3月20日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-大盘】周二A股小幅高开，早盘在油气资源、广电系个股的带动下，沪指盘中一度突破3100点，但券商等提振市场人气的股票却持续下跌，在一定程度上拖累股指表现，白酒、钢铁、煤炭等前天表现较好的传统经济板块调整幅度居前。截至收盘，沪指跌0.18%，报3090.98点，深证成指跌0.04%，创业板指涨0.11%。两市合计成交7756.2亿元，成交额环比下降。评：现在市场到了多空的关键时刻，从宏观角度分析——美元指数继续走强、世界主要经济体经济进入下行趋势和国内企业盈利没有实质性改善等原因——A股将会大概率继续震荡。今天大盘震荡微跌的概率较大。

【短评-期指】周二三大1904合约窄幅震荡，截至收盘，IF1904合约跌0.45%报收3836点，基差为2.04；IC1904合约涨0.17%报收5487.4点，基差为-34.78点；IH1904合约跌0.64%报收2812.6点基差为5.70点。评：从周K线上来讲，中证500指数中长期向上的趋势依旧，但是短线出现回调，而且目前大小盘股票均不具备继续上涨的基本面要素，预计后期市场重新进入大小盘共震荡的格局。预计中证500指数进入反弹末尾，建议空仓观望。

【短评-PVC】PVC社会库存60.62万吨，上升2.87万吨；西北地区电石到货中间价2940元/吨，缓慢上行趋势；国内电石法PVC市场中间价6280元/吨，下降27元/吨。评：社会库存垒库持续，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价有所反弹，下游需求存增加预期。预计1905合约短期6200-6300区间震荡，建议观望或依托6250短线多单操作，止盈6300。

【短评-乙二醇】乙烯法开工78%，下降4%；非乙烯法开工72%，下降3%；华东乙二醇库存110.2万吨，下降0.7万吨；华东市场中间价5085元/吨，下降15元/吨；涤纶长丝FDY（150D）中间价9525元/吨，价格暂稳。评：华东乙二醇库存处于高位，涤丝短纤库存天数处于低位，长丝价格反弹趋势，成本端原油近期较稳。预计1906合约短期5050-5200区间震荡，建议观望或5070短线多单开仓，止损5050。

【短评-甲醇】甲醇开工率70.42%，下降0.65%，后续供应呈宽松的特点；需求端，醋酸开工81.85%，下降7.56%，甲醛开工31.02%，下降2%，目甲醇制烯烃装置开工84.16%，上升0.25%，甲醇华东港口库存64.8万吨，上升4.8万吨，华东市场中间价2527元/吨，下降15元/吨，近期原料煤价格小幅上行。评：总体下游开工平稳，甲醇库存垒库，预计短期1905合约2430-2500区间震荡，建议观望待企稳。

【短评-铜】3月19日，上海平水铜成交价在49900-50000元/吨，LME库存减少2625吨至181200吨。评：受增值税降低影响，现货维持1000元/吨左右的升水，进口巨幅倒挂使得出口继续，消费存在极大的不确定性，同时全球累库超预期，也暗示短期消费难有较好表现，虽然旺季已至，但目前库存水平下，供需矛盾比较有限，铜价料将继续维持偏弱调整。

【短评-镍】3月19日，1#金川镍成交价在104400-104700元/吨，LME库存减少414吨至190434吨。评：短期来看，当前宏观环境转好，国内不锈钢价格连续上涨，镍价上涨驱动力明显提升，加之全球镍库存持续下降，且未来几年无新增纯镍产能投产，全球精炼镍库存还将继续去化，而且商务部决定于3月29日召开不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷反倾销听证会，一旦确定反倾销成立，将短期提振国内不锈钢行情，从而传导至镍，因此我们预计二季度镍价仍将继续上行。

【短评-棉花】昨日新疆地区皮棉报价基本保持稳定，18年机采棉3128毛重报价15600-15700元/吨，手采棉3128毛重报价15900-16000元/吨。评：因乐观预期中国贸易磋商，期棉触及三个月高位。国内棉花需求偏弱，但市场预期最差阶段已过，国内供给主要变量在储备棉政策方面，国内的进口量、抛储量以及可能的轮入量与市场预期的偏差将影响郑棉估值中枢。隔夜郑棉触底反弹，预计短期内震荡偏强为主，震荡区间15200-15500，建议多单可适当介入。

【短评-白糖】截至目前广西累计收榨11家，同比减少23家。广西制糖集团二次报价，总体成交一般偏好，广西厂仓报价5320元/吨，报价不变，成交一般。评：国际方面，泰国与印度最终产量可能小幅增产，欧盟因受干旱影响减产已成定局。总体来说仍处于小幅过剩状态，尚在底部震荡，但已处熊市尾部。国内市场也在等待4月1日降税政策的实施，观望氛围较浓。今日或震荡偏弱，震荡区间5000-5190，建议暂且观望。

【短评-黄金】美元指数跌0.1%报96.4032，连跌三日。投资者预期美联储议息会议声明会变得更加鸽派。评：近期由于市场对3月美联储议息会议存在预期，美元指数已经超跌。如果议息会议表现的没有那么鸽派，美元指数将超跌反弹，反之，美元将继续下跌。届时美黄金将下跌或继续反弹。人民币汇率经历了一轮升值之后，近期汇率维持震荡走势，对沪金影响有限。沪金短期有持续反弹压力，中期震荡偏空。上方压力位287.5，前期空单平仓，等待做空机会。

【短评-债市】19日,除隔夜品种外,其他各期限Shibor全面走高。具体看,隔夜Shibor跌9bp报2.666%,7天期Shibor涨2bp报2.729%,14天期Shibor涨13bp报2.991%。评：公开市场持续净投放，但是资金面依然偏紧，利空国债，股市上涨动能仍存，利空债市。国债短期震荡偏空，长期依然看多。下方支撑位97.3，日内操作。

【短评-原油】 API公布的数据显示，美国截至3月15日当周API原油库存超预期减少213.3万桶，预期减少77.5万桶；汽油库存减少279.4万桶；精炼油库存减少160.7万桶。评：沙特减产决心维护了市场情绪，4月份会议取消顺延到6月份，也是减产政策延续的行为。近期美国钻探井平台下降、美国产量下降及美国库存下降导致近期美原油强于布伦特。整体上，OPEC+减产态度和决心安抚了市场情绪，震荡偏强思路操作。

【短评-PTA】3月下旬多套大型装置待检，如恒力3#220万吨、桐昆嘉兴220万吨装置;恒力石化225吨PX装置今日投产。评：恒力炼化4月出料，短期也对市场情绪形成一定打压，这就导致市场对PX价格还能否维持强势产生分歧，笔者认为二季度有检修对冲，冲击力度或不大；3月底PTA检修力度加大，显著缓解市场供给压力。整体上，尽管PTA短期冲击，但中期仍可看高一线，6300区域强支撑，可依托该区域试多仓。

【短评-橡胶】库存方面，青岛区内外仍未有官方数据，区外出库情况有所好转，部分仓库有去库存，但尚未进入明显的季节性去库阶段。上期所库存同环比小幅增加，总量44万吨，其中仓单量42.6万吨。评：整体上，库存偏高，短期橡胶缺乏支撑点，承压调整；长期要待对开割季产量形成一致预期或佐证。

【短评-豆粕】据我的农产品网统计，截至2019年第11周，我国油厂大豆库存402.65万吨，较上周减少23.46万吨，减幅5.51%，同比去年减少23.58万吨，减幅5.53%；豆粕库存为69.33万吨，比上周减少1.52万吨，减幅2.15%，比去年同期减少11.01万吨，减幅13.7%。评：近来国内大豆进口量较往年同期减少，且油厂开机率持续维持较低水平，国内油厂大豆及豆粕库存均呈现下降趋势。国际国内的豆类基本面未发生明显变化，美豆维持900美分上下震荡，连粕预计仍将保持弱势，空单持有。

【短评-棕榈油】据SPPOMA的数据显示3月1-15日马来西亚棕榈油产量增加29.48%。据我的农产品网统计，截至3月15日当周，我国商业棕榈油库存约75.55万吨，较上周的78.43万吨环比减少3.67%。评：目前冬季已过去，产油国的棕榈油产量将逐步回升，在出口数据不能提供利多刺激的情况下，马盘棕榈油的反弹将受到限制。国内棕榈油库存充裕，需求也处于淡季，短期内反弹回涨的压力较大，关注产油国出口及库存数据。

【短评-焦炭】外交部网站3月19日显示，外交部发言人耿爽在例行记者会上表示，中国加强了对进口煤炭的质量安全检验和环保项目检测。评：钢厂焦炭库存较高，且环保限产压制高炉开工，而焦化企业开工率保持高位，焦炭港口库存增加明显，供应压力较大，部分地区钢厂第二轮提降焦炭价格。整体上，市场情绪较弱，但受焦炭成本支撑，下方空间有限，预计短期焦炭价格震荡，区间1940-1980，建议观望为主。

【短评-螺纹钢】太原市（3月19日0时-3月22日24时）决定延长重污染天气黄色预警，同时继续实施重污染天气应急预案黄色(三级)响应。评：终端需求继续回暖，螺纹钢去库存速度正常，叠加短期内环保限产继续趋严，支撑螺纹钢价格，但是市场对4月份钢铁产能集中释放的担忧压制螺纹钢价格，预计短期螺纹钢价格震荡偏多，关注3850压力，建议逢低做多为主，止损3770。

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