铜：贸易商集中到货兑现 LME欧洲库存大增

14日，现货市场升贴水较上个交易日有所转弱，主要是1903合约再度对随后合约升水走强，从而使得现货对1903合约转入贴水，当前1903合约持仓4.1万手，持仓量近两个交易日下降较快，整体上在交割意志的比拼中，多方占据上风。

　　上期所仓单14日继续增加，主要是1903合约即将交割；由于降税预期的存在，我们认为仓单承担一部分期货多头持仓功能，因此仓单虽然比较大，但压力并不大。

　　14日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日扩大，当前进口亏损幅度较大；14日，洋山铜升水小幅回升。

　　14日，LME库存整体大幅回升，主要集中在欧洲仓库，此前市场传言的贸易商集中到货兑现，另外，LME美洲仓库没有发生改变，仍然不断在下降。

　　消息面上，工会领导人表示Codelco可能无法在3月重启Chuquicamata和Salvador两处的冶炼厂。升级工作可能会延长到5月才能完成。这意味着美洲市场现货供应格局不变。

　　综合情况来看，目前铜价格仍然处于震荡格局，主要是需求比较低迷，但从供应情况来看，铜价格回升格局仍然不变，短期仍然以震荡格局为主。

　　总体上，产业链方面，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口，另外，由于进口亏损扩大，全球范围内铜库存或重新分配，国内铜价格压力预期或有所舒缓，整体铜价格反弹格局不变；但目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，预估铜价格上周回吐之后转入震荡，或等待消费的变化。

　　策略：谨慎反弹

　　风险：库存累积超预期，需求较差。

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　　(责任编辑：DF318)