塑料 难现单边行情

原油价格上涨乏力，前期由成本支撑引发的塑料上涨行情或结束。LLDPE供应充裕，终端虽然有所回暖，但供大于求的矛盾仍存。

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2019-3-13 09:36

   近期，原油价格上涨乏力，前期由成本支撑引发的塑料上涨行情或结束。考虑到目前市场供应充裕，而需求未能有效跟进，在此情况下，塑料期价将弱势振荡。

   供应压力仍然较大

   去年12月以来，受国际原油价格持续上涨的影响，LLDPE价格持续上升。不过，近期国际原油价格呈现现滞涨态势。由于成本支撑减弱，供需矛盾再次成为影响LLDPE价格的主要因素。目前来看，LLDPE的供需端多空因素相互交织。

   供应方面，虽然目前LLDPE价格在8000—9000元/吨的低位运行，但是聚乙烯行业的整体利润仍然处于相对高位。当前煤制PE的利润在2700元/吨左右，油制PE的利润在2300元/吨左右。在这种情况下，国内聚乙烯生产企业的生产积极性高涨，前期检修的装置在春节之后陆续复产，截至目前国内除盘锦乙烯和兰州石化两套常年停车的老装置之外，只有中沙天津的30万吨/年高压装置和茂名石化的11万吨/年的线性装置尚在停车，国内的PE开工负荷达到97%，市场接近满负荷运行，供应充裕。

   进口方面，虽然之前LLDPE价格上涨使得进口套利空间持续缩小，但是当前进口货源仍然贴水国内现货每吨数百元，因此进口货源持续流入国内的态势短期内不会改变。结合近期海关报关的情况，预计后期聚乙烯的进口量仍然较大，特别是伊朗货源将集中流入国内，进一步加剧国内聚乙烯的供应压力。

   需求方面，春节之后聚乙烯进入消费旺季，下游农膜开工负荷明显回升。截至3月10日当周，国内农膜企业开工率在43%左右，环比上升4%。特别是随着北方春播的展开，地膜的开工负荷显著回升，市场对于LLDPE的需求明显增加。不过，由于目前聚乙烯的市场走势相对较弱，下游企业采购并不积极，仍然采用高频低买策略，市场没有出现大规模的备货行情。

   短期成本支撑减弱

   年初以来，OPEC限产力度超出预期，全球原油供应过剩量由200万桶/日缩小至30万桶/日左右，原油再平衡的进程快于市场预期。中长期来看，全球原油再平衡的进程不断加快。首先，近期沙特阿拉伯表示会在本国之前的限产基础上进一步减少，此举得到了俄罗斯的支持，俄罗斯也表示会配合沙特的限产行动。其次，由于委内瑞拉国内局势动荡，原本持续下降的原油产量或进一步减少。最后，美国的活跃钻井数持续下降，后期美国的原油产量会减少。因此，国际原油价格上涨趋势基本确立，中长期来看，成本端对于LLDPE存在一定的支撑作用。不过，近期受美元指数走势强劲、原油进入消费淡季，以及原油库存明显回升的影响，国际原油价格在55—58美元/桶振荡，短期对于LLDPE的支撑作用或减弱。

   综上所述，随着国际原油价格重心不断上移，成本端在中长期对LLDPE价格存在一定支撑，这意味着LLDPE向下的空间相对有限。不过，短期原油上涨乏力，LLDPE基本面将成为主导其价格走势的关键因素。目前，LLDPE供应充裕，终端虽然有所回暖，但供大于求的矛盾仍存。基于上述判断，我们认为后期LLDPE很难形成明显的趋势，在8500—8800元/吨区间振荡的概率较大。

                                       （作者单位：金石期货）