招金期货研究院2019.03.26品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

铜基本面分析：
1.       行情回顾：上周五受欧美PMI数据偏弱超预期影响，铜价急挫，伦铜失守6400美元，目前在6300美元附近试图企稳修复，沪铜Cu1905合约从49000元/吨上方周一最低跌至48100元/吨。回顾此前铜价上涨，主因在宏观预期改善，国内降准及其他刺激经济政策在实际效果显现前，市场信心得到一定修复，加之中美贸易谈判阶段性利好，美元鸽派言论持续，铜价上涨更多基于宏观氛围较去年年底发生转向，而非供需面实际改善。
2.       影响因素分析：
美元：上周三美联储鸽派言论超预期，下调对本国通胀及经济增长预期，基本否定了2019加息的可能，美指大跌。而另一方，外围因素制约美元下跌幅度。英国脱欧事件延续与欧盟允许时间矛盾，市场看空英镑拖累欧元。周五欧元区制造业PMI数据公布不仅低于50而且也低于45。欧元快速调整美元间接升值。而周五日元快速升值制约美元，同时反作用欧元守住1.13。本周汇率市场相对清淡，但博弈持续，关注法国及美国4季度GDP终值，警惕法国下修可能。美联储鸽派言论一方面确认经济处于下行周期，另一方面，联储停止加息为国内实施灵活货币政策创造腾挪条件。
行业供需：一季度即将结束，国内供大于求特征明显，一是库存持续累库，二是现货升水明升暗降，尽管近期现货对当月走高，仅可理解为对增值税新政所做的价格调整。4月1日后现货市场报价恢复常态，料仍将贴220元/吨左右。现货成交乏力，市场对下游需求存忧。对二季度需求转暖的乐观预期一部分反映在前期价格上涨中，周五铜价下跌直接原因是欧美经济数据，现货市场持续显现成交乏力亦难从中寻求需求转暖信号。周三公布的国内工业经济数据较重要，铜市场参与者期望从中寻求交易线索。
国内刺激政策及A股：总理3月15日提到今年下决心要进行更大规模的减税降费。把增值税和单位社保缴费率降下来，减税降费红利近两万亿元。此举可理解为经济下行压力下逆周期调节手段，实际作用显现前先提振市场信心。2月A股经历了大反弹，风险偏好的回升也某种程度上令投资者对经济的判断产生影响。海内外经济数据并未改善，甚至仍在下滑，股市更多享受了预期。二季度，上演预期带动现实改善，还是现实最终把预期带回来，是市场重要关注点，目前铜价下调可理解现实带回预期。
中美贸易谈判：大概率拖。
3.       行情预判：
周一挣扎在60日均线附近，对应伦铜6300美元是否能守住将决定近期铜价弱势盘整或破位下行。关注本周国内工业经济数据，料市场在重要数据公布前保持谨慎，本周伦铜运行或在6270-6420美元区间，沪铜Cu1905合约波动区间或在48000-49000元/吨震荡。

【模拟交易策略终止：钢矿组】
【合约】铁矿1905
【价格】持仓价格625，平仓价格614
【方向】平空
【数量】60手
【目标仓位】空单60手
【简述】巴西矿难事件持续发酵，不确定性增强，近月合约基差较大，后续做空以远月为主。暂且观望，等待盘面给出更好的机会。
【附件】<图片>

【供需数据：豆粕：油厂库存小幅下降】
【内容】上周豆粕成交量虽低于此前一周，但出库情况仍较良好，使得上周豆粕库存仍有所下降，截至3月22日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量62.31万吨，较上周的64.39万吨减少2.08万吨。
【简评】未来两周油厂大豆压榨量或回升至170万吨以上，而下游集中补库后需要一段时间消化，需求将放慢，预计本周开始油厂豆粕库存将止降回升，施压豆粕价格。
【附件】<图片>

3月25日（巴西时间）巴西法院下达对VALE尾矿坝生产禁令，包括：Paracatu, Lavra Azul, Dicão Leste, Mosquito, Cobras, Sul, Sabiá, B3, Estrada de São Gonçalo, Principal , Captação, Pocilga, Athayde dam等尾矿。

由于Brucutu矿区的精粉厂废料排至Sul尾矿坝，影响Brucutu矿区生产。因此，Brucutu矿区不能按此前计划重新运营。此前，VALE于3月21日发文称，Brucutu矿区可以在72小时后重启该矿区。

VALE称目前还未得到该决定的正式通知，该禁令主要基于检查厅有关矿坝结构的初步信息。淡水河谷将继续采取一切必要措施确保其尾矿坝的安全性，并采取适当的民事诉讼法律措施。

该事件的后续影响，Mysteel将持续跟踪报道。

【钢铁能源等五行业利润占整个工业利润七成】
        3月24日，国家发展和改革委员会副主任宁吉喆在中国发展高层论坛2019年会上表示，钢铁、煤炭、石油、天然气、石化等，这些行业利润占整个工业行业利润的70%-80%。价格是放开的，全国供给总量很大，但局部可能跟不上来，就会带来涨价，比如煤炭。宁吉喆表示，去产能不仅是总量上去产能，还要考虑结构性去产能。目前，结构性去产能，系统化纠产能，是根据实际情况给的对策。去年四季度以来，钢铁、煤炭行业价格上涨较快的现象有所缓解，有结构性对策的效果，也跟世界、中国供求平衡状况有关。

【现货报价：天胶：价格下跌刺激买盘，基差小幅走强】：
【内容】：盘后进口混合胶报价11300-11400，5月货报11500元／吨，与05基差收窄到100-200元，基差支撑作用增强。
【简评】：下游询盘增多，据悉已有轮胎企业增加采购，低价刺激现货需求，或对期货盘面有支撑。沪胶在空头增仓宣泄后，注意下跌惯性，但现货需求回升和基差走强，要谨慎注意短线空头获利减仓，晚盘以弱势震荡看待，追空需十分谨慎。

【白糖进口端利空-或于5月31日前进口20万吨巴基斯坦糖】据业内人士消息，巴基斯坦方面已与糖厂达成以FOB375美元/吨出口至我国20万吨糖的承诺，最后装船日为5月31日，若由其他糖厂还愿意出口，也望在5月31日前执行。
FOB375美元/吨价格并非原糖价格，也高于年内伦糖最高价364美元/吨，若以85%-90%关税计算，含税成本高达6000-6100元/吨；若以15%关税进口，成本在3700-3800元/吨；若以0关税进口，成本仅有3200-3300元/吨。最终巴基斯坦糖是否已低关税形式出口到我国，或在4月2日巴基斯坦商务部秘书长到访我国时确定。

【供需数据—玉米】国粮中心的农户售粮进度数据：截至3月17日，东北农户售粮进度东北82%落后与去年同期只有1%；华北70%超过去年同期8%。截至3月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8387万吨，同比增加69万吨。春季售粮压力确在，压力减弱之中。后期华北对东北构成支撑。

【下游数据-天胶】轮胎报了解到，2018年，山东全省共生产轮胎35631.7万条（包含部分摩托车胎）。据省橡胶行业协会统计，2018年全省共生产子午胎32563.57万条（不含玲珑、赛轮、森麒麟省外及国外产量），同比下降0.25%，占全国总产量（6.09亿条）的53.4%；其中全钢子午胎产量7578.65万条，同比增长6.94%，占全国总产量的（1.33亿条）的57%；半钢子午胎产量24984.92万条，同比下降2.2%，占全国总产量（4.76亿条）52.5%。

2019.3.26【乙二醇基本面情况】
截止3月25日，乙二醇主力合约1906收盘5113，较前一交易日跌13，结算价5091，日成交量19.1万手，持仓33.2万手，日持仓减0.8万。华东市场现货价格5060元/吨，较前一日跌50，06合约期现基差-31。
3月25日CFR东北亚乙烯收盘1095美元/吨，较前一交易日持平，CFR日本石脑油收盘557美元/吨，较前一日跌7。截止3月25日按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈利18美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损126美元/吨（↑）；河南工厂煤制工艺亏损525元/吨左右（→）。聚酯产品涤纶POY盈利650元/吨（↑），涤纶短纤盈利505元/吨（↑），聚酯瓶片盈利593元/吨（↑）。
港口库存及国内开工：华东港口总库存122万吨（卓创），主港长江国际库区最近连续7天日均发货8633吨/天（↑）。本周到港船货预估23万吨左右，略超预期。截止3月25日国内乙二醇装置总开工77%（↑）；一体化及乙烯工艺开工78%（↑）；煤制工艺开工75%（→）。扬子石化装置3月24日重启；新杭能源一条小线检修，重启待定。国外LG大山3.7检修20天；韩华道达尔3月下旬检修20天；乐天丽水2#3月下旬检修20天；日本丸善3月下旬检修30天；台湾中纤1#计划3-4月检修；韩国乐天化学3月降负至8成；美国乐天今年新投产装置检修为期两周。
利空：港口库存偏高，短期未见去库信号。
利多：聚酯开工恢复到9成稳定负荷，聚酯产品库存不高，往年3月之后都有季节性去库。织机开工恢复到8.5成稳定负荷。聚酯现金流保持500左右，需求端整体运转较好。
策略：库存累积未见去库仍为主要利空，下游聚酯恢复稳定并且自身库存不高，另外5000附近油制成本较难跌破，基本面多空因素对冲，乙二醇缺少趋势性宽幅区间5050-5450震荡，右侧交易建议待出现去库信号入市，激进操作可选择5050成本支撑附近建仓多单。

【供需数据-玻璃】
福建新福兴1100吨生产线最后确定为4月9日点火。
简评：福建新福兴1100吨/天日熔量生产线确定点火时间，预期供应量高位难减，整体供应压力较强。

甲醇：
核心观点：
价格结构（盘面价格）：
西北（2820）、河北定州天鹭（2660）、进口成本（2557）、鲁南（2500）、华东太仓（2500）、河南（2460-2500）。
利空：
1、据华瑞资讯统计，据监测，截至2019年3月20日，甲醇装置开工率69.32%，周度环比上涨0.73%。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年3月22日，西北库存天数8.3天、周度环比小涨0.1天。西北库存天数环比小涨、去库进度明显低于预期，或从供应端利空甲醇期价。
3、据卓创资讯统计，截至2019年3月21日，太仓周度走货量1914.21吨、周度环比小降109.5吨。太仓走货量环比小降，或从需求端利空甲醇期价，太仓走货量环比小降也是导致江苏港口库存上涨的关键。
4、cfr东南亚-cfr中国差值缩小至22美元/吨左右、转口窗口或关闭。转口窗口关闭，或从净进口数量端利空甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2019年3月21日，港口库存110.45万吨、周度环比下降2.55万吨，港口可流通货源24.4万吨、周度环比下降3.4万吨。港口库存以及可流通货源环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。
2、最新数据显示，05合约期现基差15元/吨，期现基差持续走强至期价贴水状态，或从现货端支撑甲醇期价。
3、最新数据显示，甲醇进口利润-57元/吨左右，进口利润倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
单边以及套利暂时观望为宜、激进者背靠2550一线逢低试多09、止损设在2500以下。

【现货报价-玻璃】
长利7到12优惠3元每重箱，3.5到6毫米优惠2元每重箱
今日执行。
简评：华中地区去库压力逐渐增加，武汉长利日内报价下降40-60元/吨。

【PVC基本面分析2019.03.26】
1、成本端：电石价格今日继续上涨，当前电石装置开工短期内难有改变，产量低位，市场供不应求，资源紧张，各地区到货量多有缺口。电石上涨后，当前PVC单产品利润已在盈亏边缘，氯碱综合利润亦在下降，由于近期烧碱下游需求不佳，烧碱价格下行，胀库较为明显，或促使PVC进入检修状态。
2、国内PVC企业开工率略有回落，主要是受天原以及金昱元检修影响，其他企业开工率变化不大，部分小幅调整。据卓创统计数据显示，PVC整体开工84.92%，环比降1.52%；其中电石法PVC开工率84.28%，环比降2.23%；乙烯法PVC开工率88.46%，环比增2.41%。按照目前的检修计划看，4月检修损失量同比不及去年同期，关注后期其他企业公布的检修计划。
3、需求端：下游大型企业开工稳定，恢复到正常水平，中大型制品企业开工维持高位，北方中小企业恢复仍有提升空间，终端仍以刚需需求为主，终端库存处于中等水平，后期有逢低补货的意向。整体需求面较为平稳，大多对市场仍持有观望态度。
4、现货：现货价格大幅上涨，周一普涨50-100元/吨，下游积极采购，成交量创春节后新高。

总结，本周电石继续大幅上涨，成本支撑力度增强，当前上游利润处在盈亏边缘，关注利润修复情况，最新库存继续上涨，整体需求表现较差，关注后期检修集中期到来后库存下降情况，若随着后期4、5月份的检修逐步落地，促使库存压力得到有效缓解，则09合约可在6300一线入场中长线多单。

【早盘交易提示-动力煤】
策略：空单及反套继续持有，但近日现货面利空或潜在利空因素增强，或将带来小反弹，为以防利润回撤，减仓或锁仓均可，待反弹企稳后，再加仓。仅供参考。
现货面：港口价624元左右，煤种结构性问题仍存在，工业煤需求良好，Q5500价格较坚挺，电煤则较一般。水泥厂采购叠加4月6-30日大秦线春检，对煤市有一定提振作用，或将拉涨价格10-30元。

基本面分析—PE
1、现货供应压力不减：目前国内在产产能1740万吨左右，检修产能仅有30万吨左右，3-4月份计划性大修装置偏少，5-8月份会有集中检修，不过检修力度低于去年同期；进口库存也维持年内偏高水平，而且与国产价差较小，后期增值税下调会降低，美金折算人民币价格会有200左右跌幅，对国产货源有一定冲击。
2、下游需求支撑仍在，3月份仍是生产旺季，下游对低端价位有一定采购意向，不过持续时间不长，进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE出厂价连续下跌，利润缩水，已接近近三年来最低水平，国际油价虽然上涨动力减弱，但是上涨形态未变，成本面仍有利好支撑，抑制PE出厂价下跌空间。
总结：尽管出厂价跌幅不大，现货市场跌势放缓，升水期货100-200，但是现货供需矛盾未有改善，尤其是现货上涨动力不足，预计短期期货05合约涨跌动力均显不足。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1106万，盈利106万，净值1.106，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：ZC905&ZC909反套25手，多ZC905合约60手
钢矿组：空rb1910合约60手
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：多pp1905合约100手
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：空仓
菜油组：空仓
原油组：多sc1905合约3手
股指组：空仓
鸡蛋组：空jd1905合约50手
苹果组：空AP905合约50手
玉米组：多cl905合约200手；空cs1905合约200手；多c1909合约400手；多c2001合约200手

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年3月26日早盘，权益1145.00万,盈利145.00万，净值1.145，本金最大回撤2.35%。
今日持仓：IC1906多单6手。
行情提示：
总结：昨日震荡下行，IH、IF合约领跌，IC合约则是弱冲回落。早盘在外盘调整的刺激下大幅低开，随后延续上周五的上冲惯性，中盘、午盘、尾盘总体震荡走弱，期间午盘有过一轮较为明显的做多试探。总体昨天一方面人气有所转弱，一方面多头抵抗力度依旧偏强；意味着短期的下跌大概率难有持续性，同时人气走弱短期内波幅或会减小。短线上日内大概率探底回升为主。操作上目前处于上升趋势，趋势性多单仍可持有；短期人气的减弱并不影响中级的趋势判断。短线上以逢低做多为主；注意短期内波幅或减小，衡量风报以匹配仓位。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1082.75万，盈利82.75万，净值1.082，资金最大回撤2.7%。
持仓情况：AP905空单50手。资金占比：7.83%。
市场信息：
1.产区基本进入清明备货阶段，但从目前冷库出货量来看，多个产区整体出货速度不快，发货量同比前期没有明显增加，价格暂时稳定。
2.山东产区：栖霞产区整体行情平稳，客商继续为清明准备货源。存货商多发自有货源，市场客商调货仍以挑拣果农货为主，成交价格稳定。
3.陕西产区：洛川产区当前以客商发自有货源为主，炒货及调货客商仍有相当数量，货源仍略显紧张，整体行情稳硬。
4.昨日栖霞泉源减少1张折算仓单，目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余11.45万手，偏多，距离进入交割月还有25个交易日。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1040万，盈利40万，净值1.04，本金最大回撤0%。
今日持仓：聚丙烯1905多单100手 资金占比 2.6%
行情提示：PP开工率维持90%以上，PP整体供应偏高，不过拉丝生产比例在30%附近的低位水平，且后期检修逐渐增大，供应压力有望缓解；石化出厂价格坚挺，现货拉丝价格在8800附近，依然升水期货，对期价有一定支撑；下游需求有所回暖，成交改善，贸易商及下游有抄底动作；石化库存压力缓解，周初在95万吨，较上周周初下降5万吨；油价整体高位运行，PP利润依然在1000元/吨附近，盘面利润在800元/吨附近，处于绝对值低点，成本支撑逻辑仍在。操作建议，PP成本支撑较强，下方空间有限，短期逢低做多为主，前期8550附近多单继续持有；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1023.80万,盈利23.80万，净值1.024，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 200手
行情提示：
昨天晚上沙河相关部门发布文件称从今天起环保监管解除限制，生产企业的公路运输恢复到正常的状态。原燃材料进场和产成品出厂从今天起白天能够正常。预计近期沙河地区玻璃厂家出库量环比将会增加。一方面增加贸易商的存货，另一方面增加对周边市场的销售力度。昨天部分华中地区生产企业发布消息称薄板玻璃降价40元，厚板玻璃降价60元，以增加厂家的出库力度。其他华中厂家的价格也有不同程度的松动。临近月末大部分厂家都加大了回款的力度，价格相对灵活为主。从基本面来看，当前现货市场价格已开始逐渐降低，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策仍将持续。操作方面建议高位空单谨慎持有。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1020.85万，净值1.0209,持仓比例0%，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
上周油厂大豆压榨数量止降回升，较此前预期增10万吨，豆粕库存或有小幅增加，未来两周大豆压榨量将回升至171万吨和175万吨，豆粕产出继续增多，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大，操作上建议寻高点做空。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1019.2万，盈利19.2万，净值1.0192，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
截止上周五豆油库存由升转降，需求较差，且存在政策性下跌风险。近期中美谈判继续，极有可能达成协议，内盘油粕难有好表现。豆棕价差近期回落，原价差做缩策略建议获利减仓或离场，豆油、棕榈油单边走势仍偏弱，仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1018.91万，盈利18.91万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
中国农业农村部公布3月中国农产品供需形势分析报告显示：本月预测，2018/19年度中国棉花生产与消费维持上月预测不变，进口量调整为200万吨，较上月调增40万吨，主要由于2018年12月和2019年1月棉花进口量大幅增加。受进口调增影响，期末库存调增40万吨至698万吨。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端正在逐步启动，年后工业库存下滑，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。近期市场有中美两国谈判进展乐观传闻，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1017.5万，盈利17.5万，净值1.018，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
成本上涨及检修预期是近期pvc反弹的主要逻辑。调研下游情况，下游大型企业开工稳定，恢复到正常水平，中大型制品企业开工维持高位，北方中小企业恢复仍有提升空间，终端仍以刚需需求为主，终端库存处于中等水平，后期有逢低补货的意向。整体需求面较为平稳。当前库存偏高的主要原因在于PVC的高供应，若后期4、5月份检修逐步落地，则库存压力将会得到有效缓解，09合约可在6300一线入场中长线多单。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1008.1万，盈利8.1万，净值1.0081,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
从目前跟踪的情况来看，受中加关系影响，4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，若无新的买船增加，供应端将逐步由松转紧，目前国内菜油库存呈现三周连降，若无新的买船增加，预计6月末国内库存将基本消耗完毕。就基本面来看，当前的高库存、高仓单、高利润以及跨品种间高价差下，短线菜油仍存再次回调修正的可能。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，预计菜油维持高位震荡。后续关注菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1005万，盈利5.12万，净值1.005，本金最大回撤0.3%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：国内部分检修装置开车，而新增检修装置偏少，港口库存高企难下，现货供应压力不减，下游维持按需采购，尤其是出厂价未有调涨，难以刺激贸易商投机积极性，现货市场上涨乏力，其中华北市场7042主流报8600-8650元/吨。
PE期货05合约窄幅震荡，持仓量及成交量跟进乏力，下跌和上涨动力均显不足，虽然期现价差较大，现货出厂价跌势放缓，但是现货供需矛盾依旧突出，现货市场上涨乏力，拖累期货反弹步伐，建议观望为主。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1001.79万，盈利1.79万元，净值1.0018，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：空仓
行情提示：
周一伦铜走势尚不能言企稳，盘中跌落6300美元很快收复。欧美3月制造业数据先于国内公布，重燃市场对于经济放缓的担忧，避险情绪陡升，美股下跌美指上扬，铜价快速回调。周一挣扎在60日均线附近，对应伦铜6300美元是否能守住将决定近期铜价弱势盘整或破位下行。关注本周国内工业经济数据，料市场在重要数据公布前保持谨慎，本周伦铜运行或在6270-6420美元区间，沪铜Cu1905合约波动区间或在48000-49000元/吨震荡。仅供参考！

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1001.15万，盈利1.15万，净值1.0012，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：RB1910合约60手空单，持仓均价3520。
资金使用率：1.88%；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量。FMG低品粗粉折扣大幅下调，即62%指数与与58%指数价差缩小，58%指数代表的低品资源绝对价格支撑在45-50美金左右，根据价差测算，预计62%指数底部在60美金左右，折算到盘面价格在490。预计铁矿运行区间在500-660之间。节奏跟随成材。
螺纹钢产量大幅回升，中长线供应压力增大，预计3月为需求的高点，4月之后需求下滑速度会快于往年，因此4月开始供需矛盾加大。但近两周处于需求回升阶段，产量受环保限产压缩，预计现货价格支撑较强。
操作建议：本周为16%增值税最后一周（上海螺纹16%税价差与13%价差，价差从50扩大到了80），预计终端会有一部分提前补库的行为，造成本周螺纹表观消费仍较高的现象。这样将造成4月初终端采购会明显减少。近2日成材低价成交较好，现货有一定支撑，本周期货不排除反弹的可能，螺纹10合约，反弹继续加空，上方压力位3550。铁矿矿山故事较多，且近月基差较大，先平仓观望，等待更好的做空机会，以9月铁矿为主。仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年3月26日早盘，权益为1000.66万，盈利0.66万，净值1.0007，资金最大回撤0.05%。
持仓情况：SC1905多单3手；资金占比：2.03%。
当前原油市场再度陷入“中期利好VS短期利空”的博弈当中，由于上周欧美制造业数据表现低迷，尤其是美联储暂停年内加息，导致投资者对宏观经济的担忧情绪提升。不过，目前原油市场核心逻辑尚未发生变化，年初以来形成的涨势并未扭转，中期趋势仍然走供给逻辑。而欧佩克+和美国这两大原油供应体原油产出总量减少，并且随着北半球原油季节性需求的改善，全球原油供求关系有望进一步收紧。本周原油市场将会进入震荡阶段，短线风险因素将会加剧油价波动。震荡后走势无非有二，短线风险加剧，油价进一步回撤；短线担忧缓解，油价再度冲击高位。本周短线事件相对较多，经济指标、美联储官员讲话、中美贸易谈判以及EIA库存报告等，短线建议观望，规避波动风险，静待清晰指引，明确方向选择。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3318元/吨，跌4元/吨，跌幅0.12%。国内沥青现货市场价格继续走高，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格继续上涨，区域内下游施工逐步开启，出货顺畅。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格上涨。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江苏、浙江一带已开始复工，部分新建项目已开始动工。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。隔夜沥青期货宽幅震荡。操作上建议观望，仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年3月26日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：上周乙二醇港口总库存增至122万吨（卓创），累库5.1万吨，本周到港船货预估23万吨，张家港接近满库，周末三天国际库区发货27000吨，最近连续7天日均发货提升至8900吨/天，未见去库信号。国内乙二醇开工高企，3月底暂无较大装置检修计划公布。下游聚酯开工达到9成，织机开工8.5成，聚酯产品现金流维持400-500左右，涤纶长丝库存较前期小幅下降，短纤库存不高，需求端运行较好。目前亚洲石脑油和乙烯价格偏高，乙二醇油制工艺面临成本线，原油的看多趋势预计对油制工艺成本支撑较强，成本线5000附近较难跌破，国内煤制工艺目前部分工厂小幅亏损。建议右侧交易等待去库信号出现再入市，左侧操作5050附近考虑多单建仓。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：昨日现货黄金突破1320阻力支撑位，近期受到美国经济数据不及预期影响，以及美债收益率倒挂对经济衰退的担忧，黄金延续涨势。英国议会通过了修正案A，这意味着议员们可以引入新的方案替代英国首相特雷莎·梅的脱欧协议，为所有可能的选项打开大门，例如第二次公投，留在关税同盟中，甚至是取消脱欧，增加了脱欧的更多不确定性，或利多黄金。英国首相特雷莎·梅首次暗示或有条件辞职，但目前来看英国特蕾莎.梅的主动权越来越少。技术上关注上方1330/1340/1345阻力支撑位，下方1310,/1300/1290支撑阻力位，谨慎看多。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年3月26日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭市场暂稳运行，第二轮下调100元/吨多数已执行落地，累计下调200元/吨，多数焦企已处盈亏边界，对继续降价抵触情绪将增强，主产地焦企出货状况不佳，库存逐步累积，市场情绪偏悲观；下游方面，钢厂环保形势严峻，高炉限产持续，钢厂焦炭库存处于中高位水平，甚至个别钢厂出现满库情况，近期多按需采购为主，部分钢厂仍有意向继续打压焦价，本周河北强化管控收尾，需求有转好预期，目前对后市心态稍转乐观；贸易商仍多持观望状态，港口库存高位，贸易资源出货压力较大，部分货源为加快出货，价格持续下探，现准一级焦现汇自提报价降至1950-1980元/吨左右。
逻辑：后期核心变动在于需求端，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端暂未出现明显改善，而焦煤短期受到部分地区因政策面停产、限产影响，期货短期依旧以震荡为主。
操作建议：3月焦炭供大于求局面不改，预计依旧是易跌难涨行情。关注月底钢厂复产对于焦炭的正向刺激，在此之前，延续逢高做空思路，而焦煤短期或震荡为主。仅供参考。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年3月26日早盘，权益997万，亏损3万，净值0.997，仓位0%，本金最大回撤0.3%。当日持仓：无。行情分析：甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：库存高位暂时不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致供需面存在环比改善预期。操作上，单边以及套利暂时观望为宜。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期TA受原料端增量下行预期导致PTA价格受到利空压制，弱势下行，短期成本端走势仍将制约PTA价格。供应端：受恒力、桐昆等装置3月底存在检修计划，供应端利多影响下，PTA跌幅有限；需求端，聚酯库存有所下滑，处于合理水平。同时目前较好的现金流下，下游开工率或维持高位运行。短期来看，在成本端恒力PX3.24顺利出样的利空压制与大量装置3月底检修预期支撑的博弈下，预计PTA短期延续弱势震荡格局。预计PTA或在 6150-6550元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6150-6550区间震荡。
二、MEG 方面：近日乙烯市场走势欠佳，但下游聚酯受原料拉动，价格跟涨且产销快速提升，另外市场对于减税的预期表现积极，现货成交受到提振，情绪支撑下短线乙二醇震荡偏暖。但受限于库存高位的压力，预计短期乙二醇震荡整理为主，上方压力依旧偏重。MEG供需格局压制其上行空间，操作上5000-5500区间交易。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月26日早盘，权益995.85万，盈利-4.15万，净值0.9959，本金最大回撤0%。
今日持仓：空JD1905合约50手。仓位占比：1%
行情提示：
供应面：市场货源正常，目前流通环节库存1-2天，生产环节1天左右，供应暂无压力。需求面：需求正常，受清明节需求支撑，各环节走货好转。
综上所述，货源正常，需求稍好，预计今日价格稳定，受清明节支撑，短线现货价格有上涨可能，预计幅度0.10元/斤。05合约空单注意现货走高带来的风险，建议空仓观望为主。仅供参考！

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年03月26日收盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA近月供需面偏强，但成本端因为恒力石化PX装置的投产预期而偏弱势。主要逻辑不清晰，因此市场陷入震荡偏弱态势。而远月1909合约的成本坍塌几成定局，可反弹做空。主要指标如下：1、下半年有超过1000万吨PX装置预期投产，PX月供应量预计有当前90-100万吨增长到190-200万吨，供给端的增长将导致PX加工差大幅缩水。按照加工差缩窄至350-400美元/吨计算，PTA成本预计下跌800-1000元/吨。2、二季度原油预计将见顶回落，按布油55美元来计算，预计影响PTA成本550-700元/吨。3、降税政策预计在4月份落地实施，预计影响PTA成本150-200元/吨。而做空的风险有两个，一个是PX投产季度不及预期，二是下半年PTA预计供需整体偏紧张会对市场形成支。近月操作难度偏大，关注远月成本坍塌及5-9正套。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年3月26日早盘，权益为974.4962万，盈利-25.5038万，净值0.974，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、59反套25对；2、1905多单60手；3、1909多单10手；资金使用率11.37%。
行情提示：
环渤海港气象条件较差，装船作业受限和拉运低迷下，合计调出量大降，调进量在天窗检修和小户发运节奏缓慢下震荡下行，但仍高于调出总量，总场存继续累积上行。因淡季民用电负荷大幅减轻，现下游电厂多以缓慢消耗库存为主，现货采购动力仍不足。后期，4月大秦线集中修时间将于6-30日开展，随铁路运能的受限，环渤海港煤炭调进将出现阶段性减少，利好煤市。昨日沿海6大电库存1553.16万吨↓7.29万吨，日耗66.47万吨↓1.83万吨，存煤可用23.37天↑0.52天，接长协煤及进口煤为主，对市场煤则较谨慎。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年3月26日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、外盘：周一ICE原糖受到印度和巴西增产预期影响继续回落，但需注意国际市场或受到中国买盘影响有所支撑，关注我国进口巴基斯坦糖时间和产量，以及巴西政治原因对雷亚尔的影响。2、进口：据业内人士消息，巴基斯坦方面已与糖厂达成以FOB375美元/吨出口至我国20万吨糖的承诺，最后装船日为5月31日，若由其他糖厂还愿意出口，也望在5月31日前执行。FOB375美元/吨价格并非原糖价格，也高于年内伦糖最高价364美元/吨，若以85%-90%关税计算，含税成本高达6000-6100元/吨；若以15%关税进口，成本在3700-3800元/吨；若以0关税进口，成本仅有3200-3300元/吨。最终巴基斯坦糖是否已低关税形式出口到我国，或在4月2日巴基斯坦商务部秘书长到访我国时确定。3、现货价格：周一，国内部分制糖集团报价下调20-30元/吨，港口货源下调40-50元/吨，据贸易商反映，价格下调与否出货都较为困难，需求面支撑偏弱；且市场对低价进口货源增加的预期，观望心态偏重。操作上05合约5000-5150区间内交易，暂无趋势性行情；09合约关注5000一线支撑，若支撑有效，反弹至5100-5150可轻仓逢高做空，下方关注4900。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、财政部：1－2月，国有企业营业总收入87052.7亿元，同比增长6.3%；利润总额4520.5亿元，同比增长10.0%。2月末，国有企业资产总额1879794.5亿元，同比增长8.5%；负债总额1211418.0亿元，同比增长8.1%。重点行业中，石油、有色等行业利润增长。
2、国务院办公厅：发布关于全面推进生育保险和职工基本医疗保险合并实施的意见。生育保险基金并入职工基本医疗保险基金，统一征缴，统筹层次一致。按照用人单位参加生育保险和职工基本医疗保险的缴费比例之和确定新的用人单位职工基本医疗保险费率，个人不缴纳生育保险费。
3、自然资源部：截至2018年底，首次、转移、变更等一般登记由法定30个工作日压缩到了目前多数地方的15个工作日左右、抵押登记7个工作日左右。五年内要把登记时间再压缩三分之二以上、压减到5个工作日以内。
4、国务院安委会：全面开展危险化学品安全隐患集中排查整治。要对本地区危化品安全状况进行专题研判，组织对所有涉及硝化反应工艺装置和生产、储存硝化物的企业进行全面排查摸底，立即开展安全专项治理，对所有化工园区进行风险评估，及时消除重大隐患。
5、央行：周一，未开展逆回购操作，当日有600亿逆回购到期。
6、隔夜shibor报2.5350%，下跌8.50个基点。7天shibor报2.6680%，上涨0.40个基点。3个月shibor报2.8360%，下跌0.10个基点。

贵金属：
昨日现货黄金突破1320阻力支撑位，近期受到美国经济数据不及预期影响，以及美债收益率倒挂对经济衰退的担忧，黄金延续涨势。
利多因素：
1、据报道：英国议会通过了修正案A，这意味着议员们可以引入新的方案替代英国首相特雷莎·梅的脱欧协议，为所有可能的选项打开大门，例如第二次公投，留在关税同盟中，甚至是取消脱欧。增加了脱欧的更多不确定性，或利多黄金。
2、英国首相特雷莎·梅首次暗示或有条件辞职，或将引发市场避险情绪，利多黄金。
① 英国首相特雷莎·梅周日晚在与保守党高级疑欧派的一次私人对话中，首次作出暗示，将考虑通过辞职来换取议员们通过她的脱欧协议；
② 但同时特雷莎·梅也表示，在同意进一步考虑辞职之前，需先了解票数是否足够支持辞职协议；
③ 与特雷莎·梅进行这一关键对话的脱欧派人士之一是前保守党领袖，目前正在幕后领导试图说服脱欧派人士同意这一协议，从而结束四个月以来的僵局；
④ 此外，英国前外交大臣约翰逊和保守党内“硬脱欧”派系领袖理斯-莫格都曾私下表示，如果特雷莎·梅定下了辞职日期，他们将投票支持脱欧协议。
3、全球最大的黄金支持上市交易基金上周的持仓量增加约1%；有分析表示，我们正进入一个基本面和风险资产高度不确定性的时期，如果不确定性进一步加剧，在避险资金流、低收益率和可能重启量化宽松政策的预期扶助下，金价可能大幅上涨。
利空因素：
1、CNN恐惧与贪婪指数周一读数56，表明市场处在贪婪状态，较上一交易日下跌3点，或利空避险资产黄金。
今日关注：
美国2月新屋开工年化月率，及德国、法国相关经济数据的发布情况。
技术分析：
技术上关注上方1330/1340/1345阻力支撑位，下方1310,/1300/1290支撑阻力位，谨慎看多，仅供参考。

原油：
截至3月25日收盘，WTI原油5月期货结算价报58.82美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.37%。布伦特5月原油期货结算价报67.21美元/桶，涨0.18美元，涨幅0.27%。SC主力1905合约跌9.0报451.8元/桶（≈67.33美元/桶），夜盘收涨2.4报454.2元/桶（≈67.69美元/桶）。
自上周五原油高位回调后，本周开盘由于缺乏明确的消息指引，原油期货走势较为震荡。当前原油市场再度陷入“中期利好VS短期利空”的博弈当中，由于上周欧美制造业数据表现低迷，尤其是美联储暂停年内加息，导致投资者对宏观经济的担忧情绪提升。不过，目前原油市场核心逻辑尚未发生变化，年初以来形成的涨势并未扭转，中期趋势仍然走供给逻辑。而欧佩克+和美国这两大原油供应体原油产出总量减少，并且随着北半球原油季节性需求的改善，全球原油供求关系有望进一步收紧。
当下原油市场的利空主要体现在，前期原油高位突破未果，多头情绪略有懈怠。与此同时，宏观经济指标表现不力，美联储会议声明加剧担忧，导致原油短线支撑减弱。本周将会有诸多重要经济指标发布，而且中美欧央行官员密集发表讲话，投资者需持续关注短线风险情绪波动。此外，美国贸易代表本周将访华，举行中美第八轮经贸磋商，4月初中方访美进行第九轮谈判，中美谈判进展情况同样需要留意。虽然市场预期双方接近达成协议，但由于缺乏明确消息指引，一度成为投资者担忧对象，加剧短线行情波动。
本周原油市场将会进入震荡阶段，短线风险因素将会加剧油价波动。震荡后走势无非有二，短线风险加剧，油价进一步回撤；短线担忧缓解，油价再度冲击高位。本周短线事件相对较多，经济指标、美联储官员讲话、中美贸易谈判以及EIA库存报告等，短线建议观望，规避波动风险，静待清晰指引，明确方向选择。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3318元/吨，跌4元/吨，跌幅0.12%。国内沥青现货市场价格继续走高，受库存偏低及部分厂家检修影响，山东周边厂家价格继续上涨，区域内下游施工逐步开启，出货顺畅。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格上涨。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江苏、浙江一带已开始复工，部分新建项目已开始动工。中长线来看，当前全国各地道路施工已逐步启动，需求陆续恢复，当前低库存及高油价支撑沥青现货上涨。隔夜沥青期货宽幅震荡。操作上建议观望，仅供参考。

动力煤：
环渤海港气象条件较差，装船作业受限和拉运低迷下，合计调出量大降，调进量在天窗检修和小户发运节奏缓慢下震荡下行，但仍高于调出总量，总场存继续累积上行。因淡季民用电负荷大幅减轻，现下游电厂多以缓慢消耗库存为主，现货采购动力仍不足。后期，4月大秦线集中修时间将于6-30日开展，随铁路运能的受限，环渤海港煤炭调进将出现阶段性减少，利好煤市。昨日沿海6大电库存1553.16万吨↓7.29万吨，日耗66.47万吨↓1.83万吨，存煤可用23.37天↑0.52天，接长协煤及进口煤为主，对市场煤则较谨慎。操作上建议，卖保空单及反套继续持有，但反弹企稳后加仓。仅供参考。

玻璃：
昨天晚上沙河相关部门发布文件称从今天起环保监管解除限制，生产企业的公路运输恢复到正常的状态。原燃材料进场和产成品出厂从今天起白天能够正常。预计近期沙河地区玻璃厂家出库量环比将会增加。一方面增加贸易商的存货，另一方面增加对周边市场的销售力度。昨天部分华中地区生产企业发布消息称薄板玻璃降价40元，厚板玻璃降价60元，以增加厂家的出库力度。其他华中厂家的价格也有不同程度的松动。临近月末大部分厂家都加大了回款的力度，价格相对灵活为主。从基本面来看，当前现货市场价格已开始逐渐降低，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业去库压力的增加，降价政策仍将持续。操作方面建议高位空单谨慎持有。仅供参考。

PP：
PP期货继续反弹收出五连阳。具体来看主力1905合约开盘8570，收于8635，较前一交易日结算价上涨45，涨幅0.52%，成交量42万手，持仓量38万手。PP开工率维持90%以上，PP整体供应偏高，不过拉丝生产比例在30%附近的低位水平，且后期检修逐渐增大，供应压力有望缓解；石化出厂价格坚挺，现货拉丝价格在8800附近，依然升水期货，对期价有一定支撑；下游需求有所回暖，成交改善，贸易商及下游有抄底动作；石化库存压力缓解，周初在95万吨，较上周周初下降5万吨；油价整体高位运行，PP利润依然在1000元/吨附近，盘面利润在800元/吨附近，处于绝对值低点，成本支撑逻辑仍在。操作建议，PP成本支撑较强，下方空间有限，短期逢低做多为主，前期8550附近多单继续持有；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

PE:
PE期货05合约窄幅震荡，开盘8380，最低8350，最高8445，收于8425，上涨10，涨幅0.12%，持仓量减少9414手至33.8万手，成交量增加至18.1万手。
现货方面，国内部分检修装置开车，而新增检修装置偏少，港口库存高企难下，现货供应压力不减，下游维持按需采购，尤其是出厂价未有调涨，难以刺激贸易商投机积极性，现货市场上涨乏力，其中华北市场7042主流报8600-8650元/吨。
逻辑：尽管石化聚烯烃库存增幅低于预期，目前在95万吨左右，但是国内PE检修装置减少，进口库存也处高位，而且与国产货源价差较小，后期增值税下调，进口成本会有下降，冲击国产货源，现货供应压力不减，下游需求短期支撑虽在，但是4月份开始有所下降，现货供需矛盾未有明显缓解，期货上涨驱动不强，不过石化利润下降明显，出厂价跌势放缓，并且期现价差仍在150-200，抑制期价下跌空间。
操作建议：PE期货05合约窄幅震荡，持仓量及成交量跟进乏力，下跌和上涨动力均显不足，虽然期现价差较大，现货出厂价跌势放缓，但是现货供需矛盾依旧突出，现货市场上涨乏力，拖累期货反弹步伐，建议观望为主。

苹果：
1.产区基本进入清明备货阶段，但从目前冷库出货量来看，多个产区整体出货速度不快，发货量同比前期没有明显增加，价格暂时稳定。2.山东产区：栖霞产区整体行情平稳，客商继续为清明准备货源。存货商多发自有货源，市场客商调货仍以挑拣果农货为主，成交价格稳定。3.陕西产区：洛川产区当前以客商发自有货源为主，炒货及调货客商仍有相当数量，货源仍略显紧张，整体行情稳硬。4.昨日栖霞泉源减少1张折算仓单，目前苹果共有折算仓单501张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余11.45万手，偏多，距离进入交割月还有25个交易日。小结：昨日苹果期货主力合约继续震荡，小幅减仓收涨，当前AP905合约持仓偏多，减仓偏慢，继续下跌概率较大。苹果指数牢牢跌破9900关口，创出新低，盘面总体偏空。现货上，价格稳中偏硬，但惜售情绪严重，走货速度低于预期。近月合约短期维持震荡偏弱观点，仅供参考。

【股指基本面分析】
1、外盘：道琼斯微涨0.06%，纳斯达克微跌0.07%，欧股涨跌互现总体变化不大。
2、近四年首次，北向资金单日净流出107亿元。历史数据显示，自互联互通机制设立以来，此前仅出现过两次北向资金单日净流出超百亿元的情况，集中发生在2015年7月6日、7月7日，分别净流出135.23亿元、103.58亿元。彼时正逢2015年股市异常波动，A股市场处于极端行情，外资受惊离场。
3、今年春节前后，隔夜资金利率曾几度跌至“地板价”。为对冲春节提现需求，央行连续通过降准、逆回购等长短期工具投放流动性，银行间市场迎来一段隔夜资金的“1时代”，出现连续7个交易日隔夜资金利率低于2%。但受到多重因素影响，3月份市场资金面明显边际收紧，隔夜资金“1时代”显然已经不复存在。
 
总结：外盘总体波动有限，消息面短线略偏空，盘前氛围略偏空。盘面上昨日震荡下行，IH、IF合约领跌，IC合约则是弱冲回落。早盘在外盘调整的刺激下大幅低开，随后延续上周五的上冲惯性，中盘、午盘、尾盘总体震荡走弱，期间午盘有过一轮较为明显的做多试探。总体昨天一方面人气有所转弱，一方面多头抵抗力度依旧偏强；意味着短期的下跌大概率难有持续性，同时人气走弱短期内波幅或会减小。短线上日内大概率探底回升为主。操作上目前处于上升趋势，趋势性多单仍可持有；短期人气的减弱并不影响中级的趋势判断。短线上以逢低做多为主；注意短期内波幅或减小，衡量风报以匹配仓位。仅供参考。

20190326
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：周一ICE原糖受到印度和巴西增产预期影响继续回落，但需注意国际市场或受到中国买盘支撑，关注我国进口巴基斯坦糖时间和数量，以及巴西政治原因对雷亚尔的影响。
2、国内市场近两日收到进口预期增加出现下行，郑糖各合约跌破小圆弧底形态，试探5000一线支撑。预计在增产预期和进口预期增加情况下，国内糖市转牛尚早，逢高空思路为主。
1）巴基斯坦糖进口：据业内人士消息，巴基斯坦方面已与其国内糖厂达成以FOB375美元/吨出口至我国20万吨糖的承诺，最后装船日为5月31日，若其他糖厂还愿意出口，也望在5月31日前执行。
FOB375美元/吨价格并非原糖价格（14美分/磅原糖仅308美元/吨），也高于年内伦糖最高价364美元/吨。若以85%-90%关税计算，含税成本高达6000-6100元/吨；若以15%关税进口，成本在3700-3800元/吨；若以0关税进口，成本仅有3200-3300元/吨。最终巴基斯坦糖是否已低关税形式出口到我国，或在4月2日巴基斯坦商务部秘书长到访我国时确定，或从量、价两方面利空国内糖价。
2）广西甘蔗收购价：上周广西部分蔗区公布19/20榨季甘蔗收购价，维持普通蔗490元/吨，良种蔗加价30元/吨，低糖淘汰品种390元/吨。该购销合同期限为三年。蔗价不跌，农民种植意愿不减，未来3年广西产区或维持微增态势，国产糖大幅减产预期消退。市场解读为后续或将实行直补政策，否则糖厂难以承受高蔗价带来的资金压力，且据市场人士透露，广西政府已向中央提请甘蔗直补措施。若直补政策通过，或对糖价形成利空。
3）抛储：据市场消息，国储糖年内或有出库预期，目前多数表示9月前后或投放80万吨储备糖，供应端利空糖价。
4）现货价格：周一，国内部分制糖集团报价下调20-30元/吨，港口货源下调40-50元/吨，据贸易商反映，价格下调与否出货都较为困难，需求面支撑偏弱；且市场对低价进口货源增加的预期，观望心态偏重。

操作建议：操作上05合约5000-5150区间内交易，暂无趋势性行情；09合约关注5000一线支撑，若支撑有效，反弹至5100-5150可轻仓逢高做空，下方关注4900；01合约暂不建议布局长线多单，直补及进口政策存在变数，行情或有反复。