燃料油：新加坡船燃需求仍未见起色

本周开始，新加坡当地船燃需求仍未见有明显起色，380cst船用油码头提货价格对MOPS升水昨日再度跌破2美元/吨，来到1.56美元/吨。欧洲与中东炼厂检修收紧供应的效果大概要到4月份才能传递到新加坡市场，短期内当地船燃需求的恢复则成为市场走强的重要转折点，因此近期我们需要重点关注需求端，包括BDI指数与船用油升水的走势，包括MPA即将公布的2月份船供油数据。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在11美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为72元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为23.5美元/吨，经汇率换算后FU59价差相较外盘月差大概低86元/吨；此外，FU1909-FU2001跨期价差为357元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为56.5美元/吨，经汇率换算FU91价差较外盘月差低23元/吨。参考外盘，59价差仍有一定上涨空间，但1905合约距离交割期只有一个多月的时间，59价差上涨空间有限，且91正套头寸会对59价差形成压制。

　　策略：中性，可考虑FU1909-2001正套

　　风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离。

　　(文章来源：)

　　(责任编辑：DF318)