国泰君安年报透露玄机：救市资金去年大亏12%，2017年浮盈悉数赔光

去年亏损12%

今日（3月20）晚间，国泰君安发布了2018年年报显示，公司2018年度实现净利润67亿元，同比下降32.11%；拟10派2.75元。

值得注意的是年报中公布的“对证金公司专户投资的公允价值”一项为123.93亿元，较2017年底的140.78亿元下降11.97%。

证金公司的专户投资账户成立于2015年7月“股灾”发生时，券商共分两批出资给证金公司用于投资。第一批是2015年7月初，21家券商以2015年6月底净资产15%出资，合计1280亿元，交予证金公司用于投资蓝筹股ETF。

随后在2015年8月，A股市场再度下跌，券商第二轮救市随即展开，于2015年9月初50家券商(包括首批21家)继续出资救市，按截至2015年7月31日，净资本的20%出资筹集1000亿元，继续交予证金公司进行权益类证券投资。

不过第二轮注入的资金在2017年半年报前已经收回，目前只有首批救市资金还在运作。

2015年后，参与救市的21家券商都会在半年报与年报中披露“对证金公司专户投资的公允价值”这一项目，该项目其实就是救市资金的市值水平，能直观反映救市资金当年的投资收益状况。

因为各家券商是按比例进行注资，由证金公司进行统一运作与投资管理，因此各家专户的投资收益水平基本一致。比如申万宏源已经于2月28日披露了年报，其中公布的年末专户公允价值为62.42亿元，较去年同期的70.9亿元减少11.96%，与国泰君安专户的数据基本一致。因此可以推断去年救市资金的亏损幅度整体在12%左右。

重仓白马股受拖累

根据国泰君安历年的年报，可以梳理出历年来救市资金的运营状况。



（国泰君安专户历年表现情况）

由上表可以看出，救市资金最近3年多基本都跑赢了大盘，尤其是2017年白马大行情时期盈利状况相当不错，当年盈利17.33%，累计盈利达到10.96%。但2018年A股持续下跌，全年跌幅达到了24.59%，救市资金也受到拖累，全年亏损11.97%，不仅将2017年的盈利悉数亏光，累计还亏损了2.33%。

救市资金由证金公司操盘，风格较为稳健，偏爱大盘白马股，2017获得了较好的收益，但在2018年就难以维持了。2018年白马股表现不尽人意，累计跌幅也超过25%。救市资金整体12%的亏损也并不算很差的成绩。

目前救市资金的持仓情况还无法推断，但2019年以来收益应该较为理想，预计能实现扭亏为盈。具体情况等到年报整体披露后我们将继续追踪。