底部有望形成

   易盛农期指数3月量缩价稳，底部形态基本成型。截至3月22日，易盛农期指数报收于981.55点。

   棉花方面，郑棉1905主力合约持续平盘振荡，未来走势主要关注两大方向，一是关注中美之间的贸易磋商动向，2月以来由于中美贸易协商偏向乐观预期，ICE2号棉花主力合约持续量缩价涨，站上60日均线，向120日均线进行试探，间接反映出国际棉价已经脱离2019年初的弱势形态。若中美协商结果乐观，必然拉动国内下游服装纺织品出口信心，进而提振上游棉价。二是关注国内市场季节性波动规律，四五月棉花价格主要受春播天气以及下游传统需求旺季影响，棉价受到的支撑强度相对较高，后续重点关注纺企开工率以及订单增量。总体来看，棉花期价已经筑出平稳底部，待宏观环境给予突破契机。

   白糖方面，上周主力合约拐头向下，连破10日、20日均线。供给方面，我国产地受厄尔尼诺现象影响较弱，西南部降雨量保持在一周25mm左右，有利于处于成熟期的甘蔗进行储糖。需求面，3—5月食糖工业处于季节性高库存，并且我国正处于消费淡季，市场静待消费旺季以及库存积压的消化，短期棉价或维持弱势振荡格局，4月之后有望稳步上升。

   菜籽粕方面，虽然3月以来菜粕1905合约触底反弹，但库存依旧处于高位，暗示菜粕贸易商提货积极性一般，并且中期全球大豆供需偏松，豆粕中期维持振荡偏空思路，这间接影响到菜粕的上涨动能，短期菜籽粕上调空间有限。

   菜油方面，近期主要受到食物安全以及政府延迟开放转基因证消息的影响，恐慌情绪催生了3月上旬菜油期货一波上涨行情，又因市场消息反转，菜油期货大幅回落。回归基本面，3—4月正处于水产备货旺季，本该是菜粕需求旺季，但由于豆粕性价比明显高于菜粕，导致菜粕库存水位高，沿海油厂菜籽压榨开工率下降，最终影响菜油库存下降，短期菜油价格存在较强支撑。

   综上所述，指数品种短期表现应有分化，棉花中性，白糖中性偏弱，菜籽粕中性，菜油偏多。中长期来看，棉花、菜油存在较大概率的上调空间。总体来看，易盛农期指数2019年1月以来处于低位反弹的上升通道，上周五打下一根长下影线空方力道偏弱，以3月最低价965为支撑，步入强势振荡格局。综合研判，易盛农期指数底部形态基本成型，短期虽难有表现，但长期价值已然显现。（更多指数详情，请联系郑商所朱林：0371—65613865）

                                       （作者单位：南华基金）