3月25日，期货早评，期货指导，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-大盘】上周五沪深两市微幅上涨，上证综指报3104.15点，涨0.09%；深证成指报9879.22点，涨0.10%；创业板指报1693.87点，跌0.59%。成交额较前一个交易日微幅缩小。股指继续在高位震荡，个股涨多跌少。评：现在市场到了多空的关键时刻，从宏观角度分析——国内经济继续“找底”、货币政策进入传到期和世界主要经济体趋势下行——A股不具备继续走牛的基本面条件，将会进入大概率继续震荡时期。今天大盘震荡下跌的概率较大。

【短评-期指】周五三大1904合约窄幅震荡，截至收盘，IF1904合约跌0.02%报收3843.4点，基差为9.60；IC1904合约涨0.57%报收5611.2点，基差为-10.94点；IH1904合约跌0.33%报收2804点基差为8.61点。评：从周K线上来讲，中证500指数中长期向上的趋势依旧，但是短线出现回调，而且目前大小盘股票均不具备继续上涨的基本面要素，预计后期市场重新进入大小盘共震荡的格局。预计中证500指数进入反弹末尾，建议空仓观望。

【短评-螺纹钢】周末，河北唐山钢坯价格上调10元/吨，报价3460元/吨。评：螺纹钢去库存速度正常，且短期内环保限产继续趋严，支撑螺纹钢价格。整体上，未来钢厂未来复工和环保放松压制螺纹钢价格，且全球经济下行压力较大利空商品价格，预计短期螺纹钢价格震荡空，关注3730支撑，建议观望为主。

【短评-焦炭】山西省从3月份起至9月底，全省焦化行业开展污染防治专项执法行动，焦化行业开展“八查八整治”。评：钢厂环保限产较为严格，对焦炭补库需求较弱，焦炭库存处于高位，供应压力较大，焦炭现货价格两次下调，焦炭期价承压较重。整体上，山西焦化行业环保趋严的消息短期刺激焦炭价格增量上涨，但上方压力较大，预计短期焦炭价格震荡偏多，关注2020压力，建议观望为主。

【短评-铜】3月22日，上海平水铜成交价在49800-49940元/吨，LME库存减少1225吨至175225吨。评：周五法国和德国公布制造业PMI数据，双双不及预期并都处于荣枯线之下，疲软的经济数据带动了对欧洲经济前景的悲观情绪，同时欧元下挫美元走强也给市场带来压力，从技术面上看，沪铜已经破位，短期预计将继续下跌，建议沽空。

【短评-镍】3月22日，1#金川镍成交价在103450-103600元/吨，LME库存减少1758吨至185358吨。评：沪镍尽管受29日不锈钢反倾销会议的利好预期反弹走强，但是周五法国和德国公布制造业PMI数据，双双不及预期并都处于荣枯线之下，疲软的经济数据带动了对欧洲经济前景的悲观情绪，同时欧元下挫美元走强也给市场带来压力，目前再次面临10万关口，操作上建议依靠支撑做空，跌破反手做空。

【短评-PVC】PVC社会库存66.77万吨，上升2.79万吨；西北地区电石到货中间价2940元/吨，缓慢上行趋势；国内电石法PVC市场中间价6280元/吨，价格暂稳。评：社会库存垒库持续，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价有所反弹，下游需求存增加预期。预计1905合约短期6350-6500区间震荡，建议6260短线多单持有，跟踪止损6300。

【短评-乙二醇】乙烯法开工86%，上升8%；非乙烯法开工73%，上升1%；华东乙二醇库存115.6万吨，上升5.4万吨；华东市场中间价5105元/吨，下降55元/吨；涤纶长丝FDY（150D）中间价9650元/吨，上升75元/吨。评：华东乙二醇库存高位增加，涤丝短纤库存天数处于低位，长丝价格反弹趋势，成本端原油近期有所回调。预计1906合约短期5100-5200区间震荡，建议观望或5110短线多单操作，注意止损。

【短评-甲醇】甲醇开工率70.42%，下降0.65%，后续供应呈宽松的特点；需求端，醋酸开工81.85%，下降7.56%，甲醛开工31.02%，下降2%，目甲醇制烯烃装置开工84.16%，上升0.25%，甲醇华东港口库存62.55万吨，下降2.25万吨，华东市场中间价2550元/吨，价格暂稳，近期原料煤价格小幅上行。评：总体下游开工平稳，甲醇库存有所下降，预计短期1905合约2450-2550区间震荡，建议观望待回调企稳。

【短评-债市】shibor多数下行，隔夜shibor报2.62%，下跌4.1个基点；7天shibor报2.6640%，下跌2个基点；3个月shibor报2.8370%，下跌0.1个基点。评：shibor全线下行，表明资金面压力已经有效缓解，对国债形成有效支撑。股市上涨动能仍存，利空债市。国债短期震荡偏多，中期高位震荡为主，下方支撑位97.6，日内操作。

【短评-黄金】欧洲央行管委雷恩，欧元区经济增速已经显著下滑，我们必须感到担忧，短期内英国脱欧是欧元区面临的最大威胁。评：欧元区经济下滑明显，并伴有英国脱欧不确定性威胁，欧元大跌，美元反弹。全球经济下行压力加大，利多黄金。但由于欧元下跌对美元指数存在支撑，黄金上涨和下跌都不会很顺畅。人民币再度陷入贬值，利多黄金。黄金短期上涨动能降低，存在回调压力，长期趋势不明朗。上方压力位288，日内操作。

【短评-原油】最新数据显示，原油钻井数再度减少9口至824口。评：美国中小型炼油商难以维持收支平衡，因此收紧成本，导致钻井数据持续下滑，这是连续第五周下降，可能意味着美油产量阶段性增速放缓。整体上，供应侧包括阿尔及利亚和委内瑞拉等欧佩克成员国的政局不稳、美国原油产量阶段性增速放缓以及美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁，这一切决定原油尚无下跌基础。不足是全球经济增长放缓。操作上，保持逢低做多思路。

【短评-PTA】恒力炼厂PX新装置目前进展顺利，福化剩余80万吨PX也在逐步复产中，越南70万吨停车装置也在恢复重启中，阿曼80万吨PX装置近期预计逐步恢复。评：近期PTA的冲击来自于PX,原油和PTA环节无明显利空。本次冲击企稳后弱化后，PTA会阶段性走PTA检修和原油走势影响到行情。操作上，阶段性下方空间有限，观望或谨慎逢低轻仓试多，适度提防PX（若PX报价企稳，未来一段时间该因素冲击力度弱化）

【短评-橡胶】山东省发布了2019年1~2月的轮胎出口数据，报告期内全省轮胎出口总值为83.6亿元，与上年同期相比增长率仅仅只有1.4%。评：山东轮胎业经历了一个黯淡的开局，下游需求指向偏弱。短期橡胶缺乏支撑点，调整继续；长期要待对开割季产量形成一致预期或佐证。


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