甲醇 波动幅度逐渐加大

自2018年12月以来，甲醇呈现出持续振荡状态，特别是今年1月以来在2400—2600元/吨维持窄幅振荡，这主要源于偏高的库存现实以及偏好的供需预期。自上周起，受甲醇新产能投产延后、春季检修预期等因素的影响，甲醇期价大幅上涨100元/吨，上周二收盘至2680元/吨以上，多头情绪强烈抬头，但是由于去库存节奏放缓，上周四期价再次回落至2560元/吨一线。整体来看，预期与现实的“拉锯战”放大了甲醇的波动幅度。

   库存拐点开始显现

   目前来看，甲醇港口库存处于历史高位。Wind数据显示，截至3月7日，华东及华南港口甲醇库存为83.05万吨，远高于往年同期水平。不过，据卓创资讯统计，截至3月8日，西北港口甲醇库存连续两周下降，久泰能源3月中旬试车备货，也将进一步加快港口去库存节奏与挺价力度，同时西北和华东地区甲醇处于割裂状态，同样会减轻港口的库存压力。另外，西北地区挺价情绪强烈，最新报价已经在2250元/吨以上，西北至华东地区的发运窗口处于关闭状态，库存预期已经逐步由累库转为去库存，库存拐点显现。不过，我们认为，港口实际去库存进度或因海外船期到港和装置检修不及预期而拖后，预计4月中旬以前很难看到库存大幅下降。

   春检仍存不确定性

   随着春检季节来临，近期市场关注的重点为甲醇装置检修，供给逐渐收紧。2017年、2018年装置检修造成的产能损失率分别为10%、15%，预计今年春检产能损失率维持10%以上的水平。从历史数据来看，2013—2018年春季均有开工率下滑带动的甲醇价格上升的行情，持续期在45天左右，平均涨幅约15%。据公开信息披露统计，今年要进行春检的装置产能约有1300万吨（部分装置如中海油进行短期检修，实际影响小于披露），预计进入3月中旬甲醇装置开工率或延续下降趋势，直至5月。不过，从我们实际调研情况来看，春检计划目前仍在讨论中，实际执行存在较大的不确定性，不宜过度炒作。

   后市展望

   去年年底至今年2月底，甲醇受到需求不振和高库存的压力，显著滞涨于其他能化品种，价格在2300—2600元/吨横盘振荡。进入3月之后，装置春检与下游MTO新产能投产预期提振市场情绪，甲醇一度快速拉涨，但是高库存的压力尚未缓解，供需面利好预期兑现存在不确定性，近期市场心态较为凌乱，价格或再度陷入区间振荡。同时，由于大宗商品特别是液体化工品整体库存高位，并且外围市场依旧面临全球宏观预期下调的风险，如果大宗商品特别是原油价格下跌，甲醇仍需注意防范系统性风险。

                                （作者单位：国投安信期货）