淡季来临 动力煤难言乐观

后期，随着淡季持续以及下游水电出力的增加，煤炭价格弱势运行将在意料之中。其中，主要的不确定因素是安全检查所带来的供给端变数，以及进口政策变化所带来的进口煤通关障碍。

矿难频发带来减产预期

2019年开年以来，短短不到3个月的时间国内已经发生了数起矿井安全事故，从年初的陕西神木到后来的内蒙古银漫以及前几日的山西介休。安全生产已经成为煤矿的重中之重。相关研究表明，煤炭矿难发生具有一定的周期性，在煤炭价格处于低谷、全行业亏损严重时期，由于生产积极性下降，重大事故数量也随之下降。反之，若煤炭行业景气度较高，利益会驱使企业加大生产但忽视在安全方面的成本投入。在此大背景下，长期有效的安全政策、规章制度以及坚持不懈的安全巡查、抽查必不可少，煤炭供给的阶段性收缩也成为必然结果。

保供累库使得港口库存高企

两会前夕，由于此前的节假日停工以及安全检查所造成的停产等原因，煤炭供应一度偏紧。因此，国家发改委召开工作会议部署各地两会期间保供应的相关要求，各大煤炭企业也纷纷以身作则保供稳价，铁路运力更是全面配合运输需求。港口煤炭库存在短短十几天内大幅增加。以秦皇岛港为例，2月下旬煤炭库存约500多万吨，3月中旬已经到了600多万吨。目前，秦皇岛港的铁路日均调入量也维持在60万吨左右的近期较高水平。未来随着淡季预期的到来，预计库存量还将进一步增加。

煤炭市场进入传统需求淡季

3月以来，六大发电集团的煤炭日耗持续下降，目前在63万吨附近徘徊。这一数据比去年同期略有下降，说明了今年下游的需求形势更加严峻。近期全国范围气温回升，我们可以直观感受到供暖季结束后用电需求的下降。另一方面，六大发电集团的煤炭库存还有近1600万吨之多，这一数字在近5年来都处于较高水平。这是日前港口煤炭价格持续上涨的时候，市场煤成交依然清淡的主要原因。从全社会用电量的历史数据来看，3—6月历来是用电淡季，在下游高库存压力下，煤炭价格势必承压。

南方降水充沛利好水电供给

今年以来，南方大部分地区雨水充沛。从部分主要城市的降水量统计来看，1—2月比去年同期降水量增长47%之多。随着南方地区进入雨季，水电发力也开始逐渐显现。目前长江三峡水电站水头位置处于较高水平，加上不断增长的流量，综合这几年的水电来水情况考虑，笔者大胆预测今年将是水电大年，水电出力将为近3年高点，对火电的挤压也将持续增强。因此，在下游需求逐渐减少的情况下，煤炭价格难言乐观。

                           （作者单位：方正中期期货）