鸡蛋期货有望逐步价值回归

  近期，鸡蛋现货市场表现平稳，蛋价整体以振荡为主，虽然供应方面相对稳定，但淡季需求偏弱，现货价格反弹乏力。同期，与现货市场的弱势不同，期货市场鸡蛋5月、9月合约均表现较为强势。

   上周鸡蛋1905合约上涨，在周四、周五出现高位回落，1905合约周涨1.66%。昨日，1905合约跳空高开，一度上行2.5%，期价突破3500元/500千克的关口，站上近两个月的高位。之后盘面价格下行，以1.58%的涨幅报收于3474元/500千克。而9月合约表现同样强势，受资金和需求提振预期影响一路走高，盘中价格站上4100元/500千克。

   据了解，目前鸡蛋市场正处于消化库存的阶段，由于3月初鸡蛋终端需求缺乏利好因素支撑，市场走货仍未有明显好转，经销商出货压力不减，各环节仍有少量余货。同时，南方销区市场进入“回南天”，贸易商担忧鸡蛋质量问题，采购较为谨慎，二、三级贸易商随销随采，鸡蛋销量无明显增加。虽然目前终端消费者采购意向仍然不强，但后期随着清明节临近，同时受猪肉价格上涨带动，整体需求或向好，近期蛋价可能迎来小幅上涨。

   鸡蛋基本面仍然承压，但期货盘面却相对强势。市场人士表示，这可能与猪价上涨催化资金的追捧有关。“近期鸡蛋现货价格平稳，但期货市场情绪偏好，市场对非洲猪瘟的担忧加剧，预期后期猪肉价格将要飙升，而鸡蛋期货则是目前期货市场唯一能参与此预期的品种，因此资金看涨预期强烈。”国泰君安分析师施瀛珠表示。

   但是猪肉与鸡蛋的价格联动性是否像市场预期的那么强仍然存疑。长江期货分析师潘钰烛对期货日报记者说，通过分析2011年至目前的河南生猪价格和鸡蛋价格的走势图，可以发现鸡蛋和生猪在价格表现上一致性并不强。“首先，从时间上鸡蛋和生猪的价格周期不一致，其次从价格表现上，鸡蛋和生猪价格出现过背离。通过数据我们可以计算出，生猪价格和鸡蛋价格的相关系数为-0.10746，表明两者之间极弱相关或无相关。”潘钰烛表示。

   “既然从现货的角度，我们并不认为鸡蛋与生猪价格存在强相关性，那么鸡蛋期货的投资策略则应该建立在鸡蛋本身的基本面上来。就目前的情况来看，2019年将是在产蛋鸡存栏量逐步恢复的一年，在下半年体现的将更为明显。”潘钰烛说，2018年养殖利润丰厚，养殖户养鸡积极性较高，补栏积极，在产蛋鸡存栏量逐步恢复。春节后鸡蛋现货价格止跌的位置明显低于2018年同期，反映蛋鸡产能有一定程度的恢复。“我们根据鸡苗销售数据测算了截止到2019年5月的在产蛋鸡存栏量数据，数据表明从2018年11月开始，在产蛋鸡存栏量创全年新高，随后连续3个月基本稳定，但2019年3月的在产蛋鸡存栏量环比减少，4月和5月基本稳定。2月份整体的蛋鸡养殖利润由正转负。不过，既然每年春节后现货价格都会季节性下跌，那么对于短期的利润小幅转负并不需要担忧，按照季节性规律，后续的端午节、中秋节都会给鸡蛋价格带来季节性提振。并且2018年一年的超高利润，已经明显提振养殖户信心。就目前的状况，3月份的补栏情况仍不会差。因此对于2019年整体来看，将是在产蛋鸡存栏量逐步恢复的一年。”她说。

   潘钰烛认为，从鸡蛋盘面来看， JD2001已经接近4000点，与JD1909只相差200点，这与存栏量逐步恢复的事实不符，可以关注二者之间套利的机会。

   对于JD1905合约的走势，华泰期货分析师范红军认为，市场需要更多关注期现回归。“从节后现货价格走势结合供需预期来看，现货价格年后低点或已经出现，接下来重点关注现货价格的反弹幅度，从统计角度看，目前期价已经反映多数年份的现货涨幅，但尚未反映2014年情形，当年因禽流感导致大量非正常淘汰带动现货价格大幅上涨，考虑到今年更多源于非洲猪瘟带来的替代性需求，且调研过程中了解到生猪价格5月之前涨幅或有限，因此，我们倾向于认为后期基差或更多以期价下跌方式来实现。”他说。

   “远月即9月和1月合约近期表现相对强于近月，这主要源于非洲猪瘟疫情带来的替代性需求增长预期，参考往年现货月均价统计数据，目前5月和9月合约价差尚未反映往年平均水平，远未反映极端情形，表明市场对远期鸡蛋供需宽松的预期仍然较为强烈。”范红军表示。