白糖周报 | 配额外进口糖利润窗口打开，郑糖短期仍有一定下行压力

本周行情回顾：



外盘方面，巴西货币雷亚尔疲软和国际油价回落导致本周糖价大跌，巴西作物天气改善也对糖价有所打压。本周前期ICE原糖延续上周跌势，后期在底部盘整企稳。周四盘中一度跌至12.08美分/磅，为两个月来最低。ICE原糖主力周五收盘为12.18美分/磅，周下跌0.44美分，或-3.49%。



内盘方面，在季节性供需矛盾持续的情况下，受外盘原糖深度下跌拖累，以及主产区现货报价下调影响，且多头资金开始离场，持仓逐渐向9月合约转移，本周郑糖主力自区间高位震荡下跌，周一高见5215元/吨，周五低见5044元/吨。郑糖1905合约周五收盘为5074元/吨，周下跌117元，或-2.25%。



现货方面，本周糖市较冷清，供给压力下，糖企及贸易商资金压力逐渐凸显，降价促销意愿提升。本周主产区报价较上周均有所下调，周五柳州地区报价区间为5160-5180元/吨，比上周下调50元/吨。由于国际糖价近期大跌，而国内糖价持稳微跌，内外糖价差大幅扩大，配额内价差接近2000元/吨，配额外进口糖与柳糖价格近乎持平，价差由负转正。



基本面分析：



印度糖产量预估大幅上调，基本面前景仍不明朗。日前，分析机构F.O.Licht预估2018/19年度全球糖市小幅过剩40万吨，之前预估短缺190万吨。主要由于对印度糖产量预估大幅上调。据悉，印度农业部2月预估，2018/19榨季该国甘蔗产量为3.80834亿吨，同比增加7.8%。同时，产量数据显示，截至2月底印度全国466家糖厂投入生产，累计产糖2476.8万吨，同比增加近160万吨。



主产国出口数据表现较差，或反映近期全球糖消费疲软。巴西贸易部数据显示，2019年2月巴西共计出口糖120.09万吨，同比减少约16.23%，为2015年以来同期最低水平。2018/19榨季至今巴西累计出口糖1883.6万吨，同比减少27.72%。据欧盟委员会数据，欧盟1月仅出口白糖10.2万吨，大幅低于2018年1月的28.1万吨，亦低于2018年12月的20.7万吨。欧盟2018/19榨季10-1月累计出口糖73.4万吨，同比减少43.1%。此前消息，1月份泰国糖出口量增速也大幅下滑。



国内产销率仍表现较好，新增工业库存同比偏低。据中国糖业协会监测，截至2019年2月底，全国累计产糖738万吨，比上年度同期增加1万吨，增幅0.1%；累计销糖338万吨，比上年度同期增加38万吨，增幅12.8%；累计销糖率45.8%，同比提高5.1个百分点。截至2月底，本年度新增工业库存399.74万吨，较过去两年同期减少35-40万吨。



打击走私糖保持高压态势，走私渠道及规模或大幅萎缩。据悉，日前云南省临沧市、德宏州、红河州、西双版纳州以及其他地区，已经全面开展冰糖厂普查，特别是涉嫌走私糖加工的。



主产省区糖厂开始陆续收榨，蔗款兑付问题或日益突出。截至3月4日，海南有三家糖厂收榨，累计收榨产能为0.95万吨，占总产能的三成以上。据悉，截至2月底海南蔗款兑付比例多在15-20%之间，个别糖厂兑付率最低，只有9.45％。截至3月7日，广西累计有4家糖厂收榨，同比减少4家。主要受降雨影响，广西压榨同比略慢，本周广西预计还有1-3家糖厂收榨。另外，湛江也有糖厂收榨。



结论及操作建议：



结论：



  1、外盘方面，目前来看，全球糖市基本面中长期前景仍不太明朗，印度本榨季产量和巴西新榨季甘蔗制糖比是市场关注的两大重点。从主产国的出口数据来看，近期全球食糖整体需求或较疲软，对国际糖价有所拖累。在受油价大涨推升至三个半月高位后，由于油价盘整震荡，巴西雷亚尔走软，近日ICE原糖一路下跌，滑至12美分/磅附近。短期，全球糖市基本面中性偏空，ICE原糖或仍处于区间波动行情，主要交易区间较前期下移至11.6-12.6美分/磅。



  2、内盘方面，季节性供给压力持续，市场需求回归清淡。从利多因素来看，打击走私糖保持高压态势，走私渠道及规模或大幅萎缩，有效保护了国内糖市秩序稳定。广西临储政策持续执行中，对市场有明显“托底”作用。最后，2月产销数据表现较好，新增工业库存同比偏低，对市场信心也有一定提振。国内糖价底部支撑还是比较坚实的。从利空因素来看，近期内外糖价差持续扩大，致使配额外进口糖利润窗口打开，这将对国内糖价有较大打压。此外，由于销售放缓，存货累库，加之蔗款兑付问题也日渐突出，糖企及贸易商资金压力逐渐凸显，有意下调报价促销。短期国内糖价也难以大幅上行。综上，郑糖1905合约仍呈区间震荡走势，交易区间5000-5200元/吨。



操作建议：



  不管是国际糖价还是国内糖价，到目前还没有明显的方向性走势，区间震荡行情仍将持续。目前持仓向9月合约加速转移，5月合约交投活跃度趋于下降。建议观望为主；或短线高抛低吸，轻仓操作。





第一部分 市场行情



一、期货行情







二、现货市场







第二部分 重要数据图表



一、主要价差















二、年度供需情况



1、全球年度供需















2、中国年度供需















三、中国食糖产销进度情况



























四、终端消费情况