供需形势逆转 甲醇市场心态偏弱

3月中旬开始，甲醇市场价格重心下移并呈现跌势放大走势。以3月13日价格作为基础，截至3月18日，华东、华南市场已下跌100元/吨左右，山东、山西、河南、河北、陕西等地价格也下滑50—90元/吨不等，市场心态明显转弱。对此，业内人士普遍认为，近期甲醇市场表现是部分修正预期的结果。与此同时，甲醇基差持续上行之势也受到了市场人士的质疑。

装置重启与检修错配

“近期甲醇市场的表现基本符合预期，继续呈现内地强、港口弱的特点。”招金期货分析师于芃森表示，港口地区去库存不及预期。春节过后，港口地区烯烃企业外采进口甲醇减少，并适度增加了内地甲醇的采购，造成港口地区库存累积。

期货日报记者了解到，截至3月14日，华东、华南港口总库存为113万吨，较上周增加2.29万吨，高于近5年库存均值水平75.28万吨，处于绝对高位区间。

“对于港口高库存问题，市场有所预期但并不充分。在内地与沿海套利窗口关闭，以及沿海区域甲醇制烯烃装置基本维持正常运行的背景下，沿海甲醇库存再创新高反映了供需矛盾并未化解。”东证期货分析师杜彩凤表示。

在一德期货分析师史开放看来，当期沿海库存继续累积，累库幅度虽然减弱，且在3月7日当周市场一度出现需求放量、库存下降，但不具有持续性。市场累库情况反复也是市场心态转弱的主要原因之一。

除此之外，上游装置集中重启与春季检修形成了错配。据了解，在当前阶段，甲醇上游企业的开工率均在高位。卓创统计数据显示，截至3月14日全国甲醇企业开工率在70.42%，高于近5年均值63.1%，处于高位区间。

在开工率高位的同时，大量产能恢复也使得春检预期大打折扣。

一德期货产业投研部对全国各个地区的样本统计数据显示，截至3月17日，目前检修和降负运行导致甲醇单周减少产能220万吨，而下周的重启产能大于新落地的检修产能。据不完全统计，下周恢复产能净增加358万吨，但是后续3月底和4月份检修集中，3月份预计总产能仍减少70.3万吨。

目前各地的春季检修仍未开启，但复工装置偏多，造成市场情绪扭转。“今年春季恢复的产能主要是天然气制甲醇装置。由于今年没有出现‘气荒’，青海、川渝、内蒙古地区天然气制甲醇装置在供暖结束之后如期开车，而今年春季检修的装置主要集中在3月下旬及4月，整体上造成了一定的错配，从而打压了市场情绪。”于芃森称。

“就本周和下周而言，市场供给未出现实质性减少，春检不及市场预期，预计企业检修落地需要等到3月底和4月初。”史开放表示，届时检修导致供给缩量，市场价格或存在支撑。

从需求看，尽管市场寄予厚望的需求增量主要集中在甲醇制烯烃领域，但新增MTO装置投产带来的需求增量存在隐忧。

“虽然久泰能源、鲁西化工以及惠生二期等MTO装置计划陆续投产，但装置调试过程仍存在不确定性，并且未来装置能否稳定持续运行还要看MTO装置的盈利表现。”杜彩凤认为，如果甲醇价格走势强于烯烃下游产品，则意味着需求增量存在隐忧。

“目前来看，港口地区的高库存严重影响了市场情绪，而传统下游复工不及预期造成了近期的甲醇下跌。”于芃森说。

基差走强时间节点仍需等待

记者了解到，市场需求缓慢恢复以及春季生产厂家检修预期等因素综合作用，使得甲醇基差不断走强。

实际上，2月份以来，内地甲醇市场基差就已大幅走强，河南、河北、山东基差走强300元/吨左右，这些地区也是期现操作可行性最强的地区。

2月下旬至3月中旬，内地甲醇现货出现连续上涨，但是随着沿海库存的再度累积，以及市场需求缺乏利好提振，现货市场开始回落。

与此同时，增值税下调预期引发5月期货合约普跌，也扰动了部分贸易商的现货采购节奏。

“对于套利商而言，增加本月开票的现货采购，继而持有至4月1日之后，可以获取3个点的增值税税差。”杜彩凤称，在此过程中，价格下行风险可以通过期货空头头寸形成保护，这意味套利商的介入会在一定程度上增加期货市场的抛压，可以说增值税下调预期促使基差迅速走强。

“就现货市场而言，近期现货货源的锁定，意味着流通货源供应压力后移至增值税正式下调之后。”在杜彩凤看来，甲醇基差在4月之后或迎来新一轮的调整。

从基差走强角度考虑，现货市场出现回落在基差走强之后，套利盘期现解锁获利离场，使得现货市场流通货源出现增长。

记者发现，相对于3月11日郑商所公布的卖方套保持仓7750手，18日该数据已经降至6718手，套保盘开始离场得到证实。

“目前来看，基差走强的时间节点需要等待本轮现货回调结束。”史开放认为，在现货价格停止上涨甚至出现回落的情况下，仅仅依靠期货放量大跌使基差持续走强的概率较低。

由于当前市场对基差走势多保持观望态度，业内人士建议投资者前期参与的期现套利逐步离场，但在MA1909合约依旧可以做基差走强操作，但走强幅度预计不如MA1905。