预期仍悲观 黑色远月下跌明显

钢材：小幅降价，成交不差

　　观点：昨日钢材市场普遍降价10-30元，成交量上看19.4万吨的建材成交渐显旺季特征，但期货市场波澜不惊。下游需求方面，2月份挖掘机销量增长68.68%，再超市场预期，显示工程开工持续向好。昨日宝钢发布4月钢材销售价格，各大品类上调300元。我们认为，现货市场已做好旺季准备，期货价格受两会政策不明晰的影响，暂时未能启动，但中长期看，钢价仍然有上行驱动。

　　风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

　　铁矿：两会期间环保加强，铁矿价格高位震荡

　　观点：3月9日秦皇岛因空气污染发布红色预警，竖炉、烧结停产，高炉限产30%。而近期因环保要求，唐山、武安、山东、徐州等地强化错峰停限产方案影响，检修高炉大幅增加，对铁矿石价格产生较大影响。且因节前Vale矿难影响，铁矿石价格大幅飙升，在钢材现货价格低迷的情况下，钢厂补库意愿较差，但钢厂铁矿库存一直处于下降状况。预计后期钢材现货价格上涨，钢厂利润回升，钢厂有望集中补库。

　　(3)期现：卖现货买盘面做缩基差、持有烧结矿看多烧结溢价

　　风险：人民币大幅波动、限产政策变化

　　焦炭、焦煤：焦炭库存高企，需求疲弱击溃焦价

　　观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，昨日邯郸、唐山、长治以及山东等地区钢厂对焦炭开启第一轮100元/吨提降，部分焦企已接受，日照港（600017）报价下调50元/吨。近期河北等地钢焦限产力度进一步加强，焦炭需求进一步缩减，部分焦企库存堆积，且港口库存持续高位，焦价难以维持高位。焦煤方面，近期焦企采购力度进一步放缓，尤其炼焦配煤补库缩减。且目前乌海及鄂尔多斯部分焦煤矿已逐步复产，供应逐渐转暖。综合来看，部分港口贸易商恐慌性出货，但焦炭盘面基本反应产地2-3轮下跌预期，虽仍有下跌空间，但跌幅有限。内蒙煤矿复产促使焦煤供应紧缩预期逐渐缓和，焦企对炼焦配煤需求较差，煤价支撑力度减弱。

　　策略：焦炭方面：中性，受两会影响，北方钢焦限产，但港口焦炭库存高位压制焦价，短期来看依然价格承压，整体价格走势跟随成材。焦煤方面：中性，煤矿复产较慢，短期下游多以消耗库存为主，澳洲焦煤进口不畅，整体限制了焦煤供给。

　　风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。