化工贸和台化兴业5月份有检修计划，中石化洛阳石化4月底。评：4月份PTA迎来检修高峰，利于PTA加工利润改善，此外原油走势震荡偏强。若PX阶段性企稳，PTA加工利润有望改善及原油震荡偏强，会带动PTA重心阶段性上移。操作上，PTA震荡偏强思路，适度提防PX阶段性过分下跌。

【短评-债市】周一Shibor多数下行。其中，隔夜Shibor报2.535%，跌8.5个基点；7天Shibor报2.668%，涨0.4个基点；2周Shibor报2.896%，跌7.4个基点；3个月Shibor报2.836%，跌0.1个基点。评：shibor全线下行，表明资金面压力已经有效缓解，对国债形成有效支撑。股市缓慢下跌，利多债市。全球经济悲观情绪增加，避险情绪利多债市。国债震荡偏多。下方支撑位98。

【短评-橡胶】越南海关总署表示，2019年1-2月，该国出口超过23.7万吨橡胶，同比增长11.5%和27.3%，然2月份橡胶平均价格为每吨1322美元，较2018年同期下降11.5%。评：同期中国、印度从越南购买橡胶的价值增速低于数量增速，反应主流消费市场仍压制价格。短期橡胶缺乏支撑点，调整继续；长期要待对开割季产量形成一致预期或佐证。

【短评-黄金】欧洲三大股指集体收跌。德国DAX指数跌0.15%报11346.65点，法国CAC40指数跌0.18%报5260.64点，英国富时100指数跌0.42%报7177.58点。评：欧元区经济下滑明显，并伴有英国脱欧不确定性威胁。美元国债收益率出现倒挂，市场对未来悲观情绪增加。欧美股市出现下跌，避险情绪增加。美黄金再度上涨。人民币再度陷入贬值，利多黄金。黄金将继续上涨，震荡偏多。下方支撑位288。

【短评-铜】3月22日，上海平水铜成交价在49240-49320元/吨，LME库存减少1525吨至173800吨。评：周五法国和德国公布制造业PMI数据，双双不及预期并都处于荣枯线之下，疲软的经济数据带动了对欧洲经济前景的悲观情绪，尽管美元短期有所回落使得沪铜出现反弹，但看空观点不变，短期预计在48000-48500元/吨保持弱势震荡，空单继续持有。

【短评-镍】3月22日，1#金川镍成交价在103250-103350元/吨，LME库存减少1098吨至184260吨。评：目前不锈钢需求依旧低迷，不锈钢价格走势缺乏独立性，而上游镍铁企业复产线增加，导致镍铁价格开始小幅回调，同时技术面已经破位，操作思路也已经转空，但要提防29号不锈钢反倾销会议带来的利好消息，因此此时空单不宜过重。

【短评-PVC】PVC社会库存66.77万吨，上升2.79万吨；西北地区电石到货中间价2940元/吨，缓慢上行趋势；国内电石法PVC市场中间价6305元/吨，上升25元/吨。评：社会库存垒库持续，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价有所反弹，下游需求存增加预期。预计1905合约短期6350-6500区间震荡，建议6260短线多单持有，跟踪止损6370。

【短评-乙二醇】乙烯法开工86%，上升8%；非乙烯法开工73%，上升1%；华东乙二醇库存115.6万吨，上升5.4万吨；华东市场中间价5095元/吨，下降10元/吨；涤纶长丝FDY（150D）中间价9650元/吨，缓慢上行趋势。评：华东乙二醇库存高位增加，涤丝短纤库存天数处于低位，长丝价格反弹趋势，成本端原油近期有所回调。预计1906合约短期5050-5200区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-甲醇】甲醇开工率70%，下降0.4%，后续供应呈宽松的特点；需求端，醋酸开工72.25%，下降9.6%，甲醛开工33.17%，上升2.15%，甲醇制烯烃开工83.56%，下降0.58%，甲醇华东港口库存62.55万吨，下降2.25万吨，华东市场中间价2545元/吨，下降5元/吨，近期原料煤价格小幅上行。评：总体下游开工平稳，甲醇库存有所下降，预计短期1905合约2470上方震荡偏强，建议2490短线多单开仓，止损2475。

【短评-棕榈油】据船运机构ITS报告称，马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量较上月同期上涨1.3%，至1,137,838吨。SGS的数据则显示马来西亚同期棕榈油产品出口量1,260,946吨，较上月同期增加12.4%。评：从船运机构数据来看，3月马来西亚出口数据或有好转，但目前复产周期已到，预计棕榈油价仍将受到压力。国内油脂库存缓慢增加，供应端充裕不变，消费处于淡季的情况下，预计棕榈油价仍将在底部4400-4500震荡，观望。

【短评-豆粕】据中国海关总署公布的数据显示，中国2月大豆进口量未445.6万吨，环比大幅回落40%，较去年同期也减少17.8%，其中进口美国大豆数量为907,754吨，高于1月 的135,814吨，但仍大幅低于上年同期的335万吨。据USDA报告显示，截至3月21日当周美豆出口检验量为85.8万吨，符合市场预期。评：中国2月大豆进口回落，谈判开启后从美国进口大豆数量回升，但较往期差别仍然很大。美新豆种植面积或有下降，但目前玉米因洪涝推后种植或使得美豆种植面积下降不及预期。国内豆粕继续维持震荡走势，观望为主。等待中美谈判结果。

【短评-焦煤】据外电3月25日消息，中国2月份自澳洲进口焦煤的数量同比下滑21%，至116万吨。评：澳洲煤炭进口船货通关时间较长导致进口数量下降，但国内矿山逐渐复产，焦煤短期供应偏紧格局或将有所改善，叠加焦炭价格下跌，焦煤价格承压较重。整体上，市场对于下游钢材产量增加和需求不佳的预期，钢材承压下行，带动原材料价格下跌，预计短期焦煤价格震荡偏空，关注1218支撑，建议观望为主。

【短评-螺纹钢】安徽马鞍山市自3月25日11时解除重污染天气橙色预警。评：部分地区解除预警，市场对未来环保限产放松导致螺纹钢产量大幅度增加的担忧，且高需求逐渐回落预期下，螺纹钢价格承压回落。整体上，现阶段螺纹钢社库去库存幅度不错，底部支撑较强，但市场现货报价较为杂乱，信心不足，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3660-3760，建议观望为主。


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